السوق الأمريكية تتحكم بالأسواق وسط أزمة إيران مع انعكاس الارتفاع في الأسهم الدولية

الملخصات الرئيسية

• بعد تفوق الأسواق الدولية على الأسهم الأمريكية في عام 2025، تراجعت الأسواق العالمية منذ بداية حرب إيران حيث يلجأ المستثمرون إلى الأصول التي تهيمن عليها الولايات المتحدة كملاذ آمن.
• يرى المستثمرون أن استقلالية الطاقة الأمريكية هي سبب لشراء الأسهم الأمريكية، لكن ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير قد يكون له تداعيات اقتصادية ضارة على المستوى العالمي.
• قد يؤدي نزاع طويل الأمد في الشرق الأوسط أيضًا إلى تدمير الاقتصاد الأمريكي، حيث لا يزال سوق العمل ضعيفًا وتلوح ضغوط تضخمية.

في حدث نادر نسبيًا، تفوقت الأسهم الدولية على نظيراتها الأمريكية في عام 2025. لكن منذ بداية حرب إيران، تغيرت هذه الديناميكية حيث تعثرت الأسهم العالمية.

شهدت الأسواق الدولية عامًا مذهلاً في 2025. أنهى مؤشر Morningstar للأسواق العالمية خارج الولايات المتحدة العام مرتفعًا بنسبة 28.3%، متفوقًا على مكاسب السوق الأمريكية التي بلغت 15.9%. زاد مؤشر أوروبا من Morningstar بنسبة 31.8% العام الماضي، بينما ارتفع مؤشر آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 24.3%. حقق مؤشر الأسواق الناشئة من Morningstar — الذي يشمل الأسواق في دول تت transitioning بسرعة إلى اقتصاديات صناعية وحديثة مثل البرازيل وروسيا والهند والصين — مكاسب بنسبة 26.5%.

يقول دوم بابالاردو، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في Morningstar Wealth: «في السنوات التي سبقت 2025، كانت السوق الأمريكية تتفوق على تقريبًا جميع الأسواق الدولية من حيث الأداء». «يبدو أن الأداء المتفوق لغير الولايات المتحدة غير معتاد، لأنه لم يحدث منذ فترة طويلة ولم يره المستثمرون الجدد من قبل.»

غيرت حرب إيران هذه الديناميكية. الآن، تتفوق السوق الأمريكية على الأسواق الدولية، بفضل الثقة القوية في الدولار الأمريكي واستقلالية الطاقة الأمريكية وسط اضطرابات مستمرة في وصول النفط في الشرق الأوسط. ومع ذلك، فإن نزاعًا طويل الأمد قد يشكل تهديدًا أكبر للأسواق على مستوى العالم، وفقًا لبابالاردو.

كان تفوق الأسواق الدولية في 2025 مدفوعًا بشكل رئيسي بتقييمات عالية لأسهم الشركات الأمريكية ذات رؤوس الأموال الكبيرة، خاصة في قطاع التكنولوجيا. أدت تلك التقييمات المرتفعة إلى شكوك المستثمرين، مما دفعهم للتحول نحو الأسواق الأرخص نسبيًا في أوروبا وآسيا وأمريكا اللاتينية، يوضح بابالاردو. كما أن ضعف الدولار الأمريكي وقوة العملات الأجنبية زادا من عوائد الأسواق الدولية.

منذ بداية حرب إيران في 28 فبراير، أظهرت الأسهم الأمريكية مرونة وتفوقت على الأسواق الدولية، حيث انخفضت بنسبة 2.8%، مقارنة بانخفاض بنسبة 8.0% في مؤشر الأسواق العالمية خارج الولايات المتحدة. يقول بابالاردو إن المستثمرين يبحثون عن الأمان في هذه الأسهم جزئيًا بسبب الثقة القوية في العملة الأمريكية. «يقدر الدولار الأمريكي مرة أخرى كجزء من صفقة ‘الهروب إلى الجودة’، حيث يسعى المستثمرون إلى الأصول المقومة بالدولار الأمريكي كملاذ آمن»، يضيف.

استقلالية الطاقة الأمريكية توسع الفجوة مقابل الأسواق الدولية

كما أن المستثمرين يثقون أكثر في الأسهم الأمريكية بسبب استقلالية البلاد في مجال الطاقة والإيمان بأنها في وضع أفضل لتحمل اضطرابات وصول النفط من الشرق الأوسط، يوضح بابالاردو. الدول الأوروبية والآسيوية التي تعتمد بشكل أكبر على احتياطيات النفط في الشرق الأوسط تكبدت خسائر سوقية مزدوجة الرقم منذ بداية الحرب. مؤشر أوروبا منخفض بنسبة 8.06% منذ اندلاع الحرب، بينما فقد مؤشر آسيا والمحيط الهادئ 8.51%.

يشرح بابالاردو أن الأداء الحالي المتفوق للولايات المتحدة هو نسبي، ويحذر من أن نزاعًا طويل الأمد قد يكون له تداعيات اقتصادية ضارة على الأسواق المحلية والدولية. «قد تتفوق الولايات المتحدة في النهاية، لكنها على الأرجح ستنخفض أقل من الأسواق العالمية»، يقول. «رغم أن هذا لا يزال يمثل أداءً نسبيًا متفوقًا، إلا أنه قد يكون مؤلمًا جدًا للولايات المتحدة من حيث الأداء المطلق.»

ظل سعر الأسهم الأمريكية مرتفعًا في 2025، بينما واجهت الأسهم العالمية تقييمات منخفضة بشكل عام، مما أتاح فرصًا لأسواق ناشئة رئيسية مثل كوريا، التي ارتفعت بأكثر من 85% في 2025. زادت المكسيك بنسبة 44.8%، وارتفعت جنوب أفريقيا بنسبة 36.6% العام الماضي، مدعومة جزئيًا بارتفاع أسعار الذهب. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت مؤشرات أوروبا والصين من Morningstar بنحو 30% لكل منهما.

يقول بابالاردو إن المستثمرين الآن يتخذون قرارات بناءً على الدول التي ستشهد أكبر تداعيات اقتصادية من النزاع، وقد بدأ بعضهم بالفعل في تجربة ردود فعل عكسية. منذ بداية الحرب، انخفضت أسواق كوريا الجنوبية وجنوب أفريقيا بنحو 14.0% لكل منهما، وخسرت المكسيك 10.5%، وانخفض مؤشر أوروبا بنسبة 8.3%، وخسرت مؤشر كندا 4.6%. كانت أداء مؤشر الصين أفضل قليلاً من الأسهم الأمريكية منذ بداية الحرب، حيث انخفض بنسبة حوالي 2%.

كما أبلغت شركات قطاع التكنولوجيا (العديد منها دخل في ما تعتبره Morningstar مناطق تقييم منخفضة) مؤخرًا عن نمو قوي في الأرباح وتوقعات لعام 2026، مما دفع المستثمرين للعودة إلى السوق المحلية، يقول بابالاردو. «بينما ارتفعت الأسواق الدولية بقوة في 2025 وأوائل 2026، أصبحت تقييماتها ممدودة»، يوضح. «على عكس ما حدث في 2025، يعيد بعض المستثمرين تخصيص أموالهم مرة أخرى إلى الأسهم الأمريكية ويحققون أرباحًا من التخصيصات الدولية.»

التهديدات الاقتصادية طويلة الأمد

يعتقد بابالاردو أن حربًا طويلة الأمد ستزيد من تفاقم الضعف المستمر في الولايات المتحدة. قد يتسرب هذا الضعف إلى سوق الأسهم. «معظم البيانات الاقتصادية الكلية التي صدرت في 2026 كانت تتجه نحو الضعف، خاصة فيما يتعلق بأسواق العمل»، يقول. «إذا استمر هذا الضعف، فقد يكون له تأثير سلبي على أداء سوق الأسهم الأمريكية، مع تزايد مخاوف الركود.» أظهرت بيانات الوظائف لشهر فبراير، التي جُمعت قبل بداية حرب إيران، أرقام توظيف أضعف من المتوقع، بالإضافة إلى ارتفاع معدل البطالة.

كما أن حربًا مستمرة ستبقي أسعار الطاقة مرتفعة، وهو ما يسبب، وفقًا لبابالاردو، «أضرارًا اقتصادية كبيرة» للمستهلكين في كل مكان، حيث سترتفع أسعار مدخلات السلع والخدمات. أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير تضخمًا معتدلًا. حذر الاقتصاديون من أن نمو الأسعار من المحتمل أن يتزايد في مارس وأبريل، حيث ستعكس تلك البيانات ارتفاع أسعار النفط.