يجب توحيد معايير "التقلبات الشاذة" في تداول أسهم السوق الرئيسية الصينية

لماذا تتعارض مع مبادئ العدالة الاختلافات في معايير تقلبات الأسهم غير الطبيعية في سوق الأسهم A؟

إعلانات التقلبات غير الطبيعية في أسهم الشركات المدرجة هي شكل شائع من الإعلانات في السوق. عندما تتجاوز قيمة التغير في سعر إغلاق الأسهم خلال ثلاثة أيام تداول متتالية ±20%، يُعتبر ذلك تقلبًا غير طبيعي، ويجب على الشركات المدرجة أن تكشف عن إعلان تقلبات غير طبيعية في تداول الأسهم في اليوم التالي للتداول.

الهدف من طلب البورصات من الشركات المدرجة الكشف عن إعلانات التقلبات غير الطبيعية هو في الأساس نقطتان. الأولى، زيادة شفافية الشركات المدرجة من خلال الإفصاح عن المعلومات. على سبيل المثال، ما سبب ارتفاع سعر السهم؟ فحين تصدر الشركة إعلانًا عن تقلبات غير طبيعية، يتعين عليها التحقق من بعض العوامل التي تؤثر على تقلبات السعر. الثانية، تلعب دورًا في تنبيه المخاطر. فكل مرة تصدر فيها الشركة إعلانًا عن تقلبات غير طبيعية، لا بد من تذكير المستثمرين بمخاطر التداول، واتخاذ قرارات عقلانية، والاستثمار بحذر.

لا شك أن نية البورصات في طلب الشركات المدرجة الكشف عن إعلانات التقلبات غير الطبيعية جيدة. ومع ذلك، من الواقع أن غالبية إعلانات التقلبات غير الطبيعية التي تصدرها الشركات تكون مخيبة للآمال. من ناحية، غالبًا ما تكون هذه الإعلانات نمطية، ولا تحتوي على محتوى جوهري، مثل أن الشركة لا توجد لديها معلومات مهمة يجب الإفصاح عنها وتجاهلت الإفصاح عنها، أو تكرر معلومات سبق الإفصاح عنها سابقًا.

من ناحية أخرى، لا يمكن لإعلانات التقلبات غير الطبيعية أن تلعب فعليًا دورًا في تنبيه المخاطر. فـ20% من الانحراف لا تعني بالضرورة وجود مخاطر استثمارية، خاصة بالنسبة للأسهم التي بدأت من مستويات منخفضة، حيث لا تزال في المرحلة الأولى من الارتفاع. بالمقارنة مع أسهم لوحات الابتكار، وعلوم التكنولوجيا، فإن انحراف 20% هو مجرد حد أعلى للارتفاع، وأقل من الحد الذي يحدده سوق بكين للأوراق المالية، الذي لا يقتصر على حد ارتفاع واحد فقط.

لجعل إعلانات التقلبات غير الطبيعية في الأسهم أكثر دلالة، ولتلعب دورًا حقيقيًا في تنبيه المخاطر، من الضروري توحيد معايير تقلبات الأسهم غير الطبيعية في سوق الأسهم A، ورفع مستوى المعايير بشكل أكبر. على سبيل المثال، يمكن تحديد معيار “التقلب غير الطبيعي” على أنه “تجاوز مجموع تغير سعر الإغلاق اليومي خلال 5 أيام تداول متتالية ±40%”، وهو معيار يمكن أن يتوافق بسلاسة مع معيار سوق بكين للأوراق المالية.

بالنسبة لسوق الأسهم A، من الضروري توحيد معيار التقلبات غير الطبيعية. فحاليًا، تختلف معايير التقلبات غير الطبيعية بين السوق الرئيسي، ولوحات الابتكار، وعلوم التكنولوجيا، وسوق بكين للأوراق المالية. فالمعيار في السوق الرئيسي هو ±20%، بينما في لوحات الابتكار وعلوم التكنولوجيا هو ±30%، وفي سوق بكين هو ±40%. هذا الاختلاف في المعايير غير عادل ويخالف مبدأ “الشفافية، العدالة، والنزاهة” الذي تنص عليه قوانين الأوراق المالية.

كما أن وضع معايير مختلفة للتقلبات غير الطبيعية غير منطقي، إذ وفقًا لاتفاق السوق، فإن مخاطر الاستثمار في أسهم سوق بكين أكبر من تلك في لوحات الابتكار وعلوم التكنولوجيا، وأكبر من السوق الرئيسي، فكيف يكون معيار التقلبات غير الطبيعية في السوق الرئيسي أكثر صرامة، بينما يكون أوسع في سوق بكين؟

السبب في اقتراح توحيد معيار “التقلب غير الطبيعي” إلى “تجاوز مجموع تغير سعر الإغلاق خلال 5 أيام تداول ±40%” هو أن سوق بكين يطبق حاليًا هذا المعيار، ومع مراعاة قيود التغيرات السعرية، تم تمديد الفترة إلى 5 أيام. وإذا كانت الفترة 3 أيام فقط، فسيكون من الصعب على الأسهم في السوق الرئيسي الوصول إلى معيار ±40%. لذلك، تم تعديل الفترة إلى 5 أيام.

من ناحية أخرى، تطبيق معيار ±40% يجعل إعلان التقلبات غير الطبيعية أكثر دلالة، ويؤدي فعليًا إلى تنبيه المخاطر. فبالنسبة للعديد من الشركات، لا يكفي انحراف 20% لتمثيل مخاطر استثمارية، لكن انحراف 40% يتطلب الاعتراف بمخاطر الاستثمار في الأسهم. في ظل ذلك، يمكن لإعلانات التقلبات غير الطبيعية أن تلعب دورًا حقيقيًا في تنبيه المخاطر.

بالإضافة إلى ذلك، توحيد معيار التقلبات غير الطبيعية إلى “تجاوز مجموع تغير سعر الإغلاق خلال 5 أيام تداول ±40%” يساعد أيضًا على تقليل المعلومات غير الضرورية، وتقليل التشويش البصري للمستثمرين. فحاليًا، تصدر الشركات المدرجة العديد من المعلومات يوميًا، والكثير منها غير مهم، بما في ذلك إعلانات التقلبات عند 20%. رفع المعيار إلى 40% يقلل من عدد الإعلانات بشكل كبير، مما يساهم في تحسين جودة الإفصاح عن المعلومات.

مؤلف المقال يوضح أن رأيه شخصي ويهدف فقط للإشارة.