إضافة مكثفة لمزودي التداول من المستوى الأول في صناديق الاستثمار المتداولة

منذ بداية العام، استمرت تداولات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) في قطاعات ومواضيع سوق الأسهم الصينية (A股) بنشاط، حيث تدفقت الأموال بشكل كبير مما أدى إلى توسع سريع في حجم المنتجات، كما سرعت المؤسسات العامة من عمليات تشغيل المنتجات وبناء أنظمة الدعم، حيث أضافت بشكل مكثف وكلاء تداول من الدرجة الأولى (أي “شركات السمسرة التي تتولى عمليات الشراء والبيع نيابة عن المستثمرين”) لزيادة قنوات الشراء والبيع، وتحسين سيولة المنتجات، وضمان استقرار التداول، مما أصبح اتجاهًا هامًا في المنافسة الدقيقة على مسار ETFs.

في 16 مارس، أعلنت شركة هوان فاند عن إضافة شركة الصين كابيتال كوكيل تداول من الدرجة الأولى لسبعة من صناديقها، تشمل ETF البنوك، وETF تعزيز مؤشر شنغهاي-شنزن 300، وETF البرمجيات؛ وفي نفس اليوم، أعلنت شركة ييفاندا فاند عن إضافة شركة تشانغجيانغ للأوراق المالية كوكيل تداول من الدرجة الأولى لصندوقها الخاص بمعدات الشبكة الكهربائية.

قال كري يو، محلل مركز أبحاث صناديق “晨星” (الصين)، إن “الوكيل من الدرجة الأولى هو الجسر الذي يربط المستثمرين ومديري الصناديق، وهو المسؤول بشكل رئيسي عن معالجة طلبات شراء وبيع ETF المقدمة من المستثمرين. أما السوق الثانوية، فدور السوق الميسر هو تقديم عروض أسعار ثنائية مستمرة للمساعدة في تقليل فروق الأسعار وتحسين كفاءة التداول.”

وأضاف كري يو: “إضافة وكلاء تداول من الدرجة الأولى يساعد على توسيع قنوات الشراء والبيع، وزيادة قدرتها واستقرارها، وتجنب انخفاض كفاءة المعالجة عند حدوث عمليات شراء وبيع كبيرة بسبب الازدحام في بعض القنوات.” وأشار إلى أن قنوات الشراء والبيع السلسة تساعد أيضًا على جعل أسعار التداول في السوق الثانوية للـ ETF تتقارب بشكل أكبر مع صافي قيمة الأصول، وتقليل الفروق السعرية الناتجة عن عمليات الشراء والبيع غير السلسة.

ووفقًا لإحصاءات الصحفي، منذ بداية العام، أضافت أكثر من 10 شركات صناديق مثل Guangfa Fund وGuotai Fund وHua’an Fund وكلاء تداول من الدرجة الأولى لعدد من صناديقها، وشملت شركات السمسرة مثل Guolian Minsheng Securities وPing An Securities وFirst Venture Securities وDongguan Securities، مما يغطي نطاقًا واسعًا من شركات السمسرة. كما أظهرت الإحصاءات أن الحجم الإجمالي لصناديق ETF التي أضيف لها وكلاء تداول من الدرجة الأولى خلال العام تجاوز 1100 مليار يوان.

وفي صناديق ETF، تعتبر القطاعات والمواضيع المتخصصة أكثر حاجة لوكلاء تداول من الدرجة الأولى. تظهر بيانات Wind أن عدد صناديق القطاع والمواضيع في السوق بلغ حتى 16 مارس 637 صندوقًا، بإجمالي حجم 1.38 تريليون يوان، مع تدفقات صافية تزيد عن 220 مليار يوان منذ بداية العام، و475 مليار يوان منذ مارس.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في Qianhai Open Source Fund، في تحليل لـ"证券日报"، إن “أسهم صناديق ETF ذات المؤشرات الواسعة تتميز بقيم سوقية كبيرة وسيولة وفيرة، بينما تركز صناديق المواضيع المتخصصة غالبًا على مسار واحد، وتتميز بوجود طبقات من السيولة في الأسهم المكونة، وتركيز عمليات الشراء والبيع، مما يجعل اعتمادها على وكلاء التداول من الدرجة الأولى أكثر أهمية لضمان التشغيل السلس للمنتجات.”

وأشار يانغ إلى أن الوكلاء من الدرجة الأولى يمكنهم تحسين إدارة سلة الأسهم بشكل دقيق مسبقًا، وتخطيط هيكل سلة الشراء والبيع، وتوفير مخزون من الأصول الأساسية، لتخفيف تأثيرات تفاوت السيولة بين الأسهم، بالإضافة إلى استخدام قدراتهم في عمليات الشراء والبيع نيابة عن العملاء، خاصة عند تجمع الأموال، حيث يمكنهم استخدام مراكزهم الخاصة كوسادة لتجنب اضطرابات غير متوقعة في عمليات التعديل، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الصدمة.

وفي ظل بيئة السوق التي تتسم بتقلبات عالية، وتداولات نشطة، وتدفقات مالية كبيرة، يلعب وكلاء التداول من الدرجة الأولى دورًا حيويًا. وأوضح يانغ أن الوكلاء يضمنون استقرار تشغيل المنتجات من خلال ثلاث طرق رئيسية: أولاً، التواصل المسبق مع طلبات الشراء والبيع الكبيرة وتنفيذها تدريجيًا لتجنب تأثيرات مفاجئة على أسعار الأسهم المكونة؛ ثانيًا، الاعتماد على خزائن الأوراق المالية وقوة التمويل لتوفير سيولة احتياطية، وتقليل التعديلات الحادة على مراكز الصناديق؛ وثالثًا، التعاون الفعال مع مديري الصناديق لمزامنة البيانات السوقية وبيانات عمليات الشراء والبيع بشكل فوري، واستخدام عمليات التحكيم لتخفيف الفروق السعرية، وتجنب دورة سلبية غير عقلانية من عمليات الشراء والبيع.

وفي ظل المنافسة الحالية على مسار ETFs، التي تحولت من “سباق على إطلاق منتجات جديدة” إلى “تنافس على السيولة، وخدمات التشغيل، وتجربة العملاء”، هل أصبح إضافة وكلاء تداول من الدرجة الأولى هو العنصر الرئيسي في تنافس المؤسسات العامة على منتجات ETFs؟

يرى كري يو أن إضافة وكلاء تداول من الدرجة الأولى قد تكون إحدى الوسائل، لكن المنافسة على ETFs تتوسع تدريجيًا لتشمل تجربة المستثمرين، ومدى قدرتها على مساعدة المستثمرين على فهم خصائص المنتجات بشكل أفضل، واتخاذ قرارات استثمارية عقلانية، وتوفير إدارة تشغيلية مستقرة ومنخفضة الرسوم، مع تتبع دقيق للمؤشر، حيث أصبحت هذه العوامل أكثر أهمية بشكل متزايد.