انهيار الذهب لمدة أسبوع، وتكرار "البيع الضخم لعام 1983"، هل يقوم الشرق الأوسط "ببيع الذهب لجمع التمويل"؟

هذا الأسبوع، شهد الذهب أكبر انخفاض أسبوعي منذ 43 عامًا، حيث أصدرت أصداء التاريخ صدى مخيفًا للسوق.

هذا الأسبوع، سجل الذهب أكبر انخفاض أسبوعي منذ مارس 1983، حيث استمر سعر الذهب الفوري في الانخفاض لثمانية أيام تداول على التوالي، وهو أطول سلسلة هبوط منذ أكتوبر 2023. وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار الفضة بأكثر من 15%، كما تراجعت البلاتين والبلاديوم بشكل متزامن.

الشرارة التي أشعلت هذا الانهيار كانت تصاعد الحرب في الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وبالتالي قمع توقعات خفض الفائدة. ارتفعت توقعات السوق لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى 50%، مما زاد من وتيرة موجة البيع في المعادن الثمينة.

ما زاد من حذر السوق هو التشابه الكبير بين الوضع الحالي والانهيار التاريخي الذي حدث في مارس 1983، عندما أدى البيع الجماعي للذهب من قبل دول أوبك المنتجة للنفط في الشرق الأوسط إلى انهيار حاد في الأسعار — حيث اضطرت تلك الدول لبيع احتياطيات الذهب مقابل السيولة بعد تراجع إيرادات النفط بشكل كبير، مما أدى إلى هبوط سعر الذهب بأكثر من مئة دولار خلال أيام قليلة.

ومن الجدير بالذكر، وفقًا للبيانات التاريخية، أن الانخفاض الذي شهده الذهب هذا الأسبوع هو الأكثر حدة منذ تلك العاصفة التي أطلقت عليها “بيع الذهب لتمويل” قبل 43 عامًا.

توقعات خفض الفائدة تتلاشى، ومنطق التحوط بالذهب يفقد فعاليته

منذ أن شنّت الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات على إيران الشهر الماضي، استمر الذهب في الانخفاض لعدة أسابيع، وهو ما يتناقض مع دوره التقليدي كأصل آمن.

السبب هو أن الحرب لم تجلب توقعات التيسير النقدي، بل زادت من ضغوط التضخم. الآن، تغيرت توقعات السوق بشكل جذري بشأن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

المتداولون يراهنون الآن على أن احتمالية رفع الفائدة قبل أكتوبر ارتفعت إلى 50%. ارتفاع أسعار الطاقة يعزز توقعات التضخم، ومع ارتفاع الفوائد الحقيقية، يقل جاذبية الذهب كأصل غير مدفوع للفائدة.

وفي الوقت نفسه، تظهر علامات على تقلص السيولة بالدولار. بدأ فرق أسعار الفائدة بين العملات الرئيسية في التوسع بشكل واضح هذا الأسبوع، مما يعكس ضغطًا على التمويل بالدولار.

قد يفسر هذا الظاهرة السبب العميق وراء بيع الذهب — عندما تتشدد السيولة بالدولار، غالبًا ما يكون الذهب أحد الأصول التي يفضل المستثمرون تحويلها إلى نقد.

ومن الجدير بالذكر أن فترات الانخفاض الحاد في سوق المعادن هذا الأسبوع كانت مركزة خلال جلسات التداول في آسيا وأوروبا، وهو ما يتوافق مع نمط ظهور ضغوط نقص الدولار في الأسواق الخارجية أولاً.

الوقف الفني يطلق عمليات البيع، والتراجع يشتد ذاتيًا

خلال استمرار الانخفاض، تدهورت المؤشرات الفنية للذهب بشكل ملحوظ، حيث انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) لمدة 14 يومًا إلى ما دون 30، وهو مستوى يعتبره بعض المتداولين إشارة إلى حالة البيع المفرط.

قالت رونا أوكونيل، محللة في شركة StoneX Financial، إن تصحيح الذهب الحالي هو نتيجة لجني الأرباح وتسوية السيولة معًا. وأوضحت أن سعر الذهب كان قد جذب الكثير من الطلبات عند مستوى فوق 5200 دولار للأونصة، مما أدى إلى تراكم هشاشة في التصحيح.

بمجرد أن يبدأ السعر في الانخفاض، يتم تفعيل أوامر وقف الخسارة تلقائيًا من قبل العديد من المستثمرين، مما يخلق حلقة مفرغة من البيع الذاتي. كما أن إشارات المتوسطات المتحركة وغيرها من المؤشرات الفنية تزيد من ضغط الهبوط.

وفي الوقت نفسه، فإن انخفاض الأسهم أدى إلى عمليات بيع قسرية أثرت أيضًا على الذهب.

قالت أوكونيل إن عمليات الإغلاق القسرية المرتبطة بالأصول الأسهم قد أضعفت سعر الذهب، وأن تباطؤ البنوك المركزية في شراء الذهب وتدفقات الأموال المستمرة خارج صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب (ETFs) زادت من كآبة السوق. وفقًا لبيانات بلومبرج، سجلت صناديق الذهب تدفقات خارجة صافية لثلاثة أسابيع على التوالي، مع انخفاض إجمالي الحيازات بأكثر من 60 طنًا خلال تلك الفترة.

شبح “بيع الذهب لتمويل” في الشرق الأوسط عام 1983

الوضع الحالي يذكر السوق بالانهيار الذي حدث قبل 43 عامًا، والذي كان نتيجة لأزمة النفط وبيع الذهب الجماعي.

تشير البيانات التاريخية إلى أن يوم 21 فبراير 1983، شهد بداية تراجع أسعار النفط من قبل المنتجين في بريطانيا والنرويج، مما دفع منظمة أوبك إلى التراجع، وازدادت فجأة وفرة المعروض من النفط عالميًا. في مواجهة تراجع كبير في إيرادات النفط، اضطرت دول الشرق الأوسط (معظمها أعضاء أوبك) إلى بيع احتياطيات الذهب بكميات كبيرة لجمع السيولة، مما أدى إلى انهيار سعر الذهب.

وأكدت صحيفة “نيويورك تايمز” ذلك، حيث ذكرت في تقرير بتاريخ 1 مارس 1983 أن تجار السوق أكدوا أن بيع الذهب من قبل دول الشرق الأوسط كان السبب المباشر وراء الانهيار، وحذروا من أن تراجع إيرادات النفط قد يدفع تلك الدول إلى بيع المزيد من الذهب. خلال أقل من أسبوع، هبط سعر الذهب بأكثر من 105 دولارات، وكان أكبر انخفاض يومي 42.5 دولار، وهو الأكبر منذ ثلاث سنوات.

وأشارت الصحيفة إلى أن الأموال الناتجة عن البيع الجماعي للذهب انتقلت إلى الدولار الأوروبي وأدوات استثمار قصيرة الأجل، مما أدى إلى تراجع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وأرسل إشارة تحذيرية إلى سوق الذهب العالمية. وبما أن 21 فبراير كان عطلة يوم الرؤساء في الولايات المتحدة، فإن السوق في نيويورك كان مغلقًا، وتأثير الانهيار لم يتضح إلا في الأسبوع التالي، مما أدى إلى عمليات تصفية قسرية متسلسلة، وتضرر أسواق السلع الأساسية مثل النحاس والحبوب وفول الصويا والسكر.

وأشار موقع ZeroHedge إلى أن انهيار الذهب عام 1983 كان علامة على دخول سوق النفط في دورة سوق هابطة استمرت لسنوات — حيث تفتت التزام أوبك، وفقدت السوق حصتها، واستمر ضغط أسعار النفط طوال الثمانينيات.

هل يمكن أن تتوقف غيوم الركود التضخمي عن التراكم، وتستقر أسعار الذهب؟

على الرغم من الضرر الذي لحق هذا الأسبوع، إلا أن الذهب لا يزال مرتفعًا بنحو 4% منذ بداية العام. في أواخر يناير، وصل سعر الذهب إلى مستوى قياسي قريب من 5600 دولار للأونصة، مدعومًا بحماسة المستثمرين، وشراء البنوك المركزية، وقلق السوق من تدخل ترامب في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

لكن البيئة الكلية الآن أصبحت أكثر سوءًا بشكل ملحوظ. وفقًا لتقرير بلومبرج، يتوقع اقتصاديو غولدمان ساكس، بقيادة جوزيف بريجز، أن ارتفاع أسعار الطاقة سيؤدي إلى تراجع الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 0.3% خلال العام المقبل، مع ارتفاع التضخم بمقدار 0.5 إلى 0.6 نقطة مئوية. تزايد مخاطر الركود التضخمي يضغط على قدرة البنوك المركزية على التكيف.

قال محلل غولدمان ساكس، كريس هوسي، إن إغلاق مضيق هرمز يدخل الأسبوع الرابع، وأن الأمل في حل سريع يتلاشى. إذا استمر الصراع، فكلما طال أمد ارتفاع أسعار النفط، زادت صعوبة استمرار سردية “الآلام القصيرة الأجل” في أسواق الأسهم والسندات، مما يكشف عن هشاشة الأصول العالمية.

بالنسبة للذهب، سيكون مسار الفوائد الحقيقية هو العامل الحاسم. إذا استمر الصراع، واستمرت توقعات التضخم في الارتفاع، فإن مسار رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيصبح أكثر وضوحًا، مما يضغط على الذهب؛ أما إذا ظهرت إشارات على تهدئة الجغرافيا السياسية، فهل يمكن أن يعيد الطلب على التحوط اكتشاف نفسه، يبقى أكبر غموض في السوق.