【زيجيانج ميرتشانت بانك FICC·تقرير سندات أسعار الفائدة اليومي】استمرار تزايد انحدار المنحنى

(المصدر: بنك Zhejiang Merchants FICC)

السوق المحلية

استمر منحنى العائد يوم الجمعة في إظهار تباين بين الأمد القصير والطويل، حيث استمر انخفاض العائدات لأقل من 10 سنوات بثبات، وظل المزاج العام للسندات طويلة الأمد ضعيفًا طوال اليوم، على الرغم من أن الأخبار عن إلغاء البنك المركزي لحد أدنى لمعدل الاحتياطي الإجباري عند 5% في فترة الظهيرة أدت إلى انخفاض مؤقت، إلا أن عمليات البيع سرعان ما تزايدت.

من ناحية الأسهم، كان اليوم هو يوم تسوية عقود مؤشرات الأسهم الآجلة، ومع ضغط التسوية، وعدم وجود محفزات إضافية من الاتجاهات الرئيسية السابقة، وتأثير عدم اليقين في الأوضاع الخارجية، استمر انخفاض الأصول ذات المخاطر في فترة الظهيرة، مما أدى إلى تراجع تقريبًا عن مكاسب هذا العام.

على الرغم من استمرار تراجع الأصول ذات المخاطر، إلا أن ذلك لم يحفز على تحسين المزاج في الأمد الطويل جدًا. منذ بداية الأسبوع، واصلت المؤسسات شراء الأمد المتوسط والقصير الأكثر يقينًا، بالإضافة إلى المحافظ الاستثمارية، انضمت اليوم أيضًا الصناديق العامة إلى عمليات الشراء. تحت ضغط المؤسسات المستمر، أصبح القطاع من 3 إلى 5 سنوات أكثر استواءً، واستمرت المؤسسات في الميل نحو النقاط المرتفعة بين 6 و8 سنوات على طول المنحنى. أما بالنسبة للسندات طويلة الأمد جدًا، فالمؤسسات لا تزال تتجنبها بشكل كبير، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن العوامل الأساسية الحالية ليست ودية للأمد الطويل جدًا، بالإضافة إلى أن العوامل الجيوسياسية أدت إلى استمرار ارتفاع أسعار النفط، مما يثير احتمالية أن يتحول توقع التضخم إلى واقع. في ظل تذبذب الأوضاع الخارجية، قد يستمر انحدار المنحنى الحاد لفترة من الزمن.

الأداء طوال اليوم

المصدر: iFind

السوق الخارجية

من حيث البيانات، حتى الأسبوع الذي انتهى في 14 مارس، انخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية من 21.3 ألف إلى 20.5 ألف؛ وفي الأسبوع الذي انتهى في 7 مارس، ارتفع عدد المستمرين في طلبات إعانة البطالة من 184.7 ألف بعد التعديل إلى 185.7 ألف. البيانات غير الموسمية لطلبات الإعانة الأولية والمستمرة استمرت في الانخفاض، مما يدل على استقرار سوق العمل. انخفضت مبيعات المنازل الجديدة في يناير بشكل كبير من 71.2 ألف وحدة بعد التعديل في ديسمبر إلى 58.7 ألف وحدة، وهو أدنى مستوى منذ أكتوبر 2022، وانخفض متوسط سعر البيع بنسبة 6.8% على أساس سنوي، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى الطقس السيئ في يناير. شهدت معدلات الرهن العقاري ارتفاعًا في الأسابيع الأخيرة، وقد تؤثر الصراعات في الشرق الأوسط سلبًا على نشاط الإسكان.

شهد يوم الخميس تقلبات حادة في سوق السندات العالمية. حافظ بنك إنجلترا على سعر الفائدة دون تغيير كما هو متوقع، لكن لهجة البنك كانت متشددة جدًا: (1) للمرة الأولى منذ أربع سنوات ونصف لم يصوت أحد ضد القرار؛ (2) تشير التوجيهات المستقبلية إلى احتمال رفع سعر الفائدة، حيث أن جميع الأعضاء مستعدون لاتخاذ إجراءات لاحتواء التضخم في أي وقت. حتى دينجلرا، الذي كان يُعتبر الأكثر تيسيرًا، قال إنه إذا استمر اضطراب إمدادات الطاقة على المدى الطويل، فسيكون من الضروري رفع الفائدة. على الرغم من اعتراف اللجنة بعدم قدرتها على التدخل في ارتفاع أسعار الطاقة العالمية، إلا أنها تبدي حذرًا شديدًا من الآثار الثانوية (أي ارتفاع أسعار الطاقة الذي يؤدي إلى زيادة الأجور والأسعار بشكل متسلسل). بعد صدور القرار، قفزت سندات بريطانيا لمدة عامين تقريبًا بمقدار 40 نقطة أساس، وبدأ السوق في تسعير رفع سعر الفائدة في بريطانيا ثلاث مرات خلال العام، وارتفعت توقعات رفع الفائدة في منطقة اليورو إلى ثلاث مرات، وألغت توقعات خفض الفائدة خلال العام في الولايات المتحدة، مما أدى إلى انحدار كبير في المنحنى، وبلغ أعلى مستوى لعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات 4.32%. بعد ذلك، طمأن محافظ بنك إنجلترا، بايلي، السوق في مقابلة مع BBC، مؤكدًا أن الوضع الحالي لبنك إنجلترا يختلف تمامًا عن عام 2022، وحذر من الاستنتاجات القوية بشأن رفع الفائدة، مما أدى إلى تراجع الأسعار التوقعية المتطرفة. قرب إغلاق السوق في نيويورك، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية عن إصدار ترخيص عام جديد يتعلق بروسيا، وتخفيف العقوبات على النفط الروسي مؤقتًا، مما أدى إلى انخفاض أسعار النفط ودعم شراء سندات الخزانة الأمريكية، حيث انخفض عائد السندات لمدة 10 سنوات إلى 4.25%. انخفض مؤشر S&P 500 دون مستوى الدعم الرئيسي لمتوسط 200 يوم. حاليًا، السوق يقدر أن خفض الفائدة في الولايات المتحدة خلال العام هو فقط 6 نقاط أساس، بينما رفعت منطقة اليورو وبريطانيا أسعار الفائدة بمقدار 63 و71 نقطة أساس على التوالي.

في الفترة الآسيوية يوم الجمعة، أغلقت سندات الخزانة الأمريكية بسبب عطلة اليابان. لا تزال معنويات المخاطر في أسواق آسيا والمحيط الهادئ ضعيفة، بعد أن انخفض سعر برنت بنسبة 1% ثم عاد للارتفاع. أدلى عضو لجنة السياسة النقدية في البنك المركزي الأوروبي، نيجيل، بتصريحات متشددة، معبرًا عن أن ارتفاع أسعار الطاقة بسبب الصراع في إيران قد يتطلب من البنك المركزي الأوروبي رفع سعر الفائدة في الشهر المقبل. بعد افتتاح السوق الأوروبية، ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات تدريجيًا إلى 4.29%، وانخفض مؤشر أسعار المنتجين الألماني على أساس شهري بنسبة 0.5%، وهو أدنى بكثير من التوقعات، مما أدى إلى انخفاض عائد السندات الألمانية لمدة 10 سنوات بمقدار نقطتين أساس، لكنه عاد للارتفاع لاحقًا مع ارتفاع أسعار النفط. تواصل إسرائيل تنفيذ عمليات اغتيال، وتعرض متحدث باسم الحرس الثوري الإيراني لهجوم. دخلت الحرب يومها العشرين، وما زالت تتصاعد وتتراجع، مع ارتفاع منخفضات العائدات وارتفاع قمم الارتداد. قال نتنياهو إنه أوقف الهجمات على البنية التحتية للطاقة، وادعى أن إيران لم تعد تمتلك القدرة على تخصيب اليورانيوم أو تصنيع الصواريخ الباليستية، لكنه أكد أن تغيير النظام الإيراني يتطلب تدخلًا بريًا. ستصل قوات المارينز الأمريكية المعززة في الشرق الأوسط الأسبوع المقبل، وإذا تم نشر القوات البرية، فقد ترتفع أسعار الطاقة مرة أخرى.