خسارة تاريخية لأول مرة في 10 سنوات، انخفاض السعر بنسبة 80%! ما الذي مرت به الشركة الوحيدة لخمور هونان في سوق الأسهم الصينية التي كانت "تعشرة مرات في السنة"

هل يمكن لعودة تشن جون أن تغير وضع الخسائر من خلال تحفيز المبيعات الحقيقية؟

في 17 أكتوبر 2025، عُقد المعرض الدولي الثالث والعشرون لصناعة المشروبات الكحولية في مركز المعارض الدولي في ووهان، حيث ارتدى موظفو جيكو酒 زي الأقليات في منطقة شيانغسي أمام منصة العرض. مصدر الصورة: فيجوال تشاينا

نص ｜ وِن شيجون

تحرير ｜ سون تشونفانغ

إنتاج ｜ عدسة·تنسنت شياومان ستوديو

لا تزال جبال جيشوي في شيانغسي، جيشوي، باردة بعض الشيء، لكن تقرير الأداء الذي وصل قبل دفء الجو كان أكثر برودة.

يُظهر تقرير الأداء المتوقع لعام 2025 الصادر عن جيكو酒، “الوحيد في سوق الأسهم في شيانغسي”، أن صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة سيصل إلى خسارة قصوى قدرها 43 مليون يوان، مع انخفاض سنوي قد يصل إلى 1227.2%.

كانت جيكو酒، التي كانت سابقًا نجمًا ساطعًا في سوق رأس المال، حيث حققت ارتفاعًا في سعر السهم بمقدار عشرة أضعاف خلال عام واحد، قد سجلت أول خسارة سنوية منذ 2015، بعد عشر سنوات من الأرباح المالية.

في 20 مارس، كان سعر سهم جيكو酒 أقل من 45 يوانًا للسهم، مقارنةً بالذروة التاريخية التي بلغت 251.22 يوانًا في سبتمبر 2021، أي أقل من خمسها.

ولم يكن ذلك مصادفة، ففي غضون عشرة أيام تقريبًا من إصدار تقرير الأداء المخيف، أعلنت جيكو酒 عن إعلانين عن معاملات ذات صلة يومية: من المتوقع أن تصل قيمة المعاملات اليومية لعام 2026 إلى 69.35 مليون يوان، بينما كانت القيمة الفعلية لعام 2025 ثابتة عند 65.89 مليون يوان.

هذه بيانات داخلية عادية بين الشركات، لكن الأطراف ذات الصلة ليست مجرد أشخاص عاديين، بل هي السيطرة الفعلية على جيكو酒 — مجموعة سينغلونغ.

علاج الصدمة المتوقع

في ظل التعديلات العميقة الحالية في دورة صناعة الويسكي، فإن انخفاض الأداء بشكل كبير ليس حالة فريدة. منذ بداية 2026، أصدرت شركات الويسكي المدرجة في السوق العديد من إعلانات تقليل الأرباح المتوقعة، حيث انخفضت أرباح شركة كوتزو جيور بنسبة تصل إلى 60%، وتراجعت شركة يانغهوي بنسبة تزيد عن 70%… وعندما أعلنت شركة شونشين الزراعية، الشركة الأم لمزرعة نولان، عن انخفاض يزيد عن 180%، كان السوق قد أصيب بالدهشة بالفعل.

لكن ما هز السوق حقًا هو شخص واحد — جيكو酒، التي انخفضت بشكل شبه عمودي، مما جعلها تتصدر قائمة الشركات التي أظهرت أكبر تراجع في نتائجها خلال هذه الجولة من تصفية الشركات.

هذا الانخفاض الكبير في جيكو酒 يرجع إلى حد كبير إلى ضعف أساساتها المالية منذ زمن بعيد. وبنظرة إلى عام 2024، كانت جيكو酒 تكافح للحفاظ على مظهر لائق في تقاريرها، فهذه الشركة التي كانت تحقق أكثر من 10 مليارات يوان سنويًا في ذروتها، سجلت صافي ربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة فقط 3.8149 مليون يوان. ملايين قليلة من الأموال، لا تكفي حتى لنفقات إعلانات سنوية لعلامة تجارية رائدة في بعض المدن، فقط للحفاظ على الربحية.

الضغط على الصناعة بأكملها في 2025 كان أكبر، خاصة وأن أي استحقاق أو دعم قناة أو توقف في المبيعات في 2025، بعد أن كانت الأرقام صغيرة جدًا في 2024، يمكن أن يؤدي إلى تضخيم النسب المئوية بشكل كبير.

وفي النهاية، فإن خسارة 43 مليون يوان في 2025، مقارنةً بقاعدة الأرباح شبه الصافية في 2024، تظهر كعلاج مالي بانخفاض قدره 1227.2%، وهو نوع من العلاج الصادم.

بالنسبة للخسارة المتوقعة في 2025، قدمت جيكو酒 تفسيرات رسمية: ضعف الطلب على الويسكي الفاخر والمتوسط، وتدهور مبيعات وأسعار المنتجات الأساسية “ناتشون” و"جيكو"، مما أدى إلى تراجع الإيرادات المستمر.

وفي ظل ضغط الانكماش في الصناعة، وقعت جيكو酒 في مأزق “مأزق السجين”: من أجل حل مشكلة ارتفاع مخزون القنوات وتراجع الأسعار، اضطرت إلى الاستمرار في الإنفاق على التسويق، والدعم، وبناء القنوات. وتصف جيكو酒 هذه النفقات بأنها “نفقات ثابتة” — حتى مع تراجع الإيرادات، لا يمكن تقليل هذه النفقات كثيرًا، لأن التقليل منها سيؤدي إلى تدهور أكبر.

وعلاوة على ذلك، لطالما كانت نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات التشغيلية (نفقات المبيعات / الإيرادات) مرتفعة نسبيًا في جيكو酒.

يمكن مقارنة ذلك مع شركة يينجيا غونغجيانغ، المملوكة من قبل نيي يونغبي، أغنى رجل في لوآن، والتي أنفقت في 2024 بين 6-7 مليارات يوان على نفقات المبيعات، وهو نفس مستوى إنفاق جيكو酒؛ لكن إيرادات يينجيا غونغجي كانت 7.34 مليار يوان، مقابل 1.42 مليار لجيكو酒.

وفي الربع الثالث من 2025، انخفضت نفقات جيكو酒 إلى حوالي 2.5 مليار يوان، بينما أنفقت يينجيا غونغجي 4.8 مليار يوان. ونتيجة لذلك، حققت يينجيا غونغجي إيرادات تزيد عن 45 مليار يوان، مقابل 7.6 مليار لجيكو酒 بعد إنفاق 2.5 مليار.

حتى مع انخفاض نفقات المبيعات في الربع الثالث من 2025، لا تزال نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات عند 33%. بين شركات الويسكي المدرجة، تأتي في المرتبة الثانية بعد شركة يانغشينغ التي تعرضت لانفجار، وتفوق على شركة مياو تاي التي تبلغ نسبة نفقات المبيعات فيها 3.5%.

وبالطبع، فإن “حملة حماية السعر” و"حملة الترويج للمنتج النهائي" و"حملة إطالة عمر المستهلك" التي أطلقتها جيكو酒 في 2025 تتطلب إنفاقًا ماليًا.

تأخر في التصفية

النجاح والفشل يتشابكان. كانت النفقات الكبيرة على المبيعات سلاحًا ذا حدين لجيكو酒. لفهم الطابع التسويقي القوي لهذه الشركة، يجب النظر إلى جذورها.

كانت جيكو酒 سابقًا شركة تخمير جيشوي، وكانت منتجاتها الرئيسية “شوان” و"وولينغيوان". لكن من الواضح أن هذه العلامات التجارية، التي لا تنتمي إلى تسلسل العلامات التجارية الشهيرة في الصين، وتحمل طابعًا جغرافيًا قويًا، لم تكن مناسبة للتوسع على مستوى البلاد. الحل كان إعادة بناء علامة تجارية.

في أواخر الثمانينيات، وبمبادرة من الكاتب الشهير من شيانغسي، هوانغ يونغيو، تم إنشاء علامة “جيكو酒”.

وفي منتصف التسعينيات، شهدت صناعة الويسكي الصينية بداية حقبة جديدة من التصفية الرأسمالية. ففي 1994، كانت شركة سينفن酒 أول شركة تطرح للاكتتاب العام، تلتها شركة تياو باي (التي أصبحت الآن شيودو).

وفي 1997، بمناسبة الذكرى الأربعين لتأسيس منطقة التونغجيانغ مياو-تشنغ في شيانغسي، أسست مجموعة شيانغسي (التي كانت قد حولت شركة جيشوي إلى شركة مساهمة) شركة جيكو酒، وطرحتها للاكتتاب في بورصة Shenzhen. كانت هذه أول شركة باسم “شيانغسي جيكو酒” (حاليًا جيكو酒)، وهي أول شركة مدرجة في سوق الأسهم في شيانغسي، ولا تزال الوحيدة حتى الآن، وأحد أوائل شركات الويسكي في السوق الصينية.

وفي بداية القرن الحادي والعشرين، شهدت صناعة الويسكي ارتفاعًا في الأسعار، وأطلقت جيكو酒 خط منتجات “ناتشون” ذات المستوى الأعلى.

لكن هذا النمو كان يتطلب تكاليف عالية. فبالنسبة لجيكو酒 و"ناتشون"، لا تنتمي إلى تسلسل العلامات التجارية الوطنية، ولا تتمتع بسمعة مسبقة. إن التوسع الوطني للعلامة الجغرافية لا يمكن تحقيقه بمجرد تغيير الاسم، وعند دخولها السوق المالية، كانت الشركة تواجه ضغطًا على النمو المالي، ويجب تعويض ذلك من خلال استثمارات تسويقية مكثفة.

للحفاظ على قنوات متعددة للمنتجات والعلامات التجارية على مستوى البلاد، وللحفاظ على صورة عالية الجودة، كانت جيكو酒 بحاجة إلى استثمار مستمر في دعم العلامة التجارية، وإجراء أنشطة تسويقية متكررة.

بالطبع، فإن “الاستثمار العالي والتسعير المرتفع” يحققان نموًا ملحوظًا في فترات الازدهار، لكن في ظل ضعف الطلب وتراجع أسعار الويسكي الفاخر، فإن النفقات العالية على المبيعات تتحول من سلاح إلى حفرة سوداء تبتلع الأرباح — لكنها تعتمد عليها جيكو酒 بشكل لا يمكن التخلي عنه.

وعلى مدى سنوات، كانت نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات التشغيلية مرتفعة جدًا.

ويمكن مقارنة ذلك مع شركة يينجيا غونغجيانغ، المملوكة من قبل نيي يونغبي، أغنى رجل في لوآن، والتي أنفقت في 2024 بين 6-7 مليارات يوان على نفقات المبيعات، وهو نفس مستوى إنفاق جيكو酒؛ لكن إيرادات يينجيا غونغجي كانت 7.34 مليار يوان، مقابل 1.42 مليار لجيكو酒.

وفي الربع الثالث من 2025، انخفضت نفقات جيكو酒 إلى حوالي 2.5 مليار يوان، بينما أنفقت يينجيا غونغجي 4.8 مليار يوان. ونتيجة لذلك، حققت يينجيا غونغجي إيرادات تزيد عن 45 مليار يوان، مقابل 7.6 مليار لجيكو酒 بعد إنفاق 2.5 مليار.

حتى مع انخفاض نفقات المبيعات، فإن نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات لا تزال عند 33%. بين شركات الويسكي المدرجة، تأتي في المرتبة الثانية بعد شركة يانغشينغ التي تعرضت لانفجار، وتفوق على شركة مياو تاي التي تبلغ نسبة نفقات المبيعات فيها 3.5%.

وبالطبع، فإن “حملة حماية السعر” و"حملة الترويج للمنتج النهائي" و"حملة إطالة عمر المستهلك" التي أطلقتها جيكو酒 في 2025 تتطلب إنفاقًا ماليًا.

تأخر في التصفية

النجاح والفشل يتشابكان. كانت النفقات الكبيرة على المبيعات سلاحًا ذا حدين لجيكو酒. لفهم الطابع التسويقي القوي لهذه الشركة، يجب النظر إلى جذورها.

كانت جيكو酒 سابقًا شركة تخمير جيشوي، وكانت منتجاتها الرئيسية “شوان” و"وولينغيوان". لكن من الواضح أن هذه العلامات التجارية، التي لا تنتمي إلى تسلسل العلامات التجارية الشهيرة في الصين، وتحمل طابعًا جغرافيًا قويًا، لم تكن مناسبة للتوسع على مستوى البلاد. الحل كان إعادة بناء علامة تجارية.

في أواخر الثمانينيات، وبمبادرة من الكاتب الشهير من شيانغسي، هوانغ يونغيو، تم إنشاء علامة “جيكو酒”.

وفي منتصف التسعينيات، شهدت صناعة الويسكي الصينية بداية حقبة جديدة من التصفية الرأسمالية. ففي 1994، كانت شركة سينفن酒 أول شركة تطرح للاكتتاب العام، تلتها شركة تياو باي (التي أصبحت الآن شيودو).

وفي 1997، بمناسبة الذكرى الأربعين لتأسيس منطقة التونغجيانغ مياو-تشنغ في شيانغسي، أسست مجموعة شيانغسي (التي كانت قد حولت شركة جيشوي إلى شركة مساهمة) شركة جيكو酒، وطرحتها للاكتتاب في بورصة Shenzhen. كانت هذه أول شركة باسم “شيانغسي جيكو酒” (حاليًا جيكو酒)، وهي أول شركة مدرجة في سوق الأسهم في شيانغسي، ولا تزال الوحيدة حتى الآن، وأحد أوائل شركات الويسكي في السوق الصينية.

وفي بداية القرن الحادي والعشرين، شهدت صناعة الويسكي ارتفاعًا في الأسعار، وأطلقت جيكو酒 خط منتجات “ناتشون” ذات المستوى الأعلى.

لكن هذا النمو كان يتطلب تكاليف عالية. فبالنسبة لجيكو酒 و"ناتشون"، لا تنتمي إلى تسلسل العلامات التجارية الوطنية، ولا تتمتع بسمعة مسبقة. إن التوسع الوطني للعلامة الجغرافية لا يمكن تحقيقه بمجرد تغيير الاسم، وعند دخولها السوق المالية، كانت الشركة تواجه ضغطًا على النمو المالي، ويجب تعويض ذلك من خلال استثمارات تسويقية مكثفة.

للحفاظ على قنوات متعددة للمنتجات والعلامات التجارية على مستوى البلاد، وللحفاظ على صورة عالية الجودة، كانت جيكو酒 بحاجة إلى استثمار مستمر في دعم العلامة التجارية، وإجراء أنشطة تسويقية متكررة.

بالطبع، فإن “الاستثمار العالي والتسعير المرتفع” يحققان نموًا ملحوظًا في فترات الازدهار، لكن في ظل ضعف الطلب وتراجع أسعار الويسكي الفاخر، فإن النفقات العالية على المبيعات تتحول من سلاح إلى حفرة سوداء تبتلع الأرباح — لكنها تعتمد عليها جيكو酒 بشكل لا يمكن التخلي عنه.

وعلى مدى سنوات، كانت نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات التشغيلية مرتفعة جدًا.

ويمكن مقارنة ذلك مع شركة يينجيا غونغجيانغ، المملوكة من قبل نيي يونغبي، أغنى رجل في لوآن، والتي أنفقت في 2024 بين 6-7 مليارات يوان على نفقات المبيعات، وهو نفس مستوى إنفاق جيكو酒؛ لكن إيرادات يينجيا غونغجي كانت 7.34 مليار يوان، مقابل 1.42 مليار لجيكو酒.

وفي الربع الثالث من 2025، انخفضت نفقات جيكو酒 إلى حوالي 2.5 مليار يوان، بينما أنفقت يينجيا غونغجي 4.8 مليار يوان. ونتيجة لذلك، حققت يينجيا غونغجي إيرادات تزيد عن 45 مليار يوان، مقابل 7.6 مليار لجيكو酒 بعد إنفاق 2.5 مليار.

حتى مع انخفاض نفقات المبيعات، فإن نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات لا تزال عند 33%. بين شركات الويسكي المدرجة، تأتي في المرتبة الثانية بعد شركة يانغشينغ التي تعرضت لانفجار، وتفوق على شركة مياو تاي التي تبلغ نسبة نفقات المبيعات فيها 3.5%.

وبالطبع، فإن “حملة حماية السعر” و"حملة الترويج للمنتج النهائي" و"حملة إطالة عمر المستهلك" التي أطلقتها جيكو酒 في 2025 تتطلب إنفاقًا ماليًا.

تأخر في التصفية

النجاح والفشل يتشابكان. كانت النفقات الكبيرة على المبيعات سلاحًا ذا حدين لجيكو酒. لفهم الطابع التسويقي القوي لهذه الشركة، يجب النظر إلى جذورها.

كانت جيكو酒 سابقًا شركة تخمير جيشوي، وكانت منتجاتها الرئيسية “شوان” و"وولينغيوان". لكن من الواضح أن هذه العلامات التجارية، التي لا تنتمي إلى تسلسل العلامات التجارية الشهيرة في الصين، وتحمل طابعًا جغرافيًا قويًا، لم تكن مناسبة للتوسع على مستوى البلاد. الحل كان إعادة بناء علامة تجارية.

في أواخر الثمانينيات، وبمبادرة من الكاتب الشهير من شيانغسي، هوانغ يونغيو، تم إنشاء علامة “جيكو酒”.

وفي منتصف التسعينيات، شهدت صناعة الويسكي الصينية بداية حقبة جديدة من التصفية الرأسمالية. ففي 1994، كانت شركة سينفن酒 أول شركة تطرح للاكتتاب العام، تلتها شركة تياو باي (التي أصبحت الآن شيودو).

وفي 1997، بمناسبة الذكرى الأربعين لتأسيس منطقة التونغجيانغ مياو-تشنغ في شيانغسي، أسست مجموعة شيانغسي (التي كانت قد حولت شركة جيشوي إلى شركة مساهمة) شركة جيكو酒، وطرحتها للاكتتاب في بورصة Shenzhen. كانت هذه أول شركة باسم “شيانغسي جيكو酒” (حاليًا جيكو酒)، وهي أول شركة مدرجة في سوق الأسهم في شيانغسي، ولا تزال الوحيدة حتى الآن، وأحد أوائل شركات الويسكي في السوق الصينية.

وفي بداية القرن الحادي والعشرين، شهدت صناعة الويسكي ارتفاعًا في الأسعار، وأطلقت جيكو酒 خط منتجات “ناتشون” ذات المستوى الأعلى.

لكن هذا النمو كان يتطلب تكاليف عالية. فبالنسبة لجيكو酒 و"ناتشون"، لا تنتمي إلى تسلسل العلامات التجارية الوطنية، ولا تتمتع بسمعة مسبقة. إن التوسع الوطني للعلامة الجغرافية لا يمكن تحقيقه بمجرد تغيير الاسم، وعند دخولها السوق المالية، كانت الشركة تواجه ضغطًا على النمو المالي، ويجب تعويض ذلك من خلال استثمارات تسويقية مكثفة.

للحفاظ على قنوات متعددة للمنتجات والعلامات التجارية على مستوى البلاد، وللحفاظ على صورة عالية الجودة، كانت جيكو酒 بحاجة إلى استثمار مستمر في دعم العلامة التجارية، وإجراء أنشطة تسويقية متكررة.

بالطبع، فإن “الاستثمار العالي والتسعير المرتفع” يحققان نموًا ملحوظًا في فترات الازدهار، لكن في ظل ضعف الطلب وتراجع أسعار الويسكي الفاخر، فإن النفقات العالية على المبيعات تتحول من سلاح إلى حفرة سوداء تبتلع الأرباح — لكنها تعتمد عليها جيكو酒 بشكل لا يمكن التخلي عنه.

وعلى مدى سنوات، كانت نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات التشغيلية مرتفعة جدًا.

ويمكن مقارنة ذلك مع شركة يينجيا غونغجيانغ، المملوكة من قبل نيي يونغبي، أغنى رجل في لوآن، والتي أنفقت في 2024 بين 6-7 مليارات يوان على نفقات المبيعات، وهو نفس مستوى إنفاق جيكو酒؛ لكن إيرادات يينجيا غونغجي كانت 7.34 مليار يوان، مقابل 1.42 مليار لجيكو酒.

وفي الربع الثالث من 2025، انخفضت نفقات جيكو酒 إلى حوالي 2.5 مليار يوان، بينما أنفقت يينجيا غونغجي 4.8 مليار يوان. ونتيجة لذلك، حققت يينجيا غونغجي إيرادات تزيد عن 45 مليار يوان، مقابل 7.6 مليار لجيكو酒 بعد إنفاق 2.5 مليار.

حتى مع انخفاض نفقات المبيعات، فإن نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات لا تزال عند 33%. بين شركات الويسكي المدرجة، تأتي في المرتبة الثانية بعد شركة يانغشينغ التي تعرضت لانفجار، وتفوق على شركة مياو تاي التي تبلغ نسبة نفقات المبيعات فيها 3.5%.

وبالطبع، فإن “حملة حماية السعر” و"حملة الترويج للمنتج النهائي" و"حملة إطالة عمر المستهلك" التي أطلقتها جيكو酒 في 2025 تتطلب إنفاقًا ماليًا.

تأخر في التصفية

النجاح والفشل يتشابكان. كانت النفقات الكبيرة على المبيعات سلاحًا ذا حدين لجيكو酒. لفهم الطابع التسويقي القوي لهذه الشركة، يجب النظر إلى جذورها.

كانت جيكو酒 سابقًا شركة تخمير جيشوي، وكانت منتجاتها الرئيسية “شوان” و"وولينغيوان". لكن من الواضح أن هذه العلامات التجارية، التي لا تنتمي إلى تسلسل العلامات التجارية الشهيرة في الصين، وتحمل طابعًا جغرافيًا قويًا، لم تكن مناسبة للتوسع على مستوى البلاد. الحل كان إعادة بناء علامة تجارية.

في أواخر الثمانينيات، وبمبادرة من الكاتب الشهير من شيانغسي، هوانغ يونغيو، تم إنشاء علامة “جيكو酒”.

وفي منتصف التسعينيات، شهدت صناعة الويسكي الصينية بداية حقبة جديدة من التصفية الرأسمالية. ففي 1994، كانت شركة سينفن酒 أول شركة تطرح للاكتتاب العام، تلتها شركة تياو باي (التي أصبحت الآن شيودو).

وفي 1997، بمناسبة الذكرى الأربعين لتأسيس منطقة التونغجيانغ مياو-تشنغ في شيانغسي، أسست مجموعة شيانغسي (التي كانت قد حولت شركة جيشوي إلى شركة مساهمة) شركة جيكو酒، وطرحتها للاكتتاب في بورصة Shenzhen. كانت هذه أول شركة باسم “شيانغسي جيكو酒” (حاليًا جيكو酒)، وهي أول شركة مدرجة في سوق الأسهم في شيانغسي، ولا تزال الوحيدة حتى الآن، وأحد أوائل شركات الويسكي في السوق الصينية.

وفي بداية القرن الحادي والعشرين، شهدت صناعة الويسكي ارتفاعًا في الأسعار، وأطلقت جيكو酒 خط منتجات “ناتشون” ذات المستوى الأعلى.

لكن هذا النمو كان يتطلب تكاليف عالية. فبالنسبة لجيكو酒 و"ناتشون"، لا تنتمي إلى تسلسل العلامات التجارية الوطنية، ولا تتمتع بسمعة مسبقة. إن التوسع الوطني للعلامة الجغرافية لا يمكن تحقيقه بمجرد تغيير الاسم، وعند دخولها السوق المالية، كانت الشركة تواجه ضغطًا على النمو المالي، ويجب تعويض ذلك من خلال استثمارات تسويقية مكثفة.

للحفاظ على قنوات متعددة للمنتجات والعلامات التجارية على مستوى البلاد، وللحفاظ على صورة عالية الجودة، كانت جيكو酒 بحاجة إلى استثمار مستمر في دعم العلامة التجارية، وإجراء أنشطة تسويقية متكررة.

بالطبع، فإن “الاستثمار العالي والتسعير المرتفع” يحققان نموًا ملحوظًا في فترات الازدهار، لكن في ظل ضعف الطلب وتراجع أسعار الويسكي الفاخر، فإن النفقات العالية على المبيعات تتحول من سلاح إلى حفرة سوداء تبتلع الأرباح — لكنها تعتمد عليها جيكو酒 بشكل لا يمكن التخلي عنه.

وعلى مدى سنوات، كانت نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات التشغيلية مرتفعة جدًا.

ويمكن مقارنة ذلك مع شركة يينجيا غونغجيانغ، المملوكة من قبل نيي يونغبي، أغنى رجل في لوآن، والتي أنفقت في 2024 بين 6-7 مليارات يوان على نفقات المبيعات، وهو نفس مستوى إنفاق جيكو酒؛ لكن إيرادات يينجيا غونغجي كانت 7.34 مليار يوان، مقابل 1.42 مليار لجيكو酒.

وفي الربع الثالث من 2025، انخفضت نفقات جيكو酒 إلى حوالي 2.5 مليار يوان، بينما أنفقت يينجيا غونغجي 4.8 مليار يوان. ونتيجة لذلك، حققت يينجيا غونغجي إيرادات تزيد عن 45 مليار يوان، مقابل 7.6 مليار لجيكو酒 بعد إنفاق 2.5 مليار.

حتى مع انخفاض نفقات المبيعات، فإن نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات لا تزال عند 33%. بين شركات الويسكي المدرجة، تأتي في المرتبة الثانية بعد شركة يانغشينغ التي تعرضت لانفجار، وتفوق على شركة مياو تاي التي تبلغ نسبة نفقات المبيعات فيها 3.5%.

وبالطبع، فإن “حملة حماية السعر” و"حملة الترويج للمنتج النهائي" و"حملة إطالة عمر المستهلك" التي أطلقتها جيكو酒 في 2025 تتطلب إنفاقًا ماليًا.

تأخر في التصفية

النجاح والفشل يتشابكان. كانت النفقات الكبيرة على المبيعات سلاحًا ذا حدين لجيكو酒. لفهم الطابع التسويقي القوي لهذه الشركة، يجب النظر إلى جذورها.

كانت جيكو酒 سابقًا شركة تخمير جيشوي، وكانت منتجاتها الرئيسية “شوان” و"وولينغيوان". لكن من الواضح أن هذه العلامات التجارية، التي لا تنتمي إلى تسلسل العلامات التجارية الشهيرة في الصين، وتحمل طابعًا جغرافيًا قويًا، لم تكن مناسبة للتوسع على مستوى البلاد. الحل كان إعادة بناء علامة تجارية.

في أواخر الثمانينيات، وبمبادرة من الكاتب الشهير من شيانغسي، هوانغ يونغيو، تم إنشاء علامة “جيكو酒”.

وفي منتصف التسعينيات، شهدت صناعة الويسكي الصينية بداية حقبة جديدة من التصفية الرأسمالية. ففي 1994، كانت شركة سينفن酒 أول شركة تطرح للاكتتاب العام، تلتها شركة تياو باي (التي أصبحت الآن شيودو).

وفي 1997، بمناسبة الذكرى الأربعين لتأسيس منطقة التونغجيانغ مياو-تشنغ في شيانغسي، أسست مجموعة شيانغسي (التي كانت قد حولت شركة جيشوي إلى شركة مساهمة) شركة جيكو酒، وطرحتها للاكتتاب في بورصة Shenzhen. كانت هذه أول شركة باسم “شيانغسي جيكو酒” (حاليًا جيكو酒)، وهي أول شركة مدرجة في سوق الأسهم في شيانغسي، ولا تزال الوحيدة حتى الآن، وأحد أوائل شركات الويسكي في السوق الصينية.

وفي بداية القرن الحادي والعشرين، شهدت صناعة الويسكي ارتفاعًا في الأسعار، وأطلقت جيكو酒 خط منتجات “ناتشون” ذات المستوى الأعلى.

لكن هذا النمو كان يتطلب تكاليف عالية. فبالنسبة لجيكو酒 و"ناتشون"، لا تنتمي إلى تسلسل العلامات التجارية الوطنية، ولا تتمتع بسمعة مسبقة. إن التوسع الوطني للعلامة الجغرافية لا يمكن تحقيقه بمجرد تغيير الاسم، وعند دخولها السوق المالية، كانت الشركة تواجه ضغطًا على النمو المالي، ويجب تعويض ذلك من خلال استثمارات تسويقية مكثفة.

للحفاظ على قنوات متعددة للمنتجات والعلامات التجارية على مستوى البلاد، وللحفاظ على صورة عالية الجودة، كانت جيكو酒 بحاجة إلى استثمار مستمر في دعم العلامة التجارية، وإجراء أنشطة تسويقية متكررة.

بالطبع، فإن “الاستثمار العالي والتسعير المرتفع” يحققان نموًا ملحوظًا في فترات الازدهار، لكن في ظل ضعف الطلب وتراجع أسعار الويسكي الفاخر، فإن النفقات العالية على المبيعات تتحول من سلاح إلى حفرة سوداء تبتلع الأرباح — لكنها تعتمد عليها جيكو酒 بشكل لا يمكن التخلي عنه.

وعلى مدى سنوات، كانت نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات التشغيلية مرتفعة جدًا.

ويمكن مقارنة ذلك مع شركة يينجيا غونغجيانغ، المملوكة من قبل نيي يونغبي، أغنى رجل في لوآن، والتي أنفقت في 2024 بين 6-7 مليارات يوان على نفقات المبيعات، وهو نفس مستوى إنفاق جيكو酒؛ لكن إيرادات يينجيا غونغجي كانت 7.34 مليار يوان، مقابل 1.42 مليار لجيكو酒.

وفي الربع الثالث من 2025، انخفضت نفقات جيكو酒 إلى حوالي 2.5 مليار يوان، بينما أنفقت يينجيا غونغجي 4.8 مليار يوان. ونتيجة لذلك، حققت يينجيا غونغجي إيرادات تزيد عن 45 مليار يوان، مقابل 7.6 مليار لجيكو酒 بعد إنفاق 2.5 مليار.

حتى مع انخفاض نفقات المبيعات، فإن نسبة نفقات المبيعات إلى الإيرادات لا تزال عند 33%. بين شركات الويسكي المدرجة، تأتي في المرتبة الثانية بعد شركة يانغشينغ التي تعرضت لانفجار، وتفوق على شركة مياو تاي التي تبلغ نسبة نفقات المبيعات فيها 3.5%.

وبالطبع، فإن “حملة حماية السعر” و"حملة الترويج للمنتج النهائي" و"حملة إطالة عمر المستهلك" التي أطلقتها جيكو酒 في 2025 تتطلب إنفاقًا ماليًا.