اضطراب السوق بسبب نيران الحرب في الشرق الأوسط، وتوقعات قوية لاتساق ارتفاع أسعار النفط والذهب

صحفي من وكالة أنباء الأوراق المالية، بي لي روي، وان جون

تم إعادة إشعال برميل البارود في منطقة الشرق الأوسط ذات الجغرافيا السياسية المضطربة. في 28 فبراير بالتوقيت المحلي، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات على عدة أهداف داخل إيران، مما أدى إلى اندلاع صراع جديد مع إيران. ووفقًا لوكالة أنباء شينخوا، أكدت العديد من وسائل الإعلام الإيرانية في 1 مارس أن المرشد الأعلى الإيراني، خامنئي، توفي خلال الهجمات التي شنتها الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران. وأعلنت الحكومة الإيرانية عن حداد وطني لمدة 40 يومًا. وكتب الرئيس الأمريكي ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي في 28 فبراير، أن الغارات الأمريكية والإسرائيلية على إيران ستستمر.

وفقًا لوكالة أنباء شينخوا، في مساء 28 فبراير بالتوقيت المحلي، أعلنت قوات الحرس الثوري الإيراني حظر عبور أي سفن عبر مضيق هرمز. وأفادت وكالة تسنيم أن حركة مرور ناقلات النفط وغيرها من السفن عبر مضيق هرمز توقفت، وبذلك أصبح المضيق مغلقًا فعليًا. وفي سوق الأسهم، تأثرت الأسواق بشكل كبير، حيث انخفض مؤشر سوق الأسهم السعودي (TASI) بأكثر من 4% عند الافتتاح في 1 مارس، لكنه استمر في الارتفاع لاحقًا، وبحلول وقت النشر، كان الانخفاض حوالي 2%. وأعلنت أسواق إيران والكويت وغيرها عن توقف التداول.

قال مدير صندوق استثمار كبير في شنغهاي لوكالة أنباء الأوراق المالية: “لقد كنت أشارك في مكالمات هاتفية مختلفة طوال عطلة نهاية الأسبوع.” ووصف الأسبوع المزدحم الذي مر به، قائلاً: “بدأت الحالة تتوتر منذ ظهر يوم الجمعة الماضي، وكانت عروض التحليل، والنقاشات بين الزملاء، واستفسارات العملاء لا تتوقف. كم ارتفعت أسعار برنت؟ هل يمكن متابعة الذهب؟ هل ستتأثر الأصول عالية المخاطر؟ كلنا بحاجة إلى حكم أساسي لمواجهة سوق يوم الاثنين.” وترى العديد من شركات الصناديق أن هذا الصراع زاد من هشاشة إمدادات الطاقة العالمية، وأضفى على السوق متغيرات كبيرة على أسعار السلع الأساسية والأصول عالية المخاطر خلال العام.

ما تأثير هذا الصراع الجيوسياسي على سوق الأسهم الصينية (A股)؟ وفقًا لأحدث وجهات نظر شركة هوا جين، فإن منطق النمو البطيء لأسهم A، المدعوم بارتفاع أرباح التكنولوجيا والدورات الاقتصادية، والسياسات الإيجابية، والتنمية عالية الجودة، لن يتأثر. في الوقت نفسه، قد يؤدي الصراع الجيوسياسي إلى تعزيز مشاعر الاتجاهات الدورية، مما يصعب على سوق الأسهم الصينية تقليل الميل للمخاطرة بشكل كبير.

تضخيم مرونة قطاعات النفط والغاز بسبب الصراع الجيوسياسي

في الواقع، قبل اندلاع هذا الصراع، كانت المخاوف من المخاطر الجيوسياسية قد بدأت تتفاعل مسبقًا، وكانت قطاعات النفط والغاز تتأهب بشكل خفي.

من بداية العام، ومع توازن العرض والطلب، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، ونقص الاستثمارات طويلة الأجل، استمرت قطاعات النفط والغاز في الأداء القوي، حيث ارتفعت أسعار خام برنت على منصة ICE من حوالي 60 دولارًا للبرميل في نهاية العام الماضي، وتجاوزت مؤخرًا حاجز 73 دولارًا، بزيادة تزيد عن 20% خلال العام. ونتيجة لذلك، ارتفعت مؤشرات سوق الأسهم الأمريكية، مثل مؤشر داو جونز لقطاع النفط والتنقيب بنسبة 18.43% خلال العام، وارتفعت أيضًا مؤشرات سوق الأسهم الصينية، مثل مؤشر موارد النفط والغاز في الصين (CSI Oil & Gas Resources) بنسبة 33.07%، وارتفعت أسهم شركات مثل تينيوان للنفط، وكونلون هينغكسين، حيث تضاعفت أسعارها.

وفيما يتعلق بأداء قطاعات النفط والغاز القوي، ترى شركة جينتاي للصناديق أن الجيوسياسية تعتبر محفزًا رئيسيًا لارتفاع أسعار النفط، فتوتر الأوضاع في الشرق الأوسط، وزيادة مخاطر الشحن عبر مضيق هرمز، يواصل السوق تقييم علاوة المخاطر الجيوسياسية، مما يعزز توقعات ارتفاع أسعار النفط، ويجعل النفط الخام أكثر السلع ذات المرونة العالية في الارتفاع بين السلع الأساسية الحالية.

لكن مدير صندوق كبير في شنغهاي رأى أن أداء النفط منذ موجة السيولة في المعادن الثمينة في فبراير، يعكس بالفعل توقعات باندلاع الصراع، وبالنظر إلى أن ترامب يركز على “جعل أمريكا عظيمة مرة أخرى” (MAGA) بشكل رئيسي على الصعيد الداخلي، فإن احتمالية تدخل أمريكا بشكل طويل الأمد في الصراعات محدودة. وإذا استمرت الصراعات في حدودها المحدودة، فوفقًا لوضع 2025، قد يصل سعر النفط إلى 80 دولارًا للبرميل على الموجة القصيرة، ثم يتراجع تدريجيًا.

وقال مدير صندوق آخر: “هناك حلقة انتقال أخرى تتعلق بالشحن، خاصة نقل المنتجات النفطية.” وأضاف: “مضيق هرمز الذي تسيطر عليه إيران هو أهم ممر لنقل النفط في العالم، وأي عمل عسكري قد يؤدي إلى تعطيل الممر أو ارتفاع رسوم التأمين على الشحن، مما ينعكس إيجابًا على قطاع الشحن النفطي، حيث قد تشهد أسعار الشحن الفورية ارتفاعًا مفاجئًا على المدى القصير. لكن في الوقت ذاته، ستواجه صناعات مثل الطيران والكيماويات، التي تعتمد بشكل كبير على تكاليف النفط، ضغوطًا هائلة، وقد تظهر حالة من التباين الشديد.”

وأظهرت بيانات بورصة ستوكهولم للتجارة البحرية أن مؤشر أسعار الناقلات العملاقة على الخطوط الرئيسية من الشرق الأوسط إلى الصين (TD3C) ارتفع بنحو 26 نقطة خلال الأسبوع الأخير ليصل إلى 163.28، وأن الإيجار اليومي للناقلات ذات الحجم الكبير على هذا الخط بلغ 151,200 دولار، بزيادة قدرها 172% عن بداية يناير عندما كان 55,500 دولار، مما يعكس تحولًا واضحًا في المزاج السوقي نحو “الاندفاع الصعودي”.

وفي المدى المتوسط، ترى شركة جينتاي أن الفرص قصيرة الأجل لقطاعات النفط والغاز تبرز بشكل كبير، مع قيمة استثمارية متوسطة المدى واضحة. فالتقلبات الناتجة عن عدم اليقين في الصراعات الجيوسياسية، واستمرار سياسات خفض إنتاج أوبك+، وتقلبات مخزون النفط، ستستمر في تحفيز السوق، مع مرونة كافية لأسعار الأسهم في قطاعات النفط والغاز. وعلى المدى المتوسط، يواصل سعر النفط الصعود تدريجيًا، مع استقرار أرباح الشركات النفطية الوطنية في الصين وتزايد التدفقات النقدية، بالإضافة إلى ميزة العوائد العالية، مما يجعلها جذابة جدًا خلال فترات انخفاض أسعار الفائدة. وعلى المدى الطويل، فإن التحول الطاقي هو عملية تدريجية، ولا تزال الطاقة التقليدية تشكل العمود الفقري لنظام الطاقة العالمي، مع وجود طلب طويل الأمد على النفط والغاز، مما يمنع انهيار القطاع بسرعة، حيث يمكن للشركات الرائدة، بفضل مواردها وتكاليفها المميزة وتوسعها العالمي، أن تواصل تحقيق عوائد مستقرة، مما يجعلها جزءًا مناسبًا من استثمارات الأصول طويلة الأمد.

وتعتقد شركة كرين فودوركس أن نقطة عدم اليقين الأساسية في هذا الصراع هي مدى قوة رد فعل إيران، خاصة بعد مقتل خامنئي وعدة قادة عسكريين في هجمات، مما قد يدفع إيران إلى رد فعل أكثر عنفًا، ويزيد من عدم اليقين في المشهد الجيوسياسي في الشرق الأوسط. ستؤثر عمليات الانتقام الإيرانية على أساسيات العرض والطلب من خلال تأثيرات مباشرة على الإمدادات، وأمان النقل، والمشاعر السوقية. وتتوقع شركة كرين فودوركس أن علاوة المخاطر الجيوسياسية ستُدخل بسرعة في أسعار النفط، مع احتمال أن يدفع ذلك سعر برنت إلى ارتفاع حوالي 10 دولارات للبرميل على المدى القصير.

ارتفاع قيمة الملاذ الآمن للذهب مجددًا

بالإضافة إلى النفط، عاد الذهب، كملاذ آمن، إلى الارتفاع بعد تقلبات واسعة، حيث ارتفع في يوم الجمعة الماضي (27 فبراير) بعد تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، بنسبة تقارب 2%، مقتربًا من مستوى 5300 دولار للأونصة.

ترى شركة هوا جين أن، من ناحية، استمرت التوترات في الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع كبير في المخاطر الجيوسياسية، وجذب رؤوس الأموال الباحثة عن الأمان إلى الذهب؛ ومن ناحية أخرى، تم إلغاء “الرسوم الجمركية المتبادلة” التي فرضتها الولايات المتحدة على مستوى العالم، بعد أن ثبتت مخالفتها للقانون، مما يقلل من إيرادات الحكومة الأمريكية ويزيد من القلق بشأن عبء الدين العام، كما أنه يخفف من التضخم الداخلي في الولايات المتحدة ويفتح المجال لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وكل ذلك يعزز من موقف الذهب.

قال مدير صندوق كبير: “تصاعد الصراع الجيوسياسي هو السبب المباشر لارتفاع أسعار الذهب على المدى القصير.” وأضاف: “ارتفعت قيمة الذهب كملاذ آمن بشكل كبير، مما جذب الكثير من الأموال الباحثة عن الأمان، لكن لا يمكن اختزال ارتفاع الذهب الحالي في الطلب على الملاذات الآمنة فقط.”

وأشار إلى أن الدافع الأعمق هو أن الأحداث المتطرفة مثل الحرب تزيد من مخاوف السوق من المشكلات الهيكلية طويلة الأمد. على سبيل المثال، وراء موجة شراء الذهب المستمرة من قبل البنوك المركزية العالمية لسنوات، توجد رواية “إزالة الدولار” وتنويع الأصول الاحتياطية؛ وأيضًا، العجز المالي المرتفع والحد الأقصى للديون في الولايات المتحدة يهددان مصداقية العملة الاحتياطية على المدى الطويل. إن الصراع الجيوسياسي هو بمثابة منبه، يعيد المستثمرين إلى تقييم القيمة الفريدة للذهب في مواجهة عدم اليقين الكلي ومخاطر الائتمان. لذلك، حتى لو هدأت التوترات على المدى القصير، فإن هذه المنطلقات طويلة الأمد ستظل تدعم قيمة الذهب كجزء من الاستراتيجية الاستثمارية.

على المدى المتوسط والطويل، ترى شركة هوا جين أن العوامل الهيكلية الكلية التي تدعم قيمة الذهب لم تتغير جوهريًا، بما في ذلك استمرار الطلب من البنوك المركزية العالمية لشراء الذهب في ظل “إزالة الدولار”، والضغط على الثقة طويلة الأمد في الدولار نتيجة السياسات المالية الأمريكية، بالإضافة إلى تفتت المشهد الجيوسياسي العالمي الذي يخلق مخاطر نظامية، مما يبرز قيمة الذهب في مواجهة “انهيار النظام الدولي” و"مخاطر العملة الاحتياطية السيادية".

وتتوقع شركة هوا جين أنه بعد فترة من التذبذب، تظهر إشارات تدريجية على استقرار سعر الذهب، مع انخفاض واضح في التقلبات، مما يعزز من قيمة التخصيص، وتوصي بالمشاركة في استثمار الذهب وفقًا لمفهوم إدارة الأصول بشكل مستقر.

تعتقد شركة كرين سكيورتيز أن، على المدى القصير، مع توقع السوق حدوث عمليات عسكرية، ارتفعت أسعار الذهب بالفعل. وبالرجوع إلى تجارب 2003 و2025، بعد وقوع العمليات العسكرية، تنتهي غالبًا الموجة القصيرة من الأخبار الإيجابية، وقد تتعرض أسعار الذهب لضغوط هبوطية، لكن من منظور المدى المتوسط والطويل، شهدت أسعار الذهب ارتفاعات واضحة بعد ذلك.

الحذر من مخاطر التضخم وضغوط الصناعة

وراء ارتفاع أسعار الموارد، يثير الصراع الجيوسياسي مخاوف أعمق في السوق.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في شركة Qianhai Kaiyuan، إن إيران، باعتبارها أحد أهم منتجي النفط في العالم، قد تؤدي هجماتها إلى اختلال توازن العرض والطلب في سوق النفط الدولية، مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع بشكل كبير، ويزيد من تكاليف الإنتاج في الصناعات الكيميائية وغيرها التي تعتمد على النفط كمادة خام، كما أن الصناعات التي تعتمد بشكل كبير على استهلاك النفط ستواجه ضغوطًا من ارتفاع التكاليف، وسيؤثر ذلك بشكل كبير على صناعة الطيران الدولية، حيث أغلقت إسرائيل وإيران المجال الجوي، مما يضيف ضربة أخرى لصناعة الطيران العالمية.

وبمقارنة التأثير المباشر على الصناعات، يعبر بعض خبراء السوق عن قلقهم من التداعيات الكلية لارتفاع أسعار النفط.

قال مدير صندوق استثمار عام: “تأثير الصراع الجيوسياسي على أسعار النفط مباشر، لكن المستثمرين يجب أن يحذروا من تأثيراته الثانوية، وهي عودة التضخم.” وأضاف بحذر: “الطاقة هي أم التضخم، واستمرار ارتفاع أسعار النفط سيؤدي مباشرة إلى رفع معدل التضخم العالمي، مما قد يربك خطط خفض الفائدة التي تتبعها البنوك المركزية الكبرى، وإذا تم كسر أو تأجيل توقعات خفض الفائدة، فسيؤثر ذلك بشكل كبير على تقييم الأصول عالية المخاطر.”

وأشار مدير صندوق آخر من نوع FOF إلى أن “عام 2026 يتطلب مراقبة حذرة لمخاطر ارتفاع أسعار الطاقة عالميًا، وإذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع بشكل كبير، فإن إعادة التضخم العالمي قد تؤدي إلى تغييرات جديدة في تقييم الأصول على مستوى العالم. بناءً على تقييمنا الحالي والمستقبلي للاقتصاد والأسواق، قمنا بزيادة استثماراتنا في الأصول ذات الطلب المحلي والقطاعات الدورية، لتعزيز توازن المحفظة.”