تقرير هوتاي للأوراق المالية: قد تصبح عام 2026 نقطة تحول لصناعة الهيدروجين الأخضر

أشارت شركة هوانتاي للأوراق المالية إلى أنه في 16 مارس، أصدرت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات، ووزارة المالية، ومجلس التنمية الوطني والإصلاح، معًا، إشعارًا حول “تنفيذ تجارب تطبيقية شاملة لطاقة الهيدروجين”، حيث تحولت السياسات من دعم السيارات بشكل حصري إلى تغلغل متعدد السيناريوهات. نتوقع أن يكون عام 2026 نقطة تحول لصناعة الهيدروجين الأخضر، مع تعزيز السياسات المحلية الداعمة، وتشديد القيود على انبعاثات الكربون في النقل الدولي، بالإضافة إلى تقلبات أسعار الطاقة العالمية نتيجة اضطرابات المنطقة الشرق أوسطية، مما يعزز فرص استفادة مشغلي مشاريع الهيدروجين الأخضر المحلية، وموردي معدات الأمونيا والكحول، ومصنعي خلايا التحليل الكهربائي.

全文如下

华泰 | 电新：国内氢能政策落地催化产业拐点

核心观点

في 16 مارس، أصدرت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات، ووزارة المالية، ومجلس التنمية الوطني والإصلاح، إشعارًا مشتركًا حول “تنفيذ تجارب تطبيقية شاملة لطاقة الهيدروجين”، حيث تحولت السياسات من دعم السيارات بشكل حصري إلى تغلغل متعدد السيناريوهات. نحن نرى أن السياسات المحلية الداعمة للهدن الأخضر تتسارع، وأن القيود على انبعاثات الكربون في النقل البحري والجوي تزداد صرامة، بالإضافة إلى أن تقلبات أسعار الطاقة العالمية تتسع نتيجة اضطرابات المنطقة الشرق أوسطية، مما يجعل عام 2026 نقطة تحول لصناعة الهيدروجين الأخضر. نتوقع أن يستفيد مشغلو مشاريع الهيدروجين الأخضر المحلية، وموردو معدات الأمونيا والكحول، ومصنعي خلايا التحليل الكهربائي.

تحقيق السياسات الداعمة لطاقة الهيدروجين، وتطوير أربع أبعاد رئيسية

اقترحت السياسات بحلول عام 2030 أن يتم تطبيق الهيدروجين على نطاق واسع في المناطق الحضرية في مجالات النقل والصناعة والطاقة، مع تحديد فترة تجريبية مدتها أربع سنوات لكل منطقة حضرية، وحد أقصى للمكافآت لكل منطقة لا يتجاوز 1.6 مليار يوان. مقارنة بسياسات 2020 التي استهدفت “مدن نموذجية لسيارات خلايا الوقود”، شهدت السياسات الحالية ترقية في أربع مجالات:

1. توزيع تطبيقات ستة اتجاهات رئيسية: من التركيز السابق على نموذج واحد في النقل، إلى نظام يتضمن سيارات خلايا الوقود، والأمونيا والكحول الأخضر، والكيماويات القائمة على الهيدروجين، والصهر الهيدروجيني، والاحتراق الممزوج بالهيدروجين، والتطبيقات المبتكرة. لا تزال سيارات خلايا الوقود في مقدمة السياسات، مع التركيز على بناء شبكة طرق سريعة للهيدروجين وطرق هيدروجينية، بالإضافة إلى تعزيز سلسلة الصناعة من الإنتاج والتخزين والتوزيع والاستخدام بشكل متكامل. توجه السياسات الهيكلية نحو الصناعات، مع ضرورة أن لا تقل نسبة الاستخدام الصناعي للهيدروجين في المناطق الحضرية التي تهيمن عليها الصناعات عن 75%.

2. تعزيز الدوافع الاقتصادية: يجب ألا يتجاوز سعر الهيدروجين النهائي للاستخدامات المختلفة 25 يوانًا/كجم، مع محاولة خفضه إلى 15 يوانًا/كجم في بعض المناطق. مقارنة بهدف 2020 الذي حدّ سعر الهيدروجين النهائي لسيارات خلايا الوقود عند 35 يوانًا/كجم، فإن السياسات الحالية أكثر تشددًا. من خلال نظام “الجوائز بدلاً من الدعم”، يمكن أن تحصل سيارات خلايا الوقود على مكافآت تصل إلى 2-4.4 يوانات لكل كجم من الهيدروجين عند التزود، وإنتاج الهيدروجين الأخضر، والكيماويات الهيدروجينية، والصهر الهيدروجيني، والاحتراق الممزوج بالهيدروجين.

3. تفصيل وتخصص المعايير التقنية: تشمل معايير النقل مدى سير سيارات خلايا الوقود، واستهلاك الهيدروجين، في حين تتطلب مراحل إنتاج الهيدروجين تقليل استهلاك الطاقة في خلايا التحليل الكهربائي، وتحديد نسبة استبدال الهيدروجين الأخضر في الكيماويات القائمة على الهيدروجين.

4. التركيز على استهلاك الهيدروجين الأخضر: تؤكد السياسات أن الإنتاج الفعلي للأمونيا والكحول الأخضر لا يقل عن 60% من الطاقة التصميمية، مع ضرورة أن تصل سعة إنتاج الهيدروجين من مصادر الطاقة المتجددة إلى مئات الآلاف من الأطنان.

تضييق القيود العالمية على الكربون وارتفاع أسعار الطاقة التقليدية، من المتوقع أن يتسارع تحقيق توازن سعر الهيدروجين الأخضر

بحلول عام 2026، ستواصل إجراءات السيطرة على انبعاثات الكربون العالمية تشديدها. ستُعاد التصويت على إطار العمل الخاص بصافي الصفر في IMO في أكتوبر 2026، وإذا تم الموافقة، فسيكون من المطلوب أن تقل نسبة خفض الانبعاثات في الشحن العالمي بحلول 2030 بموجب أهداف Tier2/Tier1 بنسبة 8% و21% على التوالي مقارنة بالمستوى القياسي. بالإضافة إلى ذلك، سيتم إلغاء حصص الكربون المجانية لقطاع الطيران الأوروبي بالكامل بحلول 2026، مما يعزز من الجدوى الاقتصادية للهيدروجين الأخضر كوقود منخفض الكربون. تعتمد تطبيقات الهيدروجين الأخضر في الخارج بشكل رئيسي على النظام التقليدي للنفط والغاز. حتى 16 مارس، ارتفعت أسعار برنت وخط الأساس الأوروبي للغاز الطبيعي إلى 103 دولارات للبرميل و17 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، بزيادة تزيد عن 40% مقارنة بمتوسط شهري يناير وفبراير. ارتفاع تكاليف الوقود الأحفوري يعيد تشكيل منحنى توازن سعر الوقود الأخضر. وفقًا لحساباتنا، فإن نقطة التوازن بين سعر الميثانول الأخضر المستخدم في السفن والوقود المستدام للطيران (SAF) مقابل الوقود التقليدي تتوافق مع أسعار نفط تبلغ 108 و124 دولارًا للبرميل على التوالي؛ ونقطة التوازن في تكلفة الغاز الطبيعي لمصانع الكيماويات الهيدروجينية-صنع الأمونيا والكحول الأخضر، والصهر الهيدروجيني (فرن الغازي) مقابل مسار الغاز الطبيعي التقليدي تتوافق مع أسعار غاز طبيعي تبلغ 18.0 و20.7 و22.1 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية على التوالي.

الهيدروجين الأخضر هو في جوهره امتداد للطاقة الخضراء، ونرى أن سلسلة صناعة الهيدروجين الأخضر المحلية ستستفيد

وفقًا لوكالة الطاقة المتجددة (IRENA)، فإن إجمالي قدرة توليد الطاقة الشمسية في الصين يمثل حوالي 50% من العالم، وأسعار الكهرباء للمستهلكين والصناعات أقل بنسبة تتراوح بين 30% و70% مقارنة بأوروبا وأمريكا. وفقًا لحساباتنا، تكاليف إنتاج الهيدروجين الأخضر محليًا وعالميًا تبلغ 16 و33 يوانًا/كجم على التوالي. من ناحية، فإن تنامي تطبيقات الهيدروجين الأخضر في الصين يسرع من الانتشار، ومع وجود خصائص للتصدير والتجارة عبر المناطق في الكحول الأخضر وSAF، فمن المتوقع أن يعزز ذلك من قدرات الإنتاج والتصدير لمصانع الأمونيا والكحول الأخضر، بالإضافة إلى تصدير المعدات ذات الصلة. من ناحية أخرى، تعتمد الدول الخارجية بشكل كبير على إنتاج الأمونيا الاصطناعية والميثانول والأوليفات المشتقة منها، مع ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي، مما يعزز من تنافسية منتجاتنا التصديرية من الهيدروجين الأخضر (مثل الأسمدة).

ترتيب المستفيدين من سلسلة الصناعة: 1) مشغلو مشاريع الهيدروجين والأمونيا والكحول الأخضر المحلية؛ 2) موردو معدات إنتاج الأمونيا والكحول؛ 3) موردو خلايا التحليل الكهربائي. لمراجعة الشركات والأسهم الموصى بها، يرجى الاطلاع على التقرير الأصلي.

تحذيرات المخاطر: عدم تنفيذ الدعم والسياسات المتعلقة بالكربون كما هو متوقع، وتباطؤ تقدم تقنيات تحويل خطوط الإنتاج التقليدية.