بنك شرق الصين يضم بنك شرق البحر للأوراق المالية، إجمالي الأصول سيتجاوز 270 مليار يوان

اسأل الذكاء الاصطناعي · ما هي التحديات الرئيسية التي تواجه عملية الاندماج والاستحواذ؟

ييتشو جون

“هل تمتلك东吴证券 نسبة 83.77% من东海证券، والسعر المسبق للدمج هو 9.46 يوان للسهم، وهل سيتم تغيير الاسم إلى ‘سوجو للأوراق المالية’؟”

مؤخرًا، أُعلن رسميًا عن خطة إعادة الهيكلة الكبرى لدمج东吴证券 مع东海证券، مما أثار اهتمام السوق بشكل كبير. لم تكن هذه عملية الاندماج الأكبر في قطاع الأوراق المالية خلال السنوات الأخيرة فحسب، بل كانت أيضًا محط أنظار بسبب التكهنات التي أُثيرت حول اسم “سوجو للأوراق المالية” وراء الصفقة.

تأكيد عملية الدمج وإقرار الخطة

حاليًا، دخلت عملية دمج东吴证券 مع东海证券 مرحلة التأكيد النهائي.

في 13 مارس، أصدرت东吴证券 إعلانًا، حيث وافق مجلس إدارتها في جلسته الثالثة والخمسين (الطارئة) على مشروع “خطة إصدار أسهم ودفع نقدي لشراء أصول وإجراء معاملات ذات صلة” وملخصها. في 1 مارس، أعلنت东吴证券 أنها تنوي شراء 26.68% من أسهم东海证券 التي تمتلكها مجموعة تشانغتوفو من خلال إصدار أسهم.

وفقًا للإعلان في 13 مارس، وقعت东吴证券 مع مجموعة تشانغتوفو وعدة مساهمين آخرين على “إطار اتفاقية إصدار الأسهم ودفع النقد لشراء الأصول”. تنوي东吴证券، من خلال إصدار أسهم ودفع نقدي، الاستحواذ على إجمالي 1,554,487,189 سهمًا يملكه مساهمون متعددون. بعد إتمام عملية نقل الأسهم، سترتفع نسبة ملكية东吴证券 في东海证券 من 26.68% إلى 83.77%.

كما أوضح الإعلان أن السعر المسبق للدمج هو 9.46 يوان للسهم، لكن السعر النهائي للصفقة يتوقف على تدقيق وتقييم الأصول، وتوقيع الاتفاقية الرسمية من قبل الطرفين. هناك خياران للطريقة: الأول، أن تدفع东吴证券 92% من قيمة الصفقة عبر إصدار أسهم و8% نقدًا؛ والثاني، أن تدفع كامل قيمة الصفقة عبر إصدار أسهم.

كما أظهر الإعلان أن هناك خطة لتنظيم الموارد البشرية. لا توجد حاليًا نية لتعديل توظيف موظفي东海证券، وإذا استدعت الظروف ذلك خلال 12 شهرًا بعد إتمام الصفقة، ستتبع东吴证券 الإجراءات القانونية اللازمة وفقًا للقوانين واللوائح ذات الصلة.

اعتمدت خطة الدمج على استراتيجية التعديل المزدوج، مما سيؤدي إلى تحسين هيكل الملكية بشكل أكبر. المالك الحقيقي لـ东海证券 هو مجموعة تشانغتوفو (التي تتكون من 90% من حكومة مدينة تشانغتشو و10% من وزارة المالية في جيانغسو). بعد إتمام الصفقة، من المتوقع أن تصبح مجموعة تشانغتوفو أحد كبار المساهمين في东吴证券، مما يعزز التعاون الاستراتيجي ويقوي الأساس التكاملي.

أهمية الاستراتيجية والتنفيذ

في ظل تصاعد المنافسة في قطاع الأوراق المالية، تشجع الجهات التنظيمية على عمليات الاندماج السوقية وبناء مؤسسات رائدة عالية الجودة. إن عملية دمج东吴证券 مع东海证券 تمثل خطوة استراتيجية لرفع الجودة والكفاءة، وتعد محاولة مهمة لوسطاء الأوراق المالية من الحجم المتوسط للانتفاض والاختراق. إذا تم إنجاز عملية الدمج بنجاح، فمن المتوقع أن تتصدر الكيانات الجديدة المشهد، وتحتل مكانة أكثر تنافسية في مستقبل السوق.

بعد الاندماج، من المتوقع أن تتكامل الأعمال والمناطق الجغرافية، مع تعزيز خطوط الأعمال. تتميز东吴证券 في مجالات إدارة الثروات والبنوك الاستثمارية، بينما تمتلك东海证券 خبرة في إدارة الأصول والدخل الثابت. من خلال الدمج، ستتكامل خطوط أعمال الطرفين، مما يخلق هيكلًا أكثر توازنًا وشمولية، ويعزز القدرة على تقديم خدمات متكاملة ومقاومة للتقلبات الدورية.

كما سيساعد الدمج على توسيع شبكة الخدمات، وزيادة حجم التأثير. تقع سوق东吴证券 في منطقة سوتشو ومناطق حيوية في دلتا نهر اليانغتسي، بينما تتواجد东海证券 في جيانغسو وبعض المناطق خارجها. بعد الدمج، ستغطي شبكة الفروع للكيان الجديد نطاقًا أوسع، مع تعزيز المزايا التنافسية في القنوات والعملاء داخل جيانغسو، مما يفتح المجال لتقديم خدمات إدارة الثروات بشكل أعمق.

من المتوقع أن يؤدي تكامل الموارد إلى تعزيز القوة المالية بشكل ملموس. أظهرت تقارير الربع الثالث لعام 2025 أن إجمالي أصول东吴证券 بلغ 2169.59 مليار يوان، وإجمالي أصول东海证券 بلغ 570.98 مليار يوان، ومن المتوقع أن يتجاوز إجمالي الأصول بعد التكامل 2700 مليار يوان؛ مما يعزز التصنيف الائتماني ويزيد من قدرة الشركة على تحمل المخاطر، ويدعم توسعة أنشطة الوساطة المالية، والاستثمار، والابتكار في الأعمال المستقبلية.

كما يُتوقع أن يحقق التكامل أداءً ماليًا أعلى. وفقًا لإعلان التوقعات لأداء عام 2025، من المتوقع أن يكون صافي الربح العائد للمساهمين بين 3.431 و3.668 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 45% و55% عن العام السابق، مع صافي قيمة الأصول 8.51 يوان للسهم، وعائد 0.59 يوان للسهم. أما تقرير نصف السنة لـ东海证券 لعام 2025، فذكر أن الإيرادات بلغت 8.15 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 38.07%، وصافي الربح العائد للمساهمين زاد بنسبة 231.01%، مما يعكس إمكانيات عالية لتحسين الأداء بعد الدمج.

كما ستعزز الموارد المدمجة من كفاءة التكاليف بشكل كبير. هناك مجال لدمج أنظمة تكنولوجيا المعلومات، والعمليات الخلفية، وشبكة الفروع. من خلال تحسين الوظائف المتداخلة، وتوحيد المنصات التقنية، وتنسيق توزيع الفروع، من المتوقع أن يحقق ذلك وفورات طويلة الأمد في التكاليف الإدارية والتشغيلية، ويزيد من كفاءة التشغيل بشكل كبير.

تشير بيانات Wind إلى أنه في يناير وفبراير 2026، بلغ حجم إصدار سندات东吴证券 236.33 مليار يوان، مما جعله في المركز السادس على مستوى الصناعة، بعد سيتيك للأوراق المالية، وGuotai Haitong، وCITIC Construction، وChina International Capital Corporation، وHuatai Securities. بعد دمج أنشطة وعملاء东海证券، من المحتمل أن تتولد تأثيرات تآزر أفضل بين “الاستثمار المصرفي + الاستثمار” و"الضمان + البيع".

التحديات والنقاط التي يجب مراقبتها

بالرغم من الفوائد الإيجابية التي أُشير إليها، لا بد من الانتباه إلى ثلاثة تحديات محتملة.

① مخاطر تنفيذ عملية الدمج. نجاح الاندماج يعتمد بشكل كبير على دمج الثقافة المؤسسية، وتعاون فريق الإدارة، وتكامل أنظمة الأعمال. التجارب السابقة تظهر أن عملية الدمج في قطاع الأوراق المالية معقدة، ولا يمكن ضمان تحقيق نتائج تفوق الجمع البسيط “1+1>2”.

② الموافقات التنظيمية وظروف السوق. يتطلب إتمام الصفقة إجراءات داخلية للموافقة، والحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية الصينية وغيرها من الجهات التنظيمية. كما أن نجاح الصفقة يعتمد على ظروف السوق، وتقلبات أسعار الأسهم، وعوامل أخرى متعددة.

③ التقييم وترتيبات المقابل. هل ستؤثر تفاصيل المقابل، وطريقة الدفع (أسهم/نقدًا)، وسعر الإصدار على مصالح المساهمين؟ هل هناك احتمالية لوجود فروقات في القيمة السوقية بين الطرفين عند سعر 9.46 يوان؟ وهل ستؤثر طرق الدفع، سواء كانت نقدًا أو أسهمًا، على رأس مال东吴证券 أو ديونه؟ كلها تحديات يجب التعامل معها بشكل مباشر خلال عملية الدمج.

هناك نقطتان أخريان تستحقان مراقبة السوق بشكل خاص:

① هل يمكن أن تتفوق على باقي وسطاء الأوراق المالية في جيانغسو؟ يوجد حاليًا خمس شركات وساطة في جيانغسو، وهي: Huatai Securities، و东吴证券، وGuolian Minsheng Securities، وNanjing Securities، و东海证券. بعد دمج东海، هل ستتمكن东吴证券 من أن تصبح الوسيط الإقليمي المهيمن في المنطقة، وهو ما يثير اهتمام السوق؟

② تغيير الاسم إلى “سوجو للأوراق المالية”؟ يُعد الاسم الجديد بعد إتمام عملية الدمج نقطة اهتمام رئيسية. نظرًا لشعبية “سوجو”، اقترح بعض المعلقين أن يُسمى الكيان الجديد “سوجو للأوراق المالية”، مما أثار نقاشات واسعة. ومع ذلك، فإن هذا الاسم هو مجرد نقاش ترفيهي، ويجب أن يتوافق مع اللوائح التنظيمية ويعكس استراتيجية الشركة. سابقًا، أُدمجت شركة Guolian Securities مع民生证券، وأُعيدت تسميتها إلى “Guolian Minsheng Securities”.

بشكل عام، بعد دمج东吴证券 مع东海证券، تتوفر للكيان الجديد مزايا “التحالف القوي” و"الاستفادة من التميز". من المتوقع أن يؤدي ذلك إلى زيادة الحجم، وتعمق التواجد الإقليمي، وتعزيز التعاون في الأعمال، وهو ما يعكس اتجاه زيادة تركيز السوق في القطاع، ويظهر أيضًا نية الوسطاء من الحجم المتوسط في التغيير، وتجاوز العقبات التنموية.

إذا أُنجزت عملية الدمج بنجاح، فستكون هناك قوة جديدة في السوق المصرفي بقيمة أصول تتجاوز 2700 مليار يوان. في جيانغسو، على أرضية الاقتصاد القوي، قد يظهر مشهد “رائد وطني هوهتاي، ورائد إقليمي هو نيو东吴” يقودان السوق معًا. سيراقب السوق عن كثب التطورات المستقبلية، خاصة هل ستتحول “سوجو للأوراق المالية” من نقاش على الإنترنت إلى واقع، وهل ستتمكن الشركة المندمجة من تحقيق تأثير “1+1>2” الحقيقي.

رغم أن الآفاق واعدة، إلا أن إتمام الصفقة بنجاح يتطلب وقتًا، ويظل مدى نجاح عملية الدمج غير واضح حتى الآن. سيواصل السوق متابعة التطورات، والشروط التفصيلية، ومسار الدمج بشكل مستمر.

المصدر: أبحاث المؤسسات