مخاوف النفط تضرب الأسهم الآسيوية بشدة أكثر من الأرباح

تعتبر التقلبات اليومية بنسبة 10 في المائة نادرة لمؤشر الأسهم الوطني. ومع ذلك، خلال الأسبوع الماضي، أصبحت مثل هذه التقلبات سمة متكررة لأسواق آسيا. تلت الهجمات على إيران مباشرة انخفاض بنسبة 7 في المائة في مؤشر كوسبي الكوري، ثم انخفاض آخر بنسبة 12 في المائة في اليوم التالي، بينما انخفض مؤشر نيكي 225 الياباني أيضًا. بعد يوم، ارتفع مؤشر كوسبي بنسبة 10 في المائة، وهو أقوى انتعاش منذ الأزمة المالية العالمية.

يعكس هذا الرد المبكر حقيقة أن كل من كوريا واليابان من بين أكثر الاقتصادات اعتمادًا على استيراد الطاقة في العالم. لا تمتلك أي منهما موارد نفط محلية ذات أهمية، وكلاهما يعتمد بشكل كبير على النفط الخام المرسل من الشرق الأوسط. تستورد كوريا الجنوبية حوالي مليار برميل سنويًا، مما يعني أن زيادة قدرها 10 دولارات في أسعار النفط العالمية ترفع فاتورة استيراد النفط السنوية للبلاد بحوالي 10 مليارات دولار. تجاوزت أسعار النفط 100 دولار يوم الاثنين، بعد أن كانت 72 دولارًا قبل الهجمات. من المنطقي أن يتوقع المستثمرون ارتفاع تكاليف الطاقة عندما يحدث نزاع في المنطقة.

لكن التأثير المباشر لارتفاع أسعار النفط على الشركات المدرجة أقل وضوحًا. عبر معظم القطاعات المحلية، باستثناء شركات الطيران والنقل والبتروكيماويات، يشكل الطاقة جزءًا بسيطًا من إجمالي تكاليف التشغيل. الصناعات مثل الإلكترونيات والآلات، التي تمثل أكبر حصة من أسواق كوريا واليابان، لديها تعرض أقل مباشرة للنفط. تعتمد تكاليف شركات الرقائق والإلكترونيات بشكل كبير على المعدات الرأسمالية والمواد الخام.

تمثل شركات الرقائق، التي تشكل حوالي 40 في المائة من القيمة السوقية الإجمالية لمؤشر كوسبي، استهلاكًا عاليًا للطاقة من حيث استهلاك الكهرباء، لكنها أقل تعرضًا مباشرة لأسعار النفط الخام، وتتحكم هوامش الربح بشكل رئيسي في الطلب والأسعار العالمية على الرقائق. بافتراض أن الطاقة تشكل حوالي 10 في المائة من تكاليف التشغيل، فإن ارتفاع أسعار النفط بنسبة 25 في المائة سيزيد التكاليف الإجمالية بنسبة 2.5 في المائة.

السوق الياباني مشابه من حيث أن أكبر شركاته هي شركات تصدير وتكون أقل تأثرًا مباشرة بأسعار النفط. تستمد شركات السيارات والآلات الصناعية مثل تويوتا وكوماتسو جزءًا كبيرًا من أرباحها من المبيعات الخارجية، مما يعني أن حظوظها مرتبطة أكثر بالطلب العالمي على التصنيع من تكاليف الطاقة.

يعكس رد الفعل في الأسبوع الماضي احتمال حدوث اضطراب مستمر في الإمدادات وارتفاع طويل الأمد في أسعار النفط الخام. ما لم تتحقق تلك السيناريوهات الأسوأ، فمن المحتمل أن يكون تأثير الأرباح على العديد من الشركات الكبرى في آسيا أقل حدة مما يوحي به البيع المكثف.

june.yoon@ft.com