"ذكية الأمن الأعمالعالج الهامش الإجمالي في انخفاض متتالي أربع مرات، تسعى شركة Xingchen Technology للانتقال من النمو المستقر إلى النمو السريع"

في 19 مارس، عقدت شركة ستيلينت تكنولوجي (301536.SZ)، المتخصصة في تصميم شرائح الأمن والحماية، مؤتمرًا لشرح أدائها لعام 2025.

وفي الاجتماع، قال سكرتير شركة ستيلينت تكنولوجي، شياو باي جون، إن الشركة ستدخل مرحلة تحقيق نتائج البحث والتطوير بشكل مركزي بدءًا من عام 2026، وأن نمو الأعمال سيتحول من نمو ثابت إلى نمو سريع.

وفي مساء 18 مارس، قال ممثل علاقات المستثمرين في شركة ستيلينت تكنولوجي، هو يي، في مقابلة مع صحيفة تايمز، إن الشركة تتوقع أن تبدأ فترة “الحصاد” بدءًا من عام 2026، وحتى خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة.

ومع ذلك، اكتشف مراسل صحيفة تايمز أن هامش الربح الإجمالي لنشاط الشركة الرئيسي الأول، “الأمن الذكي”، قد انخفض أربع مرات على التوالي، وأن هامش الربح الإجمالي للنشاط الثاني، “الاتصال الذكي”، بدأ يتراجع بشكل مستمر منذ عام 2022.

تراجع هامش الربح لنشاط “الأمن الذكي” أربع مرات متتالية

تظهر بيانات Tianyancha أن شركة ستيلينت تكنولوجي تأسست في ديسمبر 2017، وتقع في مدينة تشيانمن بمقاطعة فوجيان، وبدأت التداول في سوق الابتكار في Shenzhen في مارس 2024، وتركز على البحث والتصميم والبيع لشرائح AI SoC على الحافة، وتغطي مجالات الأمن الذكي، والاتصال الذكي، والمركبات الذكية، وتتبنى نموذج عمل بدون مصنع (Fabless).

مصدر الصورة: Tianyancha

ما يُعرف بـ AI SoC، هو SoC مخصص لتحسين أداء مهام الذكاء الاصطناعي، ويوفر قدرة عالية على الحوسبة المتوازية، ويُدمج فيه وحدات وظيفية مصممة خصيصًا للحسابات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، وهو مناسب لمهام التعلم الآلي والتعلم العميق ذات الكثافة الحسابية العالية.

في مساء 9 مارس، أعلنت شركة ستيلينت تكنولوجي عن تقريرها السنوي لعام 2025، وذكرت أنها “أكبر مزود عالمي لـ AI SoC للرؤية”، وبحسب حجم الشحنات لعام 2024، فإن حصتها السوقية تصل إلى 26.7%.

يُعد AI SoC للرؤية نوعًا من AI SoC مخصص لتحسين أداء المهام المتعلقة بالرؤية، ويحتوي على NPU (وحدة المعالجة العصبية المدمجة، وهي شريحة ذكية لمعالجة الوسائط الرقمية المتعددة)، والتي يمكنها معالجة مهام الحسابات المتعلقة بالصور والفيديو بكفاءة عالية.

بشكل عام، حققت شركة ستيلينت تكنولوجي في عام 2025 إيرادات قدرها 2.972 مليار يوان، بزيادة قدرها 26.28% عن العام السابق؛ وصافي الربح بعد خصم حقوق الأقلية 308 مليون يوان، بزيادة 20.33%؛ وصافي الربح بعد استثناء البنود غير المتكررة 252 مليون يوان، بزيادة 39.20%. ومع ذلك، فإن هوامش الربح الإجمالي لنشاطيها الرئيسين تتراجع.

حقق النشاط الرئيسي الأول، “الأمن الذكي”، إيرادات قدرها 1.935 مليار يوان في 2025، بزيادة 21.87%، ويمثل حوالي 65.10% من إجمالي الإيرادات، وظل هذا النشاط يشكل أكثر من 65% من الإيرادات الإجمالية خلال الثلاث سنوات الماضية. لكن، كانت هوامش الربح الإجمالي لهذا النشاط خلال 2021-2025 على التوالي: 46.40%، 38.64%، 34.41%، 33.42%، 32.38%، أي أنها تتراجع بشكل مستمر لأربع سنوات متتالية.

أما النشاط الثاني، “الاتصال الذكي”، فحقق إيرادات قدرها 658 مليون يوان في 2025، بزيادة 38.63%، ويمثل 22.14% من إجمالي الإيرادات، لكن هامش الربح الإجمالي تراجع بشكل كبير بمقدار 6.72 نقطة مئوية ليصل إلى 37.63%، وهو استمرار للاتجاه التنازلي منذ 2022، وكانت هوامش الربح الإجمالي خلال 2021-2025 على التوالي: 45.01%، 48.75%، 45.39%، 44.35%، 37.63% (وفي 2023 وأسبقها، كانت الفئة الثانية تُصنف على أنها “نظام الفيديو الداخلي”).

وفي تعليقه على ذلك، أوضح هو يي في مقابلة مع صحيفة تايمز في 18 مارس أن تراجع هوامش الربح مرتبط بحرب الأسعار في القطاع، وقال: “صناعة أشباه الموصلات تعتمد بشكل كبير على الوزن، ولتحقيق الكمية يجب التضحية ببعض هوامش الربح. في مجال الأمن، يتم دفع الأسعار نزولًا من قبل المنافسين؛ وفي قطاع الاتصال، شركة ستيلينت تكنولوجي تعتبر من المتأخرين، وللحفاظ على الحصة السوقية تتبع استراتيجيات أكثر جرأة.”

وفيما يخص تطور الأعمال المستقبلية، تبقى شركة ستيلينت تكنولوجي متفائلة.

وفي مؤتمر الأداء الذي عُقد في 19 مارس، أشار رئيس مجلس الإدارة والمدير العام، لين يونغيو، إلى أن أسعار التخزين شهدت ارتفاعًا حادًا منذ النصف الثاني من 2025، وأن السوق منخفضة المستوى من منتجات الأمن الذكي تتراجع تدريجيًا بسبب حساسية التكاليف، وأن الحصة السوقية للمنتجات المتوسطة والعالية تتجمع بشكل مستمر في يد الشركات الكبرى، مضيفًا أن “بفضل حجم الشركة ومرونة سلسلة التوريد، تم تعزيز مكانتها السوقية، ولدينا الثقة في أن نكون في مقدمة التغييرات في سلسلة التوريد الحالية ونحافظ على ميزتنا التنافسية.”

كما قال شياو باي جون في الاجتماع إن الشركة تتوقع أن تبدأ في عام 2026 مرحلة تحقيق نتائج البحث والتطوير بشكل مركزي، وأن فوائد استثمارات البحث والتطوير ستبدأ في الانطلاق تدريجيًا، وأن النمو سيتحول من نمو ثابت إلى نمو سريع، مما يشكل دورة إيجابية “الاستثمار في البحث والتطوير → تحويل النتائج → زيادة الفوائد → زيادة الإيرادات”.

وأضاف: “سيتم ترقية هيكل منتجات الشركة بشكل كامل إلى عمليات تصنيع متقدمة في 2026، ومن المتوقع أن يتم تركيب أول شرائح لليدار الليزري للمركبات في الربع الثاني من 2026 (على السيارات)، وأن تبدأ الإنتاج بكميات صغيرة، وأن تدخل مرحلة الإنتاج بكميات كبيرة بدءًا من 2027.” وأوضح هو يي أن “جميع المنتجات الجديدة موجهة نحو المجالات ذات الهوامش العالية والمتوسطة، مما سيساعد على رفع سعر المنتج وهامش الربح بشكل مستمر.”

الخبير في إدارة الأعمال المالية

حاليًا، تستعد شركة ستيلينت تكنولوجي لإدراج أسهمها في سوق هونغ كونغ.

وفي 26 سبتمبر 2025، قدمت الشركة طلبًا للاكتتاب في بورصة هونغ كونغ، ونشرت مستندات الطلب على الموقع الإلكتروني للبورصة، ووفقًا لمراسل صحيفة تايمز، فإن عملية الإدراج لا تزال قيد المعالجة.

وفي نشرة الإصدار، ذكرت الشركة أن هدفها من الإدراج في هونغ كونغ يتضمن خمسة نقاط: استثمار مستمر بكميات كبيرة في تطوير التقنيات المتقدمة، وتنويع مسارات النمو من خلال مجموعة متنوعة من شرائح AI على الحافة، وزيادة الاستثمارات في التسويق والدعم الفني في الأسواق الخارجية، واستكشاف فرص استحواذ واستثمار عالمية، وجذب الكفاءات العالمية.

وأخبر هو يي الصحيفة أن حوالي 60% من التمويل المجمّع من الإدراج في هونغ كونغ سيُخصص للبحث والتطوير، مع التركيز على روبوتات الذكاء الاصطناعي المتمثلة، وشرائح الليدار الليزري، وهما من أهم الأعمال المستقبلية؛ وأن 30% من التمويل سيُخصص للاستحواذات، للاستفادة من منصة دولية للاستثمار في الشركات ذات الجودة العالية على مستوى العالم.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة، رغم حاجتها للتمويل من سوق هونغ كونغ، تبدو لديها سيولة نقدية جيدة.

وفي إعلانها عن تقريرها السنوي لعام 2025، أعلنت الشركة أنها تنوي استخدام ما لا يزيد عن 4 مليارات يوان من أموالها الخاصة لشراء منتجات مالية، مقارنةً مع حد أقصى قدره 2 مليار يوان في عام 2024. كما ستستخدم ما لا يزيد عن 50 مليون يوان من الأموال غير المستخدمة مؤقتًا لإدارة النقد.

وتتمثل فائدة “الاستثمار في إدارة الأموال” في أن أرباح الشركة غير التشغيلية لعام 2025 كانت كبيرة، حيث بلغ إجمالي أرباح الاستثمار والتغير في القيمة العادلة 53.89 مليون يوان، وهو ما يمثل 17.47% من صافي الربح، وأصبحت أرباح إدارة الأموال جزءًا مهمًا من الأرباح.

وفي المقابل، تعتمد الشركة أيضًا على الاقتراض. حتى نهاية 2025، بلغ إجمالي القروض قصيرة الأجل 412 مليون يوان، وطويلة الأجل 433 مليون يوان، بزيادة كبيرة مقارنةً مع بداية العام، حيث كانت 331 مليون و373 مليون يوان على التوالي، مما أدى إلى ارتفاع مصاريف الفوائد السنوية إلى 30.28 مليون يوان، وارتفعت التكاليف المالية بشكل كبير من -110,710 يوان إلى 19.10 مليون يوان.

وفي تعليق على ذلك، قال منسق الشركة، كون يا دي، في مؤتمر الأداء إن أحد الأسباب هو أن معدلات الفائدة على القروض منخفضة نسبيًا، وأن الاقتراض يمنح الشركة سيولة أكبر، مما يمكنها من زيادة أرباح إدارة الأموال، وأن الاقتراض أيضًا وسيلة للحفاظ على علاقات جيدة مع البنوك الشريكة.

وبالنظر إلى أداء الشركة الذي فاق التوقعات، رفعت شركة Huajin Securities توقعاتها لإيرادات شركة ستيلينت تكنولوجي لعام 2026 من 3.554 مليار يوان إلى 3.998 مليار، وصافي الربح بعد خصم حقوق الأقلية من 576 مليون يوان إلى 614 مليون يوان، وتوقعت أن تصل إيرادات 2027-2028 إلى 5.175 مليار و6.419 مليار يوان على التوالي، وصافي الربح بعد خصم حقوق الأقلية إلى 794 مليون و930 مليون يوان على التوالي.

وفي 19 مارس، شهدت أسهم شركة ستيلينت تكنولوجي تراجعًا بعد افتتاح السوق، حيث أغلق السهم منخفضًا بنسبة 4.60% عند 75.41 يوان، وبلغت القيمة السوقية الإجمالية حوالي 31.8 مليار يوان.