تراجع الأسهم الأمريكية لأربعة أسابيع متتالية مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط والتوقعات بزيادة معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث شهدت أسواق الديون العالمية "مذبحة"، وسجل الذهب أكبر انخفاض أسبوعي له في 43 سنة

دخلت الأوضاع في الشرق الأوسط يومها الحادي والعشرين دون أي علامات على التراجع، فيما تصاعدت التوقعات في السوق بشأن رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل مفاجئ، حيث تراجعت الأسهم الأمريكية للأسبوع الرابع على التوالي، مسجلة أطول موجة هبوط خلال عام. تعرض سوق السندات لضربة قوية، وتراجعت أسعار الذهب هذا الأسبوع بأكبر وتيرة منذ عام 1983. ارتفعت أسعار برنت إلى حوالي 110 دولارات، وقفزت عقود دبي النفطية بنسبة 16.48%.

ذكرت وول ستريت إنكويرر أن بعد إغلاق السوق، أوردت وكالة أنباء CCTV أن ترامب نشر على وسائل التواصل الاجتماعي “تروث سوشال” أن، مع تفكيرهم في تقليل مستوى العمليات العسكرية الكبرى ضد نظام إيران في الشرق الأوسط تدريجيًا، فإنهم يقتربون جدًا من تحقيق الأهداف المحددة. وارتفعت صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم الأمريكية بعد الإغلاق بنسبة تصل إلى 1%.

يوم الجمعة، تسارعت وتيرة هبوط الأسهم الأمريكية تحت وطأة عدة أخبار سلبية، حيث انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2% خلال اليوم، ليقود تراجع المؤشرات الثلاثة الرئيسية، بينما منذ بداية الصراع بين أمريكا وإيران، تراجعت داو جونز ومؤشر الأسهم الصغيرة بنحو 7%.

وفي منتصف يوم الجمعة، استمرت الأوضاع في الشرق الأوسط في التصعيد، حيث ذكرت وول ستريت إنكويرر أن الولايات المتحدة قد تعزز قواتها في المنطقة بعدة آلاف من الجنود، وأن ترامب قال في البداية إنه لا يرغب في وقف إطلاق النار، ثم أشار لاحقًا إلى أنه يفكر في تقليل العمليات العسكرية ضد إيران تدريجيًا، فيما هددت إيران بتوجيه ضربات مدمرة ضد إسرائيل و"مسؤولين شريرين" أمريكيين.

نقلت وسائل الإعلام الأمريكية عن البيت الأبيض أن إدارة ترامب تدرس أيضًا احتلال أو حصار جزيرة خارك الإيرانية، بهدف الضغط على طهران لإجبارها على فتح مضيق هرمز. وتتحمل هذه الجزيرة حوالي تسعة أعشار صادرات إيران النفطية، لكن لم يتم اتخاذ قرار نهائي بشأن هذا الخيار بعد.

استعادت أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) خسائر الأمس، وارتفعت أسعار برنت إلى حوالي 110 دولارات، وقفزت عقود دبي النفطية بنسبة 16.48%. ولم تعد الصدمة في سوق الطاقة مقتصرة على النفط فقط، حيث شهدت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية ارتفاعات كبيرة هذا الأسبوع، ووصل سعر عقد TTF الأوروبي للغاز إلى أعلى مستوى منذ يناير 2023.

وفيما يخص الديزل الأمريكي، تجاوز متوسط سعره هذا الأسبوع 5 دولارات للجالون مرة أخرى. وأشار ناثان ريسر من بلومبرج إلى أن جميع القطاعات التي تعتمد على الديزل، من الجرارات الزراعية إلى الشاحنات العابرة للولايات، ستضطر لرفع أسعارها لمواجهة ارتفاع تكاليف الوقود، مما سينعكس في النهاية على أسعار المواد الغذائية والسلع الاستهلاكية اليومية.

تقدّر محللة غولدمان ساكس جوزيف بريجز أنه إذا استمرت أسعار الطاقة عند مستوياتها المرتفعة، فإن الناتج المحلي الإجمالي العالمي قد يتراجع بمقدار حوالي 0.3 نقطة مئوية خلال العام القادم، مع ارتفاع التضخم العام بمقدار 0.5 إلى 0.6 نقطة مئوية، والتضخم الأساسي سيرتفع بشكل معتدل بين 0.1 و0.2 نقطة مئوية.

وفي يوم الجمعة، جاء متغير رئيسي آخر من خلال التحول المفاجئ في توقعات السياسة النقدية، حيث تم تسعير احتمالية رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال عام 2026 بنسبة 50%. وذكرت بلومبرج أن المتداولين في سوق السندات، الذين كانوا يراهنون سابقًا على خفض الفائدة، اضطروا لإعادة صياغة استراتيجياتهم بسرعة، حيث تحولت مشاعر السوق بشكل حاد خلال فترة قصيرة.

قال جينادي جولدبرج من TD Securities:

نحن لا نتفق مع توقعات السوق برفع الفائدة، فارتفاع أسعار النفط يجب أن يؤدي إلى تأجيل خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ظل ضغوط الركود التضخمي، لكن إذا كانت الزيادات في أسعار النفط كبيرة بما يكفي، فقد تتسبب في صدمات في الشروط المالية، مما قد يجبر الفيدرالي على خفض الفائدة لمواجهة ذلك.

وقال مايكل بول، استراتيجي بلومبرج الكلي:

أدى الصراع مع إيران إلى إعادة تقييم مفاجئة لتوقعات السياسة النقدية، وبدأت الشروط المالية في التشدد، مما يهدد مؤشر S&P 500 بالانتقال من تصحيح يمكن السيطرة عليه إلى تصحيح شامل.

وبضغط من تقييمات الأسهم، تراجعت أسهم التكنولوجيا الكبرى بشكل جماعي، متأثرة بالضغوط، ولم تتفوق على أداء باقي مكونات مؤشر S&P 500 البالغ عددها 493 سهمًا.

وفي يوم الجمعة، تراجعت أسهم شركات التخزين، لكن أداؤها خلال الأسبوع كان جيدًا بشكل عام.

كما زادت العوامل الهيكلية في السوق من حجم التقلبات خلال اليوم، حيث كانت الجمعة أكبر يوم استحقاق لخيارات شهر مارس على الإطلاق، مع اقتراب قيمة الأصول الإجمالية لخيارات بقيمة حوالي 5.7 تريليون دولار من تاريخ الاستحقاق، بالإضافة إلى استمرار وضع السوق في حالة Gamma سلبية، مما اضطر الوسطاء إلى تتبع تحركات السوق ضمن نطاقات أوسع، مما أدى إلى تضخيم التقلبات بشكل منهجي.

وحسب تحليل SpotGamma، بعد استحقاق الخيارات، أصبح مركز الخيارات على مستوى 6475 نقطة في وضعية مرجعية حاسمة، حيث يبعد حوالي 30 نقطة عن السعر الحالي، ومن المتوقع أن يظل هذا المستوى دعمًا أو جذبًا للاتجاهات خلال نهاية مارس.

وفيما يتعلق بتدفقات الأموال، أظهرت بيانات منصة غولدمان ساكس أن معدل الرافعة المالية الإجمالي لصناديق المراهنة على الارتفاع والانخفاض في السوق الأمريكية انخفض للمرة الثانية على التوالي خلال أسبوع، مع قيامها بتقليل تعرضها للمخاطر بشكل نشط وسط استمرار تقلبات السوق. كما أن الأسهم الأمريكية تتعرض للبيع الصافي لخامس أسبوع على التوالي، مع ضغوط بيع من قبل مراكز البيع على الأسهم الفردية والأصول الكلية.

قال خوسيه توريس من Interactive Brokers:

في البداية، اعتقد المستثمرون أن الحرب مع إيران ستنتهي بسرعة، لكن مع تصاعد المواجهة وعدم وجود أفق واضح، لا تزال معاناة وول ستريت مستمرة.

ومن الناحية التاريخية، تُظهر بيانات أكثر من 30 أزمة جيوسياسية منذ عام 1939 أن السوق الأمريكية عادةً ما تتوقف عن الهبوط بعد حوالي 15 يومًا من وقوع الصدمة، مع متوسط تراجع يزيد قليلاً عن 4%.

حاليًا، انخفض مؤشر S&P 500 منذ بداية الحرب بنحو 5.5%، وهو ما يعادل حوالي 13 يومًا من التداول، وهو فترة تتكرر فيها ظاهرة “تدفق أسوأ الأخبار” و"أكبر ضرر للسوق" بشكل متزامن. وقال ديفيد لاوت من كيركس فاينانس:

لا تزال السوق في المنطقة السلبية منذ بداية العام، وبلغت أدنى مستوى لها منذ 2026 هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن السوق ربما لم يصل بعد إلى القاع، وما زال يتعامل مع عدم اليقين بشأن مدة استمرار الصراع في الشرق الأوسط.

وفي ظل توقعات رفع الفائدة المفاجئة، تعرض سوق السندات العالمي لعملية “مذبحة”، حيث قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 13.4 نقطة أساس، وارتفعت عوائد سندات الخمس سنوات لأول مرة منذ يوليو فوق 4%، مع تقارب حاد في منحنى العائد.

أما في سوق السندات البريطانية، فقد وصل عائد سندات العشر سنوات إلى 5% لأول مرة منذ 2008، وحقق عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى منذ 2011.

وفيما يخص الدولار، فقد انتعش بقوة، وارتفع بنسبة تصل إلى 0.5%، بينما تراجع الين الياباني بنحو 1%، ليعود إلى مستوى 159 مقابل الدولار. وارتفعت عملة البيتكوين بشكل طفيف بنسبة 0.6%، وانهت الأسبوع بانخفاض طفيف بنسبة 1%، مع دعم قرب 70 ألف دولار، محققة ثالث أسبوع على التوالي تتفوق فيه على الذهب.

أما الذهب، فارتد بشكل مؤقت، حيث سجلت الأسعار نمط “V” خلال اليوم، وانخفضت بأكثر من 5% عن أعلى مستوى لها خلال اليوم، متجاوزة مستوى 4500 دولار، وبتراجع يزيد عن 10% خلال الأسبوع، مسجلة أدنى مستوى لها منذ سبعة أسابيع، وهو أكبر تراجع أسبوعي منذ مارس 1983.

وفي ذلك الوقت، كان سبب انهيار الذهب هو أزمة نفطية مماثلة، حيث اضطرت دول الخليج المنتجة للنفط إلى بيع احتياطياتها من الذهب مقابل السيولة بعد تراجع أسعار النفط، مما أدى إلى هبوط كبير في أسعار الذهب. وتثير هذه الخلفية التاريخية مخاوف من تكرار السيناريو ذاته الآن.

ويُعزى تراجع أسعار الذهب في هذه الموجة جزئيًا إلى ظهور ضغوط تمويل الدولار، حيث اتسع فجوة المبادلة بين العملات الأجنبية بشكل واضح هذا الأسبوع، مما يشير إلى وجود توترات في السيولة الدولارية. كما أن الذهب أصبح يرتبط عكسياً مع العائد الحقيقي، حيث مع ارتفاع العائدات الحقيقية بسرعة، يتعرض الذهب لضغوط هبوطية.

وفي سوق الأسهم الأمريكية، تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية بشكل جماعي، للأسبوع الرابع على التوالي، مسجلة أطول موجة هبوط خلال عام، حيث انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2% خلال اليوم، مع هبوط أسهم شركة Super Micro Computer بأكثر من 33%. وتراجعت صناديق القطاع العام بنسبة 4%، في مقدمتها صناديق المرافق، التي كانت الأسوأ أداءً بين قطاعات السوق.

وفيما يلي ملخص أداء المؤشرات الرئيسية وصناديق القطاع:

مؤشرات الأسهم الأمريكية:

• مؤشر S&P 500 أغلق منخفضًا 100.01 نقطة، بنسبة تراجع 1.51%، ليصل إلى 6506.48 نقطة، مقتربًا من مستوى إغلاق 8 سبتمبر عند 6495.15 نقطة، وخسر خلال الأسبوع 1.90%.
• مؤشر داو جونز الصناعي أغلق منخفضًا 443.96 نقطة، بنسبة 0.96%، عند 45577.47 نقطة، وخسر 2.11% خلال الأسبوع.
• مؤشر ناسداك تراجع 443.08 نقطة، بنسبة 2.01%، ليغلق عند 21647.61 نقطة، وخسر 2.07% خلال الأسبوع.
• مؤشر ناسداك 100 تراجع 457.122 نقطة، بنسبة 1.88%، ليغلق عند 23898.16 نقطة، وخسر 1.98% خلال الأسبوع.
• مؤشر Russell 2000 انخفض 2.26%، ليغلق عند 2438.45 نقطة، وخسر 1.68% خلال الأسبوع.
• مؤشر VIX، مؤشر الخوف، ارتفع 11.22 نقطة، ليصل إلى 26.76، وخسر 1.58% خلال الأسبوع.

صناديق القطاع:

• قطاع المرافق العامة تراجع بنسبة 4.06%، فيما تراجعت صناديق التكنولوجيا، أشباه الموصلات، الطيران، والصناعات التكنولوجية بنسبة تصل إلى 2.92%. وارتفعت صناديق الطاقة بنسبة 0.08%، وارتفعت صناديق المالية بنسبة 0.18%.

القطاعات الكبرى في التكنولوجيا:

• مؤشر Magnificent 7 تراجع بنسبة 2.03%.
• تراجعت أسهم تسلا بنسبة 3.24%، ونفيديا بنسبة 3.15%، وMeta بنسبة 2.15%، وجوجل A بنسبة 2.0%، ومايكروسوفت بنسبة 1.84%، وأمازون بنسبة 1.62%، وآبل بنسبة 0.39%.
• خلال الأسبوع، تراجعت تسلا بنسبة 5.94%، ونفيديا بنسبة 4.06%، ومايكروسوفت بنسبة 3.46%، وMeta بنسبة 3.18%، وأمازون بنسبة 1.11%، وآبل بنسبة 0.85%، وجوجل A بنسبة 0.42%.

أسهم الشرائح:

• مؤشر Philadelphia Semiconductor تراجع 2.45%، ليغلق عند 7670.61 نقطة، وارتفع خلال الأسبوع بنسبة 0.31%.
• تراجعت أسهم TSMC ADR بنسبة 2.85%، وAMD بنسبة 1.92%.

الأسهم الصينية:

• مؤشر Nasdaq Golden Dragon China تراجع بنسبة 2.92%، ليغلق عند 6742.84 نقطة، وخسر خلال الأسبوع 5.67%، مع استمرار الاتجاه النزولي.
• من بين الأسهم الصينية الشعبية، تراجعت Xpeng بنسبة 8.3%، وXiaomi بنسبة 7.9%، وNIO بنسبة 7.8%، وBaidu بنسبة 3.99%، وAlibaba بنسبة 1.9%، وFawry بنسبة 2.17%.

أسهم أخرى:

• شركة Circle تراجع بنسبة 1.82%.
• شركة Super Micro Computer هبطت بأكثر من 33%.

الأسواق الأوروبية:

تراجعت الأسهم الأوروبية هذا الأسبوع بنحو 3.8%، وتراجعت قطاعات التأمين بأكثر من 7.6%، وارتفعت قطاعات النفط والغاز بأكثر من 3.2%. وانخفض مؤشر داكس الألماني بنسبة 2%، ليخسر أكثر من 4.5% خلال الأسبوع.

مؤشرات الأسهم الأوروبية:

• مؤشر STOXX 600 الأوروبي تراجع بنسبة 1.78%، ليغلق عند 573.28 نقطة، وخسر 3.79% خلال الأسبوع، وهو ثالث أسبوع على التوالي من التراجع.
• مؤشر STOXX 50 لمنطقة اليورو تراجع بنسبة 2.00%، ليغلق عند 5501.28 نقطة، وخسر 3.77% خلال الأسبوع، وهو ثالث أسبوع على التوالي من التراجع.

مؤشرات الدول:

• مؤشر DAX 30 الألماني تراجع بنسبة 2.01%، ليغلق عند 22380.19 نقطة، وخسر 4.55% خلال الأسبوع.
• مؤشر CAC 40 الفرنسي تراجع بنسبة 1.82%، ليغلق عند 7665.62 نقطة، وخسر 3.11% خلال الأسبوع.
• مؤشر FTSE 100 البريطاني تراجع بنسبة 1.44%، ليغلق عند 9918.33 نقطة، وخسر 3.34% خلال الأسبوع.

القطاعات والأسهم:

• من بين الأسهم القيادية في منطقة اليورو، تراجعت هيرميس بنسبة 4.94%، وسايفن بنسبة 3.96%، وساب في ألمانيا بنسبة 3.86%، ويونيكريدت بنك بنسبة 3.84%، وأسكيم هولدينغ بنسبة 3.46%، وهي أكبر الخسائر.
• جميع مكونات مؤشر STOXX 600 تراجعت، حيث سجلت Bechtle انخفاضًا بنسبة 14.25%، وK+S بنسبة 9.90%، وسميث جروب بنسبة 9.87%، وPublic Services Italy بنسبة 7.54%، وMaersk B بنسبة 6.31%، وهي أكبر الخسائر.
• خلال الأسبوع، تراجعت قطاعات التأمين بنسبة 7.66%، والإعلام بنسبة 6.39%، والموارد الأساسية بنسبة 6.15%، والتكنولوجيا بنسبة 6.13%، والأغذية والمشروبات بنسبة 6.06%.

عقود النفط الخام في الشرق الأوسط ارتفعت حوالي 16.5% يوم الجمعة، وعقود الديزل في نيويورك زادت بنحو 14.8% خلال الأسبوع. وارتفعت عوائد سندات ألمانيا لأجل عامين بمقدار 23 نقطة أساس هذا الأسبوع.

سندات الخزانة الأمريكية:

• في نيويورك، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 13.03 نقطة أساس، ليصل إلى 10.29 نقطة أساس خلال الأسبوع.
• عائد سندات لأجل عامين ارتفع بمقدار 10.77 نقطة أساس، ليصل إلى 3.9001%، وبلغ 3.9384% عند الساعة 22:44، بزيادة 18.33 نقطة أساس خلال الأسبوع.

السندات الأوروبية:

• في نهاية التداول الأوروبي، ارتفع عائد سندات ألمانيا لأجل 10 سنوات بمقدار 8.2 نقطة أساس، ليصل إلى 3.043%، وارتفع خلال الأسبوع بمقدار 6.0 نقطة أساس، وتداول ضمن نطاق 2.876%-3.049%.
• عائد سندات بريطانيا لأجل 10 سنوات ارتفع بمقدار 16.2 نقطة أساس، ليصل إلى 5.005%، وارتفع خلال الأسبوع بمقدار 17.7 نقطة أساس.
• عائد سندات فرنسا لأجل 10 سنوات ارتفع بمقدار 11.2 نقطة أساس، ليصل إلى 3.755%، وارتفع خلال الأسبوع بمقدار 7.7 نقطة أساس. وارتفع عائد سندات إيطاليا لأجل 10 سنوات بمقدار 17.7 نقطة أساس، ليصل إلى 3.956%، وارتفع خلال الأسبوع بمقدار 16.3 نقطة أساس.

مؤشر الدولار الأمريكي:

• هذا الأسبوع، انخفض بنسبة 0.7%، وارتفع الين الياباني بنسبة 0.3%. وارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 0.6%، وانتهت الأسبوع بانخفاض طفيف بنسبة 1%، مع دعم قرب 70 ألف دولار، محققة ثالث أسبوع على التوالي تتفوق فيه على الذهب.
• وارتفعت أسعار الذهب بشكل مؤقت، وسجلت نمط “V” خلال اليوم، وانخفضت بأكثر من 5% عن أعلى مستوى لها خلال اليوم، وتجاوزت مستوى 4500 دولار، مع تراجع أسبوعي يزيد عن 10%، وهو أكبر تراجع أسبوعي منذ مارس 1983.

وفي ذلك الوقت، كان سبب انهيار الذهب هو أزمة نفطية مماثلة، حيث اضطرت دول الخليج المنتجة للنفط إلى بيع احتياطياتها من الذهب مقابل السيولة بعد تراجع أسعار النفط، مما أدى إلى هبوط كبير في أسعار الذهب. وتثير هذه الخلفية التاريخية مخاوف من تكرار السيناريو ذاته الآن. ويُعزى تراجع أسعار الذهب في هذه الموجة جزئيًا إلى ظهور ضغوط تمويل الدولار، حيث اتسع فجوة المبادلة بين العملات الأجنبية بشكل واضح هذا الأسبوع، مما يشير إلى وجود توترات في السيولة الدولارية. كما أن الذهب أصبح يرتبط عكسياً مع العائد الحقيقي، حيث مع ارتفاع العائدات الحقيقية بسرعة، يتعرض الذهب لضغوط هبوطية.