مواد موهوبة لعام 2025: ارتفاع الأسعار يفجر الأداء، أرباح الربع الرابع تقفز 546%، التكامل الرأسي يظل عاجزاً عن كسر دورة بطاريات الليثيوم

كيف تساعد التخطيط المتكامل AI على مواجهة تقلبات الدورة الصناعية لمواد تينتسي؟

المصدر | معهد أبحاث الأعمال الزمنية

المؤلف | تشن جياشين

المحرر | هان شون

في الربع الرابع من عام 2025، ارتفعت أسعار فلوريد الليثيوم من 61,000 يوان/طن إلى 180,000 يوان/طن، مما أدى إلى انفجار أداء أكبر شركة إلكتروليت في البلاد “تينتسي مواد (002709.SZ)”.

في مساء 9 مارس، أظهرت التقارير السنوية لعام 2025 التي أعلنتها تينتسي مواد أن الشركة حققت إيرادات تشغيلية قدرها 16.65 مليار يوان، بزيادة قدرها 33% على أساس سنوي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين بلغ 1.362 مليار يوان، بزيادة مذهلة قدرها 181.43% على أساس سنوي، منهية اتجاه الانخفاض منذ عام 2023، حيث بلغ صافي الربح في الربع الرابع 941 مليون يوان، بزيادة قدرها 546.39% على أساس سنوي، مساهماً بما يقرب من 70% من أرباح العام.

الانتعاش في أرباح تينتسي مواد يرجع بشكل رئيسي إلى الارتداد من قاع أسعار الإلكتروليت والمواد الأساسية في النصف الثاني من عام 2025، وهو أيضًا نتيجة لاستراتيجية التكامل الكامل لسلسلة الصناعة بأكملها. ومع ذلك، منذ بداية العام، انخفض سعر فلوريد الليثيوم بسرعة إلى 111,000 يوان/طن، وتبع ذلك تراجع في أسعار الإلكتروليت، مما أعاد تقلبات الأسعار في الصناعة.

وفي هذا الصدد، أوضحت تينتسي مواد لمعهد أبحاث الأعمال الزمنية أن غالبية عملائها يجرون معاملات طويلة الأجل، ويحافظون على استقرار نسبي خلال فترات تقلب الأسعار الكبيرة، وأن أسعار منتجاتها في الربع الأول من هذا العام كانت مستقرة بشكل أساسي.

حتى مع وجود ميزة التكامل، فإن التقلبات الدورية الجوهرية في صناعة مواد الليثيوم تظل تشكل غموضًا لنمو أرباح تينتسي مواد في المستقبل.

تأثير الارتفاع في الأسعار واضح، حيث يساهم الربع الرابع بما يقرب من 70% من الأرباح

من حيث الأرباع، كانت أرباح تينتسي مواد العائد للمساهمين في عام 2025 كالتالي: 150 مليون يوان، 118 مليون يوان، 153 مليون يوان، و941 مليون يوان، حيث تجاوز ربح الربع الرابع مجموع الأرباع الثلاثة السابقة، بنسبة تصل إلى 69.1% من أرباح العام.

ويظهر هذا التركيز في الأرباح أيضًا من خلال ارتفاع هامش الربح الإجمالي بشكل ملحوظ. في الربع الرابع من عام 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي لتينتسي مواد 30.12%، مرتفعًا بشكل كبير عن نطاق 16.79% إلى 19.21% في الأرباع الثلاثة السابقة.

الانتعاش الكبير في أرباح تينتسي مواد في الربع الرابع من عام 2025 يرجع إلى الارتداد من قاع أسعار المنتجات الأساسية. منذ النصف الثاني من عام 2025، شهد سوق مواد الليثيوم انتعاشًا شاملًا، وارتفعت أسعار الإلكتروليت، ومواد الليثيوم الحديدي، وفلوريد الليثيوم (المواد الأساسية للإلكتروليت) بدرجات متفاوتة، وكان ارتفاع سعر فلوريد الليثيوم هو العامل الرئيسي.

تشير بيانات iFinD من شركة Tonghuashun إلى أن سعر فلوريد الليثيوم قفز من 61,000 يوان/طن في نهاية سبتمبر 2025 إلى 180,000 يوان/طن في نهاية نوفمبر، بزيادة تقارب 200% خلال شهرين؛ كما ارتفعت أسعار الإلكتروليت (نوع ليثيوم الحديدي) من 16,900 يوان/طن في نهاية سبتمبر إلى 27,800 يوان/طن في نهاية ديسمبر، بزيادة قدرها 64.5%; وارتفعت أسعار مادة الليثيوم الحديدي للقطب الموجب بشكل معتدل من 33,800 يوان/طن في نهاية سبتمبر إلى 45,000 يوان/طن في نهاية ديسمبر، بزيادة 33.1%.

الارتفاع الكبير في أسعار المنتجات يعود أساسًا إلى عدم التوازن بين العرض والطلب، مع تميز فلوريد الليثيوم بكونه الأكثر وضوحًا. من جانب الطلب، شهد سوق التخزين الجديد في الصين نموًا انفجاريًا في عام 2025، حيث أظهرت بيانات إدارة الطاقة الوطنية أن تركيب أنظمة التخزين الجديدة زاد بنسبة 84% مقارنة بنهاية عام 2024، مما أدى إلى زيادة كبيرة في الطلب على الإلكتروليت وفلوريد الليثيوم، مما أصبح القوة الدافعة الأساسية لانتعاش الصناعة. وفي الوقت نفسه، استمر نمو صناعة السيارات الجديدة، مع زيادة مستمرة في تركيب البطاريات، مما زاد من الطلب على مواد الليثيوم.

من جانب العرض، شهدت صناعة فلوريد الليثيوم عملية إعادة هيكلة عميقة، حيث تم تصفية العديد من القدرات الصغيرة والمتوسطة، وارتفعت درجة تركيز الصناعة بشكل ملحوظ. بالإضافة إلى ذلك، وبسبب انخفاض السوق سابقًا، كانت رغبة الشركات في بناء قدرات جديدة حذرة، مما أدى إلى نقص في العرض الفعلي. تظهر صناعة فلوريد الليثيوم حالة “فائض اسمي” و"نقص فعلي" في آن واحد، على الرغم من أن إجمالي القدرة الإنتاجية nominal كبير، إلا أن القدرات عالية الجودة التي يمكنها تلبية الطلب على البطاريات الرئيسية لا تزال ضيقة، وأن إضافة قدرات جديدة تتطلب وقتًا طويلاً من اتخاذ القرار إلى استقرار الإمداد، مما يمنع الاستجابة السريعة لارتفاع الأسعار، ويؤدي إلى تباين كبير بين العرض والطلب على المدى القصير، ويدفع الأسعار للارتفاع بشكل كبير.

وباعتبارها الرائدة في صناعة فلوريد الليثيوم، تصل قدرة تينتسي السنوية إلى 110,000 طن، وتبلغ حصتها السوقية العالمية حوالي 33%، وتعد من المستفيدين الرئيسيين من ارتفاع الأسعار الحالي.

التوسع في الإنتاج عبر التكامل الكامل يواصل التقدم، مع إعلان مشروع توسعة بقيمة 2.1 مليار يوان

في الواقع، فإن استراتيجية التكامل الكامل ليست فقط السبب الرئيسي لزيادة أرباح تينتسي مواد في عام 2025، ولكنها أيضًا المفتاح لتمكنها من الحفاظ على الربحية خلال فترة الركود في 2024، وتجنب الخسائر.

كونها واحدة من الشركات الأولى التي تمكنت من إنتاج فلوريد الليثيوم في الصين، وضعت تينتسي مواد منذ وقت مبكر استراتيجية تطوير كاملة لسلسلة الصناعة، وبنت تدريجيًا نظامًا متكاملاً من “حمض الفوسفوريك — حمض الهيدروفلوريك — فلوريد الليثيوم — الإلكتروليت”. الميزة الأساسية لهذا التوجه هي القدرة على تجنب مخاطر تقلب أسعار المواد الخام، وتقليل تكاليف الإنتاج، وزيادة استقرار الأرباح.

حاليًا، تبيع تينتسي مواد بشكل رئيسي منتجات الإلكتروليت ومواد الكاثود لبطاريات الليثيوم الحديدي، ولكنها حققت استقلالية عالية في إمدادات المواد الأساسية. أنشأت الشركة قدرات إنتاج لفلوريد الليثيوم، والإلكتروليت الجديد (LiFSI)، والإضافات، والفوسفور، حيث تصل نسبة الاعتماد على فلوريد الليثيوم ذاتيًا إلى 88%، وتوفر تقريبًا جميع الإضافات والمذيبات الأساسية ذاتيًا، ويأتي أكثر من 75% من تكاليف الإلكتروليت من المواد الخام، ويشكل فلوريد الليثيوم أكثر من نصف تكاليف الإلكتروليت.

هذه الميزة في الاعتماد على الذات تتضح بشكل خاص في ظل ارتفاع أسعار المواد الخام في 2025 — حيث أن الشركات المنافسة التي تعتمد على شراء فلوريد الليثيوم تواجه ضغوطًا ربحية بسبب ارتفاع التكاليف، في حين أن تينتسي مواد، بفضل قدراتها الذاتية، تتجنب ضغط التكاليف، وتستفيد من ارتفاع أسعار المواد الخام، وتحقق أرباحًا متزايدة.

وتواصل تينتسي مواد توسيع استراتيجيتها للتكامل. ففي يوم إصدار التقرير، أعلنت الشركة عن خطة لزيادة قدراتها عبر شركة تينتسي هوب، في يانغتسي، هوبى، لبناء حديقة صناعية للمواد الجديدة، باستثمار إجمالي لا يتجاوز 2.1 مليار يوان، تشمل إنشاء مشروع لإنتاج 100 ألف طن من الحديد و30 ألف طن من فوسفات الحديد سنويًا، حيث يُستخدم 100 ألف طن من الحديد للاستخدام الذاتي، و30 ألف طن من فوسفات الحديد يمكن أن يتم بيعه أو استخدامه ذاتيًا، وهما من المواد الأساسية لبطاريات الليثيوم الحديدي.

كما تخطط تينتسي مواد لتوسيع استراتيجيتها لتشمل الموارد العلوية. من ناحية، استثمرت في إعادة تدوير مواد بطاريات الليثيوم القديمة، لاستخراج الليثيوم والكوبالت والنيكل، وتقليل الاعتماد على الموارد المعدنية الخام؛ ومن ناحية أخرى، تقوم الشركة في مناطق رئيسية مثل نيجيريا وزيمبابوي، باستكشاف خامات الليثيوم، وشراء استراتيجي، وبناء شبكات توزيع، وتطوير مشاريع منجمية بالتعاون مع شركات التعدين، بهدف تأمين موارد عالية الإمكانات.

ومع ذلك، فإن التوسع في الموارد الخارجية يواجه العديد من المخاطر. في السنوات الأخيرة، تصاعدت المنافسة على الموارد الأساسية عالميًا، وبدأت الدول المصدرة للموارد في تقييد صادراتها، مع أن زيمبابوي كانت من بين الأكثر تضررًا، حيث أصدرت في 25 فبراير 2026 بيانًا رسميًا يعلن حظر تصدير خامات الليثيوم قبل الموعد المقرر في 1 يناير 2027، وفرضت قيودًا على تصدير جميع الخامات وخامات الليثيوم، وتسمح فقط للشركات التي تمتلك حقوق تعدين قانونية وتملك مصانع معالجة بالتقدم للحصول على تصاريح تصدير، مما قد يهدد استثمارات تينتسي في موارد الليثيوم المحلية.

بالإضافة إلى ذلك، تزايدت النزاعات حول الموارد بين الدول، مثل نزاع تينجي ليثيوم ضد شركة كيمياوية تشيلية (SQM) وشركة النحاس الوطنية التشيلية (Codelco)، حيث رفعت دعاوى قضائية وخسرت، مما يبرز المخاطر السياسية والقانونية المرتبطة بتطوير الموارد الخارجية.

وأوضحت تينتسي مواد لمعهد أبحاث الأعمال الزمنية أنها تراقب حاليًا التطورات في استثماراتها الخارجية، وتدرس المخاطر المحتملة المرتبطة بالسياسات.

الرأي الرئيسي: لا تزال الاستراتيجية المتكاملة غير قادرة على تجنب تقلبات الدورة

لا يمكن إنكار أن استراتيجية التكامل الكامل على مستوى السلسلة الصناعية كانت وما زالت استراتيجية رئيسية لتطوير تينتسي مواد، وحققت نتائج ملحوظة. ففي عام 2024، كانت صناعة مواد الليثيوم في أدنى مستوياتها، مع انخفاض مستمر في أسعار الإلكتروليت وفلوريد الليثيوم، ومع ذلك، بفضل استراتيجية التكامل، حافظت تينتسي على الربحية رغم تراجع الأرباح؛ وفي عام 2025، ومع انتعاش السوق وارتفاع أسعار المنتجات، زادت مرونة الأرباح بشكل كبير، حيث حققت الشركة نموًا بنسبة 181.43% في صافي الربح العائد للمساهمين على أساس سنوي.

لكن من المهم أن ندرك أن التقلبات الدورية في صناعة مواد الليثيوم لا يمكن أن تتجنبها استراتيجية واحدة للتكامل فقط. فأسعار منتجات الإلكتروليت، وفلوريد الليثيوم، ومواد الليثيوم الحديدي تتأثر بشكل كبير ببعضها البعض، وتتحرك بشكل متزامن، مما يجعل السوق يتعرض لارتفاعات وانخفاضات موحدة، وتكون الدورة الصناعية ذات توافق عالي.

رغم أن استراتيجية التكامل يمكن أن تقلل من تأثير تقلبات أسعار المواد الخام على التكاليف، إلا أنها لا تستطيع تغيير علاقات العرض والطلب التي تؤدي إلى دورات سعرية، وبالتالي لا يمكنها تمامًا تجنب تقلبات الأرباح الدورية.

وقد بدأت تظهر هذه التقلبات في بداية عام 2026. بعد الارتفاع الكبير في النصف الثاني من 2025، بدأ سعر فلوريد الليثيوم في التراجع، ووفقًا لبيانات iFinD من شركة Tonghuashun، بحلول 17 مارس 2026، انخفض سعر فلوريد الليثيوم إلى 111,000 يوان/طن، مقارنة بأعلى مستوى في نوفمبر 2025 عند 180,000 يوان/طن، بانخفاض يقارب 40%.

وراء هذا الانخفاض في الأسعار، يعيد السوق التوازن بين العرض والطلب. بالنسبة لتينتسي مواد، لا تزال إمكانية استقرار الأرباح أو ارتفاعها في عام 2026 غير مؤكدة. فمن ناحية، ستستمر استراتيجيتها المتكاملة في تقديم ميزة التكاليف، وتخفيف ضغط انخفاض الأسعار على الأرباح؛ ولكن من ناحية أخرى، فإن تراجع الأسعار، ومخاطر التوسع في الموارد الخارجية، وتقدم مشاريع التوسعة، كلها عوامل ستؤثر على أرباح الشركة في 2026.

(النص الكامل 3009 كلمة)

إخلاء المسؤولية: يُقدم هذا التقرير للاستخدام فقط لعملاء معهد أبحاث الأعمال الزمنية. ولا يُعتبر استلام هذا التقرير من قبل المستلم عميلًا للشركة. يُعد هذا التقرير مبنيًا على معلومات موثوقة وعلنية تعتبرها الشركة موثوقة، لكن الشركة لا تضمن دقة أو اكتمال هذه المعلومات. الآراء والتقييمات والتوقعات الواردة في هذا التقرير تعكس وجهة نظر الشركة وتقييمها عند إصدار التقرير، ولا تضمن تحديث المعلومات أو استمرارها في الحالة ذاتها. يُرجى من المستثمرين متابعة التحديثات والتعديلات المحتملة بأنفسهم. تسعى الشركة لتقديم محتوى موضوعي وعادل، لكن الآراء والنتائج والتوصيات الواردة لا تشكل عرض شراء أو بيع لأي أوراق مالية، ولا تعتبر نصيحة استثمارية خاصة. يجب على المستثمرين أن يأخذوا بعين الاعتبار ظروفهم الخاصة، ويفهموا ويستخدموا محتوى التقرير بشكل كامل، ولا ينبغي الاعتماد عليه وحده لاتخاذ قرارات استثمارية. لا تتحمل الشركة أو المؤلفون أي مسؤولية قانونية عن النتائج المترتبة على الاعتماد على هذا التقرير أو استخدامه. تملك الشركة والمؤلفون، ضمن نطاق معرفتهم، مصالح قانونية غير متعارضة مع الأوراق المالية أو الأهداف الاستثمارية المشار إليها في التقرير. وفقًا للقانون، قد تمتلك الشركة أو الشركات التابعة لها حصصًا في الأوراق المالية للشركات المذكورة، وتقوم بالتداول فيها، وقد تقدم أو تسعى لتقديم خدمات استشارية مالية أو بنكية أو منتجات مالية. حقوق النشر لهذا التقرير ملك للشركة فقط. يُمنع بأي شكل من الأشكال، بدون إذن كتابي من الشركة، النسخ أو إعادة النشر أو الاقتباس أو التوزيع أو أي استخدام آخر للمحتوى. وإذا تم الاقتباس أو النشر بموافقة الشركة، يجب أن يكون ضمن الحدود المسموحة مع ذكر المصدر “معهد أبحاث الأعمال الزمنية”، ويجب عدم التعدي على المعنى الأصلي أو التعديل أو الحذف. تحتفظ الشركة بحقها في اتخاذ الإجراءات القانونية اللازمة. جميع العلامات التجارية والشعارات المستخدمة في هذا التقرير ملك للشركة.