منطق ارتفاع أسعار الأدوية، مخيف جدًا

ارتفعت أسعار الرقائق، وارتفعت أسعار النفط، وارتفعت المعادن، مما أدى إلى ارتفاعات قياسية في قطاعاتها الخاصة، كما أن صناعة الأدوية شهدت ارتفاعات قوية ومخيفة أيضًا.

النفط هو الأم لمواد الكيمياء الأساسية، وهو دم الصناعة. في ظل الصراع الحالي بين أمريكا وإسرائيل وإيران، شهدت أسعار النفط ارتفاعًا جنونيًا، مما أدى إلى زيادة أسعار المواد الخام في صناعة الأدوية المحلية، مما يعكس مرونة سلسلة التوريد الصينية وقدرتها القوية على البنية التحتية.

ارتفاع أسعار النفط يؤثر الآن على جميع جوانب صناعة الأدوية، من ارتفاع أسعار القفازات عند المصنع، إلى ارتفاع أسعار الفيتامينات، وزيادة أسعار البنسيلين، وغيرها. قادة كل قطاع فرعي يسيرون في اتجاهات حادة، فماذا عن القطاعات التي لم ترتفع بعد؟

من خلال النظر إلى الاتجاهات الحالية، فإن قادة قطاع الفيتامينات هم الأقوى، والمنطق وراء ذلك هو الأكثر صلابة.

01

ارتفاع أسعار الفيتامينات بشكل جنوني، وشركة سينوهيم بقيمة سوقية تريليون

منذ حادثة فنزويلا، ارتفعت أسهم سينوهيم بنسبة تقارب 40% خلال شهرين تقريبًا، ومنذ الصراع بين أمريكا وإسرائيل وإيران، زادت بنسبة تقارب 20%.

الفيتامينات (مثل فيتامين A وE وغيرها) تُنتج غالبًا من مواد مشتقة من النفط، مثل إيزوميتاين وميثوكسي بنزين.

سينوهيم هي الرائدة عالميًا في مجال الفيتامينات، حتى نهاية 2024، تبلغ طاقتها الإنتاجية السنوية من فيتامين A وE وC على التوالي 0.8 و6 و4.5 ملايين طن، وتحتل المرتبة الثانية، والأولى، والثالثة على التوالي عالميًا.

بالإضافة إلى ذلك، يعتمد إنتاج ميثيونين على ميثانول والبروبيلين والكبريت، وهي منتجات مشتقة من النفط أو الغاز الطبيعي، وأسعارها مرتبطة بشكل كبير بأسعار النفط العالمية.

تملك سينوهيم طاقة إنتاجية سنوية من ميثيونين تصل إلى 300 ألف طن (مع إضافة 70 ألف طن سنويًا في قاعدة شاندونغ المستقبلية)، وبدأت تشغيل مشروع ميثيونين السائل بسعة 180 ألف طن سنويًا العام الماضي، مما يجعلها ثالث أكبر منتج عالمي.

“الفيتامينات + الميثيونين” تمثل الجزء الأكبر من إيرادات قسم المنتجات الغذائية في الشركة، حيث تشكل 64.86% من إيرادات الشركة في النصف الأول من 2025.

نأخذ مثالًا على أنواع الفيتامينات لنوضح لماذا أداء سهم سينوهيم قوي جدًا، وهو في الأساس نتيجة لـ “ارتفاع الأسعار + تغيرات في هيكل المنافسة” وهو نتيجة مزدوجة.

معظم أنواع الفيتامينات الأساسية كانت في أدنى مستوياتها خلال النصف الثاني من 2025، خاصة فيتامين E الذي حساس جدًا لأسعار النفط، وارتفع بشكل كبير (نظرًا لطول مسار التصنيع وارتباط المواد الخام بأسعار النفط، وتركيز السوق على عدد قليل من الشركات، وتاريخ الأسعار المنخفض)، وتحتل سينوهيم المركز الأول عالميًا في الطاقة الإنتاجية، ويمكن ملاحظة أن زيادات فيتامين A وC تواكبت مع ذلك.

هذه الزيادة الحالية في أسعار الفيتامينات مدفوعة بتكاليف الإنتاج، وعند مراجعة ارتفاع أسعارها في 2024-2025، نجد أن هناك تشابهات واختلافات جوهرية.

في يوليو 2024، حدث انفجار في مصنع باوستيلودويش في لودفيغهافن، حيث كانت طاقته من فيتامين A وE تبلغ 8 آلاف و20 ألف طن سنويًا، وهو ما يمثل 22.22% و14.81% من الإنتاج العالمي. أدى الانفجار إلى اضطراب حاد في إمدادات الفيتامينات عالميًا، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الأسعار، حيث زاد سعر فيتامين D3 بأكثر من 1000%. ثم تأخرت إعادة تشغيل المصنع حتى أبريل 2025 لفيتامين A، ويوليو 2025 لفيتامين E، منهية دورة الفيتامينات السابقة.

الزيادة الحالية في أسعار الفيتامينات مدفوعة بارتفاع التكاليف من المصدر، مع استفادة الشركات الكبرى من ارتفاع تكاليف المواد المشتقة من النفط، خاصة مع ارتفاع أسعار النفط في الشرق الأوسط، لكن من حيث الزيادات الحالية، فإنها أقل بكثير من تلك التي حدثت في 2024، وربما تتغير مع تطورات الأوضاع.

02

القفازات ذات الاستخدام الواحد، بعد تصفية المخاطر، تأتي فترة الأرباح

قطاع القفازات ذات الاستخدام الواحد يمر أيضًا بمرحلة تصفية، حيث تتغير ملامح السوق مع ارتفاع أسعار المواد الخام المرتبطة بالنفط، مثل نيتريل وPVC والبولي إيثيلين.

على سبيل المثال، في قفازات النيتريل، تشكل المواد الخام حوالي 40-45% من التكلفة، حيث يشكل اللاتكس النيتريل أكثر من 90% من تكاليف المواد الخام (نسبة نيتريل إلى أكريليت = 6:4)، بالإضافة إلى أن تكاليف الطاقة تمثل 15-20% (وتختلف حسب المنطقة، مع الاعتماد على الفحم والغاز الطبيعي)، وتشمل باقي التكاليف العمالة والإهلاك.

وفقًا لإحصائيات شركة كوينز هيلث، ارتفعت أسعار نيتريل وأكريليت بنسبة 84.43% و45% على التوالي حتى نهاية 2025، مما أدى إلى زيادة تكاليف القفازات بمقدار 3.5-4 دولارات لكل صندوق، مع توقع أن ترتفع أسعار البيع من 15.5-16 دولار إلى أكثر من 19 دولار.

بالإضافة إلى ارتفاع التكاليف المدفوع من ارتفاع أسعار النفط، فإن الشركات الرائدة المحلية في صناعة القفازات استفادت من تحسين هيكل الطاقة وزيادة معدل استغلال الطاقة، مما أدى إلى تغيرات في ملامح المنافسة.

منذ تفشي جائحة كورونا (2020-2021) وحتى 2025، مر القطاع بفترات طلب مرتفعة جدًا (عجز في العرض)، ثم تراجع الطلب (تجاوز العرض)، وتراكم المخزون، وتصفية الطاقات الإنتاجية، واستقرار الأسعار.

على سبيل المثال، في قفازات النيتريل، دخلت السوق مرحلة توازن في 2024، مع استعادة معدل استغلال الطاقة إلى 55-60%، بينما كانت حوالي 40% في قفازات PVC. ومع ذلك، شهدت طاقة الإنتاج من نيتريل تقلبات كبيرة في 2025، بسبب تأثير الرسوم الجمركية بين الصين والولايات المتحدة، حيث استوردت الولايات المتحدة منتجات من جنوب شرق آسيا، ومع زيادة حصة العملاء غير الأمريكيين وتحسن العلاقات التجارية، عاد معدل استغلال الطاقة إلى الاستقرار.

بعد توازن العرض والطلب، ستعود الصناعة إلى فترة استقرار، مع توقع ارتفاع أسعار قفازات النيتريل، مما يدعم أرباح الشركات. السوق يسيطر عليه بشكل رئيسي الشركات المحلية وشركات جنوب شرق آسيا، حيث كانت الحصة السوقية للشركات المحلية أقل من 30% قبل الجائحة، لكنها توسعت بسرعة، وتجاوزت 40% في 2025، مع محدودية قدرات الشركات في جنوب شرق آسيا.

بالإضافة إلى ذلك، تعمل الشركات المحلية على تحسين تقنيات الإنتاج وخفض التكاليف، مثل تبني خطوط إنتاج آلية، مما يعزز ميزتها التنافسية، بينما الشركات في جنوب شرق آسيا تعتمد على خطوط إنتاج قديمة، وتحتاج لرفع الأسعار لتحقيق أرباح.

كما أن تكاليف الطاقة تختلف بين الصين وجنوب شرق آسيا، حيث تعتمد شركة إنكو ميديكال على الفحم النظيف، بينما تعتمد شركة توب جلوف على الغاز الطبيعي، مما يمنح الشركات الصينية ميزة واضحة.

وفي السنوات الأخيرة، زادت شركة إنكو من نسبة إنتاج نيتريل ذاتي الاعتماد، بينما قد تواجه الشركات في جنوب شرق آسيا ارتفاع تكاليف استيراد نيتريل، مما يزيد الفجوة في التكاليف، ويؤثر على هوامش الربح.

وفيما يلي أداء ثلاث شركات محلية، جميعها تظهر أداءً قويًا.

03

الأنواع التي لا تزال تشهد ارتفاعًا بطيئًا — حمض البانتوثنيك؟

بعد استعراض نوعين من المنتجات ذات المنطق القوي في الارتفاع، هل هناك أنواع أخرى تتأخر في الارتفاع؟ نعم، ومنها حمض البانتوثنيك (فيتامين B5).

أيضًا، يتأثر سعر حمض البانتوثنيك بشكل كبير بأسعار النفط، حيث يعتمد بشكل كبير على المواد الكيميائية مثل الإيثاينول والميثانول والميثوكسي بنزين وغيرها. منذ 2026، لم يشهد ارتفاعًا كبيرًا، حيث ارتفع من 35-38 يوان/كجم في بداية العام إلى 40-44 يوان/كجم في مارس، بزيادة حوالي 15%.

الأسبوع الأخير، توقفت الشركات الكبرى عن الإعلان عن الأسعار، وهو إشارة واضحة لدعم الأسعار بشكل توافقي.

من ناحية العرض، أكثر من 80% من إمدادات حمض البانتوثنيك تأتي من شركات صينية، مثل ييفان ميديكال وإخوان تكنولوجي، حيث تملك ييفان طاقة إنتاجية تبلغ 8 آلاف طن سنويًا، وتحتل المركز الأول عالميًا.

الهيمنة الصينية على السوق العالمية تمنحها ميزة قوية، فإذا اتفقت الشركات الصينية على رفع الأسعار، فسيكون الارتفاع حادًا جدًا. من ناحية أخرى، عدم وجود منافسين أجانب قويين يقلل من تأثير انتقال الطلب إلى أسواق أخرى، لكن هذا التأثير محدود، ويظل يعتمد على استراتيجية التوافق في الأسعار.

أما عن مدى استمرارية ارتفاع أسعار حمض البانتوثنيك، فبعد أن كانت منخفضة جدًا في 2021 (60-75 يوان/كجم)، نتيجة للبيئة التنظيمية وانسحاب العديد من الشركات الصغيرة، ثم بدأت الأسعار في الارتفاع بشكل جماعي في ديسمبر 2021، وتجاوزت 400 يوان/كجم في 2022.

حاليًا، السعر بين 40 و44 يوان/كجم، وهناك مجال كبير للارتفاع، خاصة مع استمرار توقف الشركات الكبرى عن الإعلان، وارتفاع التكاليف، مما قد يضعنا على بداية دورة جديدة لارتفاع الأسعار.

لكن، أداء شركة ييفان ميديكال، الرائدة في السوق، خلال الدورة السابقة، لم يكن متناسقًا مع ارتفاع الأسعار، فهل ستؤدي الدورة الجديدة إلى تأثير مستدام؟

ختامًا: منطق ارتفاع أسعار الأدوية يمكن أن يكون قويًا جدًا، والأمر يعتمد على قدرة السوق على استشعار الفرص والاستفادة من موجة الارتفاع هذه.