رئيس البنك الصناعي والتجاري الصيني Liu Jun: لا يمكن لابتكارات Web3.0 المالية أن تحيد عن خدمة الاقتصاد الحقيقي

في ظل التداخل العميق بين التكنولوجيا الرقمية والقطاع المالي، تحظى مواضيع الابتكار مثل Web3.0، التمويل اللامركزي (DeFi)، وتوكنية الأصول في العالم الحقيقي (RWA) باهتمام كبير. كيف يمكن تشجيع الاختراقات التقنية مع الحفاظ على الخطوط الحمراء المالية، وعدم الانحراف عن الهدف الأساسي للخدمة أثناء تحسين الكفاءة، أصبح محور اهتمام الصناعة.

مؤخرًا، كتب رئيس بنك الصين الصناعي والتجاري ليونغ جون مقالًا بعنوان «القيود الأساسية والتقييم القيمي للابتكار المالي الرقمي»، حيث استند إلى جوهر المالية وطبيعة العملة، وشرح بشكل منهجي حدود المنطق واتجاه القيمة في ابتكار التمويل الرقمي.

أكد ليونغ جون أن أشكال الابتكار المالي تتطور باستمرار، لكن الوظيفة الأساسية والقيمة الموجهة لخدمة الاقتصاد الحقيقي لا ينبغي أن تتغير. يجب على التمويل Web3.0 أن يعيد تقييم تكاليف الرقابة ويعزز الوقاية من المخاطر، بحيث يمكن تحقيق توازن بين تكاليف وفوائد التمويل الافتراضي مقابل التمويل الحقيقي، مما يساهم بشكل حقيقي في دعم الاقتصاد الحقيقي بدلاً من المنافسة الصفرية. فقط بهذه الطريقة، يمكن لابتكار التمويل Web3.0 أن يوضح المفاهيم ويحدد الحدود بشكل صحيح، ويُعنى بالتمويل الحقيقي.

قسم ليونغ جون العملة إلى فئتين: العملة القانونية التي تسيطر عليها الحكومات والبنوك المركزية (Fiat Money)، و"المال" في التداول الاقتصادي (Money in Circulation)، وأشار إلى أن: “المال” الذي يُطلق عليه عادةً ليس رمزًا مجردًا، بل هو وسيط ومعول مالي مرتبط بعلاقات ائتمانية، وتداولات، ونظم تنظيمية محددة.

وفي مقاله، أوضح بشكل خاص المنطق النظامي لخصائص العملة الأساسية. اقترحت بنك التسويات الدولية في تقريرها الاقتصادي لعام 2025 أن العملة يجب أن تتسم بالوحدة (Singleness)، والمرونة (Elasticity)، والكمال (Integrity)، وهو ما يتوافق مع ما طرحه هولمستروم في 2015 من عدم التساؤل (No Questions Asked)، والوحدة، ومقاومة السحب (抗挤兑).

لكن ليونغ جون يرى أن هذه الخصائص ليست فطرية، بل تعتمد على تصميم النظام. على سبيل المثال، في الواقع، رغم أن “الدولار” على حسابات بنوك عالية التصنيف ومنخفضة التصنيف يحمل نفس القيمة الاسمية، إلا أن جودة الائتمان ومستوى المخاطر ليست متطابقة، والقيمة ليست متساوية بشكل طبيعي. إن نظام التأمين على الودائع وغيرها من الترتيبات النظامية تضمن أن عملات البنوك المختلفة تتساوى في الدفع والتداول والاسترداد. (ملاحظة الصحفي: هذا هو الضمان النظامي الأساسي لوحدة العملة، والذي يمنح العملة “عدم التساؤل” في التداول).

وبناءً عليه، أكد ليونغ جون أن جوهر العملة هو الائتمان، ويجب أن يستند إلى قوة الدولة، وحجم الاقتصاد، وميزان التجارة، وقدرة الدفع، والأسواق المالية، وغيرها من الأسس الواقعية القابلة للتحقق والمستدامة. لذلك، بغض النظر عن تطور الشكل التكنولوجي، لا يمكن فصل العملة عن الائتمان والاقتصاد الحقيقي.

ووسع ليونغ جون هذا المنطق ليشمل العملات الافتراضية، وخلص إلى أن جوهر قيمتها لا يكمن في تصميم الخوارزمية، بل في دعم الائتمان وتنفيذه، وكيفية توافق الحقوق والمسؤوليات والمنافع. إذا كانت الخوارزميات أو الأصول المرتبطة تفتقر إلى الشفافية التنظيمية، أو أن الثقة مبنية على “صندوق أسود” تقني لا يمكن اختراقه، فإن نظام الائتمان للعملة الافتراضية سيكون هشًا، وهو ما يفسر سبب تصدي البنك الشعبي الصيني والجهات الأخرى مؤخرًا لمخاطر المضاربة في العملات الافتراضية.

في فبراير من هذا العام، أصدرت ثماني جهات، بما في ذلك البنك الشعبي الصيني، ومجلس التنمية الوطني، ووزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات، ووزارة الأمن العام، والإدارة العامة لتنظيم السوق، والإدارة التنظيمية المالية، ومجلس تنظيم الأوراق المالية، ومصلحة الدولة للنقد الأجنبي، إشعارًا بعنوان «حول تعزيز الوقاية والتعامل مع مخاطر العملات الافتراضية» (ويشار إليه بـ«الإشعار»). وأكد الإشعار أن حظر العملات الافتراضية داخل البلاد هو سياسة صارمة، وأن الأنشطة ذات الصلة تعتبر أنشطة مالية غير قانونية، ويجب حظرها بشكل صارم ووقفها قانونيًا.

وفي الوقت ذاته، أوضح الإشعار أن طبيعة العملات الافتراضية وتوكنية الأصول في العالم الحقيقي والأنشطة ذات الصلة، وأن العملات الافتراضية لا تملك وضعًا قانونيًا معادلًا للعملة القانونية، وأن ممارسة أنشطة ذات صلة داخل البلاد تعتبر نشاطًا ماليًا غير قانوني، وأن المؤسسات والأفراد الأجانب لا يجوز لهم تقديم خدمات ذات صلة للعملات الافتراضية بشكل غير قانوني داخل البلاد.

وفيما يخص النقاش الحالي حول “اللامركزية” في المجال المالي، اقترح ليونغ جون أن التمويل اللامركزي (DeFi) لا يعني حقًا الانتقال إلى نظام غير مركزي، بل هو “إعادة مركزية” على أساس الخوارزميات، والمنصات، أو البنى التحتية التقنية. بمعنى آخر، “اللامركزية” لا ينبغي أن تُفهم على أنها نفي للنظام المالي القائم، بل كتصحيح منظم للممارسات غير العادلة وتكاليف النظام، معتمدًا على خدمة الاقتصاد الحقيقي وتلبية احتياجات المستهلكين الماليين. واستدامته تعتمد على التوازن بين تحسين كفاءة السوق وتحقيق الوظائف العامة.

وأوضح أن النقاش الحالي حول “اللامركزية” هو في جوهره محاولة لتقليل أو استبدال الوسائط النظامية التي نشأت خلال العصر الصناعي، مثل آلية إصدار العملة السيادية بقيادة البنك المركزي، وهيكلة التمويل التي تعتمد على المؤسسات المالية التقليدية. الهدف ليس نفي المركزية، بل إعادة ضبطها باستخدام التكنولوجيا، لتحقيق تركيز الوظائف وزيادة الكفاءة على مستوى أعلى أو عبر وسائل أحدث. لذلك، من الأدق أن يُطلق عليه “إعادة تنظيم الوساطة” بدلاً من “اللامركزية”.

ومع ذلك، حذر ليونغ جون من أن التركيز على الكفاءة التقنية فقط، مع إهمال أمان النظام المالي والمسؤولية العامة، قد ينجح على المدى القصير في تقليل التكاليف الظاهرة، لكنه قد يضعف استقرار النظام على المدى الطويل، ويزيد من المخاطر النظامية.

لذلك، يرى أنه من الضروري تنظيم DeFi (بما في ذلك التأمين على الودائع، والبنية التحتية، وتحمل المسؤولية العامة)، وإعادة تقييم التكاليف الشاملة لاستخدام البنية التحتية، وتحمل المسؤولية العامة. إذا تم تجاهل التكاليف الشاملة التي تتوافق مع المؤسسات المالية السائدة، فإن فوائد DeFi الحالية ستكون مجرد استغلال للمفارقة، ومع ظهور المخاطر النظامية، فإن الخسائر والإنقاذ ستكون “عبئًا لا يُحتمل”.

وفيما يخص توكنية الأصول في العالم الحقيقي (RWA) — ملاحظة: توكنية الأصول في العالم الحقيقي تعني استخدام تقنية البلوكشين لتحويل الأصول الواقعية إلى شهادات رقمية تمثل حقوق الملكية أو المصالح ذات الصلة —، اقترح ليونغ جون ضرورة تحديد مسار تحقيق القيمة ضمن إطار يدمج بين الواقع والافتراض، مع توضيح أن جوهرها هو شكل من أشكال الأوراق المالية للأصول في الفضاء الافتراضي.

وأشار إلى أن أحد الأخطاء الشائعة هو تصنيف الأصول الافتراضية ضمن الأطر التحليلية التقليدية، متجاهلين منطقها الفريد في التشغيل ضمن الفضاء الافتراضي. من خلال توكنية الأصول في العالم الحقيقي باستخدام تقنية البلوكشين والعقود الذكية، يمكن تحقيق كفاءة أعلى في التحقق من الأصول، وتقسيم أدق، وتسهيل التداول، مما يفتح المجال لعمليات تداول هيكلية كانت صعبة في العالم المادي، مثل توكنية حقوق غير متجانسة للأعمال الفنية، أو الأحداث الرياضية، بحيث يمكن، في ظل الامتثال، توثيق وتداول عناصر مثل التجربة أو المشاعر بشكل رقمي، مما يتيح للأفراد “امتلاك” جزء فريد أو تجربة معينة على المستوى الافتراضي، وخلق منطق زيادة القيمة الذاتية.

لكن ليونغ جون أكد أن هذا لا يعني أن RWA يمكن أن توجد بشكل مستقل عن الاقتصاد الحقيقي، إذ أن تحقيق قيمتها يجب أن يعتمد على نظم تنظيمية قانونية. سواء كانت قيمة عاطفية أو مشاركة، فإن استدامتها تعتمد في النهاية على المحتوى الحقيقي، والإنتاج، ونظام الخدمات. إذا اقتصر التوكن على التداول المتكرر للمصالح الافتراضية، دون أن يساهم في تحسين تخصيص الموارد أو تشغيل الصناعات، فسيقع في دائرة “الافتراء على الافتراء”. فقط من خلال دمج RWA ضمن إطار تنظيمي مالي صارم، وتحقيق تفاعل فعال بين الواقع والافتراض، يمكن تحويل إمكاناتها التقنية إلى قيمة اقتصادية حقيقية.

وفي ختام مقاله، أكد مرة أخرى أن فهم خصائص العملة، وتحليل مفهوم “اللامركزية”، وتقييم مسار توكنية الأصول في العالم الحقيقي، يجب أن يستند جميعها بشكل ثابت إلى الاقتصاد الحقيقي.