"حلم بزيادة أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي" هل سيصبح كابوساً حقيقياً؟ بنك أمريكا: يجب تحقيق ثلاثة شروط أساسية أولاً

شركة 财联社 21 مارس (تحرير لي روى) مع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط العالمية، تزداد مخاوف وول ستريت من احتمال ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة مرة أخرى، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل خفض الفائدة أو حتى رفعها.

قالت البنوك الأمريكية: “هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة هذا العام” أصبح سؤالاً يتلقاه عملاؤها مؤخرًا، وردها هو: على الرغم من عدم استبعاد هذا الاحتمال تمامًا، إلا أن رفع الفائدة يتطلب تلبية بعض الشروط المحددة.

توقعات رفع الفائدة تثير “مذبحة مزدوجة للأسهم والسندات”

وفقًا لأداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي CME، يتوقع متداولو وول ستريت أن احتمالية رفع الفائدة قبل نهاية هذا العام تجاوزت 30%، في حين أن احتمالية خفضها لا تتجاوز 6.1%.

في ظل هذا الوضع، تزايدت مشاعر الذعر في السوق، حيث تراجعت الأسهم الأمريكية للأسبوع الرابع على التوالي، مسجلة أطول موجة هبوط خلال عام. كما تعرض سوق السندات الأمريكية أيضًا لضربة قوية، حيث قفز عائد سندات العشر سنوات بمقدار 13.4 نقطة أساس، وقطع عائد سندات الخمس سنوات حاجز 4% لأول مرة منذ يوليو.

ومع ذلك، لا تزال خبراء الاقتصاد في البنوك الأمريكية يعتقدون أن احتمالية خفض الفائدة في 2026 لا تزال أكبر من احتمالية رفعها، خاصة في ظل تراجع تأثير ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الحرب الإيرانية.

ويعترفون أن الصراع المستمر في الشرق الأوسط يؤثر على الاقتصاد الأمريكي بشكل “مستمر ولكن معتدل”، مما يزيد من مخاطر رفع الفائدة. ومع ذلك، ترى البنوك أن إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة في 2026، فيجب تلبية الشروط الثلاثة التالية.

أولاً: سوق عمل مستقرة

تعتقد البنوك الأمريكية أن الشرط الأول لرفع الفائدة هو استقرار سوق العمل.

كتبوا: “إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يفكر في رفع الفائدة، فيجب أن يكون واثقًا من أن سوق العمل يمكن أن يظل مستقرًا.”

وتشير البنوك إلى أن معدل البطالة في الولايات المتحدة يجب أن يظل أقل من 4.5%. خلال الأشهر الأخيرة، كان معدل البطالة يتراوح بين 4.3% و4.6%.

وأظهر تقرير التوظيف الأخير أن معدل البطالة في فبراير ارتفع قليلاً إلى 4.4%، وأن عدد الوظائف غير الزراعية انخفض بشكل غير متوقع بمقدار 92 ألف وظيفة، مما قد يثير قلق مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن استقرار سوق العمل الأمريكي.

ثانيًا: تصاعد التضخم بشكل أكبر

قالت البنوك إن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج أيضًا إلى رؤية أن الحرب الإيرانية تدفع التضخم للأعلى. يجب أن يرتفع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة بشكل أكبر، وليس فقط بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، بل أيضًا بسبب ارتفاع أسعار السلع في مجالات أخرى، قبل أن يفكر في رفع الفائدة.

حتى الآن، فإن اضطرابات الملاحة في مضيق هرمز أثرت بشكل رئيسي على صادرات الطاقة، وبالتالي فإن تأثيرها على التضخم يظل محدودًا حتى الآن.

لكن، يجب الانتباه إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة على المدى الطويل قد يزيد من تكاليف الإنتاج في الاقتصاد بشكل عام، كما أن ارتفاع أسعار النفط والغاز قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار مجالات ذات صلة مثل الأسمدة والغاز السائل، مما يوسع ضغط التضخم بشكل بطيء ولكنه مستمر.

كما أشار محللو بنك أوف أمريكا إلى أن المخاوف السوقية بشأن الرسوم الجمركية قد تلاشت تقريبًا — وإذا كان التضخم مرتبطًا بالرسوم الجمركية، فقد يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب لتجاهل التضخم، حيث يعتقد مسؤولو الاحتياطي أن الرسوم الجمركية مؤقتة.

ثالثًا: بقاء باول رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي

الشرط الأخير لرفع الفائدة هذا العام هو استمرار جيروم باول في رئاسة الاحتياطي الفيدرالي.

في مايو من هذا العام، ستنتهي فترة ولاية باول، ولديه فرصة أخيرة لرئاسة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).

وفقًا للخطة الأصلية، بعد انتهاء ولاية باول، سيحل محله كافن ووش، الذي رشحه ترامب، قبل اجتماع يونيو.

لكن، يحتاج ووش إلى موافقة مجلس الشيوخ ليبدأ رسميًا، وقد يتأخر هذا التصديق، حيث أعلن السيناتور توم تيليس من نورث كارولينا أنه لن يوافق على تعيين ووش قبل انتهاء التحقيق القانوني في ترامب ضد باول. وأكد ترامب الخميس أنه لا يزال يدعم التحقيق الذي تجريه وزارة العدل الأمريكية مع باول — مما قد يؤخر عملية تصديق تعيين ووش أكثر.

وفي اجتماع السياسة النقدية هذا الأسبوع، قال باول إنه إذا لم يتم تأكيد خليفته في ذلك الوقت، فسيواصل العمل كرئيس مؤقت.

تعتقد البنوك الأمريكية أن باول هو “صوت حمائم معتدل”، مما يعني أنه “إذا كانت مخاطر سوق العمل والتضخم متوازنة بشكل عام، فإن باول سيعطي الأولوية لسوق العمل بدلاً من التضخم”.

وفي المقابل، يبدو أن ووش يتبنى موقفًا أكثر مرونة في السياسة. وتعتقد البنوك أن تولي ووش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي سيجعل معايير رفع الفائدة أعلى بشكل واضح.