تقنية صيد البجعة السوداء لتالرب

المصدر: دار نشر تشينشينغ

عندما يُبتلع الجميع بموجة عشوائية هائلة، كان البعض قد صنع بالفعل فُلكه.

الجميع يحلم بكسب ثروة طائلة في سوق التداول المتقلب، لكن لماذا ينجح القليل فقط من “الاستثنائيين”؟

في 19 أكتوبر 1987، تحولت قاعة تداول وول ستريت إلى جحيم في العالم المالي. حل “الاثنين الأسود”، حيث هبط مؤشر داو جونز بنسبة 22.6% في يوم واحد، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

كان المتداولون يبدون شاحبين، بعضهم يحدق في الأرقام الحمراء المتقافزة على الشاشات وهم يهمسون، وآخرون ينهارون على الكراسي، على وشك الانهيار النفسي. كانت أصوات الهواتف، الصراخ، وضربات الأزرار تملأ الجو، وتلاشت الثروات كثلوج ذابت، وملأت الهواء أجواء اليأس…

تلك الليلة، لم ينام أحد في وول ستريت — باستثناء متداول عمره 27 عامًا. في شقة في مانهاتن، نامييم نيكولاس طالب، في ظل العاصفة المالية التي اجتاحت العالم، نائمًا بشكل غير معتاد لمدة 12 ساعة كاملة.

عندما استيقظ، كانت الدنيا قد انقلبت رأسًا على عقب.

والأكثر إثارة للدهشة، أن خيارات البيع العميقة ذات القيمة الافتراضية المنخفضة، التي كان يُضحك عليها من قبل زملائه، ارتفعت قيمتها بشكل هائل خلال ليلة واحدة. كان قد اشترى سرًا تلك العقود التي اعتبرها السوق مستحيل أن تتحقق — وكان يراهن على وقوع أحداث “مستحيلة” تمامًا.

هذا الرهان الهادئ والمتمرد، مكنه من جني ملايين الدولارات، وتحقيق الحرية المالية في لحظة واحدة.

هذه الصورة أصبحت من أكثر الصور رمزية في تاريخ التمويل الحديث: عندما يُبتلع معظم الناس بالموجة العشوائية، يكون القليلون قد صنعوا فُلكهم بالفعل.

من نيران بيروت إلى عاصفة وول ستريت

في عام 1960، وُلد طالب نيكولاس في عائلة نخبوية في لبنان، حيث كان جده قاضيًا في أعلى محكمة، وجده من جهة الأم كان نائب رئيس وزراء، ووالده عالمًا مرموقًا. نشأ في أجواء من الرفاهية، حيث كانت بيروت تُعرف بـ “باريس الشرق الأوسط”، وكان نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي يتجاوز إيطاليا آنذاك. كانت الأمور تبدو مستقرة، حضارية، ومتوقعة.

لكن في عام 1975، أطلقت طلقة نارية، كسرت كل أوهام الاستقرار. اندلعت الحرب الأهلية اللبنانية، وابتلعت نيرانها الوطن بسرعة. قُتل زملاؤه في الصراع، واضطر جده إلى الفرار من البلاد — بلد استمر في الاستقرار لأكثر من قرن، انهار فجأة في ظل التحديث السريع.

يذكر نيكولاس لاحقًا: “بالنسبة لي، المخاطرة تعني أنني لا أعرف كم من أصدقائي الذين يلعبون معي كرة القدم خلال النهار، سيبقون على قيد الحياة عند المساء.”

في بداية الحرب، كان هو وجيله من النخبة يعتقدون أن الصراع سينتهي خلال أيام، لكن الواقع كان أن الحرب استمرت 17 عامًا كاملة.

أصبح وطنه بيروت أول “طائر أسود” دخل حياة نيكولاس، وعلّمه درسه الأول بقسوة: أن الثبات الأكثر صلابة قد يكون مجرد وهم، وأن توقعات الخبراء غالبًا ما تكون خاطئة بشكل كبير.

هذه التجربة أرشدته إلى مسار حياته — فهم عدم اليقين. عائلته الثرية أعطته “تذكرة سفر” للهروب من الحرب: سافر إلى باريس لدراسة الرياضيات، ثم التحق بكلية وارتون للأعمال، وأخيرًا استقر في وول ستريت.

هناك، تعرف لأول مرة على “الخيارات” — الأداة المالية التي وقع في حبها من النظرة الأولى.

كان مفتونًا بـ “اللعب غير الخ linear”: المشتري يتحمل خسارة محدودة، لكنه قد يحقق عوائد غير متناسبة؛ والبائع، الذي يبدو أنه يتلقى رسومًا ثابتة يوميًا، يتحمل في الواقع مخاطر مدمرة. هذا الاختلال بين “الخسارة المحدودة، والعائد غير المحدود”، كان يشبه تمامًا رمزية البقاء التي عاشها في لبنان — أن الخطر الحقيقي غالبًا ما يختبئ وراء أنماط يُعتقد أنها آمنة.

وعند النظر إلى الوراء، لم يكن نجاح “الاثنين الأسود” عام 1987 صدفة، بل هو التحقق الأول من هذا الإطار المعرفي.

هذه التجربة دفعت نيكولاس لبناء أدواته الفكرية بشكل منهجي، لتوفير ثلاثة ركائز أساسية للبقاء في عالم غير مؤكد.

الأول، التعرف على “الطائر الأسود”: الاعتراف بالتأثيرات غير المتوقعة والكبيرة.

“الطائر الأسود” هو حدث نادر لا يمكن توقعه قبل وقوعه، وله تأثير هائل، ويمكن تفسيره بشكل “معقول” بعد حدوثه. نشأ هذا المفهوم من اعتقاد الأوروبيين سابقًا أن جميع البجع بيضاء، حتى اكتُشف البجع الأسود في أستراليا.

《الطائر الأسود》

[أمريكي] ناصيم نيكولاس طالب

ترجمة: وان دان لينينغ

مجموعة تشينشينغ للنشر

في تاريخ التمويل، هناك العديد من “الطيوور الأسود”: انهيار 1987، الأزمة الآسيوية 1997، الأزمة المالية العالمية 2008، جائحة كوفيد 2020… كلها أحداث غير متوقعة، لكن بعد وقوعها، يستطيع الجميع أن ينسجوا قصصًا “معقولة”.

كتب طالب في 《الطائر الأسود》: “عالمنا يهيمن عليه أشياء متطرفة، غير معروفة، ومستحيلة الحدوث، لكننا نُضيّع الوقت في مناقشة الأمور التافهة، ونركز فقط على ما هو معروف ومتكرر الحدوث.”

الثاني، أن تصبح “مضاد الهشاشة”: الاستفادة من التقلبات.

تعمق فكر طالب بعد تجربة 1987، وأدرك أن المشكلة الأساسية ليست فقط في التعرف على الطائر الأسود، بل في كيفية الاستفادة منه.

ابتكر مفهوم “مضاد الهشاشة”: وهو أن الكائنات التي لا تستفيد فقط من الفوضى والتقلبات، بل تحتاجها للبقاء والازدهار.

“ريح عاصفة قد تطفئ شمعة، لكنها قد تجعل النار في المخيم تتوهج أكثر.” كتب، “السعي وراء النظام يعطيك فقط نظامًا ظاهريًا؛ لكن احتضان العشوائية يمكن أن يمنحك السيطرة على النظام، وفرض السيطرة على الوضع.”

استنادًا إلى هذه الرؤية، اقترح استراتيجيته الشهيرة: استراتيجية الميزان: استثمر 85-90% من الموارد في مجالات آمنة جدًا (مثل السندات الحكومية)، و10-15% في مجالات عالية المخاطر وعالية العائد (مثل رأس المال المغامر)، مع تجنب المناطق ذات المخاطر المتوسطة والعائد المتوسط.

جوهر هذه الاستراتيجية هو بناء عدم توازن مفيد: مخاطر هابطة محدودة، وعوائد صاعدة هائلة.

الثالث، الإيمان بـ “مشاركة المخاطر”: مبدأ تصفية الضوضاء بشكل نهائي.

في مؤتمر عام 2009 بكوريا، تنبأ أحد كبار مسؤولي المؤسسات المالية بشكل قاطع بمسار الاقتصاد خلال السنوات الخمس القادمة. استمع طالب، ثم صعد إلى المنصة وقال للجمهور: “أي شخص يتوقع المستقبل، عليه أن يوضح أولًا أدائه السابق.”

شدد على مبدأ “الجلد في اللعبة”: أن الناس يجب أن يتحملوا مخاطر قراراتهم ليكون نصيحتهم ذات قيمة. كثيرًا ما يقتبس حكمة قديمة من “قانون حمورابي”: “إذا انهارت المباني التي يصممها المهندس وتسببت في وفاة مالكها، فيجب أن يُعدم المهندس أيضًا.”

هذه النظرة تساعدنا على اتخاذ قرارات كثيرة. إذا كنت ستجري عملية جراحية، وهناك طبيبان: أحدهما يبدو محترفًا ولبقًا، والآخر يبدو كأنه جزار، سمين وبلسان فظ. يقول نيكولاس إنه سيختار الأخير مباشرة.

السبب بسيط: إذا بدا أن شخصًا لا يبدو أنه يعمل في المجال، لكنه ظل يعمل فيه لسنوات، فهذا يدل على أنه تغلب على الكثير من عدم الثقة الناتجة عن المظهر. لابد أنه يمتلك قدرات استثنائية، وأنه استطاع أن يغير الانطباع الأول ليبقى في المهنة.

انتظار طويل مع علم مسبق بأنه “سيُدَمَّر”

فكر نيكولاس ليس مجرد نظرية، بل له أتباع حقيقيون في وول ستريت.

إذا كان نيكولاس هو المهندس النظري، فإن مارك سبيتزناجل هو تلميذه الأكثر شهرة وممارسته. أسسا معًا شركة “إمبيريكيا” للاستثمار، وهي صندوق تحوط يعتمد بالكامل على فلسفة نيكولاس، وتُعد بمثابة “مختبر” لتطبيق أفكاره في وول ستريت.

استراتيجيتهم بسيطة جدًا، لكن تنفيذها مرهق جدًا: شراء خيارات بيع عميقة القيمة الافتراضية بشكل مستمر، كنوع من التأمين ضد انهيار السوق.

في السنوات العادية، تتآكل هذه الخيارات كالجليد، وتُظهر صافي قيمة الصندوق تراجعًا طفيفًا — يسمونه “الدماء”. لكن عند وقوع الطائر الأسود، تتحول هذه “التأمينات” إلى أرباح بمئات أو آلاف الأضعاف.

في جوهرها، هي انتظار طويل مع علم مسبق بأنه “سيُدَمَّر”، وهو نوع من التمرين على مقاومة الطبيعة البشرية.

في عام 2016، استخدم سبيتزناجل بيانات اختبار لإقناع إدارة صندوق التقاعد في كاليفورنيا: استراتيجية بسيطة جدًا تتكون من مؤشر S&P 500 وصندوق إمبيريكيا بنسبة استثمار لا تتجاوز 3.3%، وحققت معدل عائد 12.3%، متفوقة على مؤشر S&P 500 والعديد من الاستراتيجيات المعقدة.

تم اختبار هذه الاستراتيجية مرات لا تحصى. في 5 فبراير 2018، سجل مؤشر داو أكبر انخفاض خلال يوم واحد على الإطلاق، وبدأت السوق تتطاير كالرصاص، وحقق صندوق إمبيريكيا أرباحًا هائلة.

لكن طبيعة البشر لا تتحلى بالصبر. على الرغم من أن العملاء يوافقون على الاستراتيجية ويشترونها، إلا أن الانهيارات لم تحدث، والخسائر الصغيرة المستمرة استمرت. والنظرة السائدة: “هل يجب أن نقف ضد السوق الصاعد الطويل؟” هذا يعكس غالبية عقلية المستثمرين.

في 2019، قررت أكبر عميل مؤسسي للصندوق — صندوق تقاعد موظفي كاليفورنيا العام — سحب استثماراته، لأنه لم يتحمل استمرار “الدماء”.

لكن، بعد وقت قصير من سحب استثماراته، حدثت المفاجأة: في 2020، مع تفشي جائحة كورونا، انهارت الأسواق، وحقق الصندوق أرباحًا مذهلة. وترك العملاء الذين سحبوا استثماراتهم، فرصة الاستفادة من هذا الحدث.

هذه الدورة الكاملة تشرح بعمق فلسفة نيكولاس: فهم طبيعة التوزيع ذو الذيل السمين، بناء عدم توازن مفيد، وتحمل “الدماء” المستمرة، وانتظار اللحظة الحاسمة التي قد تحدث بشكل نادر ولكن تأثيرها كبير.

لكن هذا الطريق نادرًا ما يسلكه أحد، لأنه يتطلب مقاومة أعمق رغبات الإنسان — الرغبة في اليقين، والضغط النفسي من الأقران الذين يربحون، والقلق والشكوك مع مرور الزمن.

في عام 2001، بعد أن حقق أرباحًا هائلة من أحداث 11 سبتمبر، ظهر نيكولاس في برنامج تلفزيوني أمريكي. سُئل كيف تنبأ بهذه التقلبات غير المتوقعة؟

أجاب: “لا يمكن التنبؤ. الصبر هو القاعدة الأولى، لا تتعجل، تحتاج إلى صبر شديد. كل يوم نمر بتحديات، كأنك تسقط قطعة جلد، لأن التغطية تتطلب تكلفة. إنها استراتيجية تقلبات طويلة الأمد، والدماء لا مفر منها، لكن عليك أن تتحملها.”

شبه استراتيجيته بامتلاك متجر هدايا، لكنك لا تعرف متى يأتي عيد الميلاد. “عيد الميلاد يأتي بشكل عشوائي، لكن عليك أن تدفع الإيجار يوميًا.”

وفي رسالة إلى المستثمرين، لخص سبيتزناجل: “لا نملك كرة بلورية.”

هم حقًا لا يستطيعون التنبؤ، لكنهم مستعدون.

《السير العشوائي للأحمق》

[أمريكي] ناصيم نيكولاس طالب

ترجمة: شنغ فنغشي