الناس الذين يشترون الذهب بأسعار منخفضة انهاروا بالفعل!

بيت الكرز الكبير

في الأسبوعين الماضيين، انهار الناس الذين يشترون الذهب عند الانخفاضات تقريباً بالكامل. هناك من راقبوا سعر الذهب وهو ينخفض من 5600 دولار، فظنوا أن الفرصة حانت عند 4800 دولار وندخلوا مباشرة. وهناك من كانوا يعتقدون بثبات أن الحروب في الشرق الأوسط والتوترات الجيوسياسية ستجعل الذهب يرتفع، فاستمروا في الشراء عند كل انخفاض كبير أو صغير. وآخرون تم غسل أدمغتهم من قبل البنوك المركزية التي تستمر في شراء الذهب، فاعتقدوا أن هناك قاعاً بغض النظر عن مدى الانخفاض.

والنتيجة قاسية جداً:

في 19 مارس، اخترق السعر العالمي للذهب ثلاث مستويات رئيسية - 4800 و 4700 و 4600 دولار في يوم واحد، واقترب من 4500 دولار. منذ بدء النزاع الإيراني-الأمريكي في نهاية فبراير، انخفض الذهب بأكثر من 15%. العديد من المستثمرين العاديين في الداخل دخلوا في ارتباك: اشتروا بأسعار منخفضة في الصباح، وتم قصهم بحلول بعد الظهر، وكلما انخفع السعر اشتروا أكثر، حتى انهارت عقليتهم تماماً، وأخيراً أصبحوا مشترين عند أعلى سعر. أين ذهبت الأصول الآمنة؟ أين التأثير المتوقع للنزاع الجيوسياسي على ارتفاع أسعار الذهب؟

هذه الموجة صدمت الكثيرين. بالفعل، منطق هذا الانخفاض في الذهب معقد جداً، والعديد من المبتدئين لا يستطيعون فهمه. باختصار، هذه ليست انخفاضاً مفاجئاً أو تصفية قصيرة الأجل، بل سلسلة كاملة من المنطق المتسلسل يضرب بعضه البعض. أولاً، الفوضى الجيوسياسية - هذه المرة لم تنقذ الذهب، بل قتلته. الانطباع السابق كان أنه عندما تحدث حرب ترتفع أسعار الذهب، لكن هذه المرة كان العكس تماماً. عند انفجار النزاع، كان ذلك في الأساس نقطة الذروة لهذه الموجة من الذهب، وبعد ذلك شهد انخفاضاً مستمراً وانهياراً.

السلسلة المنطقية هي هكذا: الفوضى في الشرق الأوسط أثرت على إمدادات النفط، ما دفع نفط برنت ليتجاوز 110 دولارات. والنفط هو أم التضخم - ارتفاع أسعار الطاقة يجلب معه ارتفاع الغذاء والخدمات اللوجستية والمنتجات الصناعية، وبالتالي فاجأت بيانات مؤشر أسعار الإنتاج الأمريكي لشهر فبراير بالإيجاب، محققة أعلى مستوى في السنة.

وهكذا، في فجر 19 مارس، صرح باول في المؤتمر الصحفي مباشرة: لن نخفض الفائدة ما لم يتحقق تقدم في التضخم. الذهب هو أصل بدون فائدة - إذا احتفظت بالذهب، لا توجد فائدة، لا توجد أرباح، لا يوجد تدفق نقدي. كان السوق لا يزال يراهن على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة 3 مرات في 2026، فتدفقت الأموال بجنون إلى الذهب. لكن الاحتياطي الفيدرالي فضح الأوراق مباشرة: 11 عضواً عارضوا تخفيض الفائدة، وفقط شخص واحد يؤيد التخفيض، و 14 عضواً يعتقدون أن أقصى تخفيض هذا العام هو مرة واحدة، أو قد لا يكون هناك تخفيض على الإطلاق، بالإضافة إلى كلام باول. توقعات التخفيض تم حجبها مباشرة، وسيتم الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول، الذهب تم التخلص منه أولاً.

عندما تنخفض توقعات التخفيض من 3 مرات إلى مرة واحدة، يعني أن تكلفة الفرصة البديلة لحيازته تمتد مباشرة من 6 إلى 9 أشهر، وصفقة بقيمة 100000 دولار تزيد تكلفتها السنوية بـ 12000 دولار. في 19 مارس، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكي لأجل سنتين بـ 10 نقاط أساس إلى 3.78%، محققة أعلى مستوى في سبعة أشهر. عندما تستطيع الدولار والسندات الأمريكية والودائع الحصول على فائدة مرتفعة، الاحتفاظ بالذهب بدون ارتفاع يعني خسارة أموال، هذه هي تكلفة الفرصة البديلة. قيمة تخصيص الأصول بدون فائدة مثل الذهب تم تخفيفها.

باختصار، في الماضي كانوا يتداولون الأمان عند الحروب، الآن يتداولون التضخم، والتضخم يقيد التخفيض، والفائدة المرتفعة تقتل الذهب.

هذا هو السبب الحقيقي لماذا كلما زادت الحروب انخفض سعر الذهب. الثقة الوحيدة لدى الكثيرين الذين يمسكون بالذهب تلخص في جملة واحدة: "جميع البنوك المركزية العالمية تشتري، لماذا تخاف؟" لكن البيانات الحقيقية قد فضحت هذه الكذبة مباشرة.

أولاً، كمية الذهب الذي تزيده البنوك المركزية في البلدان المختلفة قد انخفضت بشكل مرعب: من 2022-2024، اشترت البنوك المركزية العالمية أكثر من 1000 طن سنوياً؛ في 2025 انخفض مباشرة إلى 863 طن؛ في الشهرين الأولين من 2026، انخفضت مشتريات البنوك المركزية العالمية للذهب بأكثر من 80% سنوياً.

حتى البنك المركزي الصيني الذي زاد مخزونه لمدة 16 شهر متتالية، لم يزد سوى كمية صغيرة جداً في فبراير. على الرغم من أن الشراء الصافي لا يزال موجوداً بشكل إجمالي، لكن من حيث الهامش لم يعد بهذه القوة. بالإضافة إلى ذلك، فقط دول قليلة مثل الصين وتركيا وبولندا والهند اشترت الذهب بنشاط في السنوات الأخيرة. الدول المتقدمة مثل الولايات المتحدة وألمانيا والمملكة المتحدة واليابان وإيطاليا لم تزد مخزونها تقريباً. حتى بولندا التي كانت تشتري الذهب بجنون سابقاً، أعلنت علناً:

لقد ربحنا بما يكفي من الذهب، نريد تقليل المخزون والبيع للحصول على النقد لاستخدامه في النفقات الدفاعية. هذا سيصبح اختياراً متزايداً من قبل الدول الأخرى: بما أن سعر الذهب في مستوى قياسي، الشراء بكميات كبيرة يتمتع بنسبة أداء سعر منخفضة والمخاطر عالية جداً. وفقاً لبيانات Caixin، الناس الذين يشترون الآن أصبحوا متداولي التجزئة، الذين يندفعون بكميات كبيرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة والادخار الذهبي والسبائك الذهبية والعملات الذهبية. احتياجات الاستثمار لهذا النوع من الذهب ارتفعت من 20% في الماضي إلى أكثر من 40%.

بينما المؤسسات تقلل بهدوء مراكزها عند الذروة وتحقق الأرباح، وتحكي قصصاً عن اشتراء البنوك المركزية والحفاظ على القيمة، وتمرر الرقائق إلى متداولي التجزئة. فحصت ما هي وضعية المؤسسات الكبرى الرئيسية من الذهب مؤخراً.

في بداية 2025-2026، أظهرت الأبحاث الطويلة الأجل من UBS وBridgewater وغيرها: تخصيص الذهب في محفظة متعددة الأصول بنسبة 7%-8%. لكن بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي الصارم في 19 مارس، أحدث تقرير عن حيازات الصناديق من BlackRock وJP Morgan وCiti يظهر: تم تقليل تخصيص الذهب من 7%-8% إلى 3%-5%، كنطاق تخصيص محايد جديد.

كما أن أكبر صندوق استثمار للذهب العالمي (SPDR) قلل مركزه بـ 28 طن في يوم واحد، مما يؤكد سلوك المؤسسات الجماعي في تقليل التخصيص.

المؤسسات تركض دائماً أسرع من متداولي التجزئة. إذا نظرت بعناية أكثر إلى السوق، ستكتشف حقيقة أكثر قسوة: سيولة السوق العالمي حالياً متوترة جداً: في فترة سابقة، مؤسسات مثل BlackRock وBlackstone واجهت حالات استخلاص من صناديقهم، واضطرت للتعامل مع موجة استرجاع رأس المال، حتى Blackstone اضطرت لإنفاق 400 مليون دولار لسد الثغرة وتجنب الانهيار بصعوبة، لذا المؤسسات الكبيرة يجب أن تستردو النقد. بالإضافة إلى ذلك، بسبب ارتفاع النفط المستمر، المؤسسات تحتاج لتجميع المزيد من الأموال للمطاردة في النفط المرتفع السعر.

وفي المرجح، الذهب أيضاً هو ثاني أكثر الأصول سيولة عالمياً، يمكن بيعه في أي وقت. الكثير من الأموال في المؤسسات الكبيرة التي ربحت أموالاً كبيرة من الذهب سابقاً، جمعت الأرباح والخسائر.

وهكذا ظهرت اللحظة الأكثر واقعية: ليس أنهم لا يثقون بالذهب، بل يجب أن يستخدموا الأموال الآن - بغض النظر عن الأصل، ما يمكن بيعه يباع. الجميع معاً يضربون الذهب، فسعر الذهب ينهار طبعاً.

كل هذا يدل على: انخفاض الذهب الكبير هذه المرة لا علاقة له بالأمان والمخاطر أو العرض والطلب أو القيمة الطويلة الأجل، إنه مجرد شد السيولة + توقعات الفائدة آثار مزدوجة.

بعد رؤية كل هذا، يجب أن يفهم الجميع الآن لماذا انهار الذهب بهذا الشكل.

فقط أن كل هذا عوامل قصيرة الأجل، السوق المالي لا يتطلع بهذا البعيد، الجميع يهتمون بالحاضر أولاً، لحل المشاكل الحالية، اختار الجميع التخلي عن الذهب.

أخيراً. بعد تهدئة أنفسنا، دعونا ننظر إلى الذهب مرة أخرى، هل له قيمة الآن؟ هذا الانخفاض الحاد ليس انهياراً في أساسيات الذهب، بل يتم السيطرة عليه بالكامل من قبل توقعات الفائدة قصيرة الأجل. لكن الأهم: طالما النزاع في الشرق الأوسط لم ينته وأسعار النفط تبقى مرتفعة، الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض الفائدة حتى مرة واحدة هذا العام، سيعاد تسعير الذهب، و 4500 دولار قد لا يتمكن من الذمود. $XAUUSD