تحول استثمار صناديق ETF للأسهم الصغيرة والدقيقة: من النسخ المطلق إلى النسخ بالعينات

في الآونة الأخيرة، أصدرت شركة صندوق استثمار عام كبير في منطقة جنوب الصين إعلانًا يفيد بأنه وفقًا لاتفاقية الصندوق وبيان الاكتتاب، وبالنظر إلى مؤشر الهدف وظروف السوق، قررت الشركة تغيير طريقة نسخ صندوق ETF لمؤشر وسط الصين 2000، وسيتم اعتماد استراتيجية النسخ العشوائي بدءًا من 18 مارس 2026.

كما أشار الإعلان إلى أنه في بداية تغيير طريقة النسخ، قد يتعرض سعر تداول وحدات الصندوق في السوق الثانوي لمخاطر خصم أو علاوة، وقد يختلف سعر الوحدة المرجعي (IOPV) عن صافي قيمة الوحدة الفعلي، كما قد يختلف سعر التسوية الفعلي لشراء أو استرداد المستثمرين. يرجى من المستثمرين الانتباه.

بالنظر إلى عقد صندوق ETF لمؤشر وسط الصين 2000، كصندوق مؤشر سلبي، يعتمد بشكل رئيسي على طريقة النسخ الكامل، حيث يتم بناء محفظة استثمارية مؤشرة وفقًا للأوزان الأساسية للأسهم المكونة للمؤشر، ويتم تعديلها وفقًا لتغيرات مكونات المؤشر وأوزانها. ومع ذلك، ينص عقد الصندوق أيضًا على أنه لتحقيق هدف تتبع المؤشر بشكل أفضل، سيقوم مدير الصندوق بالنظر في عوامل مثل سيولة مكونات المؤشر، والقيود الاستثمارية، وتكاليف التداول، لاتخاذ قرار بشأن اعتماد استراتيجية النسخ العشوائي، وسيتم تنفيذ الإجراءات المناسبة والإعلان المسبق قبل تغيير طريقة النسخ، دون الحاجة لعقد اجتماع لمساهمي الوحدات.

قالت فاطمة فانغ، مسؤولة عمليات المنتجات العامة في شركة Shenzhen Qianhai Paimaiwang لبيع الصناديق، لمراسل صحيفة الأوراق المالية: “النسخ الكامل يعني شراء جميع مكونات المؤشر والحفاظ على الأوزان المقابلة، مما يوفر دقة تتبع عالية وأخطاء منخفضة، لكنه يتطلب تكاليف تداول وإدارة عالية. أما النسخ العشوائي، فيختار جزءًا من مكونات المؤشر بشكل تمثيلي، والمزايا الأساسية هي تقليل التكاليف بشكل كبير وزيادة مرونة العمليات، لكن الثمن هو احتمال زيادة أخطاء التتبع.”

قال زو تشياويو، مدير البحث الكمي في معهد Yimin Fund، في مقابلة مع صحيفة الأوراق المالية: “تحول استراتيجية الاستثمار من النسخ الكامل إلى النسخ العشوائي، يكمن الميزة في تقليل تكاليف التداول لمتابعة المؤشر، وحل مشكلة ضعف السيولة لبعض الأسهم التي تؤثر على إدارة المنتج. ولكن، يجب أن نلاحظ أن النسخ العشوائي يتطلب إدارة أكثر دقة، وإذا لم تكن هناك خطة جيدة للنسخ العشوائي، قد يؤدي ذلك إلى زيادة أخطاء التتبع.”

المؤشر الهدف لصندوق ETF لمؤشر وسط الصين 2000 هو مؤشر وسط الصين 2000. وفقًا لموقع مؤشر وسط الصين، يختار المؤشر 2000 ورقة مالية ذات قيمة سوقية صغيرة وسيولة جيدة كممثلين للمؤشر. ويبلغ أكبر قيمة سوقية حرة للتداول بين العينات 23.687 مليار يوان، وأصغر قيمة سوقية حرة للتداول 553 مليون يوان.

وفقًا لبيانات Wind، حتى 16 مارس، حقق مؤشر وسط الصين 2000 ارتفاعًا بنسبة 8.71% خلال العام. ويوجد 14 صندوق ETF يتتبع هذا المؤشر (بما في ذلك صناديق استراتيجية معززة)، ويبلغ إجمالي حجمها 7.07 مليار يوان، مع تدفقات نقدية صافية داخله بلغت 1.879 مليار يوان خلال العام.

يمثل مؤشر وسط الصين 2000، الذي يركز على الشركات الصغيرة والمتوسطة، خصائص تشمل عدد مكونات كبير وقيمة سوقية صغيرة لكل سهم. فهل ستصبح استراتيجية النسخ العشوائي خيارًا معتادًا في الصناعة مع توسع المنتجات المرتبطة بالمؤشر؟ قال زو تشياويو: “بالنسبة لمؤشر الشركات الصغيرة والمتوسطة، إذا كان عدد المكونات كبيرًا وبعض الأسهم يعاني من ضعف السيولة، فربما يُستخدم النسخ العشوائي بشكل متزايد، بينما يظل النسخ الكامل أكثر ملاءمة للمنتجات المخصصة التي تصممها المؤسسات القليلة.”

من وجهة نظر فاطمة فانغ، فإن استراتيجية النسخ العشوائي تتوافق بشكل كبير مع خصائص مؤشر الشركات الصغيرة والمتوسطة. وقالت: “مؤشر وسط الصين 2000 وغيره من المؤشرات تتسم بعدد مكونات كبير وتفاوت في السيولة، وتكاليف النسخ الكامل مرتفعة، ويصعب تنفيذه. أما النسخ العشوائي، فيمكنه التحكم بشكل فعال في التكاليف وزيادة مرونة التشغيل، مما يلبي الطلب المتزايد على توسيع منتجات المؤشر وتكامل استراتيجيات الكمية. في المستقبل، مع تنوع خصائص السيولة للمؤشرات، من المتوقع أن تتطور بيئة صناعية تتبنى استراتيجيات نسخ مختلفة بشكل متزامن.”