إعادة توازن بين تجنب المخاطر والنمو: الكتابة بعد تعمق تقسيم السوق (مع نظرة عامة على الأسبوع المقبل)

هذا الأسبوع، شهدت الأسواق المالية العالمية تقلبات كبيرة وسط موجة من التحوط، حيث أصبحت المخاطر الجيوسياسية العامل الرئيسي الذي يؤثر على اتجاه السوق. سجلت المؤشرات الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة انخفاضًا، حيث تراجع مؤشر ناسداك بنسبة 1.26%، ومؤشر S&P 500 بنسبة 1.60%، ومؤشر داو جونز الصناعي تقريبًا بنسبة 2%. في الأسواق الآسيوية، تراجع مؤشر نيكي 225 بنسبة 3.24%. تتجه السيولة العالمية من القطاعات ذات التقييم المرتفع إلى الأصول الدفاعية، مما أدى إلى انخفاض واضح في شهية المخاطرة في السوق.

سوق الأسهم الصينية (A股) أظهر هذا الأسبوع تميزًا واضحًا في التباين الهيكلي. انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة 0.70% ليصل إلى 4095.45 نقطة، وارتفع مؤشر Shenzhen Composite بنسبة 0.76%، وكان أداء مؤشر创业板 (شنتشن تشايمو) هو الأقوى، حيث سجل ارتفاعًا أسبوعيًا بنسبة 2.51%. ومع ذلك، شهد مؤشر 科创50 (كوتشوان 50) تراجعًا مفاجئًا بنسبة 2.88%، مما يعكس زيادة ضغط التصحيح على قطاع التكنولوجيا. ظل التداول نشطًا بشكل كبير، حيث بلغ إجمالي قيمة التداول في سوق A خلال الأسبوع 18.48 تريليون يوان، ومتوسط ​​التداول اليومي أكثر من 3.7 تريليون يوان، لكن عدد الأسهم المتراجعة تجاوز بكثير الأسهم المرتفعة، مما يعكس حذرًا عامًا في المزاج السوقي.

من منظور تخصيص الأصول العالمية، تركز المؤسسات الدولية مؤخرًا بشكل مكثف على القيمة المستقلة للسوق الصينية. وأشار رأي UBS إلى أن ارتباط سوق الأسهم الصينية (A股) بالمؤشرات العالمية أقل بكثير من ارتباطها بسوق هونغ كونغ والأسهم الصينية الأمريكية، مما يوفر خيارات تنويع فعالة للمستثمرين العالميين. في ظل تصاعد المخاطر الجيوسياسية، تقل الاعتمادية على النفط في الصين وتتمتع باحتياطيات نفطية كافية، مما يعني أن الصدمات الخارجية تؤثر بشكل محدود على السوق المحلية، وهو أحد الأسباب التي تجعل الاستثمارات الأجنبية تفضل سوق A في الظروف الحالية.

أما سوق هونغ كونغ، فقد تراجع مؤشر هانغ سنغ بنسبة 1.13% ليغلق عند 22657.38 نقطة، في حين ارتفع مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بنسبة 0.62%، مما يدل على أن بعض الشركات التقنية الرائدة لا تزال تظهر مرونة.

خصائص التناوب القطاعي كانت واضحة بشكل خاص هذا الأسبوع. تصدر قطاع الفحم قائمة الارتفاعات بنسبة 5.03%، تلاه قطاعات الديكور والبناء والخدمات العامة والبنوك، وهي قطاعات ذات تقييم منخفض وعائد مرتفع، مما يعكس مزاج دفاعي من قبل المستثمرين. في الوقت نفسه، سجل قطاع معدات الكهرباء ارتفاعًا ملحوظًا بنسبة 4.55%، ويعتمد ذلك بشكل رئيسي على الدعم السياسي لسلسلة صناعة الطاقة الجديدة، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط الذي عزز توقعات جدوى استبدال الطاقة التقليدية. تراجع قطاع الدفاع والصناعات العسكرية بنسبة 6.64%، كما انخفضت قطاعات النفط والكيماويات والمعادن غير الحديدية والإعلام بأكثر من 3%.

وفي سوق هونغ كونغ، برز قطاع التكنولوجيا الصحية بشكل غير متوقع، حيث سجل ارتفاعًا أسبوعيًا بنسبة 22.03%. كما أظهرت قطاعات المعدات الكهربائية والكيميائية الأساسية أداءً مميزًا، مدعومة بالدعم السياسي وتوقعات إعادة هيكلة سلاسل التوريد العالمية.

تقلبات السلع الأساسية كانت من العوامل الرئيسية التي أثرت على السوق هذا الأسبوع. نتيجة لتوترات جيوسياسية مستمرة في الشرق الأوسط، ارتفعت أسعار النفط الخام في مؤشر INE بنسبة 13.81% خلال الأسبوع. وفقًا لأحدث ملخص للأحداث، دخلت الضربات العسكرية الأمريكية والإسرائيلية على إيران يومها الرابع عشر، وأعلنت إيران عن السماح لبعض السفن بالدخول عبر مضيق هرمز، لكن الدول المشاركة في العدوان على إيران لا تتمتع بحق المرور الآمن. ارتفاع أسعار الطاقة أثر بشكل مزدوج على سوق A: من ناحية، دعم قطاعات الفحم والكيماويات وغيرها من القطاعات العليا؛ ومن ناحية أخرى، زاد من مخاوف السوق من احتمالية حدوث ركود تضخمي، مما ضغط على تقييمات قطاعات الاستهلاك والتكنولوجيا. ارتفعت عقود الحديد الخام بأكثر من 5%، وارتفعت عقود فول الصويا بنسبة 6.67%، في حين تراجعت أسعار المعادن الثمينة بشكل طفيف.

ومن الجدير بالذكر أن عدم اليقين بشأن مسار السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي يتزايد. أظهرت البيانات الأخيرة ضعف الزخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة وتخفيض توقعات النمو الاقتصادي، مما دفع السوق لإعادة تقييم وتيرة خفض الفائدة خلال العام. هذا التذبذب في التوقعات للسيولة الخارجية، مع تقلبات أسعار النفط بشكل كبير، أدى إلى تضخيم التباين الهيكلي في سوق A.

على الصعيد السياسي، تم تقديم مسودة خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” للمراجعة، والتي أكدت على دفع الابتكار التكنولوجي والاندماج العميق في الصناعات، مع التركيز على تطوير تقنيات أساسية في مجالات مثل الدوائر المتكاملة، والآلات الصناعية، والتصنيع الحيوي. تتضمن المسودة 109 مشروعًا رئيسيًا، منها 28 مشروعًا مرتبطًا بزيادة القدرات الصناعية، وتنمية صناعات جديدة، والبحث في التكنولوجيا المتقدمة. هذه السياسات توفر دعمًا واضحًا لقطاعات مثل معدات الكهرباء والطاقة الجديدة على المدى المتوسط والطويل. من ناحية السياسة النقدية، حافظ سعر إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام على مستوى 1.40%، ولم يتم تعديل أسعار الفائدة الرئيسية مثل MLF وLPR، مما يحافظ على بيئة سيولة مستقرة ومتوازنة.

بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يدخل السوق في فترة “تذبذب قصير الأمد وتثبيت، وعودة تدريجية إلى الأساسيات على المدى المتوسط”. على المدى القصير، فإن الصراعات الجيوسياسية وإعادة توزيع المحافظ من قبل المؤسسات ستضغط على شهية المخاطرة، مع احتمال أن يظل المؤشر في نطاق تقلبات؛ لكن على المدى المتوسط، فإن استمرار السياسات الداعمة، وتدفق الأموال الجديدة بشكل منتظم، وتحسن أرباح الشركات، ستؤسس لبيئة صاعدة.

أما عن التوصيات، فيجب موازنة بين الحماية والنمو: على المدى القصير، يمكن التركيز على قطاعات الفحم، والديكور، والبنوك ذات التقييم المنخفض والعائد المرتفع، بالإضافة إلى فرص التداول في قطاعات الكيماويات المستفيدة من ارتفاع أسعار النفط والموسم. وعلى المدى المتوسط، مع اقتراب موسم إعلان الأرباح، ستعود استراتيجية “الأداء هو الملك”، مع فرص للشراء عند الانخفاض في قطاعات ذات دعم سياسي وتستفيد من ارتفاع النفط، مثل معدات الكهرباء وسلاسل الطاقة الجديدة (التي يعزز ارتفاع النفط من طلبها البديل)، بالإضافة إلى التكنولوجيا مثل الذكاء الاصطناعي، والمعالجات الدقيقة، والتصنيع الحيوي، التي تمثل قوى إنتاجية جديدة. في ظل استمرار عدم اليقين الكلي، فإن الحفاظ على الثبات، مع موازنة بين هامش الأمان وإمكانات النمو، هو الخيار الأكثر استقرارًا لتجاوز التقلبات.

البيان الشخصي: هذه الآراء تعبر عن وجهة نظر فردية وتُقدم لأغراض مرجعية فقط.