انقلاب كبير! البنوك المركزية العالمية تفكر في رفع أسعار الفائدة

كيف أصبح حرب إيران متغيرًا جديدًا لرفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية؟

قبل يومين، خاف سوق المال بأكمله من احتمال توجه البنوك المركزية لرفع أسعار الفائدة، مما أدى إلى هبوط كبير في الأسهم والسندات والذهب والفضة.

بدأ الأمر مع الاحتياطي الفيدرالي، حيث أشار باول في مؤتمر صحفي إلى أن “احتمال اتخاذ إجراءات رفع الفائدة في المستقبل لم يعد فرضية أساسية”، مما جعل السوق يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتجه لرفع الفائدة في أي وقت.

كما جاء في البيان الرسمي بعد الاجتماع بوضوح:

“تطورات الوضع في الشرق الأوسط لا تزال غير واضحة على تأثيرها على الاقتصاد الأمريكي… وإذا ظهرت مخاطر قد تعيق تحقيق أهداف اللجنة، فإن اللجنة ستكون مستعدة لتعديل موقف السياسة النقدية حسب الحاجة.”

وهذا عزز بشكل غير مباشر الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي يقترب أكثر من خطوة رفع الفائدة.

ثم أرسلت البنوك المركزية في كندا واليابان وبريطانيا أيضًا إشارات إلى استعدادها لرفع الفائدة لمواجهة مخاطر التضخم الناتجة عن الحرب في الشرق الأوسط.

يمكن القول إن ارتفاع أسعار الطاقة بشكل كبير بسبب حرب إيران أصبح عقبة أمام البنوك المركزية لمواصلة خفض الفائدة وتحفيز الاقتصاد.

لكن مدى صعوبة هذه العقبة، لا أحد يستطيع تحديده، حتى رئيس الاحتياطي الفيدرالي في قمة الهرم، قال خلال المؤتمر الصحفي عند سؤاله:

“تأثير (حرب إيران) على الاقتصاد قد يكون أكبر أو أصغر، قد يكون أقل بكثير أو أكبر بكثير. نحن حقًا لا نعرف.”

ومع ذلك، فإن الأمر المؤكد الآن هو:

ارتفاع أسعار الطاقة الناتج عن حرب إيران قد أثر بشكل واضح على قرارات البنوك المركزية، وأنهم أصبحوا يشعرون برغبة في التوقف عن خفض الفائدة والبدء في رفعها في أي لحظة!

في الواقع، لاحظت أن الاحتياطي الفيدرالي، وهو بنك البنوك، بدأ بالفعل في “تشديد سياسته النقدية بشكل تدريجي”.

وهذا يمكن تأكيده من خلال جانبين:

الأول، من حيث الموقف، يظهر أن الاحتياطي الفيدرالي أصبح أكثر تشددًا بشأن أسعار الفائدة؛

الثاني، من حيث الإجراءات، لم يكتفِ بعدم خفض الفائدة، بل قام بعملية “مشابهة لرفع الفائدة”.

لنبدأ بالجانب الأول.

نعلم جميعًا أن خطة الاحتياطي الفيدرالي من بداية 2024 كانت لخفض الفائدة.

لكن:

في 2024، يتكرر ارتفاع التضخم، ويُؤجل خفض الفائدة مرارًا وتكرارًا، حتى تم في أكتوبر فقط.

وفي 2025، بدأت حرب تجارية، وفرضت الرسوم الجمركية، وأصبحت مبررًا لقلق الاحتياطي الفيدرالي من التضخم، فتم تأجيل خفض الفائدة حتى نهاية العام.

وفي 2026، لم يخفض الفائدة، بل أرسل إشارة إلى السوق بأن “احتمال اتخاذ إجراءات رفع الفائدة في المستقبل لم يعد فرضية أساسية” (على الرغم من مناقشات داخلية في يناير).

(معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية)

عند مراجعة العملية، يبدو أن مقاومة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تزداد، وأن مواقف الأعضاء تتجه تدريجيًا نحو التشدد:

2024 هو خفض حذر للفائدة.

2025 هو تخفيف واضح في خفض الفائدة بسبب مخاوف من تأثير الرسوم الجمركية.

وفي 2026، يعلمون أن حرب إيران لها تأثير كبير، وأنه لا ينبغي خفض الفائدة، لكن لم يقرروا بعد رفعها، ويريدون الانتظار لمراقبة التضخم.

هذه التغيرات الحاسمة، بالإضافة إلى تصاعد حدة الحرب في إيران، تثير الشكوك في أن الاحتياطي الفيدرالي قد ينهي فجأة خفض الفائدة ويبدأ في رفعها!

وإذا لم يكن هذا كافيًا، فإن قرار السياسة النقدية الذي اتخذه الاحتياطي الفيدرالي قبل يومين خلال اجتماع اللجنة يوضح الأمر بشكل كبير.

قال باول في المؤتمر: “مستوى الفائدة الحالي قريب من الحد الأعلى بين الحدين، وهو مستوى تقييدي إلى حد ما.”

ما معنى ذلك؟

يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يدرك أن مستوى الفائدة مرتفع، ويقيد النمو الاقتصادي.

كيف يتعامل معه؟

لا يرفع الفائدة!

وهذا يسمح للسوق برفع أسعار الفائدة بنفسه، دون أن يتدخل، ويستخدم الارتفاع الطبيعي في السوق لتحقيق نوع من “رفع الفائدة” بشكل غير مباشر!

من هاتين النقطتين، يتضح أن الاحتياطي الفيدرالي الآن يتقبل بشكل غير رسمي رفع الفائدة، وأنه يترك المعدلات ترتفع، لكنه يتجنب اتخاذ خطوة رسمية، ويشعل النار في موضوع رفع الفائدة لتجنب أن يكون تأثير حرب إيران على التضخم مفاجئًا ويؤدي إلى رفع مفرط يضر بالاقتصاد.

لكن، بغض النظر، فإن الاحتياطي الفيدرالي بدأ بالفعل في تشديد سياسته النقدية، وما زال على بعد خطوة واحدة من رفع رسمي للفائدة، مع ارتفاع واضح في التضخم!

فهل سيستمر التضخم في الارتفاع، وهل سيقوم الاحتياطي الفيدرالي فجأة برفع الفائدة مرة أخرى؟

أعتقد أن الاحتمال كبير جدًا، وإذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة، فمن المحتمل أن يكرر خطأ 2022: التأخير في رفع الفائدة، ثم رفعها فجأة وبقوة!

لنبدأ باحتمال رفع الفائدة.

السبب الرئيسي هو ارتفاع أسعار الطاقة الناتج عن حرب إيران، والأهم هو مدة إغلاق مضيق هرمز.

وفقًا للمعطيات الحالية، من المتوقع أن تظل إيران متمسكة بموقفها في حماية مضيق هرمز، وتستخدم الوقت لتأجيل الحرب، حتى تتراجع مشاعر الكراهية للحرب داخل أمريكا، أو تتخذ إجراءات أكثر حدة وتوسع الحرب لتشمل دولًا أخرى، وقد يستمر هذا لثلاثة إلى خمسة أشهر دون مفاجأة.

ومن خلال الخبرة التاريخية، فإن إغلاق مضيق هرمز لفترة طويلة يؤدي إلى ارتفاع مستمر في أسعار النفط.

تتوقع بعض البنوك الاستثمارية (مثل سيتي جروب وريستايد إنرجي) أن ارتفاع إغلاق المضيق لأكثر من 4 أشهر قد يدفع سعر النفط إلى 135 دولارًا للبرميل.

ويعتقد غولدمان ساكس أن ارتفاع سعر النفط بمقدار 10% يدفع معدل التضخم في الولايات المتحدة للارتفاع بمقدار 0.28% سنويًا؛ وتحليل أدق من GMF يقدر أن ارتفاع سعر النفط الدائم بنسبة 10% يرفع التضخم بشكل مباشر حوالي 0.13%، مع تأثير غير مباشر على الغذاء يقدر بحوالي 0.2%.

وبناءً على ذلك، إذا ارتفع سعر النفط من 70 دولارًا في مارس إلى 135 دولارًا، فإن التضخم الأمريكي قد يرتفع بمقدار 2% إلى 2.8%. ومع ارتفاع التضخم الحالي، من المحتمل أن يتجاوز التضخم الأمريكي 5% مرة أخرى!

هل من الممكن ألا يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في ظل هذا الوضع؟

لذا، أعتقد أن الاحتمال كبير جدًا أن يتجه الاحتياطي الفيدرالي نحو رفع الفائدة قبل أن يتحسن الوضع.

ومع ذلك، على الرغم من أن داخلية الاحتياطي الفيدرالي تتخوف بشدة من ارتفاع التضخم بسبب حرب إيران، إلا أنهم يعتقدون أن تأثيرها على التضخم مؤقت.

بمعنى آخر، فإن تأثير حرب إيران على وتيرة خفض الفائدة هو مجرد “عائق مؤقت”.

وهذا يتضح من توقعاتهم الاقتصادية الداخلية في مارس:

رفعوا توقعاتهم للتضخم (مؤشر PCE) لهذا العام بمقدار 0.3% ليصل إلى 2.7%، ورفعوا توقعاتهم للسنة القادمة بمقدار 0.1% ليصل إلى 2.2%، ويتوقعون أن يتراجع التضخم إلى حوالي 2% بعد عام 2028.

أي أن، في الوقت الحالي، لا يعتقدون أن التضخم سيبدأ في الارتفاع بشكل كبير، لكنهم يعلنون بشكل استباقي أن “أي طارئ قد يدفعهم لرفع الفائدة”، لتجنب ارتفاع التضخم المفاجئ الذي قد يضر بسياساتهم.

من هذا المنطلق، يبدو أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي ليست متشددة تمامًا، بل تحمل بعض اللمحات غير الحادة.

وهذا يذكرني تمامًا بأحداث 2022.

حينها، كان الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أن التضخم مؤقت، وعندما بدأ يلاحظ ارتفاعه، رفع الفائدة فجأة من 0.25% إلى 0.5%، مما أدى إلى انهيار الأسواق العالمية للسلع والأسهم والسندات.

ويجب أن يولي القراء هذا الأمر اهتمامًا كبيرًا!!!

باختصار، البنوك المركزية الكبرى تتجه نحو رفع الفائدة، والاحتياطي الفيدرالي بدأ فعليًا في “تشديد مؤقت” لسياسته، وهذه التغييرات الحدية في السياسة النقدية تعتبر سلبية للأسواق المالية العالمية، باستثناء عملة الدول التي ترفع الفائدة!

★ بيان: الآراء الواردة أعلاه تعبر عن وجهة نظر الكاتب الشخصية، وتُستخدم لأغراض التعليم والمناقشة فقط.

المصدر: ميكووانغ للاستثمار (ID: mikuangtouzi)