شركة سينويفيا تطرح زيادة رأس مال بقيمة 6 مليارات يوان بهدف رسم "منحنى النمو الثاني": حيث يوجه نحو نصف التمويل للاستثمار في مشاريع الأقمار الصناعية التجارية، مع توزيع أرباح أقل من 200 مليون يوان خلال ثلاث سنوات، فهل من سبب لهذا التمويل الضخم؟

صحيفة “الاقتصاد اليوم” |蔡鼎    تحرير “الاقتصاد اليوم” |毕陆名

في مساء يوم 13 مارس، أعلنت شركة 信维通信 (SZ300136، سعر السهم 64.13 يوان، القيمة السوقية 62.05 مليار يوان) عن خطة زيادة رأس المال عبر إصدار أسهم خاصة، حيث تنوي الشركة إصدار أسهم لأكثر من 35 مستهدفًا محددًا، بمجموع جمع تبرعات لا يتجاوز 6 مليارات يوان، وسيتم استخدام صافي الأموال بعد خصم تكاليف الإصدار في مشاريع أجهزة ومكونات الاتصالات الفضائية التجارية، وأجهزة ومكونات الترددات الراديوية، ومشاريع تبديد الحرارة للرقائق.

وفقًا للإعلان، تمت الموافقة على خطة زيادة رأس المال الخاصة هذه من قبل مجلس إدارة 信维通信 في اجتماعه الثالث للدورة السادسة الذي عُقد اليوم، ويجب أن تُعرض على الجمعية العامة للمساهمين في أول اجتماع غير عادي لعام 2026 للموافقة عليها. ستعقد 信维通信 اجتماع الجمعية العامة غير العادي الأول لعام 2026 في 30 مارس 2026 لمناقشة هذه المقترحات.

بالإضافة إلى ذلك، وبحسب الحد الأقصى لحجم الإصدار (لا يتجاوز حوالي 290 مليون سهم)، فإن نسبة ملكية المراقب الرئيسي 彭浩 ستنخفض من 19.48% إلى لا تقل عن 14.99%، ولا تزال تعتبر المراقب الرئيسي للشركة، لذلك فإن زيادة رأس المال هذه لن تؤدي إلى تغيير في المساهمين المسيطرين أو المراقب الرئيسي للشركة.

نصف التمويل المجموع سيُخصص لمشروع “مكونات وأجهزة الاتصالات الفضائية التجارية”

بالنسبة لهدف زيادة رأس المال، ذكرت 信维通信 أن الهدف الأول هو زيادة الاستثمار في الإنتاج لتعزيز الميزة التنافسية في “الخط الأول للنمو”؛ والهدف الثاني هو دفع خط منتجات جديد ذو تنافسية لتحقيق نمو سريع لـ"الخط الثاني للنمو"؛ والهدف الثالث هو تحسين الهيكل الرأسمالي.

وقالت الشركة: “بعد إتمام الإصدار، يمكن تحسين الهيكل الرأسمالي بشكل أكبر، وزيادة الحجم الإجمالي للأصول وصافي الأصول، وتقليل المخاطر المالية، وتعزيز القدرة التنافسية الشاملة للشركة، وزيادة القدرة على تحقيق الأرباح المستدامة ومواجهة المخاطر، مما يضع أساسًا قويًا لتمويل الشركة المستقبلي وتطويرها المستدام على المدى الطويل.”

ويُظهر الإعلان أن خطة زيادة رأس المال البالغة 6 مليارات يوان ستُستخدم في ثلاثة مشاريع، وهي: مشروع مكونات وأجهزة الاتصالات الفضائية التجارية، ومشروع أجهزة ومكونات الترددات الراديوية، ومشروع تبديد الحرارة للرقائق. ويُعد مشروع مكونات وأجهزة الاتصالات الفضائية التجارية هو المشروع الرئيسي من بين هذه المشاريع، حيث تبلغ تكلفته الإجمالية حوالي 3.563 مليار يوان، ويُخطط لاستخدام 2.85 مليار يوان من التمويل (نسبة 47.5%).

المصدر: إعلان 信维通信

بالنسبة للمشروع الأكثر اهتمامًا في السوق، وهو مشروع الأقمار الصناعية التجارية، ذكرت 信维通信 أن الجهة المنفذة للمشروع هي شركة 信维通信 (江苏) المحدودة، وهي شركة تابعة مملوكة بالكامل للشركة، وتقع في رقم 369 من طريق جينلونغ، منطقة جينتان، مدينة تشانغتشو، مقاطعة جيانغسو. مدة بناء المشروع 36 شهرًا، وسيتم استخدام المباني الحالية مع إجراء التعديلات اللازمة، دون الحاجة إلى أراضٍ جديدة.

وأوضحت 信维通信 أنه حتى الآن، حصل المشروع على شهادة تسجيل مشروع الاستثمار من مكتب التنمية والإصلاح في منطقة جينتان، وما زالت إجراءات تقييم الأثر البيئي قيد المعالجة. وأكدت الشركة أن الدراسة الجدوى وتقديرات العائدات تشير إلى أن المشروع يحقق فوائد اقتصادية جيدة. بعد التنفيذ، سيوفر تدفقات نقدية مستقرة للشركة، ويعزز القدرة على الربحية الكلية.

مدة بناء المشاريع الثلاثة طويلة، تصل إلى ثلاث سنوات

ويُظهر المخطط أن 信维通信 أصبحت موردًا طويل الأمد لعملاء الأقمار الصناعية التجارية في أمريكا الشمالية. ويعكس ذلك محاولة الشركة استغلال مزايا موصلات التردد العالي وسرعة عالية الحالية، للتمدد نحو هوائيات المصفوفة والوحدات، والاستعداد لموسم انفجار سوق الإنترنت عبر الأقمار الصناعية منخفضة المدار.

بالإضافة إلى ذلك، أكدت 信维通信 مرارًا وتكرارًا في خطة الإصدار على تقدمها في المواد الأساسية. على سبيل المثال، في مجال أجهزة الترددات الراديوية، تمتلك الشركة قدرات الإنتاج الضخم لأفلام LCP الرقيقة واللوحات المرنة المغطاة بالنحاس التي تطورها ذاتيًا؛ وفي مجال تبديد الحرارة للرقائق، تمتلك تقنيات متقدمة تعتمد على المعادن السائلة ومواد البوليمر، مثل تقنية TIM1. هذه القدرة الشاملة “مواد - أجزاء - وحدات” تساعد الشركة على الحصول على قيمة مضافة أعلى في موجة الاستبدال الوطني.

ومع ذلك، لاحظ مراسل “الاقتصاد اليوم” أن توزيعات الأرباح النقدية للشركة في 2022 و2023 و2024 كانت على التوالي 48.38 مليون يوان، 96.76 مليون يوان، و47.62 مليون يوان. وبإجمالي حوالي 193 مليون يوان خلال الثلاث سنوات، تمثل نسبة التوزيعات من الأرباح الصافية للمساهمين (18.32 مليار يوان) فقط 10.52%. ومع ضخ مبلغ ضخم لا يتجاوز 6 مليارات يوان في خطة زيادة رأس المال، فإن الفارق بين الحاجة للتمويل ونسبة التوزيع قد يثير اهتمام السوق.

ويجب الإشارة أيضًا إلى أن مدة بناء المشاريع الثلاثة في خطة الزيادة طويلة، تصل إلى 36 شهرًا (3 سنوات). من ناحية أخرى، هناك عدم يقين كبير حول عوامل رئيسية في صناعة الأقمار الصناعية التجارية، مثل قدرة الإطلاق، واستمرارية خدمات الشبكة، وتكلفة وأحجام المستخدمين النهائيين. بعد ثلاث سنوات، هل سيتم استيعاب القدرة الإنتاجية الجديدة بشكل كامل في السوق؟ هناك أيضًا ضغط على الأداء المستقبلي بسبب زيادة الأصول الثابتة وتكاليف الاستهلاك المرتبطة بها بعد استثمار كبير.

المصدر: أرشيف وسائل الإعلام لـ"الاقتصاد اليوم"