السعي لمدة 5 سنوات لم يؤتِ ثماره - فشل الاكتتاب العام لشركة Maayi Consumer Finance

كيف يؤثر نقص الأعضاء المستقلين في مجلس الإدارة على عملية إدراج شركة “ماساكا للتمويل الاستهلاكي” في السوق؟

" قامت شركة ماساكا للتمويل الاستهلاكي في يناير 2021 بتقديم طلب تسجيل إرشادي لدى هيئة الأوراق المالية في تشونغتشينغ، ووقعت اتفاقية إرشاد مع وكيل الترويج شركة الصين للتمويل وشركة CITIC Securities، بهدف إصدار أسهم عامة وإدراجها في السوق. قبل سحب الإرشاد هذا، قامت كل من شركة الصين للتمويل وCITIC Securities بتقديم 21 جلسة إرشاد لشركة ماساكا للتمويل الاستهلاكي."

وفقًا لموقع هيئة الأوراق المالية، مؤخرًا، تم تغيير حالة إرشاد شركة ماساكا للتمويل الاستهلاكي (المعروفة بـ"ماساكا للتمويل") إلى “سحب الإرشاد” وتسجيل ذلك.

انتهت رحلة طويلة استمرت خمس سنوات ومرّت بـ21 جلسة إرشاد، بانسحاب طوعي من السوق.

فشل في إدراج شركة استهلاكية بعد خمس سنوات

تأسست شركة ماساكا للتمويل الاستهلاكي رسميًا في يونيو 2015.

بين 2016 و2020، أكملت الشركة خمس جولات تمويل، وكان من بين المساهمين فيها شركة تشونغتشينغ للأجهزة التجارية (التي تمتلك 31.06%)، وشركة بكين للعلوم والتكنولوجيا (29.506%)، ومجموعة Wumart Technology (16.121%)، وبنك تشونغتشينغ (15.53%)، وغيرهم.

في 11 سبتمبر 2020، أصدرت هيئة تنظيم البنوك والتأمين في تشونغتشينغ موافقة مبدئية على إصدار الشركة لأول مرة أسهم A، بحد أقصى 1.333 مليار سهم؛ وسيتم استخدام الأموال المجمعة بعد خصم تكاليف الإصدار لتعزيز رأس المال الأساسي للشركة.

في 6 يناير من العام التالي، سجلت شركة ماساكا للتمويل الاستهلاكي لدى هيئة الأوراق المالية في تشونغتشينغ، ووقعت اتفاقية إرشاد مع شركة الصين للتمويل وCITIC Securities، بهدف إصدار أسهم عامة وإدراجها. على مدى السنوات التالية، كان تقدم الشركة نحو الإدراج محل اهتمام السوق، لكنه بقي في مرحلة تسجيل الإرشاد.

قبل سحب الإرشاد، قامت كل من شركة الصين للتمويل وCITIC Securities بـ21 جلسة إرشاد للشركة.

أفاد تقرير تقدم الإرشاد الأخير أن المشكلة الرئيسية التي لا تزال قائمة هي أن عدد الأعضاء المستقلين في مجلس إدارة الشركة أقل من ثلث الأعضاء.

وفقًا للمعلومات المعلنة، يتكون مجلس إدارة ماساكا من 10 أعضاء، منهم رئيس المجلس Zhao Guoqing، والمدير العام Guo Jianni، ونائب المدير العام Cao Jingquan، وYin Xiangdong، Dong Yingqiu، Yi Xin، وWang Yu، بالإضافة إلى ثلاثة أعضاء مستقلين هم Xu Liwei، Chen Guanglei، Ouyang Rihui.

وفقًا لـ"لوائح إدارة الأعضاء المستقلين في الشركات المدرجة"، يجب ألا يقل نسبة الأعضاء المستقلين في مجلس الإدارة عن الثلث، ويجب أن يتضمن على الأقل محاسبًا محترفًا. وأشار تقرير تقدم الإرشاد في أبريل 2025 إلى أن عضو مجلس الإدارة المستقل Deng Gang غادر خلال فترة الإرشاد، مما أدى إلى أن نسبة الأعضاء المستقلين أقل من الثلث.

وفي ذلك الوقت، ذكرت جهتان مرشدتان أن الشركة ستعمل على انتخاب وتعيين أعضاء مستقلين جدد لضمان تلبية متطلبات الجهات التنظيمية قبل التقديم الرسمي، لكن حتى سحب تسجيل الإرشاد، لم يتم تعيين أعضاء مستقلين جدد في الشركة.

وفيما يخص أسباب السحب، ردت شركة ماساكا للتمويل الاستهلاكي قائلة: “بالنظر إلى تغيرات بيئة السوق المالية، قامت الشركة بتعديل وتيرة الإدراج بشكل استباقي، وقررت تأجيل عملية الإدراج حاليًا. حالياً، وضع الشركة التشغيلي جيد، وسنواصل التركيز على تطوير الأعمال، وسنقوم بالتقدم بشكل ثابت عندما تتوفر الظروف المناسبة.”

ومن الجدير بالذكر أنه حتى الآن، لا توجد شركة تمويل استهلاكي في الصين أكملت عملية الإدراج. على مر السنوات، ظهرت شركات تمويل استهلاكي أخرى تعلن عن نيتها الإدراج، لكنها لم تنجح في ذلك.

شركة Jiexin للتمويل الاستهلاكي قدمت في يوليو 2019 طلب إدراج في بورصة هونغ كونغ، وكانت تخطط لإتمام الإدراج في سبتمبر من نفس العام. لكن بعد موافقة البورصة، تأخرت عملية الإدراج مرارًا وتكرارًا، وفي نوفمبر من العام نفسه، أعلنت عن إلغاء خطة الإدراج. خلال السنوات التالية، مرت شركة Jiexin للتمويل الاستهلاكي بصعوبات، وفي نهاية 2024، استحوذت مجموعة JD على 65% من أسهم الشركة من خلال اتفاق إعادة هيكلة، وخرجت شركة Jiexin من السوق.

مخاوف من فرض التحصيل القسري العنيف وراء ارتفاع الأداء

شهدت نتائج شركة ماساكا المالية ارتفاعًا مستمرًا على مر السنين.

وفقًا لتقرير شركة تشونغتشينغ للأجهزة التجارية، بين 2021 و2023، حققت الشركة إيرادات قدرها 10.01 مليار يوان، و13.53 مليار يوان، و15.795 مليار يوان على التوالي؛ وأرباح صافية قدرها 1.382 مليار يوان، و1.788 مليار يوان، و1.982 مليار يوان؛ وأصول إجمالية بلغت 61.091 مليار يوان، و66.51 مليار يوان، و71.28 مليار يوان.

في عام 2024، سجلت الشركة انخفاضًا في الإيرادات إلى 15.149 مليار يوان، مع زيادة الأرباح الصافية إلى 2.281 مليار يوان، وانخفاض الأصول إلى 65.56 مليار يوان.

وفي النصف الأول من 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 8.735 مليار يوان، وأرباحًا صافية قدرها 1.155 مليار يوان، وأصولًا بقيمة 68.1 مليار يوان.

وفقًا لتقرير نصف السنة لشركة تشونغتشينغ للأجهزة التجارية لعام 2025

من حيث حجم الإيرادات، تحتل الشركة المركز الثاني في القطاع؛ ومن حيث الأرباح الصافية، تحتل المركز الثالث، وتعد من الشركات القليلة التي حققت أرباحًا صافية تتجاوز 10 مليارات يوان في النصف الأول.

لكن وراء الأداء “المزدهر”، هناك شكاوى متزايدة على وسائل التواصل الاجتماعي.

عند البحث عن “ماساكا للتمويل الاستهلاكي” على منصة “HeiMa” للمشتكى، تجاوز عدد الشكاوى 86,000، وتضمنت شكاوى تتعلق بمضايقة العائلة، وتسريب جهات الاتصال، والقروض ذات الفوائد العالية، والاحتيال، والخصم غير المبرر.

في أكتوبر 2024، نشرت صحيفة “Pengpai News” مقالًا بعنوان “مراقب على شركات التحصيل القسري خلال 30 يومًا: رأينا التهديدات والإهانات، وسجلات استهلاك بطاقات الائتمان الخاصة بالآخرين”، يصف تحقيقًا داخليًا في أربع شركات تحصيل في مدينة Hefei بمقاطعة Anhui، حيث تم تصوير مشاهد داخلية للعملية، وتوثيق حالات تهديد وإهانة المدينين، وتسريب جهات الاتصال، ومضايقة العائلات، مع تقصير واضح من الجهات الرقابية على البنوك وشركات القروض الصغيرة. وشملت الشركات الأربع التي تم التحقيق فيها شركة ماساكا للتمويل الاستهلاكي.

في سبتمبر 2025، كشفت شركة ماساكا للتمويل الاستهلاكي على موقعها الإلكتروني عن قائمة شركات التحصيل التي تتعاون معها، والتي بلغت 135 شركة.

ومن بين هذه الشركات، شركة Chongqing Xinmeng Technology Development Co., Ltd.، التي أثارت اهتمامًا كبيرًا، فهي شركة تابعة مملوكة بالكامل لشركة Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd.، والتي تعتبر ثاني أكبر مساهم في ماساكا للتمويل، بنسبة تقارب 30%. بالإضافة إلى ذلك، كان مؤسس الشركة Zhao Guoqing يشغل منصب رئيس مجلس إدارة Zhongguancun Kejin لفترة طويلة، حتى استقالته في نهاية 2025.

بين 2020 و2024، دفعت شركة ماساكا للتمويل الاستهلاكي حوالي 10.693 مليار يوان كرسوم تحصيل نيابة، وبلغت رسوم التحصيل في عام 2024 وحده 3.128 مليار يوان، أي حوالي 20.65% من إيراداتها لتلك السنة.

علاقات المساهمين والتنقلات الإدارية، جعلت شركة Xinmeng Technology ليست مجرد مقاول خارجي عادي، بل يُنظر إليها على أنها “تقدم القروض بيد وتقوم بالتحصيل باليد الأخرى”.

إيقاف التحضير للإدراج بعد خمس سنوات من الاستعداد، هو بمثابة نكسة لشركة ماساكا للتمويل الاستهلاكي، لكنه قد يكون أيضًا فرصة للتعديل الضروري. ومع تراجع نمو الائتمان الاستهلاكي، وزيادة المنافسة، وتشدّد الرقابة، تتغير منطق تقييم السوق المالي لشركات التمويل الاستهلاكي.