اليابان أرادت التضخم والحرب الإيرانية قد تحقق هذا الرغبة. لكنها ليست من النوع الذي تريده طوكيو

طوكيو، اليابان - 5 فبراير: يسير السياح والمتسوقون عبر منطقة تسوكيجي التجارية في 5 فبراير 2026 في طوكيو، اليابان.

توماهيرو أوهسومي | صور جيتي نيوز | صور جيتي

لطالما أعلنت بنك اليابان أن مستويات التضخم المستدامة ستساعدها على المضي قدمًا في تطبيع السياسات، بعد أن أنهت نظام أسعار الفائدة السلبية الوحيد في العالم في عام 2024.

لقد تجاوز التضخم الرئيسي في اليابان هدف بنك اليابان البالغ 2% لمدة 45 شهرًا متتاليًا، وبدأ في التراجع فقط في يناير 2026. والآن، فإن الحرب في الشرق الأوسط تهدد بتفاقمه أكثر، وهو ما أشار إليه البنك المركزي عندما أبقى على أسعار الفائدة ثابتة يوم الخميس.

بالنسبة لليابان، وهي بلد يستورد تقريبًا كل نفطها، فإن هذا نوع غير صحيح من التضخم “دفع التكاليف”، وليس الارتفاع في الأسعار الناتج عن “السحب من الطلب” الذي يسعى إليه بنك اليابان. يشير تضخم “دفع التكاليف” إلى زيادة الأسعار بسبب عوامل خارجية، بدلاً من زيادة القوة الشرائية المحلية.

وفي الوقت نفسه، هددت إيران بتصعيد التوترات حتى يصل سعر النفط إلى “200 دولار للبرميل”.

ويزيد الأمر سوءًا أن هذه المخاطر التضخمية من جانب العرض تأتي في ظل تراجع مستمر في الأجور في البلاد. حيث انخفضت الأجور الحقيقية كل شهر في عام 2025، قبل أن ترتفع بنسبة 1.4% في يناير.

كان بنك اليابان يبحث عن تضخم مدفوع بنمو الأجور — دورة فاضلة من زيادات الأسعار والأجور. وذكرت تقارير أن رئيسة الوزراء تاناكي سا نايا قد حثت أيضًا بنك اليابان على ضمان تحقيق هدف التضخم، وليس من خلال ارتفاع تكاليف المواد الخام، بل من خلال زيادات الأجور.

قال توماس روبف، المدير التنفيذي للاستثمار في آسيا في البنك الخاص VP Bank، لـ CNBC إن التضخم من المتوقع أن يزداد بشكل ملحوظ من مارس فصاعدًا. “ارتفاع أسعار الطاقة العالمية بعد الصراع، بالإضافة إلى اعتماد اليابان الكبير على الطاقة المستوردة وضعف الين، من المحتمل أن يمر بسرعة إلى أسعار المستهلكين.”

وأضاف روبف أن التضخم قد يتجاوز 2%.

مخطط الأسهم أيقونة

قال يودا أيضًا يوم الثلاثاء إن التضخم الأساسي في اليابان يتسارع نحو هدف البنك البالغ 2%، مؤكدًا أن ارتفاع الأسعار يجب أن يقابله زيادات قوية في الأجور.

وفي وقت سابق من هذا الشهر، ذكر أنه أخبر برلمان اليابان أن ارتفاع أسعار النفط الخام سيؤدي إلى تدهور شروط التجارة في اليابان ويضر بالاقتصاد، وإذا استمرت أسعار النفط المرتفعة، فقد يدفع ذلك التضخم الأساسي للارتفاع.

تأثير الطاقة

قال سام جوشيم، الاقتصادي في البنك الخاص السويسري EFG، لـ CNBC إنه على الرغم من أن الطاقة تمثل 7% من سلة مؤشر أسعار المستهلك في اليابان، وبالتالي فإن زيادة بنسبة 10% في أسعار الطاقة يجب أن تترجم مباشرة إلى زيادة بنسبة 0.7% في التضخم العام.

لكن الأمر ليس بهذه البساطة، كما أشار، قائلًا إن “الطاقة تعتبر مدخلًا هامًا في إنتاج العديد من السلع والخدمات، وبالتالي فإن الزيادة الإجمالية في التضخم ستكون على الأرجح أكبر من ذلك.”

كما يشارك هيروفومي سوزوكي، كبير استراتيجيي الفوركس ورئيس قسم الأبحاث في بنك سوميتومو ميتسوي، هذا الرأي.

قال سوزوكي إن التأثير على التضخم في اليابان محدود في الوقت الحالي، ولكن مع كل زيادة بنسبة 20% في أسعار النفط، سيرتفع مؤشر أسعار المستهلكين في اليابان بنسبة 0.3%. ويستند سوزوكي إلى سعر نفط أساسي قبل الحرب يبلغ 60 دولارًا للبرميل.

“نعتقد أن هذا يزيد من خطر أن الضغط التصاعدي على الأسعار العامة قد يتقوى بشكل كبير.”

مخطط الأسهم أيقونة

الجانب المشرق هو أن اليابان تمتلك احتياطيات نفطية كبيرة لتخفيف صدمة الأسعار إلى حد ما. ووفقًا لبيانات الحكومة، كانت لدى البلاد احتياطيات طارئة من النفط تكفي لمدة 254 يومًا من الاستهلاك المحلي حتى فبراير.

قيود سياسة بنك اليابان

سيناريو “دفع التكاليف” سيجبر بنك اليابان على مواجهة مأزق سياسي، حيث سيتعين عليه أن يقرر بين رفع أسعار الفائدة للحد من التضخم أو إبقائها ثابتة للحفاظ على النمو في رابع أكبر اقتصاد في العالم.

اقترح روبف من VP Bank أنه إذا ارتفع التضخم بينما تظل السياسة المالية داعمة، فقد يحتاج البنك المركزي إلى التحرك بشكل أسرع نحو التطبيع، حيث يقلل التضخم المدفوع بالتكاليف من الأجور الحقيقية ويؤثر على الاستهلاك.

عادةً، فإن رفع أسعار الفائدة يحد من التضخم من خلال جعل الاقتراض أكثر تكلفة وإبطاء النمو الاقتصادي.

وأشار جوشيم من EFG إلى أن التضخم الناتج عن ارتفاع أسعار الطاقة الخارجية سيُنظر إليه على أنه صدمة عرض، مما سيقيد النمو الاقتصادي، وبالتالي يخلق معضلة صعبة لبنك اليابان.

وكان المحللون قد أخبروا CNBC سابقًا أن رفع أسعار الفائدة لن يحد بشكل كبير من تضخم “دفع التكاليف” لأنه يستهدف الطلب.

قال: “وبالتالي، من الأكثر واقعية أن يتبع بنك اليابان نهج الانتظار والترقب بدلاً من التسرع في رفع أسعار الفائدة لمواجهة التضخم المرتفع.”