طموحات Sui في مجال التمويل اللامركزي للبيتكوين: الإعلان قوي، والتنفيذ لا يزال بعيداً

الاعتماد فقط على الدعاية، لن يحدث BTC DeFi من تلقاء نفسه

تلك التغريدة التي انتشرت بشكل واسع عن Sui لا تتحدث فقط عن Hashi — فهي تعيد تغليف رأس المال غير المستخدم الذي يقدر بمليارات الدولارات من بيتكوين ليصبح أصولًا يمكن العمل بها في DeFi. السرد تحول من “BTC فقط مستلقٍ” إلى “BTC يمكن أن يحقق أرباحًا”. وفقًا للبيانات التي قدموها (وتقارير وسائل الإعلام تقريبًا نفس الشيء)، الآن أقل من 0.5% من بيتكوين دخلت في DeFi، وSui تريد أن تكون الجسر. لكن قسم التعليقات انقسم بسرعة إلى فريقين: مشروعو البيئة يصرخون عن الهبوط، والمتداولون يرمون الماء البارد على التنفيذ والمخاطر. تلك التغريدة حصدت 535 ألف مشاهدة وأعيد تغريدها من قبل العديد من الحسابات المؤسساتية، لكن حجم تداول DEX الخاص بـ Sui بلغ 4.67 مليار دولار ولم يتحرك. الاهتمام موجود، لكن الأموال لم تصل بعد.

الأصوات الخارجية أضافت بعض الخلفية: أدينيي أبيدون من Mysten Labs قال إن العقود الذكية لـ Hashi أكثر شفافية من تلك التي تتعامل مع BTC المركبة. Cointelegraph قال إن سوق الإقراض المشفر يتعافى بعد FTX، وهذا يعتبر خبرًا جيدًا. لكني لا أصدق فكرة أن المؤسسات ستندفع الآن بسرعة. الأمر مرتب جدًا، والواقع ليس كذلك. البيانات التاريخية (كما يظهرها DefiLlama، حيث تبلغ قيمة إجمالي الأصول المقفلة في BTC DeFi حوالي 30 مليار دولار) تظهر أن الشفافية وحدها لا تكفي — يجب أن يكون هناك أرباح حقيقية لجذب رأس المال. بالإضافة إلى ذلك، مؤشر الخوف الآن عند 10، والقلق الكلي يتفوق على كل الإثارة التقنية.

• مشكلة الربط بين الشبكات لم تُحل بعد. ادعاءات Hashi حول إدارة الأصول عبر MPC يمكن أن تحل مشكلة المخاطر، لكن إذا استمر تأخير الشبكة الرئيسية، فإن المنافسين مثل THORChain سيستغلون تفوق Sui ويقضون عليه.
• Sui فعلاً لها حضور. يمكن رؤيتها في بيانات التواصل المتعلقة بـ DEX، وهذا يساعد على جذب سيولة BTC. لكن إيثريوم لا تزال في الصدارة — فقط قيمة Uniswap تتجاوز 2 مليار دولار. يجب أن تسحب Sui بين 10% و20% من تلك السيولة ليكون لها تأثير واضح.
• في المرحلة الحالية، العوامل الكلية أهم من التقنية. مؤشر NUPL الخاص بـ BTC عند 0.22، وهذا الموقع تاريخيًا يعني الحذر والتفاؤل المعتدل. إذا تحولت معدلات التمويل إلى الإيجابية، فـ Hashi سيكون في وضع جيد، لكن الوضع الحالي يشبه التماسك الأفقي، وليس هناك علامات على اختراق قريب.

هذه الجدول يعرض كيف يفسر مختلف الجماعات إصدار Hashi. حكمتي تشير إلى الأماكن التي أعتقد أن التقييم الجماعي فيها خاطئ. المطورون يركزون على الحوافز، والمتداولون يراقبون التقلبات قصيرة الأمد — كلا الطرفين لم يروا المسار الحقيقي لـ Sui: الاستفادة من انتعاش سوق الإقراض لاستقبال تدفقات رأس المال من BTC.

الاستنتاج: سرد Hashi هو خبر جيد لمطوري Sui ولحامليها الذين يفضلون الانتظار. هم يتواصلون مبكرًا مع الفرص التي قد تقودها المؤسسات في BTC، والتي قد تحقق نموًا بيئيًا يزيد عن 50% قبل نهاية العام. المتداولون الذين يفضلون التداول السريع قد يخطئون في اختيار المكان — الخوف الكلي (مؤشر الخوف عند 10) يوقف الزخم. لكن بالمقارنة مع المنافسين الأكثر تزيينًا، لا تزال التقديرات المنخفضة لكفاءة رأس المال في Sui قائمة، وسأزيد من وزن مخصصاتي بناءً على ذلك.