تواجه الصين ضغوطاً متزايدة على الديون العامة: الأرقام المثيرة للقلق

بحلول نهاية عام 2025، بلغ الدين العام الصيني رقمًا مقلقًا يقارب 526.8 تريليون يوان. وهذا يعادل تعرضًا فرديًا هائلًا يقارب 375,000 يوان لكل مواطن. لكن هذه الأرقام ليست سوى قمة جبل الجليد لأزمة مالية أكثر تعقيدًا تستحق تحليلًا معمقًا.

الفجوة الضريبية المتزايدة: عندما تتجاوز النفقات الإيرادات

الضغط الحقيقي على الدين العام يظهر من خلال ميزانية الصين نفسها. في عام 2025، كانت إيرادات الميزانية الوطنية مبرمجة لتصل إلى 21,604.5 مليار يوان، بينما كانت النفقات تصل إلى 28,739.5 مليار يوان. مما يخلق عجزًا ملحوظًا:

28,739.5 - 21,604.5 = 7,135 مليار يوان

يمثل هذا العجز حوالي 33% من إجمالي الإيرادات الضريبية و5% من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع (140 تريليون يوان). بمعنى آخر، من كل ثلاثة يوانات من الإيرادات، يخصص يوان واحد لسد فجوة الميزانية. وكان من الضروري تغطية هذا العجز بشكل رئيسي عن طريق إصدار ديون عامة جديدة، مما يخلق دائرة مفرغة من الدين المتزايد.

التكلفة غير المرئية: كيف تلتهم الفوائد الموارد الجديدة

وفقًا لبيانات الموقع الرسمي للبنك الشعبي الصيني، كان من المتوقع أن يصل رصيد السندات الحكومية المتداولة إلى 95.44 تريليون يوان بحلول نهاية عام 2025. وباحتساب معدل فائدة متوسط قدره 3.5%، فإن دفع الفوائد السنوية كان يقدر بـ:

95.44 تريليون يوان × 3.5% = 3.34 تريليون يوان

وهذا يمثل حوالي 15.5% من جميع الإيرادات الضريبية الوطنية. والأكثر إثارة للقلق، أن حوالي 47% من الدين الجديد الذي تم إصداره في ذلك العام (3.34 تريليون من أصل 7.14 تريليون) كان يُستهلك ببساطة في دفع الفوائد، بدلاً من تمويل نفقات عامة فعلية.

فخ إعادة التمويل: الدين الذي يمول نفسه

يكشف تحليل التدفق الديناميكي عن المشكلة الهيكلية الحقيقية. في عام 2024، كان الرصيد الإجمالي 81.58 تريليون يوان، مع توقع أن يرتفع إلى 95.44 تريليون في 2025، بزيادة صافية قدرها 13.86 تريليون. ومع ذلك، كانت إجمالي إصدارات الدين المبرمجة 26.3 تريليون يوان، موزعة على النحو التالي:

• 12.44 تريليون لإعادة تمويل رأس المال المستحق
• 3.34 تريليون لدفع فوائد السنة
• فقط 10.42 تريليون متاحة فعليًا لنفقات عامة جديدة

وهذا يعني أن أكثر من نصف الدين الجديد المُصدر لا يمول أي نشاط جديد، بل يمدد ببساطة الدين القائم. إنه سيناريو حيث يُستخدم الدين لتمويل نفسه.

الدين المخفي: عندما لا تروي الميزانية الرسمية القصة كاملة

تبدو حالة الدين العام الصيني أكثر حدة عند النظر إلى الصورة الأوسع. الدين الخاص في الصين (الأسر والشركات)، باستثناء السندات الحكومية، يقدر بحوالي 370 تريليون يوان. ومع إضافة الدين العام الرسمي، يقترب الإجمالي من 470 تريليون يوان. هذا لا يشمل حتى بعض الالتزامات الضمنية غير المدرجة في الإحصاءات الرسمية.

الضغط على الدين العام الصيني ليس مسألة قصيرة الأمد، بل هو ديناميكية هيكلية حيث لا تستطيع الإيرادات مواكبة النفقات، وتزداد تكلفة الفوائد باستمرار، وتستهلك حصة متزايدة من الموارد الجديدة خدمةً للدين السابق. ما لم يتمكن الحكومة من إعادة توازن هذا العلاقة، ستستمر فخ الديون في التضييق على الاقتصاد الصيني.