لماذا قد لا تفتح الأرباح نصف السنوية أبواب الاكتتابات العامة

تدرس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية السماح للشركات العامة بالإبلاغ عن أرباحها مرتين فقط في السنة، وفقًا لـ وول ستريت جورنال. لكن المحللين يقولون إن ذلك من غير المرجح أن يؤدي إلى موجة من الطروحات الأولية.

لقد أدى الوصول المتزايد إلى رأس المال الخاص، إلى جانب التغييرات التنظيمية على مدى العقدين الماضيين، إلى تقليل عدد الشركات التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام. وكان المنظمون والمستثمرون يبحثون عن طرق لعكس هذا الاتجاه.

يقول مايك بيلين، رئيس قسم الطروحات الأولية في شركة PwC في الولايات المتحدة: «قد يرى المؤسسون أن التغيير المقترح إيجابي بشكل عام لخط أنابيب الطروحات الأولية، ويعالج نقطة احتكاك محتملة». «ومع ذلك، فمن غير المرجح أن يكون العامل الحاسم الذي يفتح موجة من الطروحات الأولية للشركات الناشئة ذات القيمة السوقية العالية.»

وفقًا لـ وول ستريت جورنال، قد تنشر لجنة الأوراق المالية والبورصات اقتراحها في أقرب وقت الشهر المقبل. ثم يخضع لعملية الاعتماد المعتادة: فترة تعليق عامة لمدة 30 يومًا، تليها تصويت من اللجنة. لذلك، لا توجد ضمانات بأن التغييرات ستحدث.

بينما قد يتأثر بعض الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة لاتخاذ خطوة الإدراج العام، فإن الشركات الرائدة التي تعتبر بمثابة مؤشرات حقيقية ستظل تشعر بالضغط للالتزام بالوتيرة الفصلية. يقول ألبرت فاندرلان، رئيس أسواق رأس المال في شركة Orrick: «قاعدة المستثمرين والمقرضين لديهم… ستتطلب تقارير مالية ربع سنوية على أي حال». ومثال على ذلك: العديد من الشركات المدرجة في البورصات البريطانية والأوروبية، التي يُطلب منها فقط الإبلاغ مرتين في السنة، تختار أيضًا القيام بذلك كل ربع سنة.

يقول كايل ستانفورد، مدير أبحاث رأس المال المغامر في PitchBook: «الشركات التي تطرح أسهمها للاكتتاب بسبب هذا التغيير… ليست الشركات التي يرغب معظم الناس في الاستثمار فيها من البداية».

وفي الوقت نفسه، فإن تطور سوق الأسهم الثانوية، بالإضافة إلى توافر رأس مال خاص غير محدود على ما يبدو، قد قضى تقريبًا على الضغط الذي كانت تتعرض له الشركات المدعومة من رأس المال المغامر الناضجة للطرح العام.

ومع ذلك، بالنسبة لبعض القطاعات، مثل التكنولوجيا الحيوية، قد يكون التغيير المقترح مرحبًا به جدًا. يمكن لشركات التكنولوجيا الحيوية قبل السريرية أن تتجنب بعض التقلبات الحادة في الأسهم التي قد تحدث بعد فشل التوقعات الربحية. بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة، فإن تجنب هذا التفكير القصير الأمد قد يكون سببًا مقنعًا للبيع.

يقول فاندرلان: «الجدوى طويلة الأمد من البقاء شركة عامة مع تلك التكاليف الإضافية تؤثر بالتأكيد على الأرباح». «بالنسبة للشركات ذات القيمة السوقية بين 2 مليار و10 مليارات دولار، فإن ذلك مبلغ مؤثر بالتأكيد.»

شهدت الطروحات الأولية في مجال التكنولوجيا الحيوية بداية قوية للسنة، حيث جمعت شركتا Generate Biomedicines (GENB) وEikon Therapeutics (EIKN) أكثر من 700 مليون دولار إجمالاً من خلال الإدراجات العامة. لكن ذلك ليس كافيًا لطمأنة الصناعة بعد عام 2025 البطيء جدًا.

وللبقية، ربما لن يكون لهذا التغيير تأثير كبير. كما يشير بيلين، ما يهم حقًا هو «معدل الفائدة والبيئة الاقتصادية الكلية، وخيار الخروج من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ، واستعداد الشركات العامة، وما إذا كانت الفجوة بين تقييمات جولات التمويل الخاصة ومقارنات السوق العامة قد تقلصت بما يكفي ليقبل المؤسسون ورعاة رأس المال المغامر سعر الاكتتاب العام».