رفع الرئيس المالي لـ JPMorgan Chase جيريمي بارنوم مخاوف كبيرة بشأن فئة متنامية من منصات البلوكتشين التي تحقق عوائد من خلال آليات العملات المستقرة—بما في ذلك مشاريع مثل Usual و ENA و Unitas. وفقاً لتقييم بارنوم، تعمل هذه المنصات بشكل أساسي كيانات بنكية ظل، معاد تغليفها بجماليات تكنولوجيا البلوكتشين لتجنب قرون من اللوائح المصرفية الراسخة.

تركز المشكلة الهيكلية التي حددها بارنوم على عدم تماثل حرج: تكرر منصات توليد العوائد هذه عن قصد جاذبية ودائع البنوك التقليدية من خلال تقديم آليات تحمل فائدة، لكنها تتحاشى بشكل استراتيجي الضمانات الأساسية التي يجب على المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم الحفاظ عليها. والأهم من ذلك، أنها تفتقر إلى متطلبات كفاية رأس المال الإلزامية—المخزن الاحتياطي الحامي الذي تحتفظ به البنوك ضد الخسائر—وتعمل بدون حماية التأمين على الودائع، شبكة الأمان التي تحمي المودعين العاديين من الفشل المؤسسي.

أكد بارنوم أن هذا الحكم التنظيمي ينشئ مخاطر نظامية متأصلة. من خلال تجنب معايير البنوك الحكيمة، تزيل هذه المنصات الحواجز الهيكلية التي تحمي الاستقرار المالي. يوضح التاريخ أن أنشطة البنوك الظل، عند توسعها بشكل كافٍ، يمكن أن تتسبب في خلل أوسع في السوق. غياب متطلبات رأس المال الثابتة يعني أن هذه المنصات قد تواجه إعسارًا مفاجئًا بدون تحذير يذكر، مما قد يؤثر على أعداد كبيرة من المستخدمين بموارد قانونية محدودة.

تمتد المشكلة الأساسية إلى ما وراء مخاطر المنصة الفردية. تستغل هذه الكيانات الثغرات التنظيمية للحفاظ على ملفات عوائد أعلى من تلك التي يمكن للبنوك التقليدية تقديمها بشكل قانوني، مما يخلق هيكل حوافز معكوس يجذب المودعين تمامًا لأن المنصات تفتقر إلى الإشراف. لكن كما يؤكد تحذير جيريمي بارنوم، فإن هذا التهرب من الأطر الاحترازية الراسخة يهيئ المرحلة للأزمات المالية الدقيقة التي كانت اللوائح المصرفية مصممة لمنعها.