Bitcoin: هل ستعكس دورة 2026 فعلاً انهيار 2022؟ التقسيم النصفي وبيانات الصناديق المتداولة والسيولة العالمية في...

كيف تعمل دورات البيتكوين

غالبًا ما يُفسر دورات البيتكوين من خلال عدسة بسيطة: تلك المرتبطة بتقليل نصف البيتكوين. تاريخيًا، تزامن تقليل العرض الجديد للبيتكوين مع سلسلة من مراحل السوق يمكن التعرف عليها بسهولة. بعد الحدث، عادةً ما تسبق مرحلة التجميع سوقًا صاعدة تصل إلى ذروتها بعد حوالي سنة أو سنة ونصف، تليها فترة تصحيح وتوحيد.

هذه الانتظام الظاهر دفع العديد من المستثمرين إلى اعتبار دورة البيتكوين كآلية شبه متوقعة. ومع ذلك، مع مرور السنين، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن الحدث هو مجرد أحد العوامل التي تؤثر على اتجاهات السوق. العوامل الاقتصادية الكلية مثل السيولة العالمية، سياسات البنوك المركزية، وتطور هيكل سوق العملات الرقمية تلعب دورًا متزايد الأهمية.

علاوة على ذلك، فإن نضوج القطاع بشكل متزايد، مع دخول المستثمرين المؤسساتيين، انتشار أدوات مالية منظمة مثل الصناديق المتداولة (ETFs)، والتكامل الأكبر مع الأسواق التقليدية، يغير تدريجيًا من سلوك دورة البيتكوين. لهذا السبب، على الرغم من أن الإشارة إلى الحدث تعتبر مركزية في نقاشات المحللين والمستثمرين، فإن كل دورة جديدة تميل إلى التطور بشكل مختلف عن السابقة.

واحدة من أكثر المقارنات التي يتم مناقشتها اليوم تتعلق بالتباين المحتمل بين عامي 2022 و2026. للوهلة الأولى، يبدو أن كلا العامين يمثلان فترات تبريد للسوق. لكن، عند فحص البيانات والسياق الاقتصادي الكلي عن كثب، تظهر اختلافات عميقة.

فهم هذه الاختلافات ضروري لتفسير دورة البيتكوين الحالية بشكل صحيح.

2022: الأزمة الكبرى لسوق العملات الرقمية

كان عام 2022 واحدًا من أصعب الأعوام في تاريخ قطاع العملات الرقمية. بعد الوصول إلى أعلى مستوى على الإطلاق في نوفمبر 2021 قرب 69,000 دولار، بدأ السوق في تراجع طويل ومؤلم. لم يكن الانخفاض نتيجة فقط لديناميكيات دورية. بل كان أزمة نظامية حقيقية في القطاع. خلال بضعة أشهر، انهارت بعض ركائز منظومة العملات الرقمية (انظر تيرا لونا، Celsius، ومنصة FTX).

أدت هذه الأحداث إلى تأثير الدومينو الذي تسبب في تصفية قسرية، فقدان الثقة، وهروب رأس المال. انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 15,500 دولار، مسجلًا انخفاضًا يقارب 77% من أعلى مستوى له على الإطلاق. كانت المشاعر سلبية جدًا، وكان العديد من المحللين يناقشون بشكل علني نهاية القطاع.

يجعل هذا السياق 2022 حالة فريدة في تاريخ دورات البيتكوين. لم يكن مجرد سوق هابطة، بل مرحلة قضت على العديد من نقاط الضعف الهيكلية في القطاع. أدت انهيارات المشاريع غير المستدامة، نماذج الأعمال المعتمدة على الرافعة المفرطة، والمنصات غير الشفافة إلى نوع من إعادة ضبط السوق، وتقليل الفوائض التي تراكمت خلال مرحلة التوسع السابقة.

دورة البيتكوين بعد تقليل النصف 2024

الدورة التي بدأت مع تقليل النصف في أبريل 2024 تتطور في بيئة مختلفة تمامًا مقارنة بالماضي. ثلاثة عوامل غيرت السوق:

موافقة الولايات المتحدة على صناديق ETF البيتكوين الفورية

دخول المستثمرين المؤسساتيين

الاندماج الأكبر مع النظام المالي التقليدي

جعلت صناديق ETF الفورية البيتكوين متاحة لجمهور أوسع من المستثمرين. يمكن لصناديق التقاعد، مديري الأصول، والمؤسسات المالية الكبرى الآن الحصول على تعرض للأصل دون الحاجة لإدارة الحفظ مباشرة.

زاد هذا من الطلب الهيكلي وقلل، على الأقل جزئيًا، من التقلبات الشديدة التي كانت تميز الدورات السابقة. بمعنى آخر، السوق اليوم أكبر، أكثر سيولة، وأكثر تكاملًا مع النظام المالي العالمي.

دور الحدث في دورات البيتكوين

تاريخيًا، أظهر البيتكوين نوعًا من الانتظام المرتبط بالحدث الذي يقلل النصف، وهو الحدث الذي ينقص مكافأة المعدنين إلى النصف. غالبًا ما يُوصف نمط الدورة النموذجي على النحو التالي:

سنة الحدث: مرحلة التجميع

السنة التالية: سوق صاعدة قوية

السنة التالية: تكوين القمة

السنة الأخيرة من الدورة: سوق هابطة وتوحيد

الشكل 1 – سعر البيتكوين ودورات النصف (المصدر: BiTBO)

وفقًا لهذا المنطق، كان من المفترض أن يؤدي تقليل النصف في 2024 إلى فترة نمو قوية في 2025 وذروة محتملة بين نهاية 2025 و2026، مما يؤكد أن قمة هذه الدورة ربما تكون قد تم تحديدها بالفعل في أكتوبر الماضي.

ومع ذلك، في الدورات الأخيرة، لوحظ ظاهرة مثيرة للاهتمام: تزايد مدة الفترة بين الحدث والذروة السوقية تدريجيًا.

الشكل 2 – الأيام بين الحدث وذروة الدورة

في دورة 2012، حدثت الذروة بعد حوالي 370 يومًا من الحدث.

في دورة 2016، وصلت الذروة بعد حوالي 526 يومًا.

في دورة 2020، حدثت الذروة بعد حوالي 546 يومًا.

إذا استمر الاتجاه، قد يشهد الدورة الحالية ذروتها بعد حوالي 650 يومًا من تقليل النصف في 2024 أو ربما أكثر. هذا سيضع الإطار الزمني للقمة بين نهاية 2025 (حيث تم تحقيق قمة بالفعل) والنصف الأول من 2026، حيث قد يكون لا يزال هناك مجال لموجة صعود جديدة.

الانهيار أم تصحيح بسيط؟ دور السيولة العالمية

واحدة من العناصر المركزية في المقارنة بين 2022 والسيناريو المحتمل لعام 2026 تتعلق بطبيعة الانخفاض. في 2022، شهد السوق انهيارًا نظاميًا. أدى انهيار المنصات الكبرى للعملات الرقمية إلى أزمة ثقة أدت إلى بيع عشوائي. كان الانخفاض من بين الأعمق في تاريخ البيتكوين، وهو انهيار حقيقي.

لكن في الدورة الحالية، يعتقد العديد من المحللين أن المرحلة التي تلي السوق الصاعدة قد تكون أقل تقلبًا بكثير. تدعم هذا الفرضية عدة عوامل: وجود مستثمرين مؤسسيين بأفق زمني أطول، زيادة السيولة السوقية، وبنية تحتية مالية أكثر قوة.

لهذا السبب، يقترح بعض النماذج أن السوق الهابطة القادمة قد تشبه تصحيحًا دوريًا أكثر منه انهيارًا كاملًا، مع انخفاض يتراوح بين 50% و60%، أقل من أكثر من 75% في الدورات السابقة، مع وصول نسبة 50% من أعلى مستويات أكتوبر الماضي في بداية 2026.

في السنوات الأخيرة، بدأ العديد من المحللين في إيلاء اهتمام أكبر للعلاقة بين البيتكوين والسيولة العالمية في الأسواق المالية. يظهر أن نمو عرض النقود العالمي، والذي يُشار إليه غالبًا بمجموع M2، له ارتباط كبير بحركات البيتكوين.

عندما تزداد السيولة العالمية، يميل المستثمرون إلى التحول نحو أصول أكثر مخاطرة وتقلبًا. يستفيد البيتكوين، كواحد من أكثر الأصول المضاربة في الأسواق المالية، غالبًا من هذا الديناميك. وعلى العكس، عندما تقوم البنوك المركزية بتشديد السيولة ورفع أسعار الفائدة، يميل رأس المال إلى الخروج من الأصول عالية المخاطر. كان هذا واضحًا في الانتقال بين 2021 و2022، عندما تزامن التشديد النقدي من قبل البنوك المركزية مع بداية السوق الهابطة للعملات الرقمية.

يمكن أن يكون سلوك السيولة العالمية أحد العوامل الحاسمة في تحديد ما إذا كانت الدورة الحالية ستختتم بالذروة في أكتوبر 2025 أم ستتمدد إلى 2026 مع موجة صعود جديدة.

بيتكوين في 2026: سيناريوهات السوق المحتملة

في ضوء هذه الديناميكيات، قد تمثل 2026 مرحلة مختلفة جدًا مقارنة بـ2022. بدلاً من أزمة نظامية، قد تكون مجرد مرحلة توزيع بعد السوق الصاعدة. في هذا السيناريو (افتراض أن أكتوبر 2025 لم يكن الذروة الجديدة)، قد يشهد السوق موجة صعود أخيرة أو مرحلة من الهوس، مع تكوين قمة الدورة، تليها تصحيح وتوحيد بين نهاية 2026 و2027.

من الواضح أننا لا نملك كرة بلورية لنقول على وجه اليقين، لكن هذا النوع من التطور يتوافق مع نضوج السوق المتزايد. على مدى السنوات العشر الماضية، يظهر اتجاه واضح: البيتكوين يصبح تدريجيًا أصلًا ماليًا أكثر نضجًا. لم تختفِ الدورات، لكنها تتغير شكلها.

تظل التقلبات واسعة مقارنة بالأصول التقليدية، لكن التقلبات الشديدة تبدو أنها تتناقص تدريجيًا مع زيادة القيمة السوقية ومشاركة المؤسسات. المقارنة بين 2022 والسيناريو المحتمل لعام 2026 تعكس هذا التحول تحديدًا: الأول يمثل صدمة قطاع لا يزال صغيرًا وهشًا، بينما الثاني قد يكون إشارة إلى دخول السوق في مرحلة أكثر نضجًا.

إذا استمر هذا الاتجاه، قد تصبح دورات البيتكوين أقل تقلبًا، أطول، وأكثر ارتباطًا بالديناميكيات الاقتصادية الكلية العالمية. ولهذا السبب، قد يكون الفصل التالي في تاريخ البيتكوين مختلفًا جدًا عن تلك التي سبقت.