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问AI · 出海淘金，新兴市场风险暗藏哪些玄机？

新兴市场仍是网贷热土，但这碗饭也不像之前那么容易吃了。

作者｜乔珊珊

编辑｜安心

助贷行业在这个春天感受到了深深的寒意。

近日，针对互联网助贷业务问题，金融监管总局对分期乐、奇富借条、你我贷借款、宜享花、信用飞5家平台的运营机构进行约谈。

约谈要求平台运营机构在与金融机构合作开展借贷业务时，应当切实规范营销宣传行为，清晰明确披露借贷产品息费信息，严格遵守个人信息保护规定，依法合规开展催收，健全客户投诉解决机制，有效保护金融消费者合法权益。

本次约谈不是孤立事件，可以说是对“9号新规”落地后的一次要求重申和效果检验。

“9号新规”全称为《国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（金规〔2025〕9 号），去年10月1日正式执行。

其中规定：总行统一管理全行助贷业务，建立统一风控指标体系，对各平台 / 产品的规模、增速、集中度、不良率、代偿率等严格监控；银行对平台运营机构、增信服务机构实行名单制准入；综合融资成本（贷款利息 + 增信服务费 + 所有相关费用）年化利率不得超过 24%等。

十多年来，国内互金行业经历多轮监管整治，大批机构和从业人员被洗出局。谁能想到，已经低调到尘埃里的助贷行业今天还能再迎“最严助贷新规”，把助贷从灰色地带推进了一线强监管视野。

助贷平台靠流量躺赚的好日子一去不复返，高利润的高息贷款将被严管，合规营业的成本变得更高了，不能进入银行合作白名单、没有技术风控能力的平台将失去资金来源，最终被淘汰。

但与此形成鲜明对比的是，东南亚、拉美、非洲等地的网贷市场仍然在高速增长——需求旺盛、监管比国内宽松；诸如贷款年化实际利率277%、放贷总额翻倍增长都是正在发生的现实。

老玩家要找新的生存空间，诸如快手、追觅这样坐拥大量用户和数据的后来者，也对网贷蠢蠢欲动，想要在这个赛道里开垦出业绩的增量。

这个时候，出海几乎成了新老网贷玩家的一致选择；只是海外这碗饭也不像之前那么容易吃了。

被给予厚望的出海

今年初，一张裁员表格广为流传，它是对9号新规冲击下互金、消金、助贷公司的裁员汇总。其中显示，马上消费金融技术部门裁员93%、数禾还呗裁员30%，维信金科后端裁50%、投放裁30%，幅度之大令人乍舌；甚至头部平台度小满等也在表格上。

实际上，裁员只是9号新规带来的浅层次影响。从2025年前三季度的财报看，放缓是助贷全行业的一致现象：营收增速放缓，净利润增幅下滑甚至负增长，放贷金额无一例外地在收缩规模，甚至有些平台是持续收缩。

头部平台中，乐信在2025年前三季度营收同比连续负增长，这在其近3年经营过程中是第一次；奇富科技放款额环比三个季度持续下降，公司预估Q4净利润同比降39%-49%，这类情况在奇富上市以来也是首次出现。

相比头部平台，中小平台更惨，直接面临生存还是毁灭的挑战。

被称为“AI金融科技第一股”的港股上市公司百融云创（06608）2月底发布盈利预警，预计截至2025年12月31日止的年度将录得未经审核净利润6650万元—7980万元，较上年同期下降约70%—75%。预警发布后约半个月时间，百融云创市值已蒸发1/4。

数禾科技2025年Q4单季净亏损约6.84亿元；公司估值也大幅缩水73%。

助贷平台放贷和收入下滑背后，一个核心因素是9号新规后，资金方集体退潮，从源头遏制了助贷行业的命门。据证券时报报道，“有助贷平台月度放款规模从巅峰时期的超170亿元下降至不足30亿元”；资金向少数头部平台集中，中小平台普遍面临资金断供的窘境。

9号新规实施以来，国内多家银行助贷合作平台数量锐减，行业整体资金供给大幅收缩。

比如去年9月，乌鲁木齐银行就公告称，该行自2025年10月1日起停止发放合作类个人互联网消费贷款业务（包括联合贷、助贷两类）。吉林亿联银行的合作导流获客合作机构从2024年的56家降至2026年1月的11家。

国内展业的空间在被极限压缩。除了调整国内业务以适配新规要求，助贷平台们迫切需要出海以及加大力度出海，开拓新生存空间。

信也科技、嘉银科技、乐信、宜人智科等都较早开启了出海业务，目前海外市场已经贡献了可观的收入。

信也科技早在2018年就开始出海，目前堪称出海最成功、最坚定的“领跑者”。2025年Q4，其海外业务在总营收中的占比攀升至31.4%，创历史新高。海外业务目前是信也最大的亮点。管理层对海外业务野心勃勃，希望到2030年海外能贡献50%的营收。

嘉银科技也是出海激进派，2018年正式落地海外业务。据行业测算，2025 年Q3，其海外业务营收占比已达15%–20%。海外业务的定位已从早期的试水、补充，提升为突破增长边界的核心引擎。嘉银科技管理层在财报电话会中强调，海外是应对国内助贷新规、打开多元化增长空间的关键布局。

出海也被宜人智科视为第二增长曲线。2025年其海外业务的营收占比约4%，公司目标是2026年超10%，2027年达到15%。

相比之下，背靠大厂，有流量优势的助贷平台在出海方面表现得更谨慎。

从印度市场退出后，奇富科技将出海目标锁定法律和信用体系健全的发达国家。在2025年Q2财报后的电话会上，奇富科技曾提及海外扩张的进展——在英国启动了小规模业务，尽管仍处于早期阶段，但各项关键指标表现良好。奇富将继续完善风险模型和提高转换效率，谨慎前行。

由百度金融独立而来的度小满，直到2025年9月才被曝正招聘海外业务员工，为进军墨西哥信贷行业做准备。

截至2024年末，度小满小贷的放款余额为2586.13亿元。其中，消费贷（满易贷）包含与信托等金融机构合作的助贷模式余额2411.24亿元，占比93.24%。

过去几年，度小满疯狂营销，放大助贷业务规模。可以说，助贷成就了度小满，也令其高度依赖助贷，深受今天9号新规的影响。

对于度小满来说，除了应对助贷新规的要求，出海变得更加迫切，毕竟，起步就已经晚了。

新兴市场依然是网贷热土

借款1.1万比索，周期150天，最后还款总额近1.43万比索。经金融分析师测算，该贷款的年化实际利率高达惊人的277%。这不是天方夜谭，这是菲律宾一名骑手在Grab平台的真实借款遭遇。Grab平台的做法竟然没有直接触犯菲律宾的现行法律。

Grab总部位于新加坡，是东南亚市场著名的互联网公司，业务覆盖出行、外卖、金融等板块。其中，Grab的贷款业务主要是在印尼、菲律宾、新加坡、马来西亚、泰国等国提供PayLater（先用后付）服务。业务丰富，面向C端用户、骑手、司机以及商户都有不同的产品。

最近几年，Grab的金融业务在东南亚市场风生水起，从2021年不确定能否成功，到2025年在贷余额达11.8亿美元，营业收入3.47亿美元，在总营收中占比10%，是近两年公司增长最快的业务板块。

相比之下，Sea才是东南亚网贷市场的王者。Sea的三大核心业务包括：电子娱乐Garena、电子商务Shopee和数字金融服务Monee。

2024年Q4—2025年Q4，Monee的单季营收增速一直在50%以上，最高达到70%。

可以说，Monee目前既是Sea增长最快的收入引擎，也是最稳健的利润来源。2025年，其调整后净利润达到10亿美元，几乎占Sea全部净利润的30%。

在东南亚市场，信也科技是稳居第一梯队的中资品牌。东南亚也是信也海外业务的核心所在地，印尼、菲律宾是两大主力阵地。

在拉美网贷市场，滴滴在巴西、墨西哥已经是当地的头号玩家、绝对领先者，其规模和排名都远超其它中资平台。

滴滴主要依托网约车、外卖（DiDi Food、99Food）场景，提供个人消费贷、司机贷、信用卡等服务。目前，已有超2500万拉美人使用滴滴的数字银行服务。

中资网贷品牌OPay则在非洲成为了超级玩家。它是昆仑万维通过收购浏览器公司Opera孵化的金融科技业务。

目前OPay主要聚焦尼日利亚和埃及，以移动支付与数字金融为核心，稳居尼日利亚移动支付市场第一，被称为“非洲支付宝”。据网上公开信息，2025上半年，OPay GMV达280亿美元，同比增长60%。

这些品牌的快速崛起背后，是东南亚、非洲和拉美地区网贷市场的野蛮生长。

根据《东南亚数字经济报告》，2020–2024东南亚互联网信贷市场年复合增速约22%。KPMG 预测，2026-2031年行业年复合增长率将达15.8%，到2031年市场规模将突破 3481亿美元（含消费金融、现金贷、分期等全品类）。

除了东南亚，非洲也是全球网贷市场增速最快的地区之一。据公开数据，2025年全非洲的数字信贷规模约500亿美元，2025–2030年市场CAGR普遍在20%+。

拉美网贷市场目前小于东南亚和非洲，2025年约达29亿美元，预计2026年将增至36 亿美元，年增速24%。但拉美整体的信贷渗透率只有大约40%，数字信贷仅占4%–5%，远低于东南亚的15%+，待开发待空间巨大。

这也是吸引中国互联网/科技公司前仆后继出海淘金的巨大诱惑。他们希望在这些新兴市场大赶快上，复刻中国网贷黄金十年的时代红利。

在这样的诱惑下，不仅老玩家迫切要涌入新兴市场淘金，新玩家仍在持续不断地入局。快手和追觅都是典型的例子。

快手海外网贷业务于2024年开始筹备，2025年在巴西落地助贷业务。

快手在出海，追觅金融业务也在出海。据媒体报道，继一年前公开高薪招聘墨西哥/巴西现金贷业务经理后，追觅已在尼日利亚、菲律宾等地试水现金贷业务。不过目前两家都还处于早期试水阶段。

出海风险在加剧

海外新兴市场如东南亚、拉美、非洲等，人口基数庞大、年轻群体占比高，互联网渗透率持续提升，同时传统金融体系不完善，大量用户无法获得便捷的金融服务，巨大的需求亟待满足。

政策环境也相对宽松和友好。多数新兴市场国家为推动金融普惠，出台了一系列支持金融科技发展的政策，降低了互联网金融企业的准入门槛。

但机遇的B面也暗藏着诸多挑战与风险，随着大量网贷品牌涌入新兴市场，风险也正在加剧。

这些地区的征信基础设施极度薄弱。像印尼、菲律宾的央行征信覆盖率低于30%，下沉用户基本没有征信记录。非洲甚至大量用户没有身份证和银行账户，尼日利亚、肯尼亚这样的国家征信覆盖率低于15%。

中资网贷品牌在中国的风控模型是不适用海外的，这带来的结果就是坏账率高企，而且催收效率低。暴力催收、骚扰催收、羞辱式催收在全球都在被严打，的用户反催收意识尤其强，一些人恶意借贷后反手就投诉网贷平台是“外国高利贷”，网贷平台不仅催收不成还可能被罚款和下架app。

新兴市场的监管也在趋严，而且如今的地缘政治格局下，政策突变的风险变得不可预测。

比如在菲律宾，早期现金贷爆发时，主打“秒批、无抵押、高利率”，大量无牌平台肆意生长。直到2019年，线上借贷才被纳入监管，被要求强制注册，披露有效年利率（EIR）以及禁止不公平催收。2025年，监管高压降临，一大批中资网贷App因“高利率+骚扰催收被强制下架。

在印度，网贷早期也处于监管真空与野蛮生存状态。2020年11月，印度知名编剧因高息网贷+暴力催收自杀，引发席卷全国的舆论风暴。印度监管部门由此开始了对网贷的一步步收紧。

2022年发布的《数字借贷指南》，要求所有借贷数据必须存储在印度境内服务器，禁止跨境传输。这直接中资网贷平台所依赖的跨境大数据风控彻底失效。

2024–2025年，印度对网贷行业开始全面围剿。其中明确规定，年化利率上限为24%，这彻底终结了高息放贷的生意。更令人瑟瑟发抖的是，非法催收将入刑，最高可判10年监禁，无牌放贷将被定性为网络金融犯罪。

巅峰时期，印度每3家网贷平台就有1家中资背景。2025年12 月：印度再封禁87款非法现金贷 App，中资平台几乎在印度全军覆没。蚂蚁、小米、奇富等均在印度铩羽而归，损失惨重。据行业估算，中国资本在印度网贷市场的损失规模达数十亿美元。

在非洲和拉美的一些国家同样如此；可以说新兴市场对网贷监管趋严是普遍现象。

今天的海外网贷市场，既是中国互联网/科技公司对冲国内高压的“避风港”，也是充满冰与火的新战场。

对于中国公司来说，出海淘金前先确保自己的“铲子”安全非常重要。