صحيفة ديلي تايمز للأوراق المالية: معاقبة صارمة للشركات المدرجة التي تحاول الاستفادة من الاتجاهات الساخنة والمضاربة على المفاهيم

منذ بداية هذا العام، ومع ارتفاع حرارة مسارات مثل واجهات الدماغ والحوسبة التجارية، حاولت بعض الشركات المدرجة الاستفادة من المفاهيم عبر منصات التفاعل والإعلانات، بهدف دفع أسعار الأسهم للارتفاع. مؤخرًا، تلقت العديد من الشركات المدرجة غرامات كبيرة بسبب استغلالها للمواضيع الرائجة. لا تقتصر العقوبات على الشركات المعنية فحسب، بل تشمل أيضًا المسؤولين الحقيقيين، والمديرين، والتنفيذيين، وغيرهم من “القلة الرئيسية”.

موقف لجنة تنظيم الأوراق المالية واضح وحاسم، فكل سلوك ينطوي على استغلال المفاهيم أو استغلال المواضيع الرائجة للإضرار بمصالح المستثمرين سيتم التحقيق فيه ومعاقبته بشكل صارم وسريع، ولن يتم التسامح معه. من الجدير بالذكر أن جهود لجنة تنظيم الأوراق المالية لمكافحة استغلال المواضيع الرائجة تتسارع، حيث استغرقت العديد من القضايا أقل من شهر من فتح التحقيق حتى فرض العقوبات، وتراوحت غرامات كل قضية بمئات الآلاف من اليوانات، مع تطبيق المسؤولية المشتركة، باستخدام أساليب صارمة لوقف فوضى المضاربة بالمفاهيم.

على الرغم من استمرار السلطات التنظيمية في فرض الضغوط، إلا أن ظاهرة استغلال المواضيع الرائجة لا تزال تتكرر، حيث يواصل بعض “القلة الرئيسية” ارتكاب المخالفات على الرغم من علمهم بعدم جواز ذلك. المشكلة الأساسية تكمن في أن تكلفة المخالفات في سوق رأس المال لدينا لا تزال غير متوازنة مع العوائد غير القانونية، مما يجعل العقوبات الإدارية غير قادرة على تحقيق ردع فعال.

من الناحية القانونية، غالبًا ما يُعتبر استغلال الشركات المدرجة للمواضيع الرائجة “تصريحات مضللة”، وهو نوع من انتهاكات الإفصاح عن المعلومات، ويعتمد المسؤولية الجنائية بشكل رئيسي على المادة 161 من قانون العقوبات، التي تتعلق بـ"الإفصاح غير المشروع أو عدم الإفصاح عن معلومات مهمة". ومع ذلك، فإن شروط إثبات هذا الاتهام صارمة، وغالبًا ما يكون من الصعب إثباته، ونادرًا ما يُحكم على المخالفين. وفقًا للوائح الحالية، يجب أن تتوافر ظروف مثل “مبالغ هائلة، أو نتائج خطيرة، أو وجود ظروف أخرى خطيرة” مثل زيادة الأصول أو الإيرادات أو الأرباح بنسبة تتجاوز 30%، أو عدم الإفصاح عن أمور مهمة تمثل أكثر من 50% من صافي الأصول، لبدء الإجراءات الجنائية، مع حد أدنى للعقوبة هو الحبس لمدة خمس سنوات أو الحجز. بالإضافة إلى ذلك، فإن صعوبة إثبات النية، وتعقيد إثبات العلاقة السببية، تشكل عوائق إجرائية، مما يؤدي إلى توقف العديد من قضايا استغلال المواضيع الرائجة عند مرحلة العقوبات الإدارية، مع نادرًا ما يتم اللجوء إلى الإجراءات الجنائية.

أما في الأسواق المتقدمة، فإن التصريحات الكاذبة، والمضاربة بالمفاهيم، تُعد من ضمن الاحتيال في الأوراق المالية، ويُطبق عليها العقوبات الجنائية بشكل روتيني. على سبيل المثال، في السوق الأمريكية، بالإضافة إلى تعويضات مدنية عالية، يمكن أن يُحكم على المسؤولين بالسجن لمدة تصل إلى 25 سنة. على سبيل المثال، تم الحكم على الرئيس التنفيذي لشركة تكنولوجيا حيوية بتهمة تزوير تقدم الأدوية، واستغلال ارتفاعات المواضيع الرائجة لتحقيق أرباح، بالسجن لمدة 30 شهرًا مع مصادرة جميع الأرباح غير المشروعة، مما يفرض رادعًا قويًا على المشاركين في السوق.

في مواجهة إغراءات الأرباح الكبيرة، فإن انخفاض تكلفة المخالفات قد يدفع بعض الشركات المدرجة إلى التهور، لذلك، لا بد من تعزيز آليات الربط بين التنفيذ والعقوبات، وتقليل متطلبات المسؤولية الجنائية، وتحميل “القلة الرئيسية” المسؤولية بشكل جدي، لزيادة تكلفة المخالفات بشكل حاسم، ومن ثم القضاء على فوضى السوق بشكل جذري، والحفاظ على النظام السوقي وحقوق المستثمرين الصغار والمتوسطين بشكل فعال.

(المصدر: صحيفة الأوراق المالية)