تحقيق ربح قريب من 850 مليون! تخفيض حيازات مجموعة بينجيانج هذه المرة "ليس كما تتخيلها"

عرض|موقع Zhongfang

مراجعة|لي شياو يان

في الآونة الأخيرة، أثيرت أنباء عن قيام المساهمين المهيمنين في مجموعة بينجيانج بتخفيض حصصهم وبيع أسهمهم بما يقرب من 8.5 مليار يوان، مما أثار اهتمام السوق بشكل واسع، وفسر بعضهم الأمر على أنه “تخفيض كامل للحصص”. من خلال تفاصيل الإعلان والبيانات الأساسية لعمل الشركة، يتضح أن عملية التخفيض كانت متوافقة وشفافة طوال الوقت، وخطة البيع كانت واضحة، ولم تؤثر على السيطرة على الشركة أو أساسيات إدارتها؛ وفي الوقت نفسه، قامت مجموعة بينجيانج بتخفيض أهداف المبيعات بشكل استباقي، والحد من الديون، والتركيز على المناطق الرئيسية، وبنهج حذر كأنها “ضغط على الفرامل”، خرجت من فترة التعديل العميق في سوق العقارات عبر مسار تنمية عالي الجودة ومستقر، مما يعكس مسؤولية ومرونة الشركة الرائدة في المنطقة.

وفقًا لإعلان نتائج التخفيض الذي كشفت عنه مجموعة بينجيانج، فإن الجهة التي قامت بالتخفيض هي مجموعة المساهمين المهيمنين في بينجيانج، وهي ثلاث صناديق استثمار خاصة تابعة لمجموعة بينجيانج، باستخدام طرق المزاد المركز والصفقات الكبرى، حيث تم تخفيض حصصها بمقدار 87,572,300 سهم، بنسبة 2.8145% من إجمالي رأس مال الشركة، بقيمة نقدية تتراوح بين 8.33 مليار و8.5 مليار يوان، ولم يتجاوز حجم التخفيض المخطط له مسبقًا، وامتثل كامل العملية للوائح الجديدة للهيئة الصينية لتنظيم الأوراق المالية. بعد إتمام التخفيض، انخفضت نسبة ملكية المساهمين المهيمنين والمساهمين المتفقين معًا من 62.16% إلى 59.34%، وما زالت في موقع السيطرة المطلقة، ولم تتغير حقوق السيطرة على الشركة، ولم تتأثر هيكلية الحوكمة أو العمليات اليومية.

من ناحية الامتثال، فإن عملية التخفيض تمت وفقًا لالتزامات الإفصاح المسبق، مع الالتزام الصارم بجدول الزمن، والطريقة، والنسبة، وفقًا للوائح الرقابية، ولا توجد حالات مخالفة أو تداول داخلي، مما يجعلها عملية سوقية ومنظمة لتمويل المساهمين. ويُفسر البعض ذلك على أنه “تخفيض كامل للحصص”، لكن هذا تفسير مبالغ فيه — إذ أن نسبة 59.34% تبقى أعلى بكثير من الحد الفاصل للسيطرة، وهيكل ملكية المساهمين المتفقين مستقر، مما يضمن استمرارية قرارات الشركة واستقرار عملياتها.

أما بالنسبة لاستخدامات أموال التخفيض، فقد أوضحت مجموعة بينجيانج أنها ستُستخدم في استثمارات طويلة الأمد للمساهمين الرئيسيين في تنمية الريف، والمشاريع الاجتماعية، ودمج عمليات رأس المال مع المسؤولية الاجتماعية. في ظل ضغط سوق العقارات وتركيز الشركات على أمان التدفقات النقدية، فإن المساهمين المهيمنين يختارون جمع أموال خيرية بشكل متوافق، مما يعكس مسؤولية الشركة تجاه المجتمع، ويظهر أيضًا أن ترتيب الأموال من قبل المساهمين يتم بشكل هادئ، وليس بسبب مخاوف من مستقبل الشركة.

على الرغم من أن قطاع العقارات يمر بفترة تعديل عميق، فإن مجموعة بينجيانج، بفضل مزاياها الإقليمية في هانغتشو، وقدرتها على التشغيل الدقيق، واستراتيجيتها المالية المستقرة، حافظت على مرونة تشغيلية قوية. في عام 2025، حققت الشركة مبيعات بقيمة 1017 مليار يوان، وهو ما يمثل استقرارًا على مستوى تريليون يوان للعام السادس على التوالي، مع انخفاض سنوي بنسبة 9% فقط، وهو أداء يتفوق بشكل ملحوظ على متوسط القطاع؛ وبلغ إجمالي الاستثمارات السنوية 487 مليار يوان، بزيادة 8.6%، وهو إنجاز يعكس ثقة قوية في السوق الرئيسية، رغم تقلص الاستثمارات في القطاع.

وبصفتها “الوزن الثقيل” في سوق العقارات في هانغتشو، تواصل مجموعة بينجيانج التركيز على المناطق الأساسية، حيث بلغت استثماراتها الإجمالية في هانغتشو لعام 2025 حوالي 470 مليار يوان، أي أكثر من 96% من إجمالي استثماراتها السنوية. وفيما يخص احتياط الأراضي، أضافت خلال العام 26 قطعة أرض، منها 23 في المناطق المركزية، وشاركت في مزادات 60 من أصل 92 قطعة أرض سكنية في المدينة، مما يعزز مكانتها كزعيم إقليمي بكثافة عالية. استراتيجيتها في التركيز على المدن والمناطق الأساسية ساعدتها على تجنب مخاطر ارتفاع المخزون في المدن من المستوى الثالث والرابع، مع الحفاظ على معدل تصفية المشاريع وربحية مستقرة.

كما تؤكد البيانات المالية على استقرار الشركة، ففي الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، بلغت إيرادات التشغيل 655.1 مليار يوان، بزيادة 60.6%، وصافي الربح بعد الضرائب للمساهمين 23.9 مليار يوان، بزيادة 46.6%، مما يدل على استمرار تعافي الربحية. وتتميز الشركة بميزة التمويل، حيث يبقى متوسط سعر الفائدة على التمويل منخفضًا عند 3.0%، وهو من بين الأدنى بين شركات القطاع الخاص، مما يوفر ضمانًا قويًا للأمان المالي.

وفي بداية عام 2026، أطلقت مجموعة بينجيانج إشارة واضحة على تعديل استراتيجيتها، حيث اقترح رئيس مجلس إدارتها، تشي جينشينغ، هدف مبيعات سنوي حوالي 800 مليار يوان، وهو انخفاض عن هدف تريليون يوان لعام 2025، مع اعتماد استراتيجية مالية “تقوية الجسم” و"ضغط على الفرامل" لتحسين وتيرة النمو، وهو أمر لا يعكس نقص الثقة، بل هو خيار عقلاني استجابة لدورة السوق.

وفيما يخص تقليل الديون، تخطط الشركة لخفض ديونها ذات الفوائد من 262 مليار يوان إلى حوالي 230 مليار، أي أكثر من 10%، مع خفض متوسط سعر الفائدة إلى أقل من 2.9%، بهدف تحسين هيكل الديون وتقليل تكاليف التمويل. في ظل توجه القطاع نحو “خفض الرافعة المالية” و"الحد من المخاطر"، تتخذ مجموعة بينجيانج إجراءات استباقية لتقليل حجم الديون، وزيادة أمان التدفقات النقدية، وترك مساحة لمواجهة تقلبات السوق.

وفيما يخص استثماراتها، تتبنى الشركة موقفًا حذرًا ونشطًا، حيث تخطط للحد من استثمارات الأراضي بين 15 و20 مليار يوان في عام 2026، مع الالتزام بنسبة استثمار “622”: 60% من التمويل يوجه إلى هانغتشو، و20% إلى مدن أخرى في Zhejiang، و20% إلى مناطق خارج المقاطعة، مع التركيز على شنغهاي. هذا التوزيع يضمن الحفاظ على قاعدة هانغتشو، مع توسع معتدل في مدن حزام Yangtze River Delta، لتحقيق توازن بين التنويع وتقليل المخاطر، والتحول من التوسع العشوائي إلى استثمار دقيق.

ومع انتقال الشركة من “التركيز على الحجم” إلى “التركيز على الجودة”، يتماشى هذا التحول مع توجه القطاع العقاري نحو النمو عالي الجودة. تخفيض أهداف المبيعات، هو لتوافق أفضل مع وتيرة تطوير المشاريع وكفاءة التدفقات النقدية؛ والحد من حجم الاستثمارات، لضمان أمان التدفقات والعائد على الاستثمار؛ والتركيز على المناطق الأساسية، لتعزيز الميزة التنافسية وحصة السوق. هذا التباطؤ المؤقت هو من أجل استدامة طويلة الأمد.

وقد أثارت عملية التخفيض الأخيرة نقاشات في السوق، كما عكست حساسية السوق الحالية تجاه تحركات مساهمي شركات العقارات. لا شك أن تخفيض المساهمين المهيمنين قد يؤثر على المزاج السوقي على المدى القصير، ويخشى بعض المستثمرين من أن يرسل ذلك إشارات سلبية، خاصة مع ضغوط التعديل في القطاع، مما قد يسبب اضطرابات مؤقتة في سعر السهم. لكن من منظور طويل الأمد، فإن عملية التخفيض لا تغير أساسيات إدارة الشركة، ولا تتأثر القدرة التنافسية الأساسية لمجموعة بينجيانج.

أولًا، تمتلك الشركة حاجزًا إقليميًا قويًا، مع طلب مستقر في سوق هانغتشو، وسمعة جيدة للمنتجات وتأثير قوي للعلامة التجارية، مع ضمان قدرة التصفية؛ ثانيًا، هيكلها المالي سليم، مع مزايا التمويل منخفض التكلفة والديون المنخفضة، مما يعزز قدرتها على مقاومة المخاطر؛ ثالثًا، استراتيجيتها واضحة وواقعية، مع عدم التوسع بشكل متهور أو الاستحواذ على الأراضي بشكل مفرط، مع التركيز على الأعمال الأساسية والمناطق المركزية، وخطة واضحة للتطوير.

بالنسبة لشركات العقارات، فإن القطاع قد ودع مرحلة النمو العشوائي، ودخل عصر “الاستقرار هو الأساس”. إن تعديل مجموعة بينجيانج لأهداف الحجم، وتقليل الرافعة المالية، والتركيز على السوق الأساسية، وتخفيض المساهمين المهيمنين بشكل منظم، وتوجيه الأموال نحو الأعمال الخيرية، كلها خيارات عقلانية تتعلق بمواجهة دورة السوق، مع موازنة بين النمو والمسؤولية.

إن بيع المساهمين المهيمنين لأسهم بقيمة تقارب 8.5 مليار يوان هو عملية رأس مال سوقية ضمن مسيرة تطور مجموعة بينجيانج، وليس إشارة إلى تحول في الإدارة؛ وتخفيض أهداف المبيعات بشكل استباقي يعكس حذرًا استراتيجيًا، وليس ضعفًا في النمو. في مرحلة التعديل العميق لقطاع العقارات، تتبع مجموعة بينجيانج مسارًا فريدًا من النمو المستقر، مع الالتزام بالامتثال، ودعم مالي قوي، وتركيز إقليمي، لتشكيل مسار تنمية مميز ومستدام.

وفي النهاية، فإن تقلبات السوق قصيرة الأمد لا تغير من جوهر القيمة على المدى الطويل، ومع تصفية القطاع تدريجيًا، وزيادة تركيز الشركات الممتازة، وبفضل عمقها الإقليمي، ووضعها المالي المستقر، واستراتيجيتها الواضحة، من المتوقع أن تواصل مجموعة بينجيانج تعزيز مكانتها، وتحقيق تنمية عالية الجودة ومستدامة، وتوفير قيمة طويلة الأمد للمستثمرين والموظفين والمجتمع.