جولدمان ساكس: ارتفاع أسعار النفط يعزز انتقال التأثير إلى PET، مع التركيز على زيادة أسعار القناني وخطة rPET الجديدة

أصدرت شركة Guosheng Securities تقريرًا بحثيًا يفيد بأن ارتفاع أسعار النفط يعزز بشكل أسرع انتقال تأثيره إلى PET، مما يحسن بشكل كبير من هامش ربح رقائق الزجاجة. ومع ارتفاع مركزية أسعار النفط وتصاعد أزمة إمدادات المواد الخام في الشرق الأوسط، بدأ السوق تدريجيًا في الانتقال من المرحلة الأولى التي تركز على حصة طاقة الإنتاج في منطقة التجارة عالية، إلى المرحلة الثانية التي تتعلق بانخفاض معدل تشغيل المصافي الآسيوية. يبلغ حجم نقل النفط عبر مضيق هرمز حوالي 15 مليون برميل يوميًا، أي حوالي 34% من حجم التجارة العالمية للنفط. نظرًا لانخفاض بدائل مسار النفط في سلسلة الأحماض الفينولية، فإن لديها إمكانات قوية لزيادة الأسعار، حيث تتسارع حالياً انتقال الأسعار عبر سلسلة صناعة النفط-PX-PTA-PET. تظهر أرباح رقائق البوليستر تحسنًا هامشيًا، وتوصي الشركة بالتركيز على شركة WanKai New Materials (301216.SZ).

الآراء الرئيسية لـ Guosheng Securities كالتالي:

المدخلات الخام: 1) PX-PTA: تعتمد على مسار واحد يعتمد على النفط، وأسعارها ترتفع بشكل كبير

وفقًا لـ Baichuan Yingfu، فإن متوسط سعر PTA في السوق الشرقية في الفترة من 6 إلى 12 مارس بلغ 6303 يوان/طن، بزيادة قدرها 17% على أساس شهري، لكن ارتفاع أسعار PX في السوق أعلى بشكل واضح من PTA؛ في نفس الفترة، كان معدل تشغيل PTA حوالي 77%، مع استقرار في العرض السوقي بشكل أساسي. تعتمد PTA على مسار واحد يعتمد على النفط، وإذا انخفض معدل تشغيل PTA، يجب الانتباه إلى مخاطر انقطاع الإمداد الخام. 2) MEG: ارتفاع تكاليف الإنتاج النفطي، ومن المتوقع أن تستفيد من إنتاج الفحم والغاز الطبيعي. نسبة الإيثيلين جلايكول المنتج من النفط تصل إلى 67%، وهو منتج يعتمد على تسعير النفط بشكل نموذجي. في الفترة من 6 إلى 12 مارس، بلغ متوسط سعر الإيثيلين جلايكول في السوق الشرقية 4519 يوان/طن، بزيادة قدرها 15% على أساس شهري، مع معدل تشغيل حوالي 62%. هناك بعض حالات تقليل الإنتاج من الإيثيلين لإنتاج الإيثيلين جلايكول. من المتوقع أن تستفيد الطرق غير النفطية.

رقائق PET: ارتفاع التكاليف يعزز انتقال الأسعار إلى PET، وتحسن هامش الربح

تتصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، ويؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تسريع انتقال تأثيره عبر PX-PTA إلى PET. وفقًا لـ Baichuan Yingfu، بلغ متوسط سعر رقائق البوليستر في السوق حوالي 7990 يوان/طن في الفترة من 6 إلى 12 مارس، بزيادة قدرها 23% على أساس شهري؛ وارتفعت فروق أسعار الرقائق، وبلغت الأرباح حوالي 316 يوان/طن في تلك الأسبوع، بزيادة قدرها 362 يوان/طن عن الأسبوع السابق. أدى تقليل الشركات الكبرى لعقود الشراء إلى توتر السوق في عمليات الشراء، بالإضافة إلى موسم الطلب القوي على PET في شهري مارس وأبريل، ومع جهود الصناعة للحد من الإنتاج “مواجهة للضغط الداخلي”، يظهر هامش ربح الرقائق تحسنًا هامشيًا.

إعادة فتح آفاق نمو rPET، وإمكانات عالية لإعادة التدوير باستخدام الإنزيمات الحيوية

مدفوعًا بسياسات حماية البيئة العالمية وأهداف الشركات الخضراء، يشهد الطلب على rPET ازديادًا قويًا. في ظل دفع الاقتصاد الدائري، تضع الدول في الخارج أهدافًا بيئية، وتستجيب العلامات التجارية العالمية بشكل نشط، مما يدفع نمو سوق rPET. أوروبا تعتبر سوقًا رئيسيًا لـ rPET، حيث يُحدد أن نسبة محتوى rPET لا تقل عن 25% بحلول 2025، و30% بحلول 2030، ومن المتوقع أن تصل طلبات السوق الأوروبية على rPET إلى حوالي 4 ملايين طن بحلول 2025.

الإنزيمات الحيوية كمحرك جديد لإعادة تدوير rPET

تشمل طرق إنتاج rPET الطرق الفيزيائية والكيميائية والإنزيمية. الطريقة الفيزيائية التقليدية تعتمد على إعادة التدوير المنخفض الجودة، وتقتصر على معالجة زجاجات PET القديمة، مع جودة منتجات منخفضة؛ أما الطريقة الإنزيمية، فهي تتيح دورة “مونومر-مونومر” الحقيقية، ويمكنها معالجة 100% من نفايات PET، بما في ذلك الزجاجات البلاستيكية القديمة والألياف البوليسترية، مع جودة منتجات تقترب من PET الأصلي، وتتيح تطبيقات عالية القيمة، مع كون ظروف التفاعل أكثر لطفًا ونقاءً أعلى مقارنة بالطريقة الكيميائية. وفقًا لتقرير Carbios، فإن معدل النمو المركب لسوق rPET عالي الجودة من 2025 إلى 2050 يبلغ حوالي 17%. تتميز منتجات rPET باستخدام الإنزيمات بجودة عالية وإمكانات نمو هائلة.

نصائح بالتركيز على WanKai New Materials

تمتلك الشركة قدرة إنتاجية تبلغ 600 ألف طن من الإيثيلين جلايكول من الغاز الطبيعي، مع ميزة واضحة في تكاليف العمليات؛ وتشارك في مشروع مشترك مع شركة Carbios الفرنسية لبناء قدرة إنتاجية قدرها 50 ألف طن من rPET، مع خطط للتوسع تدريجيًا إلى 300 ألف طن و500 ألف طن، مع خطة طويلة الأمد للوصول إلى مليون طن، مما يفتح آفاق النمو.

تحذيرات المخاطر: ضعف الطلب في السوق النهائية، وتقلبات كبيرة في أسعار المواد الخام، وانقطاع إمدادات المواد الخام.