【تحديث السوق السريع】الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على الوضع الراهن، M-Square يحدد مسارات أسعار النفط والتضخم وأسعار الفائدة!

ما نود إبلاغكم به:
في مارس، أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي بين 3.50% و3.75%، كما حافظ على مسار خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة حتى عام 2026 في جدول النقاط، وفي ظل عدم وضوح الأوضاع في الشرق الأوسط، قدم الأعضاء توقعاتهم الاقتصادية والتضخمية وزيادة الإنتاجية بشكل طفيف في تقرير SEP، كما قدمت M Square توقعات لأسعار النفط والتضخم وتطورات أسعار الفائدة!

نقطة مهمة في المقال:

2. في هذا الاجتماع، وافق الأعضاء بنسبة 11:1 على إبقاء سعر الفائدة بين 3.50% و3.75%، وأُضيف في البيان أن هناك مخاطر عالية جدًا من عدم اليقين في الأوضاع في الشرق الأوسط.

3. لا تزال خريطة النقاط تشير إلى مسار خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة حتى عام 2026 و2027، مما يعكس موقف الاحتياطي الفيدرالي بعدم تغيير اتجاه خفض الفائدة.

4. رفع تقرير SEP التوقعات الاقتصادية لعام 2026 إلى 2.4% (بدلاً من 2.3%)، والتضخم والنطاق الأساسي للتضخم إلى 2.7% (بدلاً من 2.4%) و2.7% (بدلاً من 2.5%)، مما يدل على أن الأعضاء يعتقدون أن تأثير الصراع بين أمريكا وإيران على التضخم سيكون مؤقتًا. بالإضافة إلى ذلك، رفع الأعضاء توقعاتهم لنمو الاقتصاد الأمريكي، مع تعكس زيادة الإنتاجية في السنوات الأخيرة.

5. خلال المؤتمر الصحفي، حافظ باول على موقف حيادي ومراقب، وأشار إلى أن عدم اليقين العالي في الأوضاع في الشرق الأوسط يصعب التنبؤ به بدقة، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ قراراته خلال الأسابيع الستة القادمة بناءً على تطورات الأوضاع، وعند سؤاله عن توقعات رفع الفائدة، أكد أن الأعضاء ناقشوا ذلك، لكنه ليس السيناريو الأساسي للبنك.

أولاً، مجلس الاحتياطي الفيدرالي يظل ثابتًا في مارس، مع التركيز على عدم اليقين في الصراع بين أمريكا وإيران!

في هذا الاجتماع، وافق أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 11:1 على إبقاء سعر الفائدة بين 3.50% و3.75%، وأكد البيان أن النشاط الاقتصادي لا يزال قويًا، وأُضيف أن هناك عدم يقين عالي جدًا بشأن تأثير الأوضاع في الشرق الأوسط على الاقتصاد الأمريكي، مما يعكس أن الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ موقفًا حذرًا في الفترة القصيرة القادمة، ونلخص أهم النقاط في البيان كالتالي:

وجهة نظر الاقتصاد والتضخم: اقتصاد قوي، مع التركيز على عدم اليقين في الشرق الأوسط

بالنسبة للاقتصاد، لم يطرأ تغيير كبير على البيان مقارنةً بالاجتماع السابق، حيث أكد أن النشاط الاقتصادي لا يزال قويًا، ووصف معدل البطالة بأنه “قريب من الاستقرار” بدلًا من “علامات على استقرار”، ولم يُعد ذكر مخاطر تراجع سوق العمل بشكل كبير، مما يدل على أن الاحتياطي الفيدرالي لا يرى خطرًا كبيرًا في تدهور سوق العمل في الوقت الحالي.

وفيما يخص التضخم، أكد أن التضخم لا يزال مرتفعًا إلى حد ما، وأُضيف أن هناك عدم يقين عالي جدًا بشأن تأثير الأوضاع في الشرق الأوسط على الاقتصاد الأمريكي.

توجيهات سعر الفائدة المستقبلية: الموقف ثابت على مسار خفض الفائدة

لم يطرأ أي تغيير على توجيهات سعر الفائدة المستقبلية، حيث لا تزال تتضمن احتمال خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة في عام 2025، مع إعادة إدراج عبارة “تقييم أكثر حذرًا للمقدار والوقت” منذ ديسمبر 2025، مما يعكس استمرار نية الاحتياطي الفيدرالي في إنهاء دورة خفض الفائدة، مع استمرار التوجه نحو خفض الفائدة.

السياسة النقدية: التصرف وفقًا لاتجاه التضخم المستقبلي

وافق أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 11:1 على إبقاء سعر الفائدة بين 3.50% و3.75%، مع دعم من قبل ستيفن ميران، الذي دعم استمرار خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة (بعد دعم خفض بمقدار نقطتين في السابق)، ومعظم الأعضاء، كما ذكر باول في المؤتمر الصحفي، يميلون إلى الانتظار ومراقبة تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط، ثم اتخاذ القرارات بناءً على البيانات الاقتصادية، مع موقف حذر من السياسة النقدية.

ثانيًا، خريطة النقاط تشير إلى استمرار خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة في 2026 و2027

في هذا الاجتماع، كان السوق يركز بشكل كبير على مسار أسعار الفائدة المتوقع، حيث أظهرت خريطة النقاط الجديدة لشهر مارس أن التوزيع بين الأعضاء أصبح أكثر تركيزًا، حيث دعم 7 أعضاء عدم خفض الفائدة هذا العام، و7 آخرين دعموا خفضًا بمقدار نقطة واحدة، و2 دعموا خفضًا بمقدار نقطتين، و3 أعضاء دعموا خفضًا أكثر من نقطتين، مع بقاء الوسيط عند مستوى خفض بمقدار نقطة واحدة بين 3.25% و3.50%. ومع ذلك، قلل العديد من الأعضاء من توقعاتهم لوتيرة الخفض.

أما بالنسبة لعامي 2027 و2028، فالسعر المتوقع يبقى عند 3.00% إلى 3.25%، مع توقع خفض بمقدار نقطة واحدة، مع بقاء الوسيط عند نفس النطاق، مع رفع متوسط سعر الفائدة الطويلة الأجل إلى 3.125%، مع استمرار وجود انحراف عكسي في الخريطة، مما يدل على أن الأعضاء يعتقدون أن تأثير الأوضاع في الشرق الأوسط على التضخم سيكون مؤقتًا، وأن هناك مجالًا لخفض الفائدة تدريجيًا مع تباطؤ التضخم.

بشكل عام، يتوقع أن يستمر خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة في 2026 و2027، مع وجود حالتين خاصتين:

1. أحد الأعضاء يتوقع رفع الفائدة في 2027، وهو ما أصبح محور سؤال في المؤتمر الصحفي، حيث قال باول إن هناك مناقشات حول رفع الفائدة، لكنه ليس السيناريو الأساسي الآن.
2. رفع سعر الفائدة الطويلة الأجل (المعدل الطبيعي) إلى 3.125%، مع استيعاب توقعات النمو الاقتصادي طويلة الأجل، حيث بدأ الأعضاء في أخذ زيادة الإنتاجية في الاعتبار، مما يعكس أن زيادة الإنتاجية ستؤدي إلى تباطؤ التضخم وتحسين النمو الاقتصادي.

سوف نوضح المزيد من التفاصيل خلال المؤتمر الصحفي.

ثالثًا، رفع توقعات النمو الاقتصادي والتضخم بشكل طفيف، مع إشارة إلى زيادة الإنتاجية!

من الجدير بالذكر أن تقرير توقعات الاحتياطي الفيدرالي (SEP) رفع توقعاته للنمو الاقتصادي لعام 2026 إلى 2.4% (بدلاً من 2.3%)، مع بقاء معدل البطالة عند 4.4%، مع تعديل طفيف في توقعات التضخم، حيث رفع توقعات التضخم والنطاق الأساسي للتضخم إلى 2.7% (بدلاً من 2.4%) و2.7% (بدلاً من 2.6%)، مع خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة هذا العام، مما يعكس أن الأعضاء يعتقدون أن تأثير الحرب على التضخم سيكون مؤقتًا، وأن هناك مجالًا لخفض الفائدة قبل عام 2026. كما رفعوا توقعاتهم للنمو الاقتصادي طويل الأجل والنطاق الطبيعي للفائدة إلى 2% (بدلاً من 1.8%) و3.1% (بدلاً من 3%)، مما يعكس توقعات بزيادة الإنتاجية.

▌ توقعات الاحتياطي للفترة 2026-2028:

• رفع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل طفيف، حيث تتوقع: 2.4% (بدلاً من 2.3%) لعام 2026، و2.3% (بدلاً من 2.0%) لعام 2027، و2.1% (بدلاً من 1.9%) لعام 2028، مع رفع النمو طويل الأجل إلى 2.0% (بدلاً من 1.8%).
• توقعات معدل البطالة لعام 2026-2028 تبقى تقريبًا كما هي، عند 4.4%، 4.3%، و4.2%.
• رفع توقعات التضخم (مؤشر PCE) لعام 2026-2028 إلى 2.7%، 2.2%، و2.0%.
• رفع توقعات التضخم الأساسي (مؤشر PCE الأساسي) لنفس الفترة إلى 2.7%، 2.2%، و2.0%.
• استمرار توقعات مسار الفائدة عند 3.4%، 3.1%، و3.1%، مع رفع متوسط الفائدة طويلة الأجل إلى 3.1%.

رابعًا، الاحتياطي الفيدرالي يواصل شراء سندات الخزانة شهريًا لتعزيز السيولة في السوق:

بعد إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع أكتوبر 2025 عن إنهاء برنامج تقليص الميزانية في 1 ديسمبر 2025، وإعادة شراء السندات قصيرة الأجل في ديسمبر، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ خطة شراء السندات (RMPs) منذ 12 ديسمبر 2025، حيث يشتري سندات خزانة قصيرة الأجل، مع توقع أن يستمر ذلك حتى قبل موعد الضرائب في 15 أبريل، حيث من المتوقع أن يظل الشراء عند حوالي 40 مليار دولار شهريًا لدعم السيولة.

وفقًا لبيانات الميزانية العمومية الأخيرة، زاد احتياطي السندات الأمريكية من 4.19 تريليون إلى 4.35 تريليون دولار، مع زيادة بمعدل 435 مليار دولار شهريًا منذ ديسمبر 2025، مما أدى إلى استقرار حجم الميزانية العمومية وعدم انخفاضه مجددًا.

أما من ناحية الهيكل المالي، فحتى مع بقاء حساب TGA عند مستوى مرتفع 937.6 مليار دولار، بدأ احتياطي الاحتياطي الفيدرالي في الارتفاع، حيث تجاوز مؤخرًا حاجز 3 تريليون دولار، مما يدل على أن شراء السندات القصيرة الأجل يوسع الميزانية ويعزز السيولة في السوق. ولم يُذكر في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع ما إذا كانت خطة الشراء ستستمر عند نفس المستوى بعد أبريل، لذا يُنصح بالمراقبة المستمرة، فهي مؤشر مهم على توجهات خفض الفائدة ومرونة السوق.

ملاحظة: الهدف من شراء السندات القصيرة هو أن يكون مستوى الاحتياطي كافياً، ويحتاج البنك إلى شراء سندات قصيرة الأجل للحفاظ على بيئة احتياطي كافية، وتجنب تقلبات كبيرة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل (حيث يركز الاحتياطي على السيطرة على حدود سعر الفائدة، وهو أحد أهم سمعة البنك المركزي، وعندما يعتقد الأعضاء أن هناك تهديدًا لسيطرة السياسة، يتخذون إجراءات حاسمة).

خامسًا، أهم نقاط مؤتمر باول الصحفي

هل أنت مشترك بالفعل؟ إذا كنت مشتركًا، يرجى تسجيل الدخول من هنا.

كن عضوًا مشتركًا
واستفد من خدمات M Square الكاملة

عرض غير محدود للرسوم البيانية الاقتصادية
سيطرتك على أهم مؤشرات الاستثمار العالمية

تقرير التركيز الحصري
6-8 مقالات شهريًا عن الأحداث والبيانات المهمة

صندوق أدوات البحث
إنشاء مخططات رئيسية، اختبار الأداء

أكثر مجتمع اقتصادي احترافي
مؤشرات سرية للمستخدمين، مشاركة الآراء

اشترك الآن

ملاحظة:
تأثير شراء السندات القصيرة هو أن مستوى الاحتياطي أصبح كافيًا، ويجب شراء سندات قصيرة الأجل للحفاظ على بيئة احتياطي مناسبة، وتجنب تقلبات أسعار الفائدة القصيرة، حيث يركز البنك على السيطرة على حدود سعر الفائدة، وهو جزء من سمعة البنك المركزي، وعندما يعتقد الأعضاء أن هناك تهديدًا لسيطرة السياسة، يتخذون إجراءات حاسمة.