اختبار كاو هوي الأول: زيادة الإيرادات وصافي الأرباح في فويو جلاس، وتقليل صناديق اتجاه الشمال مسبقاً

مصدر المقال: تايمز فاينانس الكاتب: زو لي

مصدر الصورة: توبوم إبداع

بعد ما يقرب من نصف عام من توليه القيادة، أصدر ثاني جيل من تشاو هوي أول تقرير أداء له!

في ما بعد إغلاق السوق في 17 مارس، أعلنت شركة فوياو للزجاج (600660.SH) عن تقريرها السنوي لعام 2025، حيث حققت إيرادات بقيمة 45.787 مليار يوان، بزيادة قدرها 16.65% على أساس سنوي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين بلغ 9.312 مليار يوان، بزيادة قدرها 24.20%. ومن الجدير بالذكر أن هذا ليس فقط أول مرة تتجاوز فيها إيرادات فوياو للزجاج حاجز 400 مليار يوان، بل هو أيضًا خامس عام على التوالي تحقق فيه الشركة نموًا في الأرباح والإيرادات منذ عام 2021.

وفقًا للمعلومات المنشورة، تأسست مجموعة فوياو في فوجيان فووجو عام 1987، وهي مجموعة صناعية متعددة الجنسيات تركز على تصميم وتطوير وتصنيع وتوريد وخدمات حلول متكاملة لزجاج السيارات وملحقاتها، وتنتج بشكل رئيسي زجاج السيارات والزجاج العائم. في أكتوبر من العام الماضي، استقال المؤسس تشاو دي وانغ من منصب رئيس مجلس الإدارة، وتولى ابنه الأكبر تشاو هوي المنصب، معلنًا دخول الشركة حقبة الجيل الثاني من القيادة.

ومع ذلك، يواجه تشاو هوي تحديات متعددة في صناعة الزجاج بعد توليه القيادة.

بحلول عام 2025، ستصبح ظاهرة النمو الاقتصادي البطيء عالمياً نمطًا ثابتًا، مع تداخل العديد من عدم اليقين، مثل الصراعات الجيوسياسية وتقلبات السياسات التجارية، مما يفرض تحديات على سلاسل التوريد العالمية وصناعة السيارات، من حيث تراجع الطلب وارتفاع التكاليف. على الرغم من أن صناعة السيارات في الصين تتسارع في تحديث محركاتها بفضل السياسات، إلا أنها لا تزال تواجه ضغوطًا من نقص الطلب وزيادة المنافسة.

وفي الوقت نفسه، تتزايد المنافسة في سوق الزجاج العائم. قال ميان يون بينغ، محلل الزجاج في شركة لونغ جونغ إنفورميشن، لتايمز فاينانس، إن صناعة الزجاج العائم في عام 2025 تمر بمرحلة توازن بين العرض والطلب، حيث لا تزال سوق العقارات تتسم بالركود، مع انخفاض واضح في الطلب، بينما تقلصت تقلبات العرض بعد انخفاض سريع في عام 2024، مع وجود بعض الارتفاعات الطفيفة في النصف الثاني من عام 2025.

وفقًا لإحصائيات لونغ جونغ إنفورميشن، بلغ إنتاج الزجاج العائم الوطني في عام 2025 حوالي 57.66 مليون طن، بانخفاض قدره 6.5% على أساس سنوي؛ وبلغ الطلب النظري المحلي حوالي 56.46 مليون طن، بانخفاض 6.4%. استمرت الأسعار في الانخفاض بشكل عام، مع تقلص واضح في نطاق التقلبات، حيث بلغ متوسط سعر الطن في الصين 1221 يوان، بانخفاض 23.3% عن العام السابق.

وفقًا للمعلومات، تنتج وتبيع شركة فوياو للزجاج الزجاج العائم، والذي يُستخدم بشكل رئيسي في زجاج السيارات، وتكون المنتجات بشكل رئيسي للاستهلاك الداخلي.

وفقًا للتقارير الدورية، يشكل إيراد زجاج السيارات في شركة فوياو نسبة تفوق التسعين بالمئة من إجمالي الإيرادات منذ عام 2021، واستمر في الارتفاع ليصل إلى 91.49% في عام 2025، وهو الركيزة الأساسية لأرباح الشركة؛ بينما تأتي الزجاج العائم في المرتبة الثانية. ومع ذلك، في سوق الزجاج شديد التنافسية، شهدت كل من هوامش الربح للزجاج السيارات والعائم ارتفاعًا على أساس سنوي في عام 2025.

وراء استقرار هوامش الربح ونمو الأداء، تكمن أهمية استثمار فوياو في البحث والتطوير.

تشير بيانات Wind إلى أن نفقات البحث والتطوير في شركة فوياو قد شهدت زيادة سنوية، من 813 مليون يوان في 2019 إلى 1.913 مليار يوان في 2025، ومنذ 2020، تجاوزت نسبة استثمار البحث والتطوير من الإيرادات 4%.

وقد جلبت الاستثمارات الكبيرة في البحث والتطوير فوائد كثيرة، بدءًا من تطوير زجاج السيارات الرقيق المقوى، واستبدال منتجات الأفلام الرمادية الداكنة، إلى تحديث المنتجات بشكل مستمر، وإطلاق زجاج خفيف الوزن ورقيق، وزجاج مع طبقة طلاء قابلة للتسخين، وزجاج مقوى مع طبقة مزدوجة عالية القيمة المضافة…، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الشراء ويزيد من هامش الربح.

وفي الوقت نفسه، بعد أن أنشأت فوياو مصانع في أمريكا الشمالية وأوروبا وروسيا، ارتفعت إيرادات السوق الخارجية بشكل ملحوظ، من أقل من 9 مليارات يوان في 2020 إلى أكثر من 20 مليار يوان في 2025.

وفيما يتعلق باتجاه أسعار الزجاج العائم في المستقبل، قال ميان يون بينغ إن الطلب لا يزال ضعيفًا في النصف الأول، حيث لا تزال العقارات أكبر سوق للطلب على الزجاج العائم، ومع استمرار الركود في القطاع العقاري، من المتوقع أن يظل الطلب ضعيفًا في النصف الأول.

وأضاف: “من ناحية العرض، مع استمرار الخسائر التشغيلية على المدى الطويل وضغوط المخزون العالي، من المتوقع أن تتزايد عمليات إيقاف خطوط الإنتاج، لكن بعض خطوط الإنتاج ستظل تعمل، لذلك من المحتمل أن يستمر الاتجاه العام للعرض في الانخفاض، مع تقلبات بين الحين والآخر. بعد تراكم المخزون في بداية العام، قد تدخل السوق مرحلة استهلاك المخزون، ومع توقع ضعف الطلب في النصف الأول، قد يكون معدل استهلاك المخزون بطيئًا، خاصة مع ارتفاع مستويات المخزون في بعض المناطق، مما يضع ضغطًا كبيرًا على السوق. ومع ارتفاع أسعار المواد الخام والوقود، هناك دعم معين لتكاليف الزجاج العائم، ومع استمرار الخسائر على المدى الطويل، فإن الشركات لديها رغبة قوية في تحقيق الأرباح. لذلك، من المتوقع أن يظل سعر الزجاج العائم يتذبذب بين الارتفاع والانخفاض في النصف الأول، مع نطاق ضيق للتقلبات.”

وفيما يخص المنافسة الشديدة من الشركات الأخرى في مجال زجاج السيارات عالي الجودة، لدى فوياو خططها الخاصة، حيث ذكرت في استراتيجيتها لعام 2025 أنها ستوسع حدود “قطعة الزجاج”، مع التركيز على الزجاج الذكي، وتوسيع سلسلة الصناعة، وتعزيز منتجات الملحقات الدقيقة، والملحقات الذكية، لتعزيز ميزتها التنافسية في الزجاج العائم، وتحديث معداتها وتقنيات القوالب، لبناء حواجز تقنية ومالية يصعب تجاوزها.

وفي عام 2026، وضعت فوياو خطة تشغيلية تشمل تسريع بناء مشاريع جديدة في شنغهاي وتشونغتشينغ وأهوي، لزيادة القدرة الإنتاجية بشكل كبير، وتحسين قدرات التوريد بشكل شامل؛ بالإضافة إلى تعزيز الرؤية المستقبلية للسوق والتكنولوجيا، وزيادة الابتكار، وتطوير منتجات وتقنيات زجاج السيارات الجديدة، وتسريع وتيرة تحديث المنتجات، والاستفادة من ميزة الإطلاق الأول للسوق.

ولتحقيق أهداف خطة العمل لعام 2026، تتوقع فوياو أن تحتاج إلى 49.862 مليار يوان، تشمل 39 مليار يوان للنفقات التشغيلية، و7.73 مليار يوان للنفقات الرأسمالية، وستعتمد على تسريع تحصيل المدفوعات، وتحسين إدارة المخزون، واستخدام التمويل من المؤسسات المالية أو إصدار السندات.

ومع أن الأداء العام لا يزال في تحسن، إلا أن سعر سهم فوياو انخفض منذ أن وصل إلى أعلى مستوى له في 18 سبتمبر من العام الماضي (73.62 يوان للسهم)، حيث تراجع بنسبة 19.28% حتى 17 مارس؛ ومنذ تولي تشاو هوي القيادة، انخفض سعر السهم بنسبة 11.18%، مقارنة بانخفاض القطاع الذي بلغ 4.96% في نفس الفترة.

وتظهر تقارير الأرباح أن أكبر عشرة مساهمين في الشركة، من بينهم “المال الذكي” المعروف، وهو شركة مركز المقاصة في هونغ كونغ، قامت العام الماضي بتخفيض حصتها بمقدار 22.9075 مليون سهم، كما قامت شركة بكين للصناعة المصرفية – صندوق هوتاي باي روي لأسهم مؤشر شنغهاي-شنزن 300 بتخفيض 1.2049 مليون سهم.