بيل أكمان يسعى لتحويل Pershing Square Capital إلى "نسخة حديثة" من بركشاير هاثاواي

كيف تساعد الهيكلية المزدوجة للإدراج AI على الحصول على رأس مال دائم؟

لم يخفي بيل أكمان طموحه أبدًا. قدم طلبًا لإدراج شركة بيرشنج سكوير كابيتال مانجمنت (Pershing Square Capital Management)، وربما يكون ذلك خطوة أولى نحو تحقيق هدفه الأكبر: اتباع خطى أحد أنجح المستثمرين في العالم، وارن بافيت، وبناء “نسخته الحديثة” من بيركشاير هاثاوي.

قدمت شركة بيرشنج سكوير يوم الثلاثاء طلبًا للإدراج في بورصة نيويورك (NYSE). وهذه هي المرة الثانية التي يحاول فيها أكمان دفع شركته نحو الإدراج. سابقًا، خطط لجمع 25 مليار دولار من خلال طرح صندوق مغلق هو الأكبر في التاريخ، لكن هذا الطموح فشل في عام 2024.

هذه المرة، خفض أكمان الهدف إلى ما بين 5 و10 مليارات دولار. كما عدل هيكلية الإدراج، مخططًا لإدراج صندوق مغلق وشركة بيرشنج سكوير الأم في آن واحد، برمز أسهم PSUS وPS على التوالي. ولجذب المستثمرين، سيحصل كل من يشتري 100 سهم من الصندوق المغلق على 20 سهمًا من شركة بيرشنج سكوير كابيتال مانجمنت تلقائيًا. ووفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، فإن الحد الأدنى للاكتتاب في الصفقة هو 5000 دولار فقط.

بهذه الطريقة، يأمل أكمان أن يكرر نجاح وارن بافيت في بيركشاير، ويحصل على ما يُعرف بـ"رأس المال الدائم". وقد يأتي هذا رأس المال من متابعيه على منصة X — هؤلاء المستثمرون الذين يجذبهم خطابه الحاد أحيانًا والمثير للجدل أحيانًا أخرى. لدى أكمان حوالي مليوني متابع على المنصة. وعلى الرغم من أن شركة بيرشنج سكوير لديها حاليًا هيكلية إدراج مزدوجة مماثلة في السوق الأوروبية، فإن الإدراج في السوق الأمريكية سيسهل عليه الوصول إلى المستثمرين الأمريكيين ذوي القوة المالية الكبيرة.

بالنسبة لأكمان شخصيًا، فإن ذلك يمثل وسيلة لمتابعة خطى معلمه (غير الرسمي).

قال أكمان في عام 2023: “من ناحية ما، أنا دائمًا كنت مؤمنًا بوارن بافيت، على الرغم من أنني لست رسميًا، لكنه كان مرشدي غير الرسمي على مدى سنوات.”

استفادة أكمان من نموذج استثمار بافيت

مثل صناديق التحوط التقليدية، تسمح شركة بيرشنج سكوير للمستثمرين بسحب أموالهم ربع سنويًا أو سنويًا. لذلك، يحتاج مديرو الصناديق إلى الاحتفاظ بسيولة معينة، وإذا قرر المستثمرون سحب أموالهم، قد يضطرون إلى بيع أصولهم.

من خلال هذا الهيكل المزدوج، ستتمكن بيرشنج سكوير من جمع رأس مال من صناديقها المغلقة، والتي لا يمكن سحبها مباشرة؛ وإذا أراد المستثمرون الخروج، يتعين عليهم بيع حصصهم في السوق المفتوحة.

وبهذه الطريقة، فإن أكمان يقتبس بشكل مباشر نموذج استثمار بافيت. فـ"رأس المال الدائم" الذي يستخدمه بافيت في بيركشاير، والذي لا ينتهي تاريخ استحقاقه، ولا يُجبر على السحب، ولا يوجد مستثمرون ينتظرون استرداد أموالهم، هو نموذج واضح. ويمكن فهمه على أنه “نموذج بافيت”: جمع رأس مال مرة واحدة، والاحتفاظ به إلى الأبد، وترك باقي الأمور تعمل عبر آلية الفائدة المركبة.

على الرغم من أن بافيت ليس مؤسس بيركشاير، إلا أنه اشترى الشركة التي كانت تعاني من أزمة في الستينيات، وهي شركة نسيج، لكنه استغل هذا النموذج من “رأس المال الدائم” ليحولها إلى أكبر مجموعة مالية في العالم، بقيمة سوقية تصل إلى تريليون دولار، وتضم الآن شركات مثل Geico للتأمين، وسلسلة الآيس كريم Dairy Queen، وشركة السكك الحديدية BNSF Railway.

وفي مؤتمر لقناة CNBC الأمريكية في عام 2023، قال أكمان عن استراتيجية بافيت: “الحصول على هذا النوع من رأس المال الدائم يمنحه القدرة على اتخاذ استراتيجيات استثمار طويلة الأمد. ففي صناعة إدارة الأصول، نظرًا لاحتمال سحب رأس المال في أي وقت، غالبًا ما يُضطر الناس لاتخاذ قرارات قصيرة الأمد.”

ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن أكمان كتب في رسالة موجهة للمستثمرين مرفقة بطلب الإدراج أن طرح شركة بيرشنج سكوير العام سيمكنها من التفوق على الصناديق التحوط التي تركز على الاستثمارات قصيرة الأجل.

وكتب أكمان في وثيقة طلب الإدراج: “بالنسبة لبيرشنج سكوير، فإن المنافسة مع مؤسسات إدارة الأصول التي تمتلك رأس مال قصير الأجل تمثل ميزة تنافسية طويلة الأمد مهمة ومستدامة، خاصة في بيئة تتزايد فيها إدارة رؤوس الأموال بهدف استثمار قصير الأجل.”

كما حاول أكمان سابقًا تحقيق حلم “نسخة بيركشاير” من خلال الرهان على شركة التطوير العقاري هورارد هيوز (Howard Hughes Holdings). وأعلن عن هذه الصفقة على منصة X العام الماضي، واصفًا إياها بأنها “نسخة حديثة من بيركشاير”.

لكن نجاح هذه الصفقة لا يزال غير مؤكد. وفقًا لوكالة بلومبرج، بعد رفض مجلس إدارة هورارد هيوز عرضه الأول، اشترت شركة بيرشنج سكوير في مايو من العام الماضي أسهمًا جديدة من الشركة بقيمة 900 مليون دولار، وحصلت على حصة أغلبية، وتم تعيين أكمان رئيسًا تنفيذيًا. لكن في فبراير من هذا العام، رفع مجموعة من مساهمي هورارد هيوز دعوى قضائية ضد أكمان، زاعمين أن السعر غير عادل.

مرشد أكمان غير الرسمي

لطالما كان لأكمان طموحات كبيرة منذ صغره. تخرج في عام 1988 من جامعة هارفارد بتقدير ممتاز، ثم حصل على درجة الماجستير في إدارة الأعمال من كلية هارفارد للأعمال. بعد التخرج بقليل، أسس مع زميل له من هارفارد صندوق تحوط خاص به، وكانت أصوله حينها 3 ملايين دولار فقط. حقق الصندوق نجاحًا معينًا، لكنه انهار في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

لكن، بعد تلك الخسارة، استعاد عافيته وأسّس صندوقه الخاص، بيرشنج سكوير. كانت الشركة في البداية تملك 54 مليون دولار من رأس المال، والآن أصبحت تدير أصولًا بقيمة 28 مليار دولار.

خلال مسيرته، قال أكمان مرارًا إن الكثير من إلهامه يأتي من بافيت. وفي مؤتمر لقناة CNBC في عام 2023، تحدث عن التشابه بين مسيرته ومسيرة بافيت، موضحًا أن بافيت قبل أن يحول شركة النسيج المتعثرة إلى شركة بقيمة سوقية تصل إلى تريليون دولار، كان في جوهره أيضًا مستثمرًا جريئًا، “يدير مجموعة من الشركات الخاصة”.

وفي منشور على منصة X العام الماضي، قال أكمان إنه قرأ رسالة سنوية شهيرة لبافيت للمساهمين، وكانت سببًا في قراره أن يصبح مستثمرًا.

كتب أكمان: “عندما أسست أول صندوق تحوط لي وأنا في سن 26، فكرت حينها، ربما يمكنني يومًا ما أن أمتلك شركة قابضة متعددة الأنشطة، مثل بيركشاير، تحقق أداءً استثنائيًا على المدى الطويل.” (موقع فوربس العربية)

الترجمة: ليون جينلون

حقوق ملكية المحتوى المنشور على موقع فوربس العربية مملوكة حصريًا لشركة ثروة ميديا ليمتد و/أو للحقوق ذات الصلة. يُمنع إعادة النشر أو الاقتباس أو النسخ أو إنشاء نسخ مرآة دون إذن.