سؤال AI · لماذا قامت شركة تشونغ يينغ للضمان الصحي بتخفيض معدل العائد الأدنى للتأمينات ذات الأرباح المضمونة أولاً؟

في بداية عام 2026، قدمت شركة تشونغ يينغ للضمان الصحي نتيجة استثنائية. في 16 يناير، كشفت شركتها الأم، شركة كولينغ كابيتال، عن أول تقرير مالي غير مدقق لعام 2025، ليكون أول كشف مسبق عن الأداء السنوي في القطاع، متفوقة على الشركات المدرجة في السوق.

تشير البيانات إلى أن صافي أرباح الشركة للسنة كاملة بلغ 846 مليون يوان، بزيادة قدرها 19.66%، وبلغ إجمالي الأصول 1250.24 مليار يوان، بزيادة 22.5% عن بداية العام. وفي الوقت نفسه، خفضت شركة “فو مان جيا C (نسخة اليوشنغ)” للتأمينات ذات الأرباح المضمونة معدل الفائدة الأدنى المخصص إلى 1.25%، وهو انخفاض بمقدار 50 نقطة أساس عن المعدل السائد في القطاع البالغ 1.75%، لتصبح أول تأمين ذو أرباح مخفضة ينخفض إلى ما دون 1.5%، مما أثار نقاشات حادة في القطاع.

بين الأداء الممتاز، والجدل حول التسعير الأدنى المنخفض، تتداخل تقلبات الأرباح، وتدعيم رأس المال، وتغيرات الإدارة العليا، وتخطيط التقاعد، مما يكشف عن الطابع الحقيقي لهذه الشركة المشتركة بين كولينغ و英杰华، والتي تتطلب فهمًا أعمق.

التحرك الاستراتيجي في ظل انخفاض الفائدة

حققت شركة تشونغ يينغ للضمان الصحي في 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 92.25 مليار يوان (وفقًا للمعايير القديمة)، بانخفاض قدره 65.6% عن العام السابق؛ وصافي أرباح قدره 846 مليون يوان، بزيادة 19.66%؛ وحقوق المساهمين بلغت 15.694 مليار يوان، بزيادة 35.2% عن بداية العام. هذه البيانات ترد بشكل قوي على الشكوك التي ظهرت في 2023، حين اضطرت الشركة إلى احتساب مخصصات مسؤولية بقيمة 34 مليار يوان، مما أدى إلى هبوط صافي الأرباح من 9 مليارات إلى 2900 مليون يوان.

كما تظهر مؤشرات إدارة المخاطر استقرارًا قويًا: نسبة كفاية رأس المال الأساسية 192.95%، ونسبة كفاية رأس المال الشاملة 275.63%، وكلاهما يتجاوز بكثير الحدود التنظيمية؛ وفي الربعين الثاني والثالث من 2025، حصلت على تقييم AAA المستمر، وهو أعلى تصنيف من نوعه، ويؤكد التزامها بالامتثال على المدى الطويل وإدارة المخاطر.

وفي جانب رأس المال، أصدرت الشركة بين 2024 و2025 سندات رأس مال غير محددة المدة بقيمة 45 مليار يوان، وحصلت على تصنيفات ائتمانية مزدوجة AAA، مما يدل على أن الأمر ليس نقصًا في التمويل، بل هو إجراء معتاد في القطاع لتعزيز رأس المال، مع ترك مساحة للاستثمار في حقوق المساهمين وتخطيط التقاعد.

أما ما يثير اهتمام القطاع فهو الابتكار في المنتجات. فمنتج “فو مان جيا C” يعتمد على هيكل “1.25% كحد أدنى + أرباح متغيرة”، مع معدل فائدة عرضي 3.9%. ونسبة العائد المضمون لا تتجاوز 32%، بينما تعتمد 68% من العائد على أداء الاستثمارات، مما يعكس تحول التأمينات ذات الأرباح المضمونة من “بديل للأدوات ذات العائد الثابت” إلى “أداة للعائد المتغير”.

وفي ظل استمرار عائدات السندات الحكومية لمدة 10 سنوات حول مستوى 1.8%، فإن خفض معدل الفائدة الأدنى هو في جوهره تخفيف القيود على جانب الاستثمار، وتقليل مخاطر خسائر الفارق، وفتح آفاق استثمارية أكثر مرونة، وهو استجابة استباقية من صناعة التأمين على الحياة للبيئة ذات الفائدة المنخفضة.

وتعد خطوة شركة تشونغ يينغ للضمان الصحي انعكاسًا لعملية تحول عميقة في صناعة التأمين على الحياة بأكملها. إذ أن آلية تعديل معدل الفائدة المخصص بشكل ديناميكي في 2025، وخفض الحد الأقصى لمعدل الفائدة على التأمينات ذات الأرباح المضمونة من 2.5% إلى 1.75%، تظهر أن عبء الالتزامات المرتفعة لم يعد يمكن تغطيته من العائدات الاستثمارية، وأصبح الفارق في العائد يمثل خطرًا رئيسيًا.

وبتخفيض معدل الفائدة الأدنى إلى 1.25%، تتوافق الشركة مع دورة الفائدة، من خلال خفض تكاليف الالتزامات، وتحويل الأموال للاستثمار في أصول ذات عائد مرتفع مثل الأسهم ذات العائد العالي، وREITs، لخلق مساحة للأرباح المستدامة على المدى الطويل.

استكشاف “التأمين + المجتمع التقاعدي”

على المستوى الاستراتيجي، تربط شركة تشونغ يينغ للضمان الصحي بين توجهات الشيخوخة السكانية وبناء الركيزة الثالثة للتقاعد، وتحدد التمويل التقاعدي كواحدة من محاور النمو الرئيسية على المدى الطويل. في مجال التقاعد، أطلقت الشركة في 2022 خطة “YOUNG” للرعاية الصحية؛ وفي الذكرى الـ23، أطلقت علامة تجارية “Yueyang Health in Zhongying”. وتسعى لبناء نظام بيئي متكامل يربط بين “التأمين + الصحة + التقاعد”، بهدف الاستحواذ على مسار النمو الثاني في عصر الشيخوخة.

وفي جانب المنتجات، تركز على تطوير صناديق التقاعد التجارية، ومعاشات التقاعد الخاصة، وتصميم منتجات تلبي احتياجات مختلف الفئات، مع موازنة بين الحماية الصلبة وزيادة الثروة، بالإضافة إلى استكشاف نماذج “التأمين + المجتمع التقاعدي”، لكسر قيود المنتجات الأحادية.

أما على مستوى الخدمة، فتعتمد بشكل عميق على موارد سلسلة الصناعة الكاملة لمجموعة كولينغ، وتطوير سيناريوهات إدارة العملاء المميزة، مثل “مؤسسة ثروة كولينغ”، وتقديم خدمات عالية التكرار مثل إدارة الصحة اليومية، وتخطيط التقاعد، والرعاية المنزلية، لتلبية احتياجات التقاعد على مدى الحياة، وجعل الضمانات التأمينية أكثر دفئًا وواقعية.

وفي جانب الاستثمار، تستفيد بشكل كامل من خصائص التمويل التأميني طويل الأمد، من خلال استثمارات الأسهم، وREITs العامة، وغيرها من الأشكال المتنوعة، للتوغل بعمق في صناعة التقاعد الصحية والبنية التحتية ذات الصلة، وتحقيق دورة جيدة للأموال والصناعة.

يمكن القول إن هذه الخطوات تؤسس لقاعدة قوية لنمو الأعمال التقاعدية، وتدعم تطور صناعة التقاعد بشكل مستدام، وتدفع الشركة للتحول من مزود خدمات التأمين التقليدي إلى مزود خدمات متكاملة للتقاعد على مدى الحياة، مع فتح مسار تنافسي مميز في بيئة الفائدة المنخفضة.

نشر مفهوم “تحمل العائد المشترك” كعنصر أساسي

ومن الجدير بالذكر أن شركة تشونغ يينغ للضمان الصحي، بفضل قدرتها على تحمل المخاطر العالية، يمكنها تخصيص ما يصل إلى 40% من أصولها للأصول ذات العائد، مما يمنحها مرونة في زيادة العائد؛ وفي ظل بيئة الفائدة المنخفضة، تراجع عائدات الودائع والاستثمار، وارتفعت طلبات العملاء على التأمينات ذات القيمة المضافة المستقرة، مما أدى إلى توسع سوق التأمينات ذات الأرباح المضمونة، وخلق بيئة ملائمة للتحول.

ورغم الأداء المتميز، وقوة المساهمين، فإن طريق التحول لا يخلو من التحديات. فعدم اليقين في تحقيق العوائد من الأرباح المضمونة هو التحدي الأكبر، حيث أن نموذج “1.25% كحد أدنى + 3.9% عرضي” يربط العائد بشكل كبير بأداء الاستثمارات، وإذا زادت تقلبات السوق، فإن تقليل الأرباح الموزعة قد يثير أزمة ثقة، خاصة وأن معظم العملاء لا يزالون ينظرون إلى التأمينات ذات الأرباح المضمونة على أنها أدوات ذات عائد ثابت.

كما أن إدارة التغيير في القيادة تواجه تحديات، حيث تم التحقيق مع كبير المحاسبين السابق في 2024 بسبب قضايا تاريخية، رغم عدم تأثير ذلك على العمليات الحالية، إلا أنه أضر بسمعة الشركة، ومع تعيين قيادات جديدة في 2025، لا بد من وقت لدمج الفريق وتنفيذ الاستراتيجيات.

وتبرز تحديات التفاعل مع السوق في عمليات البيع، حيث أن الحد الأدنى المنخفض يعني تحمل العملاء لمزيد من المخاطر، وأن التثقيف السوقي لم يكتمل بعد، وأن العملاء المفضلين للعائدات المضمونة قد يتجهون نحو الودائع أو السندات الحكومية. فكيف تنقل شركة تشونغ يينغ للضمان الصحي مفهوم “تحمل العائد المشترك” عبر قنواتها، هو سؤال محوري.

كما أن تقلب معدلات الانسحاب من السياسات، وضغوط تحديث المنتجات، لا يمكن تجاهلها، حيث ارتفعت نسبة الانسحاب الإجمالية في الربع الرابع من 2025، وظهرت ضغوط على بعض منتجات التأمينات العامة، مع تكرار تحديث المنتجات، مما قد يسبب عدم ارتياح في القنوات والعملاء، ويؤثر على جودة الأعمال المستمرة. ويعد خطر انخفاض الفائدة بشكل غير متوقع تهديدًا نظاميًا، فإذا انخفضت معدلات الفائدة طويلة الأمد إلى أقل من 1.8%، فسيضغط ذلك على العائدات الاستثمارية ومساحات التسعير، مما يختبر القدرة على الإدارة على المدى الطويل.

تحذير للقراء: تستند هذه المقالة إلى معلومات منشورة أو محتوى مقدم من المقابلات، ولا يضمن فريق التحليل المالي العالمي أو مؤلف المقالة دقة أو اكتمال المعلومات الواردة. ولا تشكل محتوياتها نصائح استثمارية تحت أي ظرف من الظروف. السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر! يمنع إعادة النشر أو النسخ بدون إذن!