بحث هوايتاي للأوراق المالية لشهر مارس حول اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: التطورات في الشرق الأوسط لن تؤثر على إرشادات الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي

أشارت شركة هوتاي للأوراق المالية إلى أن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن السياسة النقدية في مارس سيُعلن في فجر يوم الخميس 19 مارس بتوقيت بكين، مع ارتفاع واضح في أسعار النفط نتيجة للصراع في الشرق الأوسط مؤخرًا، وتركز السوق على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتجه نحو سياسة أكثر تشددًا بسبب مخاطر التضخم الجامح المحتملة. ترى هوتاي أن اجتماع مارس سيحافظ على سعر الفائدة دون تغيير، مع خفض توقعات النمو ورفع توقعات التضخم، مع استمرار إشارة النقاط إلى عدم خفض الفائدة؛ مع التركيز على تصريحات باول حول تأثير الوضع في الشرق الأوسط وما إذا كان سيبقى في منصبه كمجلس إدارة.

النص الكامل

هوتاي | الاقتصاد الكلي: توقعات اجتماع FOMC في مارس - التغيرات في الشرق الأوسط لا تؤثر مؤقتًا على إرشادات الاحتياطي الفيدرالي

الوجهات النظر الأساسية

سيعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن السياسة النقدية في اجتماع مارس فجر يوم الخميس 19 مارس بتوقيت بكين، مع ارتفاع واضح في أسعار النفط نتيجة للصراع في الشرق الأوسط مؤخرًا، وتركز السوق على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتجه نحو سياسة أكثر تشددًا بسبب مخاطر التضخم الجامح المحتملة. نعتقد أن اجتماع مارس سيحافظ على سعر الفائدة دون تغيير، مع خفض توقعات النمو ورفع توقعات التضخم، مع استمرار إشارة النقاط إلى عدم خفض الفائدة؛ مع التركيز على تصريحات باول حول تأثير الوضع في الشرق الأوسط وما إذا كان سيبقى في منصبه كمجلس إدارة.

على الرغم من ارتفاع أسعار النفط مؤخرًا، من المتوقع أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي في مارس الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير. منذ اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يناير، كانت بيانات التضخم (مؤشر أسعار المستهلكين) من يناير إلى فبراير معتدلة بشكل عام، وانخفضت بيانات التوظيف غير الزراعي في فبراير بشكل مفاجئ بسبب اضطرابات البيانات، مما يقلل من urgency تعديل السياسة النقدية. منذ تصاعد الصراع في الشرق الأوسط في 28 فبراير، ارتفعت عقود النفط الخام WTI بمقدار 43%، مما رفع توقعات التضخم، وأدى إلى تراجع توقعات خفض الفائدة في 2026 إلى مرة واحدة. تقليديًا، لا يتفاعل الاحتياطي الفيدرالي مع الزيادات قصيرة الأمد في التضخم الناتجة عن صدمات العرض، ولا تزال هناك عدم يقين كبير حول الوضع في الشرق الأوسط، لذلك من المتوقع أن يظل سعر الفائدة ثابتًا في مارس، مع مراقبة التطورات قبل اتخاذ أي قرار.

بالنسبة لإرشادات التوقعات، من المتوقع أن يؤكد باول على مخاطر تراجع التوظيف وارتفاع التضخم الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط، مع موقف مراقب (انتظار ومراقبة)؛ أما توقعات الاقتصاد، فمن المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي توقعات النمو ويرفع توقعات التضخم؛ مع استمرار إشارة النقاط إلى خفض الفائدة مرة واحدة في 2026. بشكل محدد،

• بالنسبة لإرشادات التوقعات، نتوقع أن يظل باول في موقف مراقب. أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى زيادة مخاطر “الركود التضخمي” التي تواجه الاقتصاد الأمريكي، ومن المتوقع أن يؤكد باول أن الصراع يهدد التوظيف ويزيد من التضخم، مع الإشارة إلى وجود قدر كبير من عدم اليقين في المستقبل، لذلك يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الانتظار حتى يتراجع هذا عدم اليقين قبل اتخاذ قرار (انتظار ومراقبة). بالإضافة إلى ذلك، نراقب ما إذا كان باول سيعبر عن رأيه حول بقائه في منصبه كمجلس إدارة خلال المؤتمر الصحفي.

• أما توقعات الاقتصاد وإشارة النقاط، فمن المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي توقعات النمو ويرفع توقعات التضخم، مع الحفاظ على إشارة خفض الفائدة مرة واحدة في 2026-2027. منذ اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، أظهرت أسعار العقود الآجلة للنفط الأمريكي أن متوسط سعر WTI لعام 2026 يقترب من 85 دولارًا للبرميل، وهو ارتفاع بنسبة حوالي 30% عن متوسط نهاية يناير، مما قد يرفع التضخم الأمريكي في 2026 بأكثر من 0.2 نقطة مئوية، ويؤدي إلى تآكل القوة الشرائية للمستهلكين، مما يبطئ النمو إلى حد ما. مع الأخذ في الاعتبار أن النمو يتراجع والتضخم يرتفع، من المحتمل أن يظل الاحتياطي الفيدرالي يلتزم بإشارة النقاط التي أصدرها في ديسمبر الماضي، والتي تشير إلى خفض الفائدة مرة واحدة في 2026-2027، وهو ما يتوافق بشكل كبير مع تسعير السوق الحالي.

بالنظر إلى المستقبل، نحتفظ برأي أن الاحتياطي الفيدرالي سيوقف خفض الفائدة في النصف الأول من العام، حيث يحتاج إلى وقت لمراقبة تطورات الصراع في الشرق الأوسط وتأثيره، مع وجود قدر كبير من عدم اليقين بشأن مسار خفض الفائدة في النصف الثاني من العام. منذ بداية الصراع، تراجع توقع خفض الفائدة بشكل واضح، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار النفط. إذا استمر الصراع في الشرق الأوسط وتفاقم، أو ارتفعت أسعار النفط أكثر، فقد يتراجع توقع خفض الفائدة بشكل أكبر. وإذا هدأ الوضع في الشرق الأوسط في النصف الثاني من العام، وانخفضت أسعار النفط من المستويات المرتفعة، وتراجع مخاطر التضخم الجامح، فهناك احتمال أن يتخذ وورش، الذي سيتولى رئاسة الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني، قرارًا بخفض الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، إذا استمر الصراع في الشرق الأوسط في التصاعد، وارتفعت توقعات التضخم، فإن الاحتياطي الفيدرالي قد يواجه تحديات في مصداقيته، مما قد يؤدي إلى زيادة تقلبات أسعار الفائدة على المدى الطويل.

تحذير من المخاطر: تجاوز الصدمات في سوق الطاقة العالمية المتوقع، وعودة النزاعات الجيوسياسية.

(المصدر: صحيفة الشعب المالية)