سيتيك للأوراق المالية: المخزون يستمر في التصفية، الطلب يتزايد تدريجيًا، وأسعار الليثيوم من السهل أن ترتفع ولكن من الصعب أن تنخفض

مقالة｜وان جيتشاو، غو يانزه، شياو سانتساي

ليثيوم: وفقًا لـSMM، لا تزال مخزونات الكربونات الليثيوم المحلية في حالة تراجع، مع تباطؤ طفيف في وتيرة التراجع، حيث انخفضت بمقدار 414 طنًا خلال الأسبوع، لتصل إلى أقل من 99,000 طن، منها انخفاض مخزون المصاهر بمقدار 1184 طنًا ليصل إلى 16,000 طن، وهو أدنى مستوى خلال الثلاث سنوات الأخيرة، كما انخفض مخزون المستهلكين بمقدار 1890 طنًا ليصل إلى 46,000 طن، مع تقدير أن عدد أيام المخزون المتاح أقل من 10 أيام، وانخفض مخزون الأطراف الأخرى بمقدار 1120 طنًا ليصل إلى 37,000 طن، وهو أيضًا مستوى منخفض نسبيًا. من جانب العرض، زاد إنتاج الكربونات الليثيوم أسبوعيًا بمقدار 768 طنًا، ولكن مع توقف تصدير زيمبابوي وتقلبات مستوى مخزون المناجم في الموانئ، من المتوقع أن يكون مرونة العرض محدودة في المستقبل. من جانب الطلب، يستمر الانتعاش في الاستهلاك، مع استمرار الطلب على أنظمة التخزين والطاقة الثقيلة، وبدء موسم ذروة استهلاك بطاريات الطاقة، ومع تصاعد تأثيرات الحرب في الشرق الأوسط، تتزايد الضغوط على الطاقة في الخارج، وارتفاع الطلب على التخزين المنزلي في أوروبا. من المتوقع أن يظل انخفاض المخزون هو المشكلة الأساسية خلال الربع القادم، وأن يكون سعر الليثيوم عرضة للارتفاع أكثر من الانخفاض.

ليثيوم: وفقًا لـBaichuan Yingfu، بلغ متوسط سعر السوق الصناعي للكربونات الليثيوم هذا الأسبوع 155,000 يوان/طن، بزيادة قدرها 2.0% عن الأسبوع الماضي؛ ومتوسط سعر الكربونات الليثيوم المستخدمة في البطاريات 158,000 يوان/طن، بزيادة 1.9% عن الأسبوع السابق. من جانب العرض، من المتوقع أن يرتفع إنتاج الكربونات الليثيوم بشكل شهري، مع زيادة الإنتاج من الشركات التي عادت إلى الإنتاج الأسبوع الماضي، مما يعكس استعادة القدرة على التوريد بشكل تدريجي. فيما يخص الواردات، بلغت صادرات شيلي إلى الصين من الكربونات الليثيوم في فبراير 22,380 طنًا، ومن المتوقع أن يعزز ذلك من إمدادات السوق الخارجية هذا الشهر. يظل مخزون الصناعة منخفضًا ويستمر في الانخفاض، مع نشاط كبير في تصدير الليثيوم من قبل المصانع، رغم انخفاض المخزون، إلا أن حجم الزيادة في المخزون بشكل عام محدود. تتجه مصانع ملح الليثيوم إلى البيع النشط، مع تشغيل منخفض للمخزون، ويظل تجار الجملة متحمسين لاستلام الشحنات بعد العطلة، رغم أن الزيادة الإجمالية في المخزون صغيرة. تحافظ مصانع المواد الطرفية على مخزون آمن، وتقوم بتعويض الطلبات الضرورية، مع زيادة الطلب خلال الشهر، مما أدى إلى ارتفاع المخزون النسبي. استمر انخفاض عدد عقود العقود الآجلة هذا الأسبوع، حيث كانت كمية العقود قبل يوم التداول السابق 36,739 طنًا، وتم إلغاء العديد من العقود في نهاية الشهر. من جانب الطلب، بدأ سوق الكربونات الليثيوم في التحسن تدريجيًا في مارس، مع استعادة الطلب على بطاريات الطاقة بشكل ثابت، ومع استمرار جهود التخزين، زاد النشاط في السوق بشكل عام. تم تداول بعض الطلبات الملغاة خلال الأسبوع، لكن لم يتم تأكيدها ولم تؤثر على السوق بشكل فعلي، مع استمرار الطلب في الارتفاع. لا تزال سياسة استرداد الضرائب على الصادرات تؤدي إلى “حالة التنافس على التصدير”، حيث تسرع بعض الشركات في جدولة الإنتاج لتلبية الطلبات الخارجية. تظل مصانع المواد الطرفية تشتري حسب الحاجة، مع تحول بعض الشركات الكبرى إلى شراء مخزون نشط، مما يظهر مرونة الطلب تدريجيًا. من ناحية الموارد، تبرز أهمية السيطرة الذاتية على موارد الليثيوم المحلية.

نيكل: بلغ سعر النيكل في LME هذا الأسبوع 17,320 دولارًا/طن، بانخفاض قدره 0.7% عن الأسبوع السابق؛ وسعر النيكل في بورصة شنغهاي 136,930 يوان/طن، بانخفاض 0.2%. بلغ مخزون النيكل في SHFE 63,700 طن، وفي LME 284,700 طن، ليصل الإجمالي إلى 348,300 طن، بانخفاض 0.3% عن الأسبوع الماضي. من جانب العرض، من المتوقع أن يكون إنتاج النيكل من حمض الكبريتيك المحلي هذا الأسبوع 45,920 طنًا، بزيادة عن الأسبوع السابق، مع رفع معدل التشغيل بشكل متزامن. تأثر العرض المحلي من حمض النيكل بحالة توقف الإنتاج الرطبي في إندونيسيا، مما أدى إلى ضيق في إمدادات خام MHP، مع استمرار الشركات الكبرى في التشغيل الطبيعي، بينما تقلص تشغيل الشركات الصغيرة والمتوسطة بسبب ضغوط التكاليف والمواد الخام، مع محدودية الزيادة في الإنتاج بشكل عام. من جانب الطلب، الطلب على حمض النيكل المستخدم في البطاريات ضعيف، مع تركيز الشركات على استهلاك المخزون وتعويض الطلبات الضرورية، مع ضعف الرغبة في شراء بأسعار مرتفعة. سوق حمض النيكل المستخدم في الطلاء مستقر، مع ضعف الطلب على الطلبات التقليدية من المعادن، ويقتصر الشراء على القطاعات عالية الدقة، دون زيادة واضحة في الطلبات الإجمالية.

المعادن النادرة والمواد المغناطيسية: تراجعت أسعار المعادن النادرة هذا الأسبوع. حتى يوم الخميس، بلغ متوسط سعر أكسيد البراسيوديم والنيوبيوم 785,000 يوان/طن، بانخفاض 7.37% عن الجمعة السابقة؛ ومتوسط سعر أكسيد الديوديم 1,450,000 يوان/طن، بانخفاض 3.97%؛ وأكسيد التيربيوم 6,255,000 يوان/طن، بانخفاض 1.11%. من حيث العرض والطلب، يظل العرض ضيقًا، مع محدودية زيادة الإنتاج من شركات الفصل، وصعوبة في تصدير الخام من المناجم، مع صعوبة في زيادة طاقة الإنتاج، رغم أن إنتاج المخلفات لا يزال جيدًا، مع مراجعة مستمرة من قبل الشركات، مع استقرار الإنتاج بشكل رئيسي، وقلة كمية التداول في السوق الفوري. من ناحية الطلب، يتوقع تحسنًا، مع استقرار تشغيل شركات نيون الحديد، وطلب جيد على الطلبات النهائية، مع توقعات بزيادة سنوية ثابتة، مع نمو مستمر، مع استمرار شراء الشركات المغناطيسية، مع بقاء الطلب الأساسي قائمًا.

1. تراجع كبير في الاقتصاد العالمي، وانكماش حاد في الاستهلاك. خفض البنك الدولي في أحدث تقرير له «توقعات النمو الاقتصادي العالمي» لعام 2025 من 2.7% إلى 2.3%، مع خفض توقعات النمو لنحو 70% من الاقتصادات. وأشار البنك إلى أن النمو العالمي يتباطأ بسبب الحواجز التجارية وعدم اليقين في السياسات العالمية. مقارنةً بتوقعات قبل 6 أشهر التي كانت تشير إلى احتمال تحقيق “هبوط ناعم”، فإن الاقتصاد العالمي الآن يدخل في اضطرابات مرة أخرى. إذا لم يتم تصحيح المسار بسرعة، فإن مستوى المعيشة قد يتعرض لضرر كبير. تظهر البيانات الاقتصادية العالمية اتجاهًا هابطًا، وإذا دخلت في ركود عميق، فإن تأثير ذلك على استهلاك المعادن غير الحديدية سيكون كبيرًا.

2. ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، وتشدّد السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل يفوق التوقعات، وارتفاع الدولار يضغط على أسعار الأصول ذات العائد. فشل الولايات المتحدة في السيطرة على التضخم بشكل فعال، واستمرار رفع أسعار الفائدة. قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل كبير ومتواصل، لكن خدمات مثل الإيجارات والأجور تظهر مقاومة، مما يعيق تراجع التضخم. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة بقوة، فإن ذلك سيكون غير ملائم للمعادن غير الحديدية المقومة بالدولار.

3. تباطؤ نمو استهلاك قطاع الطاقة الجديدة في الصين، واستمرار ضعف قطاع العقارات. على الرغم من أن السياسات المتعلقة بقطاع العقارات قد تم تخفيفها بدرجات متفاوتة، إلا أن رغبة المستهلكين في الشراء لا تزال ضعيفة، ولم تتقدم جهود حل ديون شركات العقارات بشكل جيد. إذا استمر ضعف المبيعات، فإن مشاريع البناء قد تتعرض لمخاطر التوقف، مما يضر باستهلاك بعض المعادن غير الحديدية في السوق المحلية.

اسم تقرير البحوث: «المخزون في حالة تراجع، الطلب يتصاعد تدريجيًا، سعر الليثيوم من الصعب أن ينخفض أكثر من الارتفاع»

تاريخ النشر الخارجي: 15 مارس 2026

الجهة المصدرة للتقرير: شركة CITIC Securities Co., Ltd.

المحللون في التقرير:

وان جيتشاو SAC رقم: S1440521110005

غو يانزه SAC رقم: S1440524010001

شياو سانتساي SAC رقم: S1440524070004