صندوق النقد الدولي يحذر من الركود الاقتصادي، لكن البنك المركزي يضطر إلى رفع الفائدة بشكل معاكس

اخبار تطبيق هوتون للأخبار المالية — في 20 مارس، استمرت الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط في التصاعد، مما أدى إلى ارتفاع كبير في أسعار الطاقة، وأطلقت صندوق النقد الدولي (IMF) تحذيرات متتالية، مما يهدد آفاق التضخم والنمو العالميين بضغوط هبوطية ملحوظة.

وفي الوقت نفسه، تواصل سوق العمل الأمريكية، التي تعتبر المحرك الرئيسي للاقتصاد العالمي، التبريد، مع تسارع تباين السياسات النقدية للبنوك المركزية الرئيسية، مما أدى إلى تحول مهم في أنماط الأسواق المالية وأسعار الصرف العالمية.

تحذير صندوق النقد الدولي: ارتفاع أسعار الطاقة سيدفع التضخم ويضغط على النمو العالمي

حذر صندوق النقد الدولي مؤخرًا من أن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة سيزيد من ضغط التضخم العالمي ويعيق وتيرة التعافي الاقتصادي.

ويتابع صندوق النقد الدولي عن كثب الصراعات المرتبطة بإيران، وإنتاج الطاقة، والاختناقات في النقل البحري، مشيرًا إلى أن هذه الصراعات قد أضرت بشدة بنقل النفط والغاز عبر البحر، مما دفع أسعار النفط العالمية لارتفاعات تجاوزت 50%، واستقرت برنت فوق 100 دولار للبرميل.

وقالت المتحدثة باسم الصندوق، جوليا كوزاك، إن المؤسسة لم تتلق بعد طلبات تمويل طارئة من الدول الأعضاء، لكنها على استعداد لتقديم الدعم في أي وقت، وتواصل بشكل وثيق مع وزراء المالية، ورؤساء البنوك المركزية، والمؤسسات المالية الإقليمية.

وأكدت أن التأثير الكلي للصراع على الاقتصاد يعتمد على مدته، وشدته، ومدى انتشاره، وسيتم تضمين التقييمات ذات الصلة في أحدث تقرير آفاق الاقتصاد العالمي الذي سيصدر في منتصف أبريل خلال اجتماع الربيع للبنك الدولي وصندوق النقد.

وبحسب تقديرات صندوق النقد، فإن ارتفاع أسعار الطاقة بنسبة 10% واستمراره لمدة عام واحد سيؤدي إلى رفع التضخم العالمي بمقدار 40 نقطة أساس، وتراجع الناتج الاقتصادي بنسبة تتراوح بين 0.1% و0.2%. وإذا استمرت أسعار النفط فوق 100 دولار طوال العام، فسيكون لذلك تأثير كبير على التضخم والنمو الاقتصادي العالمي.

ونصحت كوزاك البنوك المركزية بالدول بضرورة اليقظة الشديدة، ومراقبة ما إذا كانت ضغوط التضخم تتوسع إلى قطاعات غير الطاقة، وما إذا كانت توقعات التضخم ستظل مستقرة.

وتقييمات صندوق النقد الأولية تشير إلى أن هذا الصراع قد يعيق النمو الاقتصادي لدول مجلس التعاون الخليجي، وأن مدى التأثير النهائي يعتمد على قدرة تلك الدول على استعادة صادراتها من النفط والغاز.

تباطؤ سوق العمل الأمريكية: من خلال منحنى بيرفريجيد يظهر ضعف زخم التوظيف

كجزء من تحليلنا، يظهر سوق العمل الأمريكية، المحرك الرئيسي للاقتصاد العالمي، علامات واضحة على التبريد، ويمكن توضيح ذلك بشكل أكثر وضوحًا من خلال النظر إلى منحنى بيرفريجيد.

يعكس منحنى بيرفريجيد العلاقة العكسية بين معدل الشواغر الوظيفية ومعدل البطالة، حيث يمكن لمتغيرات المنحنى أن تظهر بشكل مباشر مدى توازن سوق العمل وكفاءته في المطابقة.

(منحنى بيرفريجيد، المصدر: وزارة العمل الأمريكية)

ويظهر أن تأثيرات جائحة كوفيد-19 أدت إلى تدهور سريع في المنحنى من الحالة 1 إلى الحالة 2، ثم شهد السوق نوعًا من الانتعاش لكنه ظل دائمًا بالقرب من الحالة 3، حيث يبقى معدل البطالة ثابتًا، بينما يستمر معدل الشواغر في الانخفاض، مما يعكس ضعف كفاءة المطابقة في سوق العمل.

وفي ظل عدم تحسن واضح في التوظيف غير الزراعي، فإن ذلك يعني أن معدل البطالة يبدو ثابتًا، لكن رغبة الشركات في التوظيف تتراجع، والعرض الفعلي للوظائف يتقلص، مما يشير إلى أن النشاط الفعلي لسوق العمل يتراجع.

حاليًا، يظهر سوق العمل الأمريكي تراجعًا متزامنًا في عدد الوظائف الشاغرة وعدد العاملين، مع تراجع أسرع في عدد الوظائف، مما يدل على ضعف رغبة الشركات في التوظيف، وأن السوق يتجه تدريجيًا من حالة الإفراط في النشاط إلى التباطؤ.

(نسبة العاملين إلى معدل البطالة، المصدر: الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي)

ويُظهر الرسم أن سوق العمل مستمر في الانكماش، مع الجزء الرمادي الذي يمثل فترة الجائحة.

وتراجع سريع في عدد الوظائف الشاغرة وضعف نمو التوظيف، يعني أن دخل المستهلكين وقوة الإنفاق تتراجع، وأن محرك النمو الداخلي للاقتصاد يضعف، ولكن مع ارتفاع أسعار الطاقة، ارتفعت أسعار المنتجين في فبراير قبل بداية الحرب، ورفعت الاحتياطي الفيدرالي توقعات التضخم، مما جعل سياسته أكثر حذرًا، ويصعب عليه التوجه نحو التيسير بسهولة.

تحول السياسات النقدية العالمية: الاحتياطي الفيدرالي يظل متحفظًا، ودول أخرى تتجه نحو التشدد

أدى الارتفاع المفاجئ في أسعار الطاقة إلى إعادة تشكيل توقعات أسعار الفائدة العالمية، وظهرت تباينات واضحة في مواقف السياسات للبنوك المركزية الكبرى، حيث أصبح الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي الوحيد الذي لا يتوقع السوق رفع أسعار الفائدة هذا العام.

قبل اندلاع الصراع في نهاية فبراير، كانت السوق تتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة مرتين خلال العام، لكن الآن، تراجعت تلك التوقعات بشكل كبير، وأصبح من غير المرجح أن يخفض سعر الفائدة مرة واحدة خلال العام.

وفي هذا الأسبوع، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقفه، وأكد رئيسه جيروم باول أنه لا يمكن تقييم مدى واستمرارية تأثير الصراع على الاقتصاد بعد.

وفي المقابل، اتجهت السياسات النقدية للبنوك المركزية الأخرى بسرعة نحو التشدد:

فالبنك المركزي الأوروبي، الذي أبقى على سياسته دون تغيير يوم الخميس، أصدر تحذيرات من مخاطر التضخم الناتج عن الطاقة، مع توقعات ببدء مناقشات رفع أسعار الفائدة الشهر المقبل، مع تسعير السوق لرفعها قبل يونيو.

أما بنك إنجلترا، فحافظ على سعر الفائدة دون تغيير، لكنه أرسل إشارات حاسمة بأنه مستعد لاتخاذ إجراءات في أي وقت، مما أدى إلى بيع غير معتاد للسندات البريطانية قصيرة الأجل، وتحول السوق من توقعات خفض الفائدة إلى تسعير رفعها بنحو 80 نقطة أساس قبل نهاية العام.

وفي اليابان، ألمح البنك المركزي يوم الخميس إلى احتمال رفع الفائدة في أقرب وقت في أبريل، مما كسر التوقعات المستمرة باستمرار ضعف الين، ودفع الين للانتعاش بشكل كبير.

أما بنك الاحتياطي الأسترالي، فقد رفع سعر الفائدة للمرة الثانية خلال شهرين، مع توقعات السوق باستمرار رفعها في المستقبل، مما دعم قوة الدولار الأسترالي.

وعلى الرغم من تدهور سوق العمل الأمريكي، وعدم قدرة البنك المركزي على خفض الفائدة، فإن البيانات الاقتصادية الإيجابية من اليابان وأستراليا، مع توجهات التشدد العالمية، من المحتمل أن تؤثر على النمو الاقتصادي العالمي.

تغيرات في سوق العملات: تراجع مؤقت للدولار، ووجود دعم للملاذ الآمن

تأثرت أسعار الدولار هذا الأسبوع، حيث تراجع من أعلى مستوياته منذ عدة أشهر، مع استقرار مؤشر الدولار عند 99.46، ومن المتوقع أن ينخفض بنسبة 1% هذا الأسبوع، مسجلًا أكبر تراجع أسبوعي منذ نهاية يناير.

وتشهد العملات الرئيسية مقابل الدولار، مثل اليورو، والين، والجنيه الإسترليني، والفرنك السويسري، والدولار الأسترالي، ارتفاعًا خلال هذا الأسبوع: حيث انخفض اليورو قليلاً إلى 1.1558 في بداية الجلسة الأوروبية، وحقق ارتفاعًا أسبوعيًا بنسبة 1.2%؛ وانخفض الين إلى حوالي 158، وارتفع بنسبة 0.9%؛ واستقر الجنيه عند 1.3408، وحقق ارتفاعًا أسبوعيًا بنسبة 1.4%؛ وارتفع الدولار الأسترالي إلى ما يقرب من 0.71، بزيادة أسبوعية قدرها 1.5%.

ومع ذلك، يعتقد معظم المؤسسات أن الدولار لن يظل ضعيفًا لفترة طويلة، حيث قال كارول كول، استراتيجي العملات في بنك أستراليا الوطني، إن مدة الصراع ستؤثر بشكل كبير على قوة الدولار، حيث سيستفيد من تدفقات الملاذ الآمن، بالإضافة إلى أن الولايات المتحدة، كمصدر رئيسي للطاقة، ستستفيد مباشرة من ارتفاع أسعار النفط.

(مخطط مؤشر الدولار اليومي، المصدر: يي هوتون)

الوضع الجيوسياسي يتجه نحو التهدئة، واستمرار تأثير تقلبات الطاقة على الاقتصاد العالمي

شهد يوم الجمعة تراجعًا طفيفًا في أسعار النفط العالمية، بعد أن طلب ترامب من إسرائيل وقف هجماتها على منشآت إيران النفطية، وأشار بيسنت إلى أن الولايات المتحدة قد ترفع قريبًا العقوبات المفروضة على النفط الإيراني المحتجز على السفن، وألمح إلى احتمال إطلاق احتياطيات النفط بشكل إضافي، مما أدى إلى تخفيف مؤقت في سوق الطاقة.

ورفض ترامب احتمال نشر قوات برية، ووعود إسرائيل بتأجيل هجمات على حقل غاز رئيسي في إيران.

لكن الهجمات المتبادلة بين الطرفين أدت سابقًا إلى تعطيل منشأة غاز طبيعي في قطر، وقال سعد الكعبي، وزير الطاقة القطري، والرئيس التنفيذي لشركة قطر للطاقة، في 19 مارس، إن الهجوم الإيراني أدى إلى تضرر 17% من قدرة تصدير الغاز الطبيعي المسال في قطر، مع توقع خسارة حوالي 20 مليار دولار من الإيرادات السنوية.

لا تزال طرق تصدير الطاقة الحيوية في الشرق الأوسط غير مستقرة، وسيظل تقلب أسعار الطاقة عند مستويات عالية عاملاً رئيسيًا يؤثر على الاقتصاد العالمي وسياسات البنوك المركزية.

(المصدر: تحرير: وان زيه تشيانغ)