زوجان في الستينات يحملان Collider نحو الاكتتاب العام، وموظف سابق في لجنة الأوراق المالية ينسحب بتحقيق أرباح بملايين الدولارات

الزوجان يسيطران على 64% من الأسهم.

المؤلف｜ليو جون جون

المحرر｜ليو تشين وون

في السنوات الأخيرة، استمر معدل الإصابة بالسرطان في الارتفاع، ومع تزايد أهمية العلاج الإشعاعي كوسيلة علاج رئيسية، تزداد الحاجة إلى دقة عالية في العلاج. كل جلسة علاج تتطلب تثبيت دقيق لجسم المريض لضمان إصابة الأشعة للورم بدقة، ويعتمد ذلك على دعم أجهزة تحديد المواقع للعلاج الإشعاعي. في الوقت نفسه، يتزايد عدد كبار السن بسبب الشيخوخة السكانية، ويحتاج المزيد من الأشخاص إلى إعادة التأهيل بعد السكتة الدماغية أو إصابات النخاع الشوكي، وأصبحت أدوات المساعدة في التأهيل من الأدوات المهمة لهم.

في 13 مارس 2026، ستخضع شركة Guangzhou Keleiridi Medical Equipment Co., Ltd. (المشار إليها بـ“كلييريدي”)، المتخصصة في مجال معدات التشخيص والعلاج، لمراجعة سوق بورصة بكين، وهي شركة تركز على تحديد مواقع العلاج الإشعاعي وأجهزة المساعدة في التأهيل، وتواجه الآن اختبار الإدراج في السوق بشكل رسمي.

كواحدة من “الأبطال الخفيين” في سوق أجهزة تحديد المواقع للعلاج الإشعاعي المحلية، زادت إيرادات الشركة من 233 مليون يوان في 2022 إلى 285 مليون يوان في 2024، مع استمرار هامش الربح الإجمالي فوق 60% لعدة سنوات.

لكن وراء الأداء المتميز، توجد مخاوف واضحة. حيث أن هامش الربح الإجمالي للموزع المرتبط، ووهان كوليريدي، أقل بكثير من نظرائه، مما أثار تساؤلات الرقابة حول وجود تحويلات غير عادلة للمصالح. كما أن المراقب الرئيسي للشركة، يي ليغان، هو ابن أخت رئيس الشركة، جان ديجين. بالإضافة إلى ذلك، قامت Wu Si، الموظفة السابقة في لجنة الأوراق المالية، ببيع أسهم بقيمة 16 مليون يوان قبل طرح الشركة للاكتتاب، وترك الشركة بعد ثلاث سنوات من الخروج النهائي من الأسهم، مما يثير تساؤلات حول مدى التوافق مع القوانين.

الشركة تعتبر نموذجًا لـ “متجر الزوجين”: يملك المراقب الرئيسي جان ديجين وزوجته لي لي 64.93% من حقوق التصويت. بدأ جان ديجين مسيرته كمدرس في كلية الصحة، ثم عمل في مستشفى من الدرجة الأولى، وتدرج حتى أصبح رئيس قسم التحاليل، قبل أن يهاجر إلى هونغ كونغ في 1991، ويبدأ عمله في صناعة التكنولوجيا، ثم أسس شركة كلييريدي في 2000، ليبدأ رحلته في مجال الأجهزة الطبية. زوجته لي لي، التي عملت لمدة 21 عامًا في مستشفى من الدرجة الأولى، انضمت إلى الشركة في 2006، وتولت مناصب قيادية مختلفة، وهي الآن المدير التنفيذي للتقنيات السريرية.

حتى الآن، يملك الزوجان معًا 64.93% من حقوق التصويت في الشركة.

وفقًا لـ“نشرة الاكتتاب”، تغطي أنشطة الشركة الأساسية تطوير وإنتاج وبيع أجهزة تحديد المواقع للعلاج الإشعاعي وأجهزة التأهيل. وفقًا لبيانات “فروست وشركاؤه”، في 2023، كانت منتجات تثبيت الوضعية في المركز الأول في السوق المحلية بنسبة 42.5%، وتحتل المركز الثالث عالميًا بنسبة 7%.

من حيث الأداء التشغيلي، زادت إيرادات الشركة بشكل ثابت، من 233 مليون يوان في 2022 إلى 285 مليون يوان في 2024، وحققت 152 مليون يوان في النصف الأول من 2025. ومع ذلك، كانت الأرباح الصافية متقلبة، حيث كانت 69.37 مليون يوان، 59.92 مليون يوان، 67.21 مليون يوان، و30.54 مليون يوان على التوالي، مع انخفاض بنسبة 13.6% في 2023 مقارنة بالعام السابق، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تأثير النزاع الروسي الأوكراني على مبيعات الشركة في روسيا.

بالنسبة للمنتجات، تعتمد إيرادات الشركة بشكل رئيسي على أجهزة تحديد المواقع للعلاج الإشعاعي وأجهزة التأهيل. في 2024، شكلت إيرادات أجهزة تحديد المواقع للعلاج الإشعاعي 2.23 مليار يوان، بنسبة 78.28% من إجمالي الإيرادات، وهي المصدر الرئيسي للدخل. تُباع هذه المنتجات إلى مستشفيات الأورام، وأقسام الأورام، وطب العظام، وطب التأهيل في المستشفيات الكبرى، وتقدم خدمات علاجية للمرضى.

مصدر الصورة：《نشرة الاكتتاب》

فيما يخص نمط البيع، تعتمد الشركة على نظام “التوزيع بشكل رئيسي، والبيع المباشر بشكل ثانوي”. نظام التوزيع يعتمد على البيع بنظام الشراء النهائي، بينما البيع المباشر يتم عبر المناقصات والمفاوضات التنافسية لتحديد الأسعار. في 2024، بلغت إيرادات التوزيع 1.98 مليار يوان، بنسبة 69.7% من الإيرادات الكلية. بدعم من المنتجات والقنوات، أظهر هامش الربح الإجمالي للشركة أداءً متميزًا، حيث كانت نسبة الهامش الإجمالي خلال فترة التقرير 64.63%، 63.2%، 62.1%، و61.05%، محافظة على مستوى فوق 60%.

وفي هذا النظام البيعي، يثير المراقبة بشكل خاص شركة ووهان كوليريدي، الموزع المرتبط، حيث أن يي ليغان، المراقب الفعلي للشركة، هو ابن أخت رئيس الشركة. تعتبر ووهان كوليريدي الموزع الرئيسي في مقاطعة هوبى، وتغطي السوق المحلية بشكل شامل، وتخدم مؤسسات طبية مرموقة مثل مستشفى Tongji التابع لجامعة العلوم والتكنولوجيا في وسط الصين، ومستشفى كوا، ومستشفى ووهان Zhongnan.

خلال فترة التقرير، بلغت مبيعات الشركة إلى ووهان كوليريدي 2.3142 مليون يوان، 1.8018 مليون يوان، و3.1496 مليون يوان، بنسبة من الإيرادات الإجمالية 1.52%، 1.13%، و1.51% على التوالي.

ومن الجدير بالذكر أن هامش ربح ووهان كوليريدي أقل بشكل واضح من مستوى الموزعين المحليين الآخرين. في 2022-2024 والنصف الأول من 2025، كانت نسب هامش الربح 52.99%، 44.49%، 52.28%، و53.32%، بينما كانت نسبة الموزعين المحليين الآخرين 65.85%، 64.02%، 63.56%، و62.17%، مع فارق ملحوظ بينهما.

مصدر الصورة：《نشرة الاكتتاب》

وقد أثار هذا الوضع اهتمام سوق بورصة بكين، حيث ركزت الاستفسارات على صحة إيرادات المبيعات وشرعيتها، خاصة فيما يتعلق بأسعار البيع وهامش الربح المنخفضة لدى ووهان كوليريدي مقارنة بالعملاء الآخرين.

وفي ردها، أوضحت الشركة أن متوسط سعر هامش الربح لأفلام تحديد المواقع للعلاج الإشعاعي المباعة لووهان كوليريدي لا يختلف بشكل كبير عن مستوى الموزعين المحليين الآخرين، لكن هامش الربح للحقائب ذات الضغط السلبي الفراغي أقل، وأن نسبة مبيعات هذا المنتج في ووهان كوليريدي مرتفعة، مما يساهم في خفض هامش الربح الإجمالي للمبيعات الكلي.

لكن، قال Zhang Yi، المدير التنفيذي لشركة iiMedia، إن وجود علاقات قرابة في قنوات البيع قد يثير بعض الجدل، لكن من خلال توزيع القنوات، فإن النقطة الأساسية ليست في علاقات القرابة، وإنما في ما إذا كانت هناك اعتراضات من قبل موزعين آخرين. وإذا لم يكن هناك اعتراض، وتمكن القناة العائلية من إتمام عمليات البيع وتحقيق أرباح، فربما لا يكون هناك داعٍ للجدل.

وفي خطة الاكتتاب، تعتزم الشركة جمع 259 مليون يوان، لاستخدامها في مشروع بناء مقر منتجات تحديد المواقع والعلاج في المركز الرئيسي، وتوسعة خط إنتاج المواد المركبة، وإنشاء مركز للبحث والتطوير. ومن الجدير بالذكر أن النسخة النهائية من خطة الطرح ألغت بند “تمويل رأس مال عامل إضافي” بقيمة 40 مليون يوان، وركزت بشكل أكبر على توسيع القدرة الإنتاجية والبحث والتطوير.

02

مراقب سابق في هيئة تنظيم الأوراق المالية في قوانغدونغ يتحول إلى رئيس مجلس إدارة سابق

بيع أسهم بقيمة 16.17 مليون يوان قبل الاكتتاب

شركة كلييريدي تعتبر نموذجًا لـ “متجر الزوجين”. وُلد جان ديجين في 1959، ومر بمسيرة مهنية من العمل في القطاع الحكومي، ثم في المستشفيات، وأخيرًا في عالم الأعمال.

في 1979، عمل مدرسًا للكيمياء والأحياء في مدرسة الصحة بمدينة شيتيان بمقاطعة هوبي، ثم انضم إلى مستشفى شركة Dongfeng للسيارات، حيث تدرج من فني تحاليل إلى رئيس قسم التحاليل، واكتسب خبرة سريرية لمدة 10 سنوات. في 1991، هاجر إلى هونغ كونغ، وانضم إلى شركة Hong Kong GAA Technology، وتولى منصب مدير قسم التقنية، وتعرف على أحدث التقنيات الصناعية. في 1996، بدأ مشروعه الخاص، وأسس شركة Guangzhou East Mountain Kaysman Trading.

في 2000، أسس شركة Kelei المحدودة، وبدأ رحلته في مجال الأجهزة الطبية. منذ ذلك الحين، قضى 30 عامًا في ريادة الأعمال.

زوجته لي لي، التي عملت لمدة 21 عامًا في مستشفى من الدرجة الأولى في شيتيان، وتولت مناصب قيادية في قسم الأورام وإدارة الجودة. بعد تركها القطاع الحكومي في 2001، انضمت إلى شركة كلييريدي في 2006، وتدرجت من مديرة مبيعات إلى مديرة عمليات، ثم إلى عضو مجلس إدارة، وهي الآن المدير التنفيذي للتقنيات السريرية.

حتى الآن، يملك الزوجان معًا 64.93% من حقوق التصويت في الشركة.

وفقًا لنشرة الاكتتاب، خلال 2022-2025، وزعت الشركة أرباحًا بقيمة 50.058 مليون يوان، ومعظمها في حسابات المراقب الرئيسي.

لكن، هناك بعض التقلبات في إدارة الشركة، وأبرزها مسار انتقال أسهم Wu Si، الموظفة السابقة في لجنة تنظيم الأوراق المالية.

عملت Wu Si كمراقبة في هيئة تنظيم الأوراق المالية في قوانغدونغ من 2006 إلى 2011، ثم انضمت إلى شركة كلييريدي في 2015، وتولت مناصب نائب المدير العام، والمدير المالي، وعضو مجلس الإدارة. في نفس العام، أسست شركة استشارات باسم Xinyang Xuyia، وبدأت في شراء أسهم في الشركة، حيث استحوذت على 2.94% من الأسهم بعد ثلاثة أشهر من تأسيسها، وكانت الشركة في مرحلة التحضير لطرح أسهم في السوق الجديد، ونجحت في ذلك.

على مدى السنوات الخمس التالية، غيرت Wu Si بشكل متكرر الكيانات التي تملك الأسهم، من خلال شركات مؤقتة، مثل Xinyang Xuyia، Bai’an You، وBai Bao You. في 2018، استحوذت على 14.39% من أسهم شركة Huaxinghai، المملوكة للمراقب الرئيسي، لزيادة حصتها.

في أغسطس 2020، تركت Wu Si جميع مناصبها، وبدأت عملية الخروج من الشركة. تم ذلك عبر طريقتين: الأولى، بيع الأسهم لمستثمرين آخرين، حيث باعت بين فبراير وأغسطس 2020، حوالي 1.764 مليون سهم بسعر 9.17 يوان للسهم، محققة عائدًا إجماليًا قدره 16.1759 مليون يوان، ثم تم إلغاء الشركتين بعد ذلك. الثانية، إعادة الأسهم إلى المراقب الرئيسي، لكن ذلك استغرق ثلاث سنوات، حيث استرد جان ديجين 7.78% من الأسهم التي لم يدفع ثمنها، وبلغت النسبة المتبقية 6.61%، وتم نقلها إليه في أبريل 2023، ليخرج تمامًا من الشركة.

هذا الجدول الزمني للخروج أثار استفسارات من سوق بورصة بكين، حيث طلبت الهيئة من الشركة توضيح مدى قانونية عدم استرداد Wu Si للأموال بعد عدم تلبية شروط التنفيذ، وما إذا كانت هناك فوائد على المبالغ خلال فترة الاحتفاظ، وما إذا كانت تمثل دعمًا ماليًا للمساهم.

وردت الشركة بأن Wu Si تركت بناءً على رغبتها الشخصية، بعد تفاهم مع المراقب الرئيسي، وأن عمليات البيع كانت اتفاقًا بين الطرفين، وأن الأسهم التي تم نقلها كانت ضمن حصة شركة Huaxinghai، ولم تتغير حصتها أو ملكيتها، وأن السيطرة على الشركة لم تتغير.

وفي النهاية، يقود الزوجان، بعد 30 عامًا من العمل معًا، الشركة نحو الإدراج في السوق، وسط غموض حول ملكية الأسهم والمعاملات المرتبطة، فهل سيتمكنان من تجاوز الاختبارات، وتحقيق النجاح في السوق المالية؟ ما رأيك؟ نرحب بمشاركتك في التعليق أدناه.

بيان الكاتب: هذه وجهة نظري الشخصية، وهي للاسترشاد فقط.