سهم Nike تعرض لضربة قوية جداً، مما عزز عائد أرباحه. هل هذه فرصة شراء؟

لقد كانت فترة قاسية لمساهمي نايكي (NKE 2.00%). فقد انخفضت الأسهم بشكل حاد هذا العام، مما أدى إلى هبوط الأسهم إلى مستويات لم تُرَ منذ سنوات.

لقد كان عملاق الملابس والأحذية الرياضية يواجه منافسة شرسة من علامات تجارية جديدة وصاعدة، بالإضافة إلى بيئة اقتصادية كلية صعبة ضغطت على الإنفاق الاختياري. ولكن على الرغم من تشاؤم السوق، فإن نتائج الشركة التي أعلنت عنها مؤخرًا للربع المالي الثاني أظهرت بعض البشائر التي تشير إلى أن عملية التحول بدأت تؤتي ثمارها.

لذا، مع انخفاض السهم بنسبة 18% فقط في عام 2026 وحوالي 56% خلال الثلاث سنوات الماضية، وحتى مع ظهور بعض العلامات على أن عملية التحول تعمل، هل تعتبر هذه فرصة للشراء؟

دعونا نلقي نظرة أقرب على الأعمال لنرى ما إذا كانت هذه الأسهم المنهارة قد تكون فرصة جيدة فعلاً.

مصدر الصورة: Getty Images.

عودة زخم البيع بالجملة

أظهر الربع المالي الثاني لعام 2026 (المنتهي في 30 نوفمبر 2025) شركة بدأت تستقر في إيراداتها العليا. بلغ إجمالي الإيرادات للفترة 12.4 مليار دولار — بزيادة 1% على أساس سنوي وفقًا للتقارير. هذا الأداء في الإيرادات يمثل استقرارًا ملحوظًا مقارنة بالربع الأخير، حيث كانت المبيعات تتراجع.

وأكثر ما يبعث على التفاؤل في الربع هو القوة في قناة البيع بالجملة لدى نايكي. لسنوات، ركزت الشركة بشكل مكثف على أعمالها المباشرة للمستهلك، أحيانًا على حساب شركائها في البيع بالتجزئة. لكن الإدارة قامت مؤخرًا بتحول لإصلاح تلك العلاقات. ويبدو أن الاستراتيجية بدأت تؤتي ثمارها. ارتفعت إيرادات البيع بالجملة في الربع المالي الثاني بنسبة 8% على أساس سنوي إلى 7.5 مليار دولار.

وأوضح المدير المالي لشركة نايكي، ماثيو فريند، خلال مكالمة أرباح الربع الثاني، أن “المنطقة التي تقود نايكي الآن هي أمريكا الشمالية”. وأشار إلى أن جهود الفريق لإعادة الاتصال مع الشركاء أدت إلى “نمو في البيع بالجملة بأكثر من 20% في أمريكا الشمالية مع نمو ملحوظ من الشركاء الحاليين”.

لكن الشركة لا تزال بحاجة إلى العمل على أعمالها المباشرة للمستهلك. للأسف، تم تعويض قوة البيع بالجملة بضعف في قنواتها الخاصة. انخفضت إيرادات نايكي دايركت بنسبة 8% على أساس سنوي إلى 4.6 مليار دولار، متأثرة بانخفاض بنسبة 14% في المبيعات الرقمية للعلامة التجارية.

علامة إيجابية أخرى للأعمال هي أن نايكي تحافظ على انضباط سلسلة التوريد رغم بيئة المبيعات الصعبة. إذ بلغت المخزونات في نهاية الربع الثاني 7.7 مليار دولار، بانخفاض 3% على أساس سنوي.

من خلال الحفاظ على مستويات المخزون، تكون نايكي في وضع أفضل لإطلاق منتجات جديدة ومبتكرة دون الاعتماد بشكل كبير على العروض الترويجية التي تضر بالهوامش لتحقيق تصفية المخزون الزائد.

توسيع

بورصة نيويورك: NKE

نايكي

التغير اليومي

(-2.00%) $-1.07

السعر الحالي

$52.37

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

79 مليار دولار

نطاق اليوم

$52.17 - $53.61

نطاق 52 أسبوعًا

$52.17 - $80.17

حجم التداول

20 مليون

متوسط الحجم

17 مليون

الهامش الإجمالي

40.72%

عائد الأرباح الموزعة

3.03%

تأثير الربحية

لكن لا تزال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به لكي ترى الشركة فائدة على صافي أرباحها.

بينما استقرار الإيرادات ووضع المخزون النظيف هما خطوتان في الاتجاه الصحيح، فإن ربحية الشركة تراجعت في الاتجاه المعاكس.

انخفض الهامش الإجمالي لشركة نايكي بمقدار 300 نقطة أساس على أساس سنوي ليصل إلى 40.6%. وأرجع المديرون هذا الانكماش الحاد بشكل رئيسي إلى ارتفاع الرسوم الجمركية في أمريكا الشمالية.

وتسرب ضغط الهوامش هذا إلى بيان الدخل، مما أدى إلى تراجع صافي الدخل بنسبة 32% على أساس سنوي ليصل إلى 792 مليون دولار. وبناءً عليه، انخفضت أرباح السهم أيضًا بنسبة 32% إلى 0.53 دولار.

قال إيلوت هيل، الرئيس التنفيذي لشركة نايكي، في بيان أرباح الربع الثاني: “نايكي في منتصف مراحل تعافيها”. وأضاف: “نحرز تقدمًا في المجالات التي أعطيناها الأولوية أولاً، ونظل واثقين من الإجراءات التي نتخذها لدفع النمو والربحية على المدى الطويل لعلاماتنا التجارية”.

وأضاف هيل أن الشركة تتخذ إجراءات من خلال “إعادة تنظيم فرقنا، وتقوية علاقات الشركاء، وإعادة توازن محفظتنا، والفوز على الأرض”.

فرصة جذابة للمستثمرين الصبورين

فلماذا تفكر في شراء السهم، رغم أن المبيعات بالكاد تنمو والأرباح تتراجع؟

حتى كتابة هذا، تتداول نايكي عند نسبة سعر إلى أرباح تبلغ حوالي 31. على السطح، قد لا تبدو هذه فرصة قيمة عميقة، لكنها تعكس أرباحًا منخفضة يمكن أن تتعافى بشكل كبير إذا بدأت عملية التحول في الشركة في النجاح.

الأكثر جاذبية هو ما يحصل عليه المستثمرون أثناء انتظارهم. بعد الانخفاض الحاد في السهم، ارتفع عائد توزيعات أرباح نايكي إلى أكثر من 3% حتى الآن. وهو عائد مرتفع بشكل غير معتاد لشركة زادت توزيعاتها على الأرباح لمدة 24 سنة متتالية.

إن إعادة بناء علامة تجارية عالمية ضخمة تتطلب وقتًا. الضغوط على الهوامش حقيقية، وضعف قناة المبيعات الرقمية يتطلب جهدًا متعمدًا من الإدارة. لكن العلامة التجارية الأساسية لا تزال قوية بشكل لا يصدق، ويشير الانتعاش في أعمال البيع بالجملة إلى أن الشركاء في التجزئة لا زالوا يرغبون في منتجات نايكي على رفوفهم.

فهل هذه لحظة للشراء عند الانخفاض في سهم نايكي؟ أعتقد أن هذه قد تكون فرصة جيدة — خاصة للمستثمرين الذين يقدرون الدخل الثابت من الأرباح الموزعة. رغم أن التعافي قد لا يكون خطًا مستقيمًا، أعتقد أن شراء علامة تجارية عالمية من الطراز الأول عند أدنى مستوى لها على مدى سنوات مع عائد أرباح ثابت لديه فرصة جيدة لتحقيق نتائج جيدة على المدى الطويل.