انهيار الذهب لمدة أسبوع! تكرار "بيع جماعي عام 1983"، هل الشرق الأوسط "يبيع الذهب لجمع الأموال"؟

شهد الذهب هذا الأسبوع أسوأ انخفاض أسبوعي منذ 43 عامًا، وصدى التاريخ يثير قلق السوق.

هذا الأسبوع، سجل سعر الذهب أكبر انخفاض أسبوعي منذ مارس 1983، واستمر سعر الذهب الفوري في الانخفاض لثماني جلسات متتالية، وهو أطول تراجع متواصل منذ أكتوبر 2023. وفي الوقت نفسه، تراجع سعر الفضة بأكثر من 15% هذا الأسبوع، كما انخفض البلاتين والبلاديوم بشكل متزامن.

المسبب الرئيسي لهذا الانهيار هو تصاعد الحرب في الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وبالتالي ضغط على توقعات خفض الفائدة. رفع السوق توقعاته لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى 50%، مما زاد من وتيرة عمليات البيع في المعادن الثمينة.

ما يزيد من حذر السوق هو أن الوضع الحالي يشبه بشكل كبير الانهيار التاريخي الذي حدث في مارس 1983 نتيجة لبيع النفط الجماعي من قبل دول الشرق الأوسط، والذي أدى إلى انهيار تاريخي في أسعار الذهب — حينها، اضطرت دول أوبك التي شهدت تراجعًا حادًا في إيرادات النفط إلى بيع احتياطياتها من الذهب للحصول على السيولة، مما أدى إلى هبوط سعر الذهب بأكثر من مئة دولار خلال أيام قليلة.

ومن الجدير بالذكر أن البيانات التاريخية تظهر أن هذا الأسبوع شهد أسوأ تراجع للذهب منذ تلك العاصفة التي أطلق عليها “بيع الذهب لتمويل” قبل 43 عامًا.

تلاشي توقعات خفض الفائدة، وفشل منطق الملاذ الآمن للذهب

منذ أن شن الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات على إيران الشهر الماضي، استمر سعر الذهب في الانخفاض لعدة أسابيع، وهو ما يتناقض مع دوره التقليدي كملاذ آمن.

السبب هو أن الحرب لم تجلب توقعات التيسير النقدي، بل زادت من ضغوط التضخم. الآن، تغيرت توقعات السوق بشكل جذري بشأن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

المتداولون يراهنون الآن على أن احتمالية رفع الفائدة قبل أكتوبر بلغت 50%. ارتفاع أسعار الطاقة يعزز توقعات التضخم، ومع ارتفاع الفوائد الحقيقية، يقل جاذبية الذهب كأصل غير مدفوع للفائدة.

وفي الوقت نفسه، تظهر مؤشرات على تقلص السيولة بالدولار. بدأ فرق أسعار المبادلة بين العملات (cross-currency basis swaps) يتوسع بشكل واضح هذا الأسبوع، مما يعكس ضغطًا على التمويل بالدولار.

قد يفسر هذا الظاهرة السبب العميق وراء عمليات البيع في الذهب — عندما تتشدد السيولة بالدولار، غالبًا ما يكون الذهب أحد الأصول التي يفضل المستثمرون تصفيتها أولاً.

ومن الجدير بالذكر أن فترات الانخفاض الحاد في السوق المعدني هذا الأسبوع تركزت خلال جلسات آسيا وأوروبا، وهو ما يتوافق مع نمط ظهور ضغوط نقص الدولار في الأسواق الخارجية أولاً.

تفعيل وقف الخسائر تقنيًا، وعمليات البيع تزداد ذاتيًا

خلال استمرار الانخفاض، تدهورت المؤشرات التقنية للذهب بشكل ملحوظ، حيث انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى ما دون 30، وهو مستوى يعتبره بعض المتداولين إشارة إلى تشبع البيع.

قالت المحللة في StoneX Financial، رونّا أوكونيل، إن هذه التصحيحات في الذهب ناتجة عن مزيج من جني الأرباح وتصحيح السيولة. وأضافت أن سعر الذهب كان قد جذب الكثير من الطلب عند مستوى 5200 دولار للأونصة، مما أدى إلى تراكم هشاشة في التصحيح.

بمجرد أن يبدأ السعر في الانخفاض، يتم تفعيل أوامر وقف الخسارة بشكل تلقائي، مما يخلق حلقة مفرغة من البيع الذاتي. كما أن مؤشرات المتوسطات المتحركة وغيرها من الإشارات التقنية تزيد من ضغط الهبوط.

وفي الوقت نفسه، فإن عمليات البيع الناتجة عن تراجع الأسهم تؤثر أيضًا على الذهب.

أشارت أوكونيل إلى أن عمليات الإغلاق الإجباري المرتبطة بأسواق الأسهم قد أضعفت سعر الذهب، وأن تباطؤ عمليات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية وتدفقات الأموال الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب (ETFs) زادت من الضغط السلبي على السوق. وفقًا لبيانات بلومبرج، سجلت صناديق الذهب تدفقات خارجة صافية لثلاثة أسابيع على التوالي، مع انخفاض إجمالي الحيازات بأكثر من 60 طنًا خلال تلك الفترة.

شبح “بيع الذهب لتمويل” الشرق الأوسط في 1983

الواقع الحالي يذكر السوق بشكل لا يمكن إنكاره بتلك الأزمة التي حدثت قبل 43 عامًا، والتي كانت نتيجة لأزمة النفط وانهارت فيها أسعار الذهب.

تشير البيانات التاريخية إلى أن في فبراير 1983، قامت شركات النفط البريطانية والنرويجية بتخفيض الأسعار أولاً، مما دفع دول أوبك لمواجهة الضغوط لخفض الأسعار، وازدادت فجأة حالة العرض المفرط في سوق النفط العالمية. في مواجهة تراجع كبير في إيرادات النفط، اضطرت دول الشرق الأوسط (معظمها أعضاء أوبك) إلى بيع احتياطياتها من الذهب بشكل جماعي لجمع السيولة، مما أدى إلى انهيار سعر الذهب.

وتؤكد تقارير صحيفة “نيويورك تايمز” في ذلك الوقت أن بيع الذهب من قبل دول الشرق الأوسط كان السبب المباشر في هبوط الأسعار، محذرة من أن تراجع إيرادات النفط أكثر قد يدفع هذه الدول لبيع المزيد من الذهب. خلال أقل من أسبوع، هبط سعر الذهب بأكثر من 105 دولارات، وكان أكبر انخفاض يومي 42.5 دولار، وهو الأكبر منذ ثلاث سنوات.

وفقًا لتقرير “نيويورك تايمز”، فإن الأموال الناتجة عن بيع الذهب سرعان ما تدفقت إلى الدولار الأوروبي والأدوات الاستثمارية قصيرة الأجل، مما أدى إلى تراجع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وأرسل إشارات تحذيرية إلى سوق الذهب العالمية. وبما أن 21 فبراير كان عطلة يوم الرؤساء في الولايات المتحدة، فإن السوق في نيويورك كان مغلقًا، وتأثير ذلك لم يظهر إلا في الأسبوع التالي، مما أدى إلى سلسلة من عمليات الإغلاق الإجباري، وتضرر سوق المعادن الأساسية مثل النحاس والحبوب وفول الصويا والسكّر.

وأشار موقع ZeroHedge إلى أن انهيار الذهب في 1983 كان علامة على دخول سوق النفط في دورة هبوطية استمرت لسنوات — حيث تفتتت سيطرة أوبك، واستمر فقدان الحصص السوقية، وظل سعر النفط يتعرض لضغوط طوال الثمانينيات.

هل يمكن أن تتوقف موجة التضخم والركود التضخمي عند حد معين وتستقر الأسعار؟

رغم أن الأسبوع الحالي شهد تراجعًا حادًا، إلا أن سعر الذهب لا يزال مرتفعًا بنسبة حوالي 4% منذ بداية العام. في أواخر يناير، وصل سعر الأونصة إلى مستوى قياسي يقارب 5600 دولار، مدعومًا بحماسة المستثمرين، وشراء البنوك المركزية، وتوقعات تدخل ترامب في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

لكن البيئة الاقتصادية الكلية الآن قد تدهورت بشكل كبير. وفقًا لتقرير بلومبرج، يتوقع اقتصاديو غولدمان ساكس، بقيادة جوزيف بريجز، أن ارتفاع أسعار الطاقة سيؤدي إلى تراجع الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 0.3% خلال العام المقبل، مع ارتفاع التضخم بمقدار 0.5 إلى 0.6%. ومع تصاعد مخاطر التضخم والركود التضخمي، تتقلص مساحة السياسات النقدية للبنوك المركزية.

قال المحلل في غولدمان، كريس هوسي، إن إغلاق مضيق هرمز يدخل الأسبوع الرابع، وأن الأمل في حل سريع يتلاشى. وإذا استمر الصراع، فإن استمرار ارتفاع أسعار النفط سيطيل من مدة الأزمة، ويجعل من الصعب على أسواق الأسهم والسندات الاستمرار في “رؤية الألم القصير الأمد”، مما يكشف عن هشاشة الأصول العالمية بشكل أكبر.

بالنسبة للذهب، فإن مسار الفوائد الحقيقية سيكون العامل الحاسم. إذا استمر الصراع وتأجج التضخم، فإن مسار رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيصبح أكثر وضوحًا، مما يضغط على الذهب؛ أما إذا هدأت الأوضاع الجيوسياسية، فهل يمكن أن يعيد الطلب على الملاذ الآمن اكتشاف نفسه من جديد؟ هذا هو السؤال الأكبر في السوق.