هل أموالك تنمو فعلاً؟ ما الذي تقوله 15 سنة من البيانات عن عوائد النقد النيجيري

السندات الحكومية أصبحت بصمتها الملاذ الآمن المفضل للمخصصين في نيجيريا.

وإذا وضعت مليون نيرة في السندات الحكومية في عام 2009، فستظهر بيانات حسابك اليوم شيئًا مثل 4.7 مليون نيرة.

هذا الرقم يشعر بالرضا عند النظر إليه.

المزيد من القصص

ماذا يعني ازدهار العملات المستقرة في أفريقيا لنظامها المالي

19 مارس 2026

CSCS، التسوية في يوم واحد T+1، شيء جيد أن يكون موجودًا، لكن هل هو ما يحتاجه السوق فعلاً؟

18 مارس 2026

لا ينبغي أن يكون كذلك. لكن هناك شيء لن يخبرك به كشف حسابك البنكي: بعد تعديل ما تكلفه الأمور الآن، فإن تلك الـ4.7 مليون نيرة تشتري تقريبًا ما كانت تشتريه 380,000 نيرة في 2009.

ومن المفارقات، أنك ضربت الأرقام على الصفحة، لكن الثروة وراءها فعليًا تقلصت. خمسة عشر عامًا من ذلك كانت تتراكم بهدوء في الخلفية بينما الرصيد يتزايد، وكنت تظن أن كل شيء على ما يرام.

لقد أنشأنا مؤشرًا لإثبات ذلك. مؤشر VNG-CRR (وهو اختصار لمؤشر العائد الحقيقي للنقد في نيجيريا من Venoble) يتتبع ما يحدث فعليًا عندما تحتفظ بأدوات نقدية نيجيرية بعد احتساب التضخم.

يتم إدخال مدخلين كل شهر: معدل توقف سندات الخزانة لمدة 91 يومًا من المزاد الأخير، ومؤشر أسعار المستهلكين من NBS.

يخرج معادلة واحدة. لدينا الآن 204 أشهر متتالية من البيانات، من فبراير 2009 إلى يناير 2026. العائد الحقيقي السنوي خلال تلك الفترة كلها هو -5.48%.

على مدى تلك الخمسة عشر عامًا، حققت السندات الحكومية حوالي 9.5% سنويًا من حيث القيمة الاسمية. هذا هو الرقم الذي تراه في البيان، وهو أيضًا الرقم المضلل الذي يجعلك تظن أن أموالك تعمل.

لكن التضخم كان أقوى بكثير. الفجوة بين ما تقول بنوكك إن لديك وما يمكن أن تفعله تلك الأموال (الإيجار، الرسوم الدراسية، الوقود، كيس أرز 50 كجم) كانت تتسع كل عام. فهل فائدة مدخراتك على الورق جيدة إذا كانت تقل في السوبر ماركت؟ أعود دائمًا إلى كيس الأرز لأنه الشيء الذي يفهمه الجميع.

لا يهتم أحد بنقاط الأساس وحساب العائد الحقيقي عندما تضع الأمر هكذا: المال الذي ادخرته بأمان لمدة خمسة عشر عامًا يشتري اليوم أقل من الأرز الذي اشتريته عندما بدأت. هذه هي القصة كاملة، مختصرة.

والسبب في أننا نستطيع قول ذلك بدقة هو أننا قمنا بشيء لم يفعله أحد آخر في نيجيريا من قبل على حد علمنا. قمنا بربط سلسلة مؤشر أسعار المستهلكين عبر إعادة أساس حسابه من قبل NBS.

دعني أشرح ما يعنيه ذلك لغير الاقتصاديين الذين يقرؤون هذا. في فبراير 2025، حدّثت الهيئة الوطنية للإحصاء طريقة قياسها للتضخم. سلة جديدة من السلع، أوزان جديدة تعكس كيف ينفق النيجيريون أموالهم الآن، وسنة أساس جديدة.

انخفض التضخم الرئيسي من 34.8% إلى 24.5% بين عشية وضحاها. لم يتغير سعر كيس الأرز فجأة. وقطعة البنزين بالتأكيد لم تصبح أرخص فجأة.

تغيرت طريقة حساب NBS لهذه الأمور. وما يعنيه ذلك عمليًا هو أن بيانات التضخم القديمة تتوقف عند ديسمبر 2024، والبيانات الجديدة تبدأ في يناير 2025. السلسلتان غير متصلتين. مبنيتان على سلال وأساليب مختلفة تمامًا.

لم تنشر NBS جسرًا رسميًا بينهما. لذلك أنشأنا واحدًا. باستخدام منهجية الربط القياسية لصندوق النقد الدولي (نفس النهج الذي يستخدمه الصندوق عندما يعيد الأعضاء أساس حساب مؤشرات الأسعار)، حددنا شهر تداخل واحد، حسبنا عامل تقييس واحد، وربطنا سلسلة CPI مستمرة من 2009 إلى 2026 تتكون من 204 أشهر.

بدون ذلك الجسر، لا يمكنك فعليًا مقارنة ما فعله التضخم بأموالك في 2015 مقابل ما يفعله بأموالك في 2026. الأرقام على مقاييس مختلفة. من يخسر أكثر من ذلك؟ أي شخص يعتمد بشكل رئيسي على النقد والأوراق الحكومية. وهو، بصراحة، معظم النيجيريين الذين لديهم أي مدخرات على الإطلاق.

لكن القصة الحقيقية هنا تتعلق بالمعاشات التقاعدية. وصلت أصول المعاشات في نيجيريا إلى 27.45 تريليون نيرة بنهاية 2025. حوالي 60% منها في أوراق مالية للحكومة الفيدرالية: سندات وخزائن. هذه هي الأدوات ذاتها التي حققت عوائد سلبية حقيقية لمدة 15 سنة متتالية. نحن نتحدث عن عشرة ملايين حساب مساهم. كل واحد منها أظهر نموًا ثابتًا في البيان الربعي الذي ترسله PenCom. وكل واحد منها فقد القوة الشرائية طوال الوقت.

رفعت PenCom حدود تخصيص الأسهم في فبراير 2026، وبحق، تحركت. زاد صندوق RSA الأول من 30% إلى 35%، والثاني من 25% إلى 33%. هذه خطوة. لكنها لا تلغي عقدًا من الخسائر الحقيقية المركبة.

قد يقول بيان معاشك اليوم إن لديك 8 ملايين نيرة. السؤال الذي يجب أن تطرحه هو: هل ستغطي تلك الـ8 ملايين نيرة في 2035 ما تحتاجه فعلاً؟ على مدى معظم الـ15 سنة الماضية، تشير الاتجاهات إلى لا.

لكن هناك أخبار جيدة، وأريد أن أكون صادقًا بشأنها بدلاً من تركك مع التشاؤم فقط. منذ أغسطس 2025، تحولت العوائد الحقيقية على النقد إلى الإيجابية. إيجابية بشكل صحيح، وليس من نوع يختفي في الشهر التالي.

كان يناير 2026 بالفعل أفضل شهر واحد لدينا في السجلات: 4.39% إيجابيًا من حيث العائد الحقيقي. انخفضت أسعار المستهلكين شهريًا بينما ظلت عوائد السندات ثابتة. وهذا نادر جدًا في نيجيريا. هل هذا بداية شيء ما؟ ربما.

وصل التضخم الرئيسي في يناير 2026 إلى 15.1%. وسعر الفائدة على السندات لمدة 91 يومًا في المزاد الأخير (كان في 4 مارس) بلغ 15.95%. هامش إيجابي. أموال حقيقية تُكسب لأول مرة منذ أن بدأ معظم من يقرأ هذا في الانتباه لاستثماراته.

أود أن أخبرك أن الزاوية قد تحولت للأبد، لكن لا أستطيع، وأي شخص يقول لك إنه يستطيع فهو يبيع شيئًا. خفض البنك المركزي سعر السياسة النقدية بمقدار 50 نقطة أساس إلى 26.5% في فبراير 2026. وهذا يتأثر بعوائد السندات مع تأخير. إذا استمرت معدلات المزاد في الانخفاض بينما تبقى الأسعار ثابتة، فإن النافذة ستُغلق.

لقد رأينا هذا الفيلم من قبل. وهناك مشكلة القياس أيضًا. غيرت NBS منهجية مؤشر أسعار المستهلك ثلاث مرات خلال اثني عشر شهرًا. ثلاث مرات. التغيير الأخير، في ديسمبر 2025، حول من فترات مرجعية شهرية إلى متوسط لمدة 12 شهرًا.

قدر بعض المحللين من بعض المؤسسات التي تحدثنا إليها أنه بدون ذلك التغيير المنهجي، لكانت نسبة التضخم الرئيسية قد بلغت حوالي 31% بدلاً من 24.5% التي أُبلغ عنها رسميًا. كانت حركة الأسعار الأساسية في الاقتصاد مستقرة إلى حد كبير. تغير المعيار. مرة أخرى… إذن نعم: العوائد الحقيقية إيجابية اليوم.

ما إذا كانت ستظل إيجابية يعتمد على القرارات التي تتخذها البنك المركزي وعلى الاختيارات المنهجية التي تتخذها NBS، وأنا لن أدعي أنني أستطيع التنبؤ بأي منهما بثقة. لا أحد يستطيع.

ما يمكنك فعله هو التحقق. تحقق مما إذا كانت عوائدك، على whatever تحتفظ به، تتفوق على التضخم من حيث القيمة الحقيقية. ليس بالنيرة. من حيث القيمة الحقيقية. ينطبق هذا على حساب التوفير الخاص بك، وصندوق السوق المالي، ودرج السندات، ومعاشك التقاعدي.

إذا كان الرقم في كشف حسابك ينمو أبطأ من الأسعار، فإن ثروتك تتقلص. نقطة على السطر. الزيادة في الرصيد لا تعني بالضرورة أنك تصبح أغنى. قد يعني أنك تصبح أفقر، فقط بشكل أبطأ من شخص يحتفظ بالنقد تحت المرتبة.