نص المقال: هايكوان؛ تحرير: لي لي

بعد فشل دخول سوق التكنولوجيا والابتكار في عام 2020، قررت شركة ييفنغ شينتشيان العودة إلى سوق الشركات الناشئة في سوق Shenzhen في يونيو 2025. ومع ذلك، على الرغم من مرور ما يقرب من خمس سنوات، لا تزال العديد من النقاط المشكوك فيها في نشرة الاكتتاب الخاصة بشركة ييفنغ شينتشيان لم تُوضح بعد: حيث تتناقض تصريحات المراقب الفعلي بشأن مسألة الحيازة الوهمية، مما لا يقتصر على الاتهام بالبيانات المضللة، بل يدل أيضًا على وجود عيوب في سجل نزاهة المراقب الفعلي في السوق المالية؛ بالإضافة إلى ذلك، كانت هناك حالات سحب نقدي كبير من قبل المساهمين الرئيسيين والمراقب الفعلي وشركات مرتبطة بهم، حيث بلغت القيمة الإجمالية 650 مليون يوان، وبعد تدقيق من قبل جهة الترويج السابقة، صرحت بأن “نظام الرقابة الداخلية لإدارة الأموال يعاني من عيوب كبيرة”، وهو ما أثار تساؤلات من قبل لجان مراجعة سوق التكنولوجيا والابتكار، وطالبوا بتفسير المعنى. وربما يكون هذا أحد الأسباب التي أدت إلى رفض شركة ييفنغ شينتشيان من قبل سوق التكنولوجيا والابتكار. من خلال مقارنة النسختين من نشرة الاكتتاب، يتضح أن هناك ثغرات في الرقابة الداخلية، وأن المراقب الفعلي يواجه أيضًا شبهات تتعلق بالنزاهة، مما يزيد من عدم اليقين حول عملية الطرح العام الأولي في سوق الشركات الناشئة.

المراقب الفعلي يحصل على إقامة دائمة في ماكاو حديثًا

بعد أربع سنوات من الفشل في دخول سوق التكنولوجيا والابتكار، قررت شركة ييفنغ شينتشيان تغيير اسمها ومحاولة مرة أخرى في سوق الشركات الناشئة.

في 4 يوليو 2025، أظهرت رسالة على الموقع الرسمي لسوق Shenzhen أن شركة ييفنغ شينتشيان المحدودة (المشار إليها فيما بعد بـ"ييفنغ شينتشيان") دخلت مرحلة الاستفسارات بشأن الطرح العام الأولي، برعاية شركة CITIC Securities. يهدف هذا الطرح إلى جمع 844 مليون يوان، وسيتم توجيه التمويل بشكل رئيسي لمشاريع مواد الراتنج البصرية عالية الانكسار، ومواد الوظائف المتقدمة من نوع الحلقات البوليمرية، ومركز البحث والتطوير، والمشاريع الرقمية، وقنوات التسويق.

المؤسسة الراعية لهذا الطرح هي CITIC Securities، برعاية سوتان مينغ ولي بو؛ وشركة التدقيق المحاسبي هي Shanghai Audit Firm، والمكتب القانوني هو Beijing Zhonglun Law Firm. عند تقديم طلب الإدراج في سوق التكنولوجيا والابتكار في 2020، كانت المؤسسة الوسيطة المختارة هي Haitong Securities، برعاية ممثليها تشونغ مينغ وتساو ياو؛ وشركة التدقيق كانت Daxin CPA، والمكتب القانوني هو Shanghai Yingming Law Firm. بالمقارنة، فقد غيرت شركة ييفنغ شينتشيان جميع المؤسسات الوسيطة في هذا الطرح.

وفقًا لنشرة الاكتتاب، فإن النشاط الرئيسي للشركة هو البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات للمواد الكيميائية العضوية والكبريتية الجديدة، وقد أنشأت سلسلة صناعية مميزة من “الغاز الحمضي → المواد الكيميائية العضوية الكبريتية → مواد بصرية جديدة”، وركزت على المنتجات القائمة على المواد الكيميائية العضوية والكبريتية. حتى تاريخ توقيع النشرة، يملك ما يونغشن 32.45% من أسهم ييفنغ شينتشيان، وهو المساهم المسيطر؛ وزوجته وان تشونلينغ تملك مباشرة 12.66%، ومن خلال شركة وان يونتايدا تملك 4.85%، ليصبح إجمالي ملكيتهما 49.96%، وهما المراقبان الفعليان للشركة.

في نشرة 2020، كانت نسبة السيطرة الفعلية لما يونغشن وزوجته وان تشونلينغ على ييفنغ شينتشيان 46.31%، حيث كانت نسبة ملكية ما يونغشن مباشرة 37.89%، وزوجته وان تشونلينغ مباشرة 8.42%.

بالإضافة إلى نسبة الملكية، شهدت هوية المراقب الفعلي ما يونغشن تغييرات كبيرة. في أحدث نشرة، وُلد ما يونغشن عام 1962، ويبلغ من العمر 63 عامًا، ويحمل الجنسية الصينية، وله إقامة دائمة في ماكاو. لكن في نشرة 2020، كان يذكر أنه لا يحمل إقامة دائمة في الخارج.

زوجته وان تشونلينغ وُلدت عام 1980، وتبلغ من العمر 45 عامًا، وتحمل الجنسية الصينية، ولا تملك إقامة دائمة في الخارج. تظهر نشرة 2025 أن وان تشونلينغ كانت تعمل من فبراير 2013 إلى أكتوبر 2016 مديرًا تنفيذيًا ورئيسًا تنفيذيًا لشركة شين يانغ هوتشين للأجهزة التجارية في شنيانغ. ومن فبراير 2018، تشغل منصب رئيس مجلس إدارة مؤسسة خيرية في مقاطعة شاندونغ.

وتُظهر المعلومات العامة أن المقيمين في البر الرئيسي يحتاجون إلى الإقامة القانونية في ماكاو لمدة 7 سنوات للحصول على إقامة دائمة. وهذا يعني أن طلب ما يونغشن للحصول على إقامة في ماكاو ربما تم الموافقة عليه قبل عام 2018.

وتوضح نشرة الاكتتاب أن بعض أقارب ما يونغشن من المساهمين في ييفنغ شينتشيان، مثل: آي فنغ، هان شيوه هوا، وما شياوه هوا، هم أخواته، وقد وكلت آي فنغ وهان شيوه هوا ما شياوه هوا لتمثيلهما في بعض الأسهم. في نشرة 2020، أُعلن أن ما يونغشن و هان تشونغشن (الذي يملك 1.71% من الأسهم مباشرة) هما أخوان.

لكن، لم يظهر أبناء ما يونغشن مباشرة في قائمة مساهمي ييفنغ شينتشيان، بل شاركوا عبر شركات تابعة لمجموعة جيانغبو التي يملكها ما يونغشن. على سبيل المثال، في يونيو 2025، تقدمت شركة جيانغبو للزراعة الكيماوية (المعروفة بـ"جيانغبو للزراعة") بطلب الإدراج في نظام نقل الأسهم للشركات الصغيرة والمتوسطة، وشارك فيها أبناء ما يونغشن، ما زونجون و ما يي وين، بشكل غير مباشر عبر شركة بينتشو بوهي.

بالإضافة إلى ذلك، كانت شركة شين جيانغبو للنقل اللوجستي، المملوكة لما يونغشن، مدرجة سابقًا في السوق الجديد للثلاثة. وفقًا لإعلان في يناير 2021، حصل ما زونجون على 6.69% من أسهم الشركة عبر هبة من ما يونغشن، ليصبح من المساهمين الفعليين المتفق معهم.

وبناءً على الإفصاحات، وُلدت ما يي وين عام 1987، وتبلغ من العمر 38 عامًا، ولا تملك إقامة دائمة في الخارج؛ أما ما زونجون، فلم يُذكر عمره أو خبراته السابقة.

المراقب الفعلي وشركاته المرتبطة سحبوا أكثر من 650 مليون يوان

من الجدير بالذكر أنه خلال سعي شركة ييفنغ شينتشيان لدخول سوق التكنولوجيا والابتكار في 2020، أثارت عمليات السحب النقدي الكبيرة من قبل المراقب الفعلي وشركاته المرتبطة استفسارات وتشككات من قبل الجهات التنظيمية، واعتُبرت أحد الأسباب الرئيسية لفشل الإدراج لاحقًا.

وفقًا لنشرة الاكتتاب لعام 2020، كانت هناك حالات سحب نقدي كبير من قبل المساهمين المسيطرين والشركات التي يسيطر عليها المراقب الفعلي، حيث بلغت المبالغ 342.1027 مليون يوان، و301.6713 مليون يوان، و13.1251 مليون يوان، ليصل الإجمالي إلى حوالي 650 مليون يوان. بالإضافة إلى ذلك، كانت تدفقات الأموال في حسابات المراقب الفعلي كبيرة جدًا.

وقد خلصت شركة Haitong Securities، الجهة الراعية، إلى أن: “شركة ييفنغ شينتشيان كانت تعاني من سحب نقدي كبير في عام 2017، وكان الهدف من السحب دفع الرواتب، وكانت الاستخدامات حقيقية، ولا توجد عمليات تحويل إلى أطراف مرتبطة أو عملاء أو موردين، ولا توجد مخالفات قانونية”. وأكدت أن حسابات المراقب الفعلي كانت تتضمن تدفقات مالية كبيرة، ولكنها مبررة بشكل معقول. وبناءً عليه، اعتبرت أن “نظام الرقابة الداخلية لإدارة الأموال لا يعاني من عيوب كبيرة”.

ومع ذلك، يجب الإشارة إلى أن تقرير تدقيق التدفقات المالية هذا تم تقديمه كمرفق منفصل إلى لجنة الأوراق المالية، ولا يمكن للمستثمرين الخارجيين الاطلاع عليه أو معرفة تفاصيله. وإذا لم يرسل المنظمون استفسارات، فلن يعرف أحد الحقيقة.

وفي الجولة الثانية من الاستفسارات، شكك المراجعون في نتائج التدقيق، وطلبوا من الجهة الراعية توضيح: (1) معنى أن “نظام الرقابة الداخلية لإدارة الأموال لا يعاني من عيوب كبيرة”، وهل تم وضع إجراءات رقابة داخلية متكاملة حتى نهاية فترة التقرير؛ (2) الإجراءات التي اتُخذت للتحقق من عمليات السحب الكبيرة وتدفقات الأموال للمراقب الفعلي، وما إذا كانت هناك عمليات غير طبيعية.

وفي عام 2018 و2019، كانت نسبة التحقق من عمليات السحب المرتبطة بالمساهمين حوالي 60%، وفي 2020 كانت حوالي 81%.

وقد فسرت Haitong Securities أن السحب الكبير كان يُستخدم بشكل رئيسي لدفع الرواتب، لكن مبلغ 650 مليون يوان، وهو مبلغ كبير جدًا، لا يتوافق مع المنطق. وفقًا لقانون العمل الصيني، يمكن دفع الرواتب نقدًا، طالما كانت كاملة وفي الوقت القانوني مع خصم الضرائب، وهو أمر قانوني. لكن، هل هناك تلاعب في تقليل أو إخفاء إجمالي الرواتب الحقيقي، لتقليل الضرائب المقتطعة؟ وإذا كانت الشركات تستخدم السحب النقدي لتقليل اشتراكات الضمان الاجتماعي، فهل هذا مخالف أيضًا؟ على أي حال، فإن عمليات السحب الكبيرة تثير الشكوك حول إدارة الأموال والرقابة الداخلية للشركة.

مسألة الحيازة الوهمية وبيانات غير صحيحة

من الجدير بالذكر أن المراقب الفعلي لشركة ييفنغ شينتشيان قد كذب بشكل علني بشأن مسألة الحيازة الوهمية، حيث قدم نسختين مختلفتين تمامًا في نشرتي الاكتتاب في 2020 و2025.

في أحدث نشرة، أُفيد أن شركة ييفنغ شينتشيان في ديسمبر 2017، كانت من بين المساهمين، أن شركة يو شينلي وشركة جيانغبو للبتروكيماويات كانت ستنقل جميع أسهمها في الشركة إلى 63 مساهمًا، ثم تخرج من السوق. وكان هناك ترتيب حيازة وهمية في ذلك الوقت، حيث كانت المراقبة الفعليّة لليفرينغ تشينتشيان من خلال 22 شخصًا يملكون 5.005 مليون سهم، بنسبة 11%.

وفي مايو 2019، وقع 18 مساهمًا، من بينهم هو شو فنج وسونغ جيه وتشانغ جيانبو وتشو بيشيانغ، على اتفاقات نقل الأسهم مع وان تشونلينغ، ووافقوا على إعادة جميع الأسهم التي يملكونها إلى وان تشونلينغ، مما ألغى جميع ترتيبات الحيازة الوهمية بين هؤلاء المساهمين ووان تشونلينغ. ولم يُدفع مقابل مالي مقابل إعادة الحيازة، وتم دفع الضرائب على الدخل الشخصي وفقًا للسعر العادل 5.44 يوان للسهم.

وبعد ذلك، بقي أربعة مساهمين يحلون محل وان تشونلينغ في حيازة الأسهم.

وفي يونيو 2020، زادت الشركة من رأس مالها عبر إدخال مساهمين طبيعيين، هم هان ديجيان و زاي هونغبين، بالإضافة إلى منصة مشاركة الأسهم للموظفين “Yikun Partners”، بسعر 12.5 يوان للسهم. وشارك هان ديجيان نيابة عن وان تشونلينغ بحصة 20 ألف سهم.

وفي سبتمبر 2023، وقع كل من هان كيبين ويان بنبين وluan bo وchen jinxuan وهان ديجيان على اتفاقات لإلغاء الحيازة الوهمية، وإعادة الأسهم التي يملكونها نيابة عن وان تشونلينغ، بحيث تم إلغاء جميع ترتيبات الحيازة الوهمية بين وان تشونلينغ وهؤلاء المساهمين.

لكن، في 2021، طلبت لجنة سوق التكنولوجيا والابتكار في أول استفسار لها تفسيرًا حول أسباب نقل العديد من الأسهم من قبل مساهمين طبيعيين إلى المراقب الفعلي وان تشونلينغ بين سبتمبر 2018 ومايو 2019، وهل كانت هناك ترتيبات حيازة وهمية أو مصالح خاصة أخرى.

وفي ردودها، أكدت الجهات الراعية والمحامون أن جميع تغييرات الأسهم كانت تعبر عن إرادة الأطراف الحقيقية، ولا توجد ترتيبات حيازة وهمية أو مصالح خاصة.

وقد أجرت Haitong Securities والجهة القانونية المعنية عمليات تدقيق، شملت مقابلة المساهمين المباشرين وغير المباشرين، والحصول على تأكيدات منهم، والتحقق من المعاملات، والتأكد من عدم وجود نزاعات أو خلافات محتملة. وهذا يعني أن الجهات الراعية حصلت على تأكيدات من المراقب الفعلي وان تشونلينغ وغيرهم، بعدم وجود ترتيبات حيازة وهمية في عمليات نقل الأسهم.

لكن، من خلال الإفصاحات الحالية، يتضح أن في الفترة من 2017 إلى 2020، كانت هناك العديد من ترتيبات الحيازة الوهمية من قبل وان تشونلينغ. ومن الواضح أن وان تشونلينغ كذبت على المنظمين، وقدمّت معلومات خاطئة، وإذا تم التحقيق من قبل الجهات التنظيمية، فسيواجهون على الأرجح عقوبات. وفقًا لنظام التسجيل، يجب على الشركات المُدرجة والمساهمين المسيطرين، والأعضاء الإداريين، أن يكونوا صادقين وشفافين، وأن يضمنوا أن المعلومات المقدمة صحيحة وكاملة وواضحة وسهلة الفهم، وألا يكون فيها أي ادعاءات كاذبة أو تحريف أو إهمال كبير. ويمكن القول إن النزاهة والامتثال هما الحد الأدنى المطلوب من الشركات المساهمة والمراقبين الفعليين، وللأسف، فإن شركة ييفنغ شينتشيان ووان تشونلينغ يبدو أنهما يتعاملان مع قوانين الشركات في الصين كأنها لعبة، وسيكون من المثير للانتظار كيف ستتفاعل سوق Shenzhen مع مثل هذه التصرفات، وما إذا كانت ستُجري تحقيقات رسمية.

هذه المقالة من محتوى أصلي حول الطرح العام الأولي للشركات الجديدة، ويحظر إعادة النشر بدون إذن.

تحذيرات المخاطر:

جميع محتوى المقال يعتمد على معلومات السوق العامة (بما في ذلك مواد الاكتتاب، وتقارير الشركات، والمعلومات التجارية، وغيرها). نحن نسعى لاستكشاف الحقيقة وراء السوق استنادًا إلى المعلومات العامة، ونسعى لتحقيق وجهات نظر موضوعية وعادلة، لكن المعلومات والآراء الواردة لا تعتبر نصائح استثمارية، ولا نتحمل مسؤولية أي خسائر قد تنجم عن استخدام الأفراد أو المؤسسات لهذه المعلومات بشكل غير مصرح به.