Caitra Securities: If Geopolitical Tensions Ease, How to View Oil Shipping Demand Under Scar Effects?

أصدرت شركة تاتون للأوراق المالية تقريرًا بحثيًا يفيد بأنه في ظل العديد من العوامل المواتية مثل التوسع في الإنتاج في المناطق العليا، وتشديد اللوائح، وسيطرة شركة 长锦، دخل قطاع نقل النفط الخام دورة ازدهار، ومن المتوقع أن يعزز التوقف الحالي في مضيق هرمز والاحتياطيات الزائدة المحتملة بعد ذلك من دفع القطاع نحو الانتعاش. نوصي بالاستثمار في الأسهم الرئيسية مثل招商轮船(601872.SH)، و中远海能(01138)، مع متابعة招商南油(601975.SH).

الآراء الرئيسية لشركة تاتون للأوراق المالية كالتالي:

الخلفية

منذ بدء العمليات العسكرية المشتركة بين الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران في 28 فبراير 2026، دخل الصراع الأسبوع الثالث، وهو الآن في حالة مواجهة عالية الشدة، مع استمرار الضربات المتبادلة دون إعلان حرب شاملة. في هذا السياق، أعلنت قوات الحرس الثوري الإيراني السيطرة الكاملة على مضيق هرمز، مع منع السفن الأمريكية وحلفائها من المرور، مع وعد بالسماح للسفن الأخرى بالتنقل بشكل طبيعي دون تأثر بالصراع. قبل اندلاع الصراع، كانت صادرات النفط البحري في الشرق الأوسط حوالي 17 مليون برميل يوميًا، ومع احتساب استبدال خطوط أنابيب السعودية من الشرق إلى الغرب، وخط أنابيب الفجيرة في الإمارات، بالإضافة إلى تحرير احتياطيات استراتيجية من قبل دول أعضاء في الوكالة الدولية للطاقة، لا تزال الفجوة الصافية اليومية في النفط الخام العالمي حوالي 8 ملايين برميل.

ضغط التخزين يدفع الدول المنتجة للنفط لتقليل الإنتاج، مع توقعات بعودة الإنتاج واحتياطي

إذا تم فرض حصار كامل على مضيق هرمز، فإن القدرة التخزينية البرية والبحرية لدول الشرق الأوسط ستكفي فقط لاستيعاب حوالي 25 يومًا من الإنتاج المحتجز، وبعد ذلك قد تضطر إلى التوقف الكامل عن الإنتاج بسبب محدودية القدرة التخزينية. حاليًا، وبسبب محدودية قدرات التخزين، بدأت بعض دول الشرق الأوسط في تقليل إنتاج النفط، حيث بلغ إجمالي الإنتاج حتى 10 مارس 2026 حوالي 6.7 مليون برميل يوميًا من السعودية، الإمارات، العراق، والكويت. وبالنظر إلى أن الإيرادات الرئيسية لهذه الدول تعتمد بشكل كبير على النفط، فإنها لديها دوافع للعودة إلى الإنتاج بسرعة بعد رفع الحصار عن مضيق هرمز لاستعادة التدفقات النقدية، مما قد يؤدي إلى استمرار الطلب على التخزين وزيادة أسعار الشحن في المراحل الأولى من العودة للإنتاج.

وكالة الطاقة الدولية (IEA) تفرج عن احتياطيات استراتيجية لمواجهة فجوة النفط، وتأثير آثار الجروح قد يسبب فائضًا في الطلب على الاحتياطيات

تطلب وكالة الطاقة الدولية من الدول الأعضاء الاحتفاظ باحتياطيات استراتيجية لا تقل عن 90 يومًا من واردات النفط الصافية للعام السابق. وفي ظل التوترات الناتجة عن الضربات العسكرية الأمريكية والإسرائيلية على إيران، أعلنت الوكالة في 11 مارس 2026 عن اتفاق 32 دولة على تحرير 400 مليون برميل من الاحتياطيات الاستراتيجية، مع إصدار الولايات المتحدة 172 مليون برميل، ومن المتوقع أن يستغرق الأمر 120 يومًا لإتمام ذلك. مع وجود فجوة يومية عالمية في النفط تبلغ حوالي 8 ملايين برميل، فإن فرض حصار على مضيق هرمز لمدة شهر واحد قد يؤدي إلى فجوة تصل إلى 24 مليون برميل، وإذا استمرت هذه الفجوة لمدة 6 أشهر بعد رفع الحصار، فإن ذلك يتطلب تقريبًا 40 ناقلة نفط عملاقة من نوع VLCC، وهو ما يمثل حوالي 4.4% من إجمالي أسطول VLCC الحالي، و5.3% من الأسطول المتوافق مع اللوائح. بالإضافة إلى ذلك، فإن آثار الجروح قد تؤدي إلى زيادة الطلب على الاحتياطيات في المرحلة المتوسطة، مما قد يتسبب في طلب غير متوقع على ناقلات VLCC.

تحذيرات المخاطر: انخفاض كبير في الطلب على النفط، عدم تحقيق زيادة الإنتاج من قبل أوبك+، أو التحول نحو تقليل الإنتاج، عدم تنفيذ العقوبات بشكل متوقع، تأخر تنفيذ السياسات البيئية، مخاطر الحرب وغيرها.