هل تقلل شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة من مراكزها بسبب ضغوط القدرة على الدفع؟ قال عدة أشخاص من مؤسسات التأمين: التعديلات العادية الفردية لها تأثير بسيط، ولا تغير اتجاه التراكمات.

شركة 财联社 21 مارس نيوز (الصحفي 夏淑媛)
مؤخرًا، أثارت تقلبات سوق الأسهم الصينية (A股) اهتمام السوق. بعد تراجع تأثير الأرباح، تزايدت مشاعر الانتظار بين المستثمرين، وترددت أنباء عن أن شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة تقلص مراكزها بسبب السياسات الجديدة للقدرة على الوفاء، وهو أحد الأسباب الرئيسية لتقلب السوق.

وفي هذا الصدد، استفسر مراسل شركة 财联社 من عدة خبراء في السوق، وتبين أن المعلومات غير دقيقة، وأن أموال التأمين ليست السبب الرئيسي في تقلب السوق. وقال أحد مسؤولي شركات التأمين: “السياسة الجديدة للقدرة على الوفاء في مرحلتها الثالثة لا تزال قيد الإعداد، والمتوقع أن يكون موعد التنفيذ غير واضح بعد.”

وأفاد عدد من مسؤولي شركات التأمين لـ财联社 أن سوق التأمين يتركز بشكل كبير، حيث تسيطر الشركات الكبرى على معظم الأصول الاستثمارية، وأن تقليل مراكز بعض شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة له تأثير محدود على السوق بشكل عام. وأضافوا: “الأهم من ذلك، أن المرحلة الثانية من نظام القدرة على الوفاء قد تم تفعيلها رسميًا منذ عام 2022، وعلى الرغم من تمديد فترة الانتقال، فإن الشركات الكبرى قد نفذت ذلك منذ فترة، ومعظم شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة قد أتمت الترتيبات، وتتعامل تدريجيًا مع الضغوط، والتقييمات ذات الصلة تتغير بشكل ديناميكي، وليس كما يُقال في السوق إن الأمر يتعلق بنهاية مارس.”

كما أشار خبراء آخرون إلى أن: “التراجع في سوق الأسهم الصينية هذا الأسبوع لا يرجع إلى سبب واحد، بل هو نتيجة تضافر الضغوط الداخلية والخارجية، وتوافق مشاعر المستثمرين، وأن فرص الاستثمار المستقبلية ستتركز على خطوط رئيسية هيكلية، ولا داعي للقلق المفرط، وينبغي الانتظار بصبر حتى تنتهي مرحلة تصريف المخاطر.”

تنفيذ المرحلة الثانية من القدرة على الوفاء بالكامل، والتعامل مع الضغوط خلال ثلاث سنوات، والسياسة الثالثة لا تزال قيد الإعداد
قال مدير إدارة الأصول والخصوم في شركة تأمين متوسطة مملوكة للدولة: “على الرغم من انتهاء فترة الانتقال للمرحلة الثانية من نظام القدرة على الوفاء، إلا أن سياسة المرحلة الثالثة، المبنية على معايير محاسبية جديدة، لا تزال قيد الإعداد ولم تُطبق بعد، ولن تؤثر على سلوك إعادة التوازن في استثمارات شركات التأمين.”

وبحسب مراجعة السياسات، في ديسمبر 2021، أصدرت هيئة تنظيم البنوك والتأمين الصينية (银保监会) قواعد تنظيم القدرة على الوفاء لشركات التأمين (المرحلة الثانية) وإشعارًا بشأن تنفيذها، حيث تم تحديد فترة انتقالية للشركات التي انخفضت فيها نسبة كفاية رأس المال بسبب التبديل بين القواعد القديمة والجديدة، على أن يبدأ تطبيق القواعد بشكل كامل من عام 2025.

وفي 20 ديسمبر 2024، وبالنظر إلى أن تأثير التبديل إلى القواعد الثانية لا يزال غير مكتمل، قررت الهيئة، بعد دراسة دقيقة، تمديد فترة الانتقال لتطبيق القواعد الثانية حتى نهاية عام 2025 لضمان استقرار سوق التأمين.

وقال أحد كبار محللي الشركات غير المصرفية في شركة وساطة: “ابتداءً من عام 2026، مع بدء شركات التأمين على الحياة في تطبيق المعايير المحاسبية الجديدة تدريجيًا، قد تبرز مشكلة تقلب صافي الأصول بشكل متزايد، لكن السياسة الثالثة لنظام القدرة على الوفاء لا تزال قيد الدراسة والتطوير، ومن المتوقع أن تبدأ في التنفيذ من عام 2027.”

وأضاف: “حتى الآن، لم يتم إصدار مسودة الرأي العام للمرحلة الثالثة من نظام القدرة على الوفاء.” وقال مسؤول استثمار في شركة تأمين مشتركة: “بشكل عام، من المتوقع أن تتغير قواعد تنظيم القدرة على الوفاء لشركات التأمين مع تغير البيئة الاقتصادية والسوق، مع مزيد من التخفيف.”

وتابع: “لو تم تطبيق المرحلة الثالثة الآن، ربما ستشعر شركات التأمين بمزيد من الراحة، لكن الضغوط الحالية تأتي من عدم تطبيقها بعد.”
وأشار إلى أن: “وتيرة السياسات تظهر أن إصدار وتنفيذ السياسات التنظيمية يأخذان بعين الاعتبار البيئة الكلية، وأن الشركات التأمينية ستتأقلم تدريجيًا مع التغييرات، سواء في الأعمال أو في التأثيرات الأخرى.”

تأثير تقليل مراكز بعض شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة محدود
قال مدير عام شركة إدارة أصول تأمين مصرفية: “بالتأكيد، هناك بعض شركات التأمين تقلص مراكزها للحفاظ على القدرة على الوفاء، لكن إرجاع تراجع السوق كله إلى ذلك مبالغ فيه.”

وأضاف: “رصدنا مؤخرًا بعض عمليات التخفيف من قبل شركات التأمين المماثلة،” مشددًا على أن حجم عمليات البيع والشراء من قبل شركات التأمين طبيعي، وأنها عمليات استثمارية عادية، وأن تأثيرها على السوق محدود جدًا.

وأوضح مسؤول مخاطر في شركة إدارة أصول تأمين رائدة: “تقلص مراكز شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة بسبب القدرة على الوفاء ليس السبب الرئيسي في تراجع السوق.” وأشار إلى أن: “حجم أموال شركات التأمين الكبرى يشكل أكثر من 60% من القطاع، وأن حجم أموال الشركات الصغيرة والمتوسطة أقل، لذلك حتى لو قلصت مراكزها، فإن تأثيرها على السوق محدود، ويصعب أن تؤثر بشكل كبير على سوق الأسهم.”

وأظهرت بيانات النصف الأول من عام 2025 أن سبع شركات تأمين مدرجة في السوقين الصينية والأجنبية (A+H) استثمرت مجتمعة 21.85 تريليون يوان، وهو ما يمثل 60.3% من إجمالي القطاع.

وفيما يتعلق بزيادة استثمارات الأسهم، فإن الشركات الكبرى أكثر نشاطًا، حيث بلغت استثماراتها في الأسهم 2.05 تريليون يوان، بزيادة صافية قدرها 431.3 مليار يوان منذ بداية عام 2025، وهو ما يمثل 67.39% من الزيادة الصافية للقطاع.

قطاع التأمين يواصل زيادة رأس المال وتمتد فترة الاستثمار الطويلة، واتجاه زيادة الأسهم لن يتغير
قال مسؤول في شركة إدارة أصول تأمين في شنغهاي: “على مدى العامين الماضيين، وبفضل جهود عدة جهات تنظيمية، دخلت أموال التأمين، التي تعتبر من الاستثمارات طويلة الأجل، السوق بشكل واضح.” وأضاف: “في النصف الثاني من العام الماضي، استمرت اتجاهات زيادة استثمارات الأسهم، رغم تباطؤ سوق الأسهم وبيئة انخفاض أسعار الفائدة في سوق السندات.”

وأظهرت بيانات إدارة التنظيم المالي أن إجمالي أصول شركات التأمين بلغ 38.48 تريليون يوان بنهاية 2025، بزيادة 15.7% عن بداية العام، مع زيادة صافية تزيد عن 5 تريليون يوان خلال العام.

ومن بين ذلك، بلغت أصول شركات التأمين على الحياة ذات الحجم الأكبر ومدة الالتزام الطويل 34.66 تريليون يوان، بزيادة 15.73% عن بداية العام. وبلغت استثمارات الأسهم في شركات التأمين على الحياة 3.51 تريليون يوان، بزيادة أكثر من 1.2 تريليون يوان خلال العام، وارتفعت نسبة الأسهم إلى 10.12%، بزيادة 2.55 نقطة مئوية، مسجلة أعلى مستوى لها.

منذ عام 2022، تتوزع نسب استثمار شركات التأمين على الحياة في مختلف الأصول (بالنسبة المئوية):
“عادةً، تمثل إيرادات أقساط التأمين في الربع الأول حوالي 40% من إجمالي إيرادات الأقساط السنوية، وتدخل هذه الأموال عادةً موسم التخصيص بعد وضوح السياسات في اجتماعات البرلمان في مارس، وبعد انتهاء الأخبار السلبية. بالإضافة إلى ذلك، منذ عام 2026، مع توجهات تحويل الودائع، شهدت أقساط التأمين الجديدة معدل نمو ملحوظ، وبلغت حجمًا كبيرًا من الأقساط الجديدة، مما يوفر إمدادات كافية من رأس المال الجديد.”