عاصفة أسعار النفط تقترب: حذرت يو بي إس من تأثير يتجاوز التوقعات، هل يمكن للإفراج الطارئ الأمريكي عن 1.72 مليار برميل أن يعكس مسار الأحداث؟

يخوض سوق الطاقة العالمي حالياً موجة جديدة من الاضطرابات الشديدة. من جهة، أطلقت البنوك الاستثمارية الدولية، مثل يو بي إس، تحذيراتٍ تفيد بأن الارتفاع الحالي في أسعار النفط قد يسبب صدمات أكبر بكثير من المتوقع للاقتصاد الأمريكي؛ ومن جهة أخرى، تتخذ إدارة ترامب إجراءات متتالية، من خلال تحرير احتياطيات النفط الاستراتيجية، وإعفاءات مؤقتة من عقوبات احتجاز ناقلات النفط الإيرانية، في محاولة لاحتواء ارتفاع الأسعار عبر “مزيج من الإجراءات”.

لكن، هل إن استخدام الاحتياطيات الاستراتيجية على نطاق واسع هو علاج مؤقت للألم، أم هو العامل الحاسم الذي يمكنه حقاً تغيير مسار أسعار النفط؟ السوق يراقب عن كثب.

يو بي إس يطلق جرس الإنذار: الوسادة الواقية للاقتصاد الأمريكي قد فُقدت

في 19 مارس، أصدر يو بي إس تقريره البحثي الأخير، محذراً من أن الاقتصاد الأمريكي يواجه حالياً مجموعة من العوامل السلبية المتراكمة، وأن الضرر المحتمل من ارتفاع أسعار النفط قد يتجاوز بكثير الدورة السابقة لارتفاع الأسعار.

مراجعة الفترة من 2011 إلى 2014، تظهر أن أسعار النفط العالمية كانت مرتفعة لفترة طويلة، لكن حينها كانت ثورة النفط الصخري في الولايات المتحدة في أوج توسعها. على الرغم من أن ارتفاع الأسعار أضعف القوة الشرائية للمستهلكين، إلا أنه أدى أيضاً إلى زيادة الاستثمارات في قطاع النفط الصخري، وخلق فرص عمل، وزيادة الإنتاج الصناعي، مما شكل نوعاً من التحوط الاقتصادي الفعّال. ومع ذلك، بعد عام 2014، تراجعت استثمارات الولايات المتحدة في النفط الصخري بشكل كبير، مما أدى إلى تلاشي تلك الوسادة الواقية تقريباً.

يو بي إس يوضح أن البيئة الاقتصادية الكلية الحالية في الولايات المتحدة تختلف عن تلك التي سادت خلال دورة ارتفاع أسعار النفط السابقة، في ثلاث نقاط رئيسية:

السوق العمل أضعف حالياً. مقارنةً بالفترة من 2011 إلى 2014، حيث كانت سوق العمل مزدهرة، فإن النشاط الوظيفي الحالي في الولايات المتحدة قد تراجع بشكل ملحوظ، مما يقلل من قدرة الاقتصاد على امتصاص الصدمات الخارجية.

القدرة على التحمل لدى الأسر تقلصت. بعد استهلاك المدخرات خلال جائحة كورونا، وزيادة الديون في ظل ارتفاع أسعار الفائدة، أصبحت مرونة الأسر الأمريكية في مواجهة ارتفاع أسعار النفط وغيرها من الصدمات الخارجية أقل بكثير.

انتقال التضخم أصبح أكثر حدة. ارتفاع أسعار النفط بسرعة يسبب انتقالاً أكثر حساسية إلى التضخم العام، ومع زيادة تكاليف الغذاء وغيرها من نفقات المعيشة، فإن تأثير التضخم يصبح أكثر عنفاً.

وبناءً على ذلك، يعتقد يو بي إس أن الضرر الذي يلحق بنمو الاقتصاد الأمريكي نتيجة ارتفاع أسعار النفط قد يكون أكبر بكثير من التوقعات السائدة حالياً في السوق.

التحركات الحكومية الأمريكية: مزيج من الإجراءات المتتالية

في مواجهة استمرار ارتفاع الأسعار، اتخذت إدارة ترامب إجراءات سريعة:

في 20 مارس، وافقت وزارة الخزانة الأمريكية على تفويض مؤقت لمدة 30 يوماً، يسمح بنقل وبيع السفن المحتجزة حالياً في البحر، والتي تحمل نفطاً خاماً ومنتجات نفطية إيرانية. وأكد وزير الخزانة، جانيت يلين، أن هذا التفويض “ضيق النطاق، ويستهدف حالات محددة، ولفترة قصيرة”، ويقتصر على النفط الذي في طريقه بالفعل، ولا يسمح بعمليات شراء أو إنتاج جديدة. وتقدر يلين أن هذا الإجراء سيوفر بسرعة نحو 140 مليون برميل من النفط للسوق العالمية.

وفي الوقت نفسه، أكدت وزارة الطاقة الأمريكية أن، كجزء من التنسيق مع الوكالة الدولية للطاقة (IEA)، ستقوم الولايات المتحدة بإطلاق 172 مليون برميل من احتياطيات النفط الاستراتيجية (SPR)، مع أول دفعة تقدر بحوالي 45 مليون برميل. ومن المتوقع أن يستمر هذا الإطلاق على مدى حوالي 120 يوماً، وفقاً للوتيرة المحددة.

ومن الجدير بالذكر أن الـ(IEA) تنسق حالياً مع 32 دولة عضو، لإطلاق مجتمعي يبلغ 400 مليون برميل من احتياطيات النفط الاستراتيجية، وهو أكبر عملية إطلاق جماعي في تاريخ المنظمة، متجاوزة بكثير ما تم خلال عام 2022 أثناء الأزمة الروسية الأوكرانية، حين أُطلقت حوالي 183 مليون برميل في مناسبتين.

هل ستؤدي هذه الإجراءات إلى نتائج؟ هل هي فعالة على المدى القصير، أم أن هناك مخاطر طويلة الأمد تظهر؟

من خلال ردود فعل السوق والخبرات التاريخية، يتضح أن عمليات إطلاق الاحتياطيات الاستراتيجية على نطاق واسع تؤدي إلى تأثيرات واضحة من حيث “الفعالية الزمنية” و"الهيكلية":

على المدى القصير، يمكن أن يخفف هذا الإطلاق من التوترات في السوق الفورية، ويضغط على أسعار العقود القريبة. البيانات تشير إلى أن المتداولين بدأوا في بيع النفط الآني وشراء العقود الآجلة، مما أدى إلى ظهور منحنى “علاوة مستقبلية”، وهو مؤشر على توقعات السوق بزيادة العرض على المدى القصير.

أما على المدى المتوسط، فإن المخاطر الجيوسياسية تظل العامل المسيطر. كما في 2022، فإن إطلاق الاحتياطيات عادةً ما يكون وسيلة لمواجهة جزء من فجوة العرض، وليس حلاً جذرياً لاتجاه الأسعار. حالياً، هناك اضطرابات أكبر في إمدادات الشرق الأوسط، مع استمرار مخاطر مضيق هرمز والممرات البحرية الحيوية، فضلاً عن استهداف المنشآت النفطية في النزاعات. قبل أن تتلاشى هذه الشكوك، من المرجح أن تظل أسعار النفط عالية ومتقلبة.

أما على المدى الطويل، فإن استمرار إطلاق الاحتياطيات سيضعف بشكل كبير قدرة الولايات المتحدة على التعامل مع الأزمات الطاقوية في المستقبل. فإجمالي سعة الاحتياطيات الأمريكية يبلغ حوالي 700 مليون برميل، لكن بعد عمليات الإطلاق المتكررة في السنوات الأخيرة، أصبحت المخزونات في أدنى مستوياتها التاريخية. بعد إتمام عملية الإطلاق الحالية البالغة 172 مليون برميل، ستنخفض المخزونات إلى حوالي 244 مليون برميل، وهو أقل من الحد الأدنى القانوني البالغ 252 مليون برميل. ومع الأخذ بعين الاعتبار أن هياكل الخزانات الملحية تتطلب الاحتفاظ بكمية لا تقل عن 150 إلى 160 مليون برميل كحد أدنى من الاحتياطي الآمن، فإن المجال المتبقي للإطلاق بعد تجاوز الحد القانوني ضئيل، ولا يتجاوز 90 مليون برميل.

الأهم من ذلك، أن هذا الإطلاق ليس مجرد “بيع”، بل هو أقرب إلى “آلية اقتراض”؛ حيث يتعين على الشركات استلام النفط الآن، ثم إعادته لاحقاً، مع احتمال فرض فوائد. هذا يعني أن الحكومة ستحتاج لاحقاً إلى شراء المخزون بأسعار أعلى، مما يزيد من العبء المالي على الميزانية.

التحذيرات من يو بي إس والإجراءات الطارئة للحكومة الأمريكية ترسمان معاً صورة مشحونة للسوق العالمية للطاقة حالياً: من جهة، فإن ارتفاع الأسعار يضرب بشكل متزايد “الوسادة الواقية” للاقتصاد الأمريكي، الذي فقد قدرته على امتصاص الصدمات؛ ومن جهة أخرى، فإن كل من تحرير الاحتياطيات أو إعفاءات العقوبات على النفط الإيراني تبدو أكثر كإجراءات مؤقتة لوقف النزيف، وليس حلاً جذرياً. إن استنزاف الاحتياطيات بشكل مستمر يهدد المستقبل السياسي والاقتصادي للولايات المتحدة، في حين أن مسار النزاعات الجيوسياسية لا يزال هو العامل الحاسم في تحديد الاتجاه النهائي لأسعار النفط. بالنسبة للمستثمرين وصانعي السياسات على حد سواء، فإن لعبة الطاقة هذه لا تزال في مراحلها الأولى، ولم تصل بعد إلى النهاية.