معدلات الودائع بين البنوك: إدارة "الرقع الذاتية" وإعادة تسعير محتملة لأكثر من 10 تريليونات يوان

◎ الصحفي: زان شينران

يتم تعزيز إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي بشكل مستمر. وفقًا لمصادر من داخل القطاع المصرفي، علمت صحيفة شنغهاي للأوراق المالية أن بعض البنوك الأعضاء قد طُلب منها مؤخرًا خلال حضورها اجتماعات تتعلق بآلية تحديد أسعار الفائدة السوقية، تعزيز إدارة معدل الفائدة على ودائعها الجارية في القطاع المصرفي. ووفقًا لأحدث المتطلبات، فإن حجم الودائع الجارية في القطاع المصرفي التي تتجاوز معدل إعادة شراء السندات العكسية لمدة 7 أيام (OMO) بنسبة 1.4% من سعر السياسة، يجب ألا يتجاوز نسبته في نهاية كل ربع سنة بين 10% و20% من إجمالي الودائع.

وقد قدر خبراء القطاع أن مع تعزيز الإدارة الذاتية بشكل أكبر، ستتأثر حوالي 10 تريليون يوان من ودائع القطاع المصرفي ذات المعدلات، وقد تواجه إعادة تسعير. ويُعتبر هذا التحديث في إدارة الذاتية استمرارًا وتقوية للإجراءات ذات الصلة بنهاية عام 2024، كما أنه يشير إلى أن نظام سعر الفائدة على السياسة، الذي يركز على عمليات السوق المفتوحة، يزداد قوة في فرض القيود على تسعير التزامات البنوك.

تحديث إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي “تثبيت”

مؤخرًا، أعيد تشديد إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي، وارتفعت درجة اهتمام السوق بشكل واضح.

وفي الواقع، بدأت إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي منذ نهاية عام 2024. في نوفمبر 2024، أصدرت آلية تحديد أسعار الفائدة السوقية مبادرة بعنوان “تحسين إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع غير المالي في القطاع المصرفي”، والتي أدخلت لأول مرة ودائع القطاع غير المالي الجارية ضمن إطار إدارة الذاتية. حيث يتم تحديد سعر ودائع المؤسسات المالية الأساسية على أساس سعر احتياطي الفائض بنسبة 0.35%، بينما يتم تحديد ودائع المؤسسات غير المالية الأخرى بناءً على سعر إعادة شراء السندات العكسية لمدة 7 أيام البالغ 1.4%.

أما المتطلبات الجديدة فهي تتضمن تفصيلًا إضافيًا للمعايير، حيث تمتد القيود من مستوى المعدل الكلي إلى نسبة حجم الودائع ذات الفائدة العالية في القطاع المصرفي، مع فرض قيود نسبية على حجم الودائع التي تتجاوز سعر إعادة شراء السندات العكسية لمدة 7 أيام.

وتعتقد شركة هويشي للأوراق المالية أن هذا التحديث في إدارة الذاتية هو بمثابة “تثبيت” للقواعد السابقة. حيث كانت بعض البنوك سابقًا تستطيع من خلال مزيج من معدلات فائدة عالية ومنخفضة، تلبية متطلبات متوسط سعر الفائدة، مع الاستمرار في جذب بعض الودائع ذات الفائدة العالية. الآن، مع تفصيل إدارة النسبة المئوية للودائع ذات الفائدة العالية، فإن ذلك سيساعد على تحسين فعالية القيود الذاتية بشكل عملي.

وتشير تقديرات شركة هوتاي للأوراق المالية إلى أن حجم ودائع القطاع المصرفي في النظام المصرفي يبلغ حاليًا حوالي 40 تريليون إلى 50 تريليون يوان، منها حوالي 25 تريليون إلى 30 تريليون يوان من ودائع القطاع الجارية. وبالنظر إلى أن بعض معدلات الفائدة على الودائع قد توافقت بالفعل مع المتطلبات الجديدة، فإن التقديرات العامة تشير إلى أن حوالي 10 تريليون يوان من ودائع القطاع الجارية ذات المعدلات يمكن أن تتعرض لتخفيض في السعر.

السبب الرئيسي في توسع دورة التمويل

يُعزى التحديث الأخير في إدارة الذاتية إلى توسع دورة التمويل بين المؤسسات، وظهور فرص للمضاربة مرة أخرى.

قال وان شيانشو، نائب مدير معهد أبحاث شركة غوليان مينشين للأوراق المالية، لصحيفة شنغهاي للأوراق المالية، إن حجم ودائع القطاع المصرفي بين المؤسسات شهد مؤخرًا نموًا مرحليًا، ويُعزى ذلك جزئيًا إلى أن قاعدة الودائع كانت منخفضة بعد تطبيق إدارة الذاتية في السابق. ومع تكيّف المؤسسات المالية تدريجيًا مع القواعد، أعادت بعض المؤسسات توازن مؤشرات الأداء، مما أدى إلى تمديد سلسلة التمويل بين المؤسسات مرة أخرى. وفي الممارسة العملية، تقوم بعض المؤسسات غير المالية بتمويل عمليات إعادة الشراء، ثم تودع الأموال في البنوك على شكل ودائع جارية، مما يخلق دورة تمويلية تتمثل في “غير مالي يقترض عبر إعادة الشراء، والبنك يجذب الودائع”. بالنسبة للبنك، فإن الودائع الجارية بين المؤسسات تعتبر مصدر ديون منخفض التكلفة نسبيًا؛ أما بالنسبة للمؤسسات غير المالية، فهناك فرصة للمضاربة.

وقال مسؤول في تداول الأموال بالبنك لصحيفة شنغهاي للأوراق المالية إن وجود هذا النموذج يجعل التمويل بين المؤسسات يدور داخل النظام المالي، مما يسهل رفع حجم الودائع ذات الفائدة العالية، ويضعف فعالية إدارة الذاتية السابقة التي كانت تهدف إلى خفض تكلفة التزامات البنوك. وأضاف: “من منظور تنظيمي، فإن الهدف من تعزيز إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي بشكل أكبر هو تقليل فرص المضاربة هذه، وخفض حوافز البنوك لجذب التزامات عبر ودائع ذات فائدة عالية، وتوجيه تسعير التمويل بين المؤسسات ليقترب أكثر من سعر السياسة.”

هيكل التزامات البنوك وسوق الدين قد يتأثران

مع إعادة تسعير معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي، قد يتأثر هيكل التزامات البنوك وسوق الدين أيضًا.

قال وان شيانشو: من ناحية، بعد انخفاض معدل الفائدة على ودائع القطاع الجارية، ستتقلص بشكل واضح مساحة المضاربة على الودائع عبر التمويل عبر إعادة الشراء من قبل المؤسسات غير المالية، وقد ينخفض الطلب على عمليات إعادة الشراء، وربما تتجه بعض الأموال نحو شهادات الإيداع قصيرة الأجل أو أدوات الدين؛ ومن ناحية أخرى، قد يتقلص حجم ودائع القطاع المصرفي مؤقتًا، وقد تتجه بعض الالتزامات إلى أدوات مثل شهادات الإيداع بين المؤسسات.

وقال مسؤول في قسم الأصول والخصوم في أحد البنوك الشمالية لصحيفة شنغهاي للأوراق المالية، إنه إذا انخفض حجم ودائع القطاع الجارية بين المؤسسات، فقد تلجأ البنوك إلى إصدار شهادات إيداع بين المؤسسات لتعويض جزء من فجوة السيولة. كما أن حجم أصول القطاع بين المؤسسات قد يتقلص أيضًا، ومع تزايد الطلب على تخصيص الأصول، قد يزيد قسم السوق المالية من استثماراته في السندات، مما قد يؤدي إلى تفاقم ظاهرة “نقص الأصول” في سوق الدين على المدى القصير.

وبشكل عام، فإن انخفاض تكلفة التزامات البنوك قد يكون محدودًا نسبيًا. ووفقًا لتقديرات فريق الثابتة للدخل في شركة هوتاي للأوراق المالية، فإن انخفاض معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي بمقدار 10 إلى 20 نقطة أساس، سيؤدي إلى توفير حوالي 100 إلى 200 مليار يوان من فوائد الفوائد للبنوك، مع تحسن طفيف في صافي هامش الفائدة للبنك يقل عن نقطة أساس واحدة.

أما على مستوى سوق الدين، فغالبية المؤسسات ترى أن هذا التحديث في إدارة الذاتية سيكون أكثر فائدة للسندات ذات الأجل القصير والمتوسط. وبالاستناد إلى رد فعل السوق بعد إدراج ودائع القطاع غير المالي في نوفمبر 2024 ضمن إدارة الذاتية، فمن المتوقع أن يستمر السوق في توقع انخفاض تكاليف التزامات البنوك وزيادة الطلب على إصدار أدوات الدين، مما يدعم شهادات الإيداع بين المؤسسات والسندات ذات الأجل القصير والمتوسط.

(تحرير: تشيان شياو Rui)