انهيار الذهب لمدة أسبوع، وتكرار "البيع الضخم لعام 1983"، هل يقوم الشرق الأوسط "ببيع الذهب لجمع التمويل"؟

السبب الرئيسي للانخفاض الحاد هو تصاعد الحرب في الشرق الأوسط الذي أدى إلى ارتفاع أسعار النفط وضغط على توقعات خفض الفائدة، بالإضافة إلى تشديد السيولة بالدولار الذي أدى إلى عمليات بيع.

شهد الذهب هذا الأسبوع أكبر انخفاض أسبوعي منذ 43 عامًا، وصدى التاريخ يثير قشعريرة السوق.

هذا الأسبوع، سجل الذهب أكبر انخفاض أسبوعي منذ مارس 1983، واستمر سعر الذهب الفوري في الانخفاض لثمانية أيام تداول متتالية، وهو أطول سلسلة هبوط منذ أكتوبر 2023. وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار الفضة بأكثر من 15%، وتراجعت البلاتين والبلاديوم أيضًا.

الشرارة التي أشعلت هذا الانخفاض الحاد هي تصاعد الحرب في الشرق الأوسط الذي رفع أسعار الطاقة، مما ضغط على توقعات خفض الفائدة. ارتفعت توقعات السوق لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى 50%، مما زاد من وتيرة عمليات بيع المعادن الثمينة.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن الوضع الحالي يشبه بشكل كبير الانهيار التاريخي الذي حدث في مارس 1983 عندما أدى البيع الجماعي للذهب من قبل دول أوبك المنتجة للنفط في الشرق الأوسط إلى انهيار حاد في الأسعار — حينها، اضطرت دول أوبك التي شهدت تراجعًا حادًا في إيرادات النفط إلى بيع احتياطياتها من الذهب للحصول على السيولة، مما أدى إلى هبوط سعر الذهب بأكثر من مئة دولار خلال أيام قليلة.

ومن الجدير بالذكر أن البيانات التاريخية تظهر أن الانخفاض هذا الأسبوع هو الأكثر حدة منذ تلك العاصفة التي أطلقت عليها “بيع الذهب لتمويل” قبل 43 عامًا.

تلاشي توقعات خفض الفائدة، وفشل منطق الملاذ الآمن للذهب

منذ أن شن الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات على إيران الشهر الماضي، استمر الذهب في الانخفاض لعدة أسابيع، وهو ما يتناقض مع دوره التقليدي كـ"أصل ملاذ آمن".

السبب هو أن الحرب لم تجلب توقعات التيسير النقدي، بل زادت من ضغوط التضخم. الآن، تغيرت توقعات السوق بشكل جذري بشأن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

المتداولون يراهنون الآن على أن احتمالية رفع الفائدة قبل أكتوبر قد ارتفعت إلى 50%. ارتفاع أسعار الطاقة يعزز توقعات التضخم، ومع أن الذهب كأصل غير مدفوع للفائدة أصبح أقل جاذبية في بيئة ارتفاع الفائدة الحقيقية.

وفي الوقت نفسه، تظهر علامات على تشديد السيولة بالدولار. بدأ فرق سعر المبادلة بين العملات (cross-currency basis swaps) يتوسع بشكل واضح هذا الأسبوع، مما يعكس ضغطًا على التمويل بالدولار.

قد يفسر هذا الظاهرة السبب العميق وراء عمليات البيع على الذهب — عندما تتشدد السيولة بالدولار، غالبًا ما يكون الذهب من الأصول التي يفضل المستثمرون تصفيتها أولًا.

ومن الجدير بالذكر أن فترات الانخفاض الأكثر حدة في سوق المعادن هذا الأسبوع كانت خلال جلسات آسيا وأوروبا، وهو ما يتوافق مع ظهور ضغوط نقص الدولار أولًا في السوق الخارجية.

إشارات فنية لوقف الخسائر، وعمليات البيع تتعزز ذاتيًا

خلال استمرار الانخفاض، تدهورت المؤشرات الفنية للذهب بشكل ملحوظ، حيث انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) لمدة 14 يومًا إلى ما دون 30، وهو مستوى يعتبره بعض المتداولين إشارة إلى حالة البيع المفرط.

قالت رونا أوكونيل، محللة في StoneX Financial، إن التصحيح الحالي للذهب هو نتيجة لجني الأرباح وتصفية السيولة معًا. وأضافت أن السعر كان قد جذب الكثير من الطلبات عند مستوى 5200 دولار للأونصة، مما زاد من هشاشة السوق أمام التصحيح.

بمجرد أن يبدأ السعر في الانخفاض، يتم تفعيل أوامر وقف الخسارة بشكل تلقائي، مما يخلق حلقة مفرغة من البيع الذاتي. كما أن المتوسطات المتحركة وغيرها من الإشارات الفنية تزيد من ضغط الهبوط.

وفي الوقت نفسه، فإن عمليات البيع الناتجة عن تراجع الأسهم تؤثر أيضًا على الذهب.

أشارت أوكونيل إلى أن عمليات الإغلاق القسري المرتبطة بالأصول الأسهم قد تضعف سعر الذهب، وأن تباطؤ البنوك المركزية في شراء الذهب وتدفقات الصناديق المتواصلة للخروج من صناديق الذهب (ETF) يزيد من ضغط السوق. وفقًا لبيانات بلومبرج، فإن صناديق الذهب ETF سجلت تدفقات خارجة صافية لثلاثة أسابيع على التوالي، مع انخفاض إجمالي الحيازات بأكثر من 60 طنًا خلال تلك الفترة.

شبح “بيع الذهب لتمويل” في 1983

يذكر السوق الآن بشكل غير مباشر الأزمة التي حدثت قبل 43 عامًا، والتي كانت نتيجة أزمة النفط وانهيار سوق الذهب.

تشير البيانات التاريخية إلى أن 21 فبراير 1983، شهدت بداية انخفاض أسعار النفط من قبل المنتجين البريطانيين والنرويجيين، مما دفع أوبك إلى التراجع، وزاد من فائض المعروض في سوق النفط العالمي. في مواجهة تراجع كبير في إيرادات النفط، اضطرت دول الشرق الأوسط المنتجة للنفط (معظمها أعضاء أوبك) إلى بيع احتياطياتها من الذهب بكميات كبيرة لجمع السيولة، مما أدى إلى انهيار سعر الذهب.

أكدت صحيفة “نيويورك تايمز” ذلك في تقريرها آنذاك. ففي 1 مارس 1983، ذكرت الصحيفة أن تجار الذهب أكدوا أن البيع الجماعي من قبل دول أوبك هو السبب المباشر لانهيار السعر، وحذروا من أن تراجع إيرادات النفط أكثر قد يدفع هذه الدول لبيع المزيد من الذهب. خلال أقل من أسبوع، هبط السعر بأكثر من 105 دولارات، وكان أكبر انخفاض يومي 42.5 دولار، وهو الأكبر منذ ثلاث سنوات.

وفقًا لتقرير “نيويورك تايمز”، تدفقت الأموال الناتجة عن البيع الجماعي من قبل دول الشرق الأوسط إلى السوق الأوروبية للعملات الأمريكية والأدوات الاستثمارية قصيرة الأجل، مما أدى إلى تراجع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وإرسال إشارة تحذيرية للسوق العالمية للذهب. وبما أن 21 فبراير كان يوم عطلة للرئيس الأمريكي، فإن السوق في نيويورك كان مغلقًا، وتأثير الانهيار لم يتضح إلا في الأسبوع التالي، مما أدى إلى سلسلة من عمليات الإغلاق القسري، وتضرر سوق المعادن الأساسية مثل النحاس والحبوب وفول الصويا والسكّر.

وأشار موقع ZeroHedge إلى أن انهيار الذهب في 1983 كان علامة على دخول سوق النفط في دورة هبوطية استمرت لسنوات — حيث تفتت التزام أوبك، واستمر فقدان الحصص السوقية، وظل سعر النفط يتعرض لضغوط طوال الثمانينيات.

هل يمكن أن يستقر الذهب وسط غيوم الركود التضخمي؟

على الرغم من الضرر الذي لحق به هذا الأسبوع، لا يزال الذهب قد سجل ارتفاعًا بنحو 4% منذ بداية العام. في أواخر يناير، وصل سعر الأونصة إلى مستوى قياسي يقارب 5600 دولار، مدعومًا بحماسة المستثمرين، وشراء البنوك المركزية، وقلق السوق من تدخل ترامب في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

لكن البيئة الكلية الآن قد تدهورت بشكل كبير. وفقًا لوكالة بلومبرج، يتوقع اقتصاديو جولدمان ساكس، بقيادة جوزيف بريجز، أن ارتفاع أسعار الطاقة سيؤدي إلى تراجع الناتج المحلي الإجمالي العالمي بمقدار 0.3 نقطة مئوية خلال العام المقبل، مع ارتفاع التضخم بمقدار 0.5 إلى 0.6 نقطة مئوية. تزايد مخاطر الركود التضخمي يحد من قدرة البنوك المركزية على التحرك.

قال محلل جولدمان ساكس، كريس هوسي، إن إغلاق مضيق هرمز دخل الأسبوع الرابع، وأن احتمالات حل النزاع بسرعة تتراجع. وإذا استمر الصراع، فإن استمرار ارتفاع أسعار النفط سيطيل من مدة السوق في “تجاهل الألم القصير الأمد”، مما يزيد من هشاشة الأصول العالمية.

بالنسبة للذهب، فإن مسار الفائدة الحقيقية سيكون العامل الحاسم. إذا استمر الصراع وارتفعت توقعات التضخم، فإن مسار رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيصبح أكثر وضوحًا، مما يضغط على الذهب؛ أما إذا حدثت إشارات لتهدئة الجغرافيا السياسية، فهل يمكن أن يعيد الطلب على الملاذ الآمن اكتشاف نفسه من جديد؟ هذا هو أكبر غموض في السوق.